美国经济危机对中国的金融机构有什么影响？

金融机构损失有限

　　中国金融机构的直接损失相当有限。由于美国政府信用担保，我国金融机构持有的大量美国机构债不会有损失。但是在全球化的时代，

外围金融市场的动荡会在一定程度上对我国金融市场产生消极传导作用。

　　陆挺：此次全球金融海啸对我国金融市场的影响比较复杂。首先，金融机构的直接投资所造成的损失相对较小。 据初步统计，我国共

持有海外公司债券约为120亿美元，其中仅有小部分受到影响。如中国各银行借给雷曼资金总计大概为72亿美元左右。在外汇储备投资方

面，截至7月底，我国持有5190亿美元的美国国债和大约4440亿美元为机构债。对于美国的机构债券，美国联邦政府已经对此进行担保，

只要持有到期就应该不会有什么问题。

　　第二，实际上，最近由于金融市场动荡，美国国债价格正向上走，这是因为大家发现持有其他资产反而变得更加不安全、从而更愿意去

持有美国国债。当然这里面也有风险。由于美国的救市行动而发行的大量国债势必会导致更多的货币供给。从中长期角度看，会抬高美国国

债利率和引起美元贬值，这会对我国以美元计价的固定收益资产造成一定的损失。但这仅是一种风险而已，美元的汇率涉及美国经济、全球

经济、美国货币供给、其他经济体货币供给等多重因素，所以将来也未必一定会出现美元币值走弱的现象。

　　至于美国中长期利率是否会走高的问题，其实首先要搞清楚是什么“利率”。目前的联邦基准利率只有2％，而且进一步减息的可能非常

大。美国国债的利率最近也持续走低。但由于市场信心走弱，互相不信任对方，金融机构间的借贷利率不断上升，这就是这一段时间出现的

所谓credit crunch（信贷危机）问题。这种情况下，美国政府近来不断通过各种手段扩大货币供给，目的在于提振市场信心，降低拆借利率

。当然，如上所言，如果美国发债较多，从中长期而言会拉高国债利率，但这并不是目前所考虑的主要问题。

　　李稻葵：短期而言，对中国金融机构影响有限，因为我国金融机构在投资方面还是趋于保守，而这次投资在美国、雷曼等投资银行的大

部分还是美国、欧洲等的机构。此外，我们还要关注我们在境外的机构是否有投资，比如一些“中”字号的企业，它们手头拥有大量外汇，是

否进行过投资尚不得而知。

　　中期而言，确实存在风险，如果中期内美国金融市场能够稳定、金融机构不再继续破产、金融市场进入整顿时期，则未来半年内，发达

国家投资在中国的各种资金有可能出现逆转回流，由此导致新兴市场国家本币贬值、投资规模下降、经济增长放缓甚至衰退等。

　　美国也会采取一些措施，使得美元对全世界其他货币汇率保持稳定。如果美国金融界的地位进一步下降，对美国会形成进一步打击。至

于汇率问题，我相信，美国在中美汇率问题上不会有太大要求，而是主要希望中国不从美国国债上撤离。

　　黄益平：对我国金融系统的影响，主要体现在国内金融机构在海外证券市场的投资。从目前金融危机发展的情形来看，金融机构面对的

最大问题，第一是投资者信心，第二是流动性。毫无疑问，随着国际资产价格大幅度下跌，我国在海外证券市场的投资已经出现亏损。不过

这些国外资产本身就是用外汇购买的，因此尚不至于对国内的流动性造成重大影响。况且对于许多金融机构而言，这些亏损也仅仅是账面上

的。到目前为止，还看不出美国的金融危机会引发国内金融机构系统性的风险。我国大多数大型金融机构都是国家所有或控股的，不会出现

倒闭的现象。即使是非国有的银行，也受到政府隐性担保的支持，因此也不会出现系统性风险。

　　从资金流动的角度，一些短期资本的流出、在证券市场投资的回撤等存在可能性，但是我国庞大的外汇储备抵御这种冲击绰绰有余。另

