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书名：舒立对话

作者：胡舒立

豆瓣评分：70

出版社：江苏文艺出版社

出版年份：2011-2

页数：350

内容简介：《舒立对话:未来十年,世界是谁的游戏》是一部有关过去10年（主要为2008～2010年）国内外重大热点事件和话题的采访合集。胡舒立女士现任财新传媒集团总发行人兼总编辑、《新世纪》周刊总编辑和《中国改革》杂志执行总编辑，她不仅是中国财经传媒领域的超重量级人物，在国际上同样享有盛誉，被美国的《纽约时报》评为中国最强有力的财经媒体主编。

《舒立对话:未来十年,世界是谁的游戏》中的采访对象既有各国政府要员，也有世界知名的经济学家、社会学家。所涉及的国家和地区有：中国、美国、日本、俄罗斯、德国、英国、澳大利亚、韩国、中国香港等，这些国家和地区是当今世界最具影响力的力量和最活跃的经济体。这种权威媒体与各领域的权威人士的高端对话，对读者而言，是难得的思想盛宴，是了解世界发展趋势、培养大局观和掌控个人财富的高端智囊书。

作者简介：胡舒立 现任财新传媒总编辑，《新世纪》周刊总编辑，《中国改革》杂志执行总编辑，中山大学传播与设计学院院长、教授、博士生导师。

2001年，被美国《商业周刊》选为当年的五十名“亚洲之星”之一。2003年，被《世界新闻评论》授予“年度国际编辑”的称号。2006年，英国《金融时报》和《华尔街日报》分别将她列入“中国最具影响力的专栏作家”和“亚洲最值得关注的十位女性”之一。2007年，获得哈佛大学尼曼基金会颁发的年度刘易斯•李仰士奖。2009年11月，被美国《外交政策》杂志评为世界年度100名思想者之一。

王烁 现任财新传媒主编、财新网总编辑、《新世纪》周刊主编、《中国改革》杂志主编。

1995至1998年担任《人民日报》国际编辑。1998年加入《财经》团队直至2009年11月，是《财经》杂志的创始人之一，曾担任《财经》执行主编，主导过多个具有里程碑意义的报道，如《基金黑幕》、《银广夏陷阱》等。他领导的编辑记者团队在国际上屡获殊荣，曾获国际调查报道学会“2003年度杰出国际调查新闻奖荣誉提名奖”；2004年凭借SARS报道，获得哥伦比亚大学新闻学院颁发的“2004年古柯索国际新闻奖荣誉提名奖”。

　　国字头的低价低市盈率的概念股有如下几种：

000806 银河科技。系1993 年4 月经广西壮族自治区经济体制改革委员会批准、以定向募集方式设立的股份有限公司。经中国证券监督管理委员会批准，公司于1998 年2 月18 日向社会公开募集公众股2100 万股，并于1998 年4 月16 日获准在深圳证券交易所挂牌上市；2002 年3 月，公司实施公募增发5000 万股A 股，发行日为2002 年3 月6 日，上市日为2002 年3 月22 日。 根据2000 年1 月27 日召开的2000 年第一次临时股东大会决议，本公司将原名称 “北海银河股份有限公司”更名为“北海银河高科技产业股份有限公司”，股票简称由 “北海银河”改为“银河科技”。

000557 ST银广夏 。全称为广夏（银川）实业股份有限公司，现证券简称为ST广夏（000557）。1994年6月上市的银广夏公司，曾因其骄人的业绩和诱人的前景而被称为“中国第一蓝筹股”。2001年8月，《财经》杂志发表“银广夏陷阱”一文，银广夏虚构财务报表事件被曝光。专家意见认为，天津广夏出口德国诚信贸易公司的为“不可能的产量、不可能的价格、不可能的产品”。以天津广夏萃取设备的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出所宣称的数量；天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒谬；对德出口合同中的某些产品，根本不能用二氧化碳超临界萃取设备提取。

600016 民生银行 。是中国大陆第一家由民间资本设立的全国性商业银行，成立于1996年1月12日。主要大股东包括刘永好的新希望集团，张宏伟的东方集团，卢志强的中国泛海控股集团，王玉贵代表的中国船东互保协会，中国人寿保险股份公司，史玉柱等。民生银行A股于2000年12月19日在上海证券交易所公开上市，民生银行的H股于2009年11月26日在香港证券交易所挂牌上市。

