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熊市中的交易性投资机会

熊市之中，投资人或者休闲或者交易，休闲式投资则二者兼而有之。交易性的投资机会在交易价值主导的市场中自然较多，所以是中国股市的主流投资方式。理性决策的前提是合理预测，交易性投资机会也不例外，但却未必是趋势预测，而是股市波动区间的预测。因为，交易性投资是短线操作，需要在关注长期趋势的前提下，确定短线震荡区间的交易风险。

基于这个理论，我把中国股市的近期波动区间设定为沪指1600-2400点，即以2000点为中轴在正负15-20%的区间震荡，目前正处于该波动区间的底部。过去一年，股市下跌超过70%，继续下行的风险有限，所以有了交易性的投资机会。这并非确定趋势已经逆转，股市从此一路长阳，只是在趋势依然不确定的市场中，通过交易来感受主流投资人的情绪。

美国的金融危机开始进入第三阶段，即扩散阶段。危机病毒兵分两路，一路向美国的实体经济扩散，一路向美国之外的国家扩散，于是越来越多的人谈虎变色，被扭曲的信息放大了危机的严重性。其实在这个阶段，股市作为晴雨表的功能可能会反向解读市场信息，也就是利空出尽，云开雾散。

索罗斯先生去年重出江湖，赚了不少钱，又出了一本书。这本书再次丰富了他的投资哲学，并解读了全球金融市场产生超级泡沫的原因。在索罗斯先生看来，投资人对信息的反应首先是认知，其次是曲解，因此市场信息在流动中必然失真，失真的信息通过群体行为继续流动，继续失真。结果是，投资人和监管者几乎都是基于错误的信息做出错误的决策，错上加错的决策最终导致泡沫不断放大，直至常识回归，泡沫破灭。大师的理论揭开了金融市场周期性危机形成的内在机制，这种危机，不是工业经济中的周期性的生产过剩，而是信息流动中的周期性的错误积累。

把资产泡沫产生和破灭的原因归结为市场信息与群体行为的互动性，这很接近行为金融学的思维方式。用这种理论范式来解读当前的中国股市，可以说市场的情绪性底部正在形成，因为国人对美国经济危机的关注远远超过了对本土经济下滑的关注，金融海啸的冲击波显然被夸大了，这是投资人对股市产生悲观预期的原因之一。从实体经济的发展趋势看，2009年将是中外两个经济循环的下降趋势高度重合的一年，全球性的经济衰退成为事实，中国经济的下滑还会加速。但中国经济增长的速度若低于8%，政府刺激经济的措施就一定会升级，因为中国的社会主义市场经济虽然打破了企业的“铁饭碗”，却不能打破宏观经济的“铁饭碗”，政府必须驱动经济成长以化解城镇的就业压力，这就有助于中国经济在2009年触底，在2010年反弹。

人们都在议论股市疯狂上涨的时候，牛市在疯狂中结束。同样，人们都在议论美国金融危机的时候，海啸在风暴中退潮。虽然还没有迹象说明市场的基本面和情绪面发生了趋势性逆转，但交易性的投资机会开始出现。这时要区分两种类型的投资人：浪漫的价值投资人和冷血的股市“刀客”。前者相信，冬天来了，春天也就不远了，在他人恐惧的时候应多一些贪婪；后者相信，再度暴跌的概率已经大幅度下降，交易性投资的风险/回报系数偏向于回报，在风险有限的时候应多一些交易。如果偏好前者，那就逐步建仓买入你所喜爱的股票，再跌再买，长期持有，直到股市迎来久违的春天，就像农夫一样，今日下种，等待收割，这就是巴菲特式的价值投资。如果偏好后者，那就“带刀行走”，如股市“刀客”，严格执行预定止损的交易纪律，就像电脑的程序化交易一样，控制账户的亏损率，保持投资的流动性。

交易性的投资机会完全不同于巴菲特的价值投资，因为在交易者看来，任何股票都只是交易的工具，最大风险是流动性的突然消失。因此对于交易者来说，中国股市的涨跌停板制度是高风险，因为交易中断意味着价格失去了连续性，交易失去了流动性，再度开盘的不确定性必然放大交易风险。在设定涨跌停板制度的股市，股价暴涨暴跌的概率越小，交易的风险就相对越低，这时才能启动程序性的交易，扑捉熊市中的交易性机会。

股海沉浮，恰似人生起伏，股市是个人性格优缺点的放大器。纪录从初涉股海懵懂无知到小有初成的蜕变之旅，留下点滴人生感悟，是一件很有意义的事。

开工，就在今晚，聊以记之。

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山水洲城，麓山脚下，“惟楚有才于斯为盛”的千年学府旁，矗立一座古木参天、绿树成荫的浪漫之城—以女神多而闻名的师范大学。被人笑称“工大的房子、湖大的汉子、师大的妹子”。在那里，留下了我的校园罗曼蒂克，可是也埋葬了我的美好初恋。

在世纪之交的那个盛夏，她走了，小倩走了，去了遥远的大洋彼岸，只在我的记忆中留下肤如凝脂、吹弹立破、披肩长发、婀娜多姿的印象，还有那独有的淡淡体香，也许永远都不会再见了。散就散了吧，天下没有不散的筵席。 人生宛如初见，能给彼此留下美好，互道珍重，也是一种幸福。

弹指一挥间，十年光阴已逝。我也已成家立业、娶妻生子，因不甘寂寞，怀揣资产配置的懵懂想法，受和讯股票论坛大V的影响，在还不清楚如何买卖的情况下，于2010年4月8日，想当然地将三万元一股脑买入保利地产、浦发银行和太钢不锈。清楚地记得，当日买入即大跌。满了，终于在沪市将近3200点满仓了，我也终于能有自己的财产性收入了。

一个人有希望，总比没希望好，不去尝试，就永远不会有机会。说不定今天埋下的种子，就能决定五年以后的生活，谁知道呢？股价短期不可测，正如人生的不可测，这也就是人生的有趣之处，我们很难预知下一步会发生什么。 因为大跌当日买入，确实一不小心抄了个阶段底，连续几天的红盘，很开心。我天天是不是看看盘，就像是不是将埋入土里的种子挖出来看看，急切的心情历历在目。

幸福的时光总是短暂的！ 4月16日，政府首次推出股指期货。可是与当时媒体上宣传的怎么不一样呀，跌，大跌，套住了！4月28日，星空相推出史上最严厉的地产调控措施。地产股、钢铁股、银行股，全线大跌。又是大跌呀，深度被套了，一不小心，两个月的时光就已深套30%了。割肉？没想过。白花花的银子就这么没了？不甘心呀。我重新调集资金，继续买入，摊薄成本，一不小心，炒股炒成股东了。在股市割肉止损，难在克服心魔，如果知道后面即将发生的事，我还会买入吗？ 人呀，有时正是因为有时看不清大势，才会采取一些自以为是的动作。当然，我们不能以今天的成熟来嘲笑当时的幼稚，每个人的成长都是需要一个过程的。任何的拔苗助长，都会适得其反。但是谁又能想到，今天的所作所为，会在几年后收获丰收的喜悦呢？