外，如果美元币值出现大幅波动，有可能使得人民币汇率很难再持续盯住美元。最近2－3个月的进展表明，人民币对美元汇率波动越来越

大，而对一揽子货币汇率变动则越来越稳定。这实际是一个好现象，意味着汇率政策开始真正落实2005年提出的参照一揽子货币的有管制

的浮动，实际反而能增加汇率的稳定性。

4月9日，美国国会共和、民主两党议员终于达成一项协议，使得国会能够在最后期限内通过给美国政府拨款的议案，从而避免了美国联邦政府因缺乏拨款而出现的“政府关门”的尴尬。在全球媒体为美国可能发生的这一刺激眼球的事件兴奋不已的时候，许多人士却看到了这和美国国债风险有关的迹象。根据美国共和、民主两党达成的上述协议，美国国会给联邦政府拨款的前提，是联邦政府在本财年剩余的6个月内削减390亿美元的政府开支。 事实上，美国巨额的财政赤字和贸易逆差与美国国债的风险是否放大息息相关。美国国债已经逼近了其国会设定的最高上限。4月4日，美国财政部长盖特纳说，美国最迟将在5月16日达到1429万亿美元的债务限额。如果美国国会不通过提高国债上限议案的话，美国人将“面临严峻的困难”。而从部分议员的观点来看，国会提高债务上限的可能性很小。

自2007年美国次贷危机引发了全球金融危机以来，美国政府采取了极其宽松的财政政策和量化宽松的货币政策来援救金融机构、稳定金融市场以及刺激实体经济。靠开动印钞机和滥发国债来应对危机的后果，就是在更大的程度上增加了美国主权债务的风险。

我们应该看到，美国庞大的主权债务基本依赖于外国投资者来买单，一旦外国投资者不再认可其主权信用的话，这座巨大的债务冰峰将会崩塌，其后果不仅将会压垮美国本身，而且势必累及全球，全球的金融市场乃至实体经济都将遭殃。因此，美国削减区区390亿美元的开支肯定是不够的，进一步收紧其财政开支，收紧其不断放水的货币“龙头”，才有助于避免其债务风险进一步累积。从公布的美联储议息会议纪要的相关表述来看，美联储或许存在调整其第二轮量化宽松政策的可能，或许也仿效新兴经济体和欧元区逐步收紧银根的措施，如果真是这样的话，或许是一个好的迹象。 然而，美国国债的风险还在美国本土之外的地方存在放大的迹象。例如，日本采取何种应对救灾重建的政策，就值得包括中国在内的所有美国的债主共同关注和警惕。

自“311”大地震以来，日本一直面临着救灾重建的艰巨任务，尤其是其福岛核电站发生的核泄漏，更是在很大程度上增加了其救灾重建的难度。

4月6日，日本政府和执政的民主党初步定下了2011财年第一次补充预算草案的规模，打算额外增加3万亿日元用于救灾重建。分析人士则认为，增加的款项要比这一数目多一倍。在3月份，日本执政的民主党在讨论救灾与复兴所需的资金时，认为未来5年内将需要10万亿日元的资金，以支持重建。

日本救灾重建所需的资金从何而来？日本政府似已排除了发债融资的可能。日本早已是全球主权债务最多的国家，根据日本财务省2010年8月公布的数据，日本政府的债务已经突破历史最高水平，创下904万亿日元的新纪录。日本财务省说，这意味着，日本每个国民平均债务负担已经达到710万日元（按当时汇率计算，约合546万元人民币）。而“311”大地震已经重创日本经济，根据保守的估计，此次大地震将使日本遭受25万亿日元的损失。与此同时，由于道路、港口、电力等基础设施遭受破坏，也使日本经济出现了负增长，日本民间调查机构预测日本2011年第一季度经济增长率为-06%，第二季度为-26%；全年经济增长率不高于04%。从另一角度看，日本国民经受了地震的打击后，支付能力和消费欲望都相应下降，在这样的情况下，一方面是难以承受新增的国债负担；另一方面也对日本经济的复苏产生不利影响。