600889 南京化纤。是一家国有控股的上市公司，其前身系南京化纤厂，该厂由国家投资建设，并于1964年建成投产。1992年改制为股份制企业。1996年3月公司股票在上海证券交易所上市。现总股本19亿股，流通股8017万股，净资产59亿元。

601398 工商银行 。成立于1984年，是中国五大银行之首，世界五百强企业之一，拥有中国最大的客户群，是中国最大的商业银行。 中国工商银行是中国最大的国有独资商业银行，基本任务是依据国家的法律和法规，通过国内外开展融资活动筹集社会资金，加强信贷资金管理，支持企业生产和技术改造，为我国经济建设服务。

600012 皖通高速 。成立于1996年8月15日，于1996 年11月H股股票

600033 福建高速 。999年6月28日，福建省高速公路有限公司联合福建省汽车运输总公司、福建省公路物资公司、福建省畅达交通经济技术开发公司和福建福通对外经济合作公司，共同发起设立福建发展高速公路股份有限公司。

600260 凯乐科技 。是中国领先的以高科技新材料为基础的多元化实业服务商。在中国本土的北京、上海、广州、深圳、武汉、重庆、成都、长沙、西安、昆明等地设有27个分支服务机构。2000年7月，“凯乐科技”在上海证券交易所正式挂牌上市（600260），公司目前总资产达1856亿元，净资产1223亿元。公司已全面通过ISO9001：2000质量体系认证及ISO14001：2004环境管理体系认证。

600303 中文简称曙光汽车集团，是以整车、车桥及零部件为主营业务的跨地区的企业集团，是“国家汽车整车出口基地企业”，拥有国家级技术中心 

名义上，他是一个散户

拥有一个最普通的名字

（边烽伟：因为刘芳这个名字并不是非常奇怪的名字）

事实上，他却是股市大亨

轻轻松松就能赚取上亿元

（边烽伟：他等于是最快地享受了短期内的利润最大化）

他是谁

是真正的散户，还是潜伏在暗处的神秘力量？

敬请收看经济观察《谁是刘芳》

记者出镜：各位好，欢迎收看《经济观察》。今天我们要给大家讲述的，是一个看似普通的投资者的投资神话。说这位投资者普通，是因为在上市公司的流通股股东名单中，他以一个最常见的名字“刘芳”出现在公开资料中；而说他创造了投资神话，是因为一年不到的时间里，他就轻轻松松地赚取了上亿元人民币。所以我们只能用看似普通来形容这个“刘芳”。那么，刘芳到底是谁呢？他是怎么创造股市神话的呢？我们今天的经济观察就一起来看看刘芳的故事。

正文：

涨停，涨停，还是涨停！在7月9号发布定向增发公告后，ST金泰在随后的43个交易日里，股价从316元一飞冲天，直线上升到2658元，涨幅高达741%。连续42个涨停之后，上市公司ST金泰一举成为我国证券市场上，涨停次数最多的一只股票。

这个名叫黄俊钦的人，是ST金泰的大股东新恒基公司的老板，他的个人账面财富也因为ST金泰的连续涨停，而一度达到了1417亿元，直逼亚洲首富李嘉诚。ST金泰为什么会出现这样的疯狂涨停？为什么在连续42个涨停之后，公司又紧接着出现了7个连续的跌停呢？大股东新恒基将对上市公司实行的资产注入究竟是真还是假呢？一连串问题将上市公司董事长黄俊钦推上了风口浪尖。（快闪）

而就在市场开始质疑黄俊钦的时候，有一个人或许正在暗暗品尝搭顺风车带来的巨大甜头，这个人名叫刘芳，他以普通投资者的身份出现在ST金泰一季度报告中的。公开资料显示，刘芳持有公司312万2403股股票，211%的持股量使其成为第一大流通股股东。记者计算了一下，在今年3月6号停牌前，ST金泰的股价从来就没有超出过4元。以每股4元来计算，刘芳的建仓成本低于1250万元。而在连续42个涨停之后，8月30号ST金泰的股价已经达到了25。31元，也就是说，如果此时刘芳还继续持有这只股票的话，其市值已经超过了7900万。在短短42天内，刘芳的收益超过了6600万元。