既然日本国内难以承受新增的资金负担，那么，日本救灾重建的巨额款项从何而来？日本执政党考虑从原本打算用于增加基本养老金国家负担比例的“特殊账户”中抽调约25万亿日元。这一做法是否会引起国内的反对暂且不说，这一数目对长期重建的需要而言，也是杯水车薪。就此，坊间有分析人士认为，为了应对国内救灾重建这一硬任务，不排除日本抛售美国国债回笼资金的可能。

日本是美国第二大债权国。根据美国财政部公布的资料，2010年，日本继续增持美国国债，截至2010年12月，日本共持有美国国债8836亿美元，全年增持1179亿美元。从逻辑上看，日本在国内救灾重建这一紧迫需要的时候，抛售美国国债完全是可行的选项。问题是，当日本抛售美国国债的时候，势必对美国国债市场产生连锁反应，而其他美国债主的利益也有可能受损。 中国是美国国债的最大持有国，根据美国财政部2011年3月15日公布的数据显示，经过修正和调整，截至2010年12月末，中国持有的美国国债达11601亿美元。一旦日本为了国内重建的需要而大规模抛售美国国债的话，将使中国持有的美债资产蒙受损失，为此，中国应该及早减持美国国债，以减少相应的损失。

美元正处于中长期的下跌趋势当中，中国持有规模如此巨大的美国国债，也将不可避免地承受汇兑损失，从这一角度看，中国也应该减持美国国债。

值得欣慰的是，从公开信息来看，中国相关的管理部门有些操作还是相当及时的，有时还往往具有前瞻性，比如，2010年上半年，中国为了寻求外汇储备多元化，曾经持续大幅增加了对日本国债的买进，日本政府公布的数据显示，2010年前4个月，中国买进了5410亿日元（按当时汇率计算，约合617亿美元）日本国债。而当2010年下半年日元兑美元汇率继续创出新高的时候，中国则持续数月减持日本国债，直至全部卖出了上半年买入的数量为止。回过头来看，这一操作相当漂亮，否则，发生了“311”大地震后，日本国债出现大幅下跌，继续持有这部分日本国债将承担较大的风险。

　　黄金的价格会上涨。

　　财政悬崖，一般是指美国财政悬崖，指财政支出将走到尽头。因为2013年1月1日美国政府的一系列政策将到期，这些政策包括税收增加和财政支出大幅削减。经济学家在评论美国财政悬崖时，一般包括四项内容：小布什总统减税计划即将到期，2%个人所得税“假期”即将结束，发放已延长的失业救济金时间即将截止，以及如果国会未达成“超级委员会定下的赤字削减目标，根据预算控制法，美国将在2013年启动自动削减赤字机制—即在十年内削减国防等安全开支和国内其他项目开支共约12万亿美元。

　　政府的财政支出对美国经济增长是至关重要的，这些政策的到期相当于增税和削减财政支出。紧缩性的财政政策虽然有助于美国降低财政赤字，但是很可能扼杀经济复苏势头。

　　简言之，财政悬崖是一系列政策的到期导致美国的财政支出大大减少，硬性减赤的做法将影响经济增长。如果美国的经济增长预期疲软的话，美元也会随之走弱，而黄金是以美元计价的，一旦美元走弱，黄金价格肯定会上涨。

　　PS：黄金是以美元计价的，这一根本条件决定了美元走势与黄金价格成反比。假如美国财政悬崖得到解决，在不考虑其他因素的情况下，美元应当是走强的，黄金价格会下跌。

1、美联储加息对黄金的影响

加息，是央行减少市场流动性的一种策略。央行通过加息，可以达到增加银行存款，减少市场投资，提升本币价值的目的。如果美联储宣布加息，就说明美元要升值，美元升值，投资者就会加大对美元投资的力度，从而减少对黄金的投资。投资黄金的人数和资金减少了，势必会导致黄金价格的下跌。

2、美联储降息对黄金的影响

降息，是央行增加市场流动性的一种策略。央行通过降息，可以达到减少银行存款，增加市场投资，降低本币价值的目的。如果美联储宣布降息，就说明美元要贬值，美元贬值，投资者就会减少对美元投资的力度，从而增加对黄金的投资。投资黄金的人数和资金增加了，势必会导致黄金价格的上涨。

其实非农数据有两种，一种是大非农数据，一种是小非农数据。由于这两个数据反映了美国经济的发展状况，因此不仅影响美元指数，还经常影响黄金市场的涨跌。非农数据好，那么经济发展好，对黄金是利空。相反，如果非农数据不好，对黄金市场的影响是正面的。

非农大数据是美国劳工部劳工统计局发布的三个数据:非农就业人数、就业率和失业率。相对于小的非农数据，大的非农数据更能直观的反映美国目前的经济状况。非农数据会在每月第一个周五的20:30公布，比小型非农数据晚两天。小型非农数据往往在每月第一个周三的20:15发布。投资者通常在此时等待数据公布，根据数据判断金价的具体走势，从而获利。非农数据对黄金市场的影响主要集中在这两点。美国非农业人口的就业人数、就业率和失业率可以直观地反映出美国制造业和服务业的发展和壮大。经济发展越好，此时的黄金价格会越低，而经济发展不佳则能使黄金价格有一定的上涨。一般来说，非农数据只是一个数据，所以在实际操作中，大大小小的非农数据都可以影响黄金市场的走势，但并不能真正决定黄金市场的走势。

财政悬崖，增税与减支这两项政策叠加在一起，使政府财政状况面临崩溃，与美国财政赤字紧密相连的就是债务问题。美国总统奥巴马在成功获得连任后，将要面对的一个棘手问题就是美国的财政悬崖。其威力将达到8000亿美元的规模，财政悬崖的出现必将导致美国的经济活动陷入极度萎缩。

对黄金的影响

美财政悬崖逼近 金价迎来上涨机遇

备受全球关注的美国“财政悬崖”一个半月后将如期而至，而刚刚失去总统竞选的共和党利用其控制众议院的优势，必将将连任总统奥巴马一军，对其解决“财政悬崖”进行掣肘。因此，市场相信，民主党和共和党将在会“财政悬崖”到来前进行一场艰辛的拉锯战，尽可能为自己的党派和阶层争取利益最大化。虽然双方有可能在明年元旦到来前解决“财政悬崖”，但也会对市场产生冲击。穆迪周三重申，若美国长期债务问题没有得到解决，那么仍可能下调其评级，惠誉也重申，如果美国未能解决财政悬崖和债务上限问题，其信用评级可能将在[4]

财政悬崖将得到暂时解决 黄金地位不可动摇

李德明认为美财政掉下悬崖是不会成为事实的!美民主共和两党角力不停，照目前发展形势看，期待两党衷诚合作并不切实际。相信最后基于涉及美国社会整体性利益，两党会有临时妥协方案，会达成有限度削减政府开支，及把减税法案延期。基于美国货币发行量相对其黄金储备，现货黄金对美元的隐藏价值已超逾五千美元!就算给予50%的折让，也已是三千五百美元元以上!笔者认为美财政悬崖问题得到暂时解决或成为事实，黄金成为"终极货币"巳是不能动摇的地位，这是事实，也是现实!　

财政悬崖拉锯战 避险资金涌入黄金市场

知名的独立经济学家谢国忠也认为，在2012年仅剩的一个多月时间内解决更为复杂的财政悬崖问题，其中出现反复的可能性是非常大的。而美国全国制造商协会则发出警告，“财政悬崖”如不能解决，将会令经济和就业元气大伤，可能要到2020年才恢复。正是受美国

美国国债财政悬崖困扰，近期暴跌的黄金市场收复了部分失地，从1680美元附近拉回至1720美元上方。