不过，让人吃惊的还不仅仅是刘芳的收益，他对这只股票的建仓时间也让人觉得蹊跷。在上市公司去年底公布的前十大流通股股东名单中，并没有此人的身影。显然，刘芳是在今年一季度大举进入ST金泰的，而就在他建仓后不久，ST金泰的股价就一飞冲天了。

边烽伟 证券分析师

因为ST金泰在复牌之后有40个涨停，因为它是ST的股票，而且在涨停的时候每天的成交量非常小，所以应该是买不到的。如果你要买入的话，应该是在涨停之前，而且这个股票在涨停之间的走势，一直是以横盘为主，所以没有什么在盘面上的迹象，所以刘芳买入，肯定是在启动之前，这是可以肯定的。

那么，作为一名散户投资者，刘芳为什么敢于大举持有一只亏损的ST股票，他的底气从何而来？为什么他对股价的启动时间把握得如此精准呢？是依靠准确独到的分析，还是碰运气，抑或是不可告人的"内幕消息"呢？刘芳的神奇投资故事引起了注册会计师边烽伟的注意。他告诉记者，投资者持有ST股票，并且能够享受到这么大的收益，不外乎三种情况。

边烽伟 证券分析师

第一种是老股被套，可能经历了一波熊市，一直被套；一种是运气，比如说前期的海通，海通证券借壳都市股份，之前有很长的一段时间是横盘的，有很多人当时传闻各种各样的可能性，他进去，最后拿了一个香饽饽；另外一种就是我们常说的内幕交易，或者有消息。

那么刘芳属于哪一种情况的可能性更大一些呢？

边烽伟 证券分析师

从刘芳来看，因为他买入的时间点正好是在那一个季度，也就是在今年一季度左右，去年年底左右，所以只有这一个季度买入的人，他等于是最快地享受了短期内的利润最大化。所以我们从这个角度来看，他应该是第二种和第三种的可能性最大一些。（转黑）

记者出镜：

看来，这个名叫“刘芳”的人，运气真是不错。ST金泰在最短的时间内给他创造了利润的最大化。目前，刘芳是否已经获利了结，要根据ST金泰的三季度报告才能得出结论。而刘芳的神奇之处，还远不止这些。这个普通的人名，还出现在桐君阁、汕电力、云内动力等十多家上市公司的流通股前十位股东名单中。

42个涨停板之后，ST金泰的所有股东都身家暴涨。从概率学上说，几乎谁都有可能买到这样一匹黑马，所以刘芳如果仅仅只是对ST金泰大量持有，或许还无法引起市场的关注。但事实上，我们在桐君阁、川化股份、汕电力等十多家上市公司的公开资料中，都能看到这个名字。而这些股票最近的走势，更是令人不得不佩服刘芳的投资眼光。

这张表格纪录了刘芳在今年二季度新进的上市公司。其中，新进桐君阁36141万股，位列无限售条件股东第一位，仅次于控股股东太极集团；新进凯迪电力7411万股，位列第三位；新进汕电力A6043万股，新进三环股份11582万股，同时位列第七位；另外他还新进了5268万股川化股份，位列第九大股东。

刘芳2007 年持有的流通股股票

股票简称 持股数量(万股) 无限售条件股东地位 截止日期

ST金泰 31224 1 2007-6-31

桐君阁 36141 2 2007-6-31

凯迪电力 7411 3 2007-6-31

汕电力A 6043 7 2007-6-31

三环股份 11582 7 2007-6-31

川化股份 5268 9 2007-6-31

让人不得不佩服的是，从4月1号到今天，这6只股的表现都非常抢眼。其中，一只涨幅超过300％，两只超过100％，涨幅最小的桐君阁也有3456％的收益。粗略计算，刘芳持有的这6只股票的总市值已超过15亿元。事实上，除了这6家直接持股的上市公司，刘芳目前还间接持股新都酒店和S飞亚达两家公司。另外，今年一季度的时候，刘芳还曾经持有广安爱众2153万股、建发股份2869352万股、亿城股份970127万股、ST达声37万股，不过在这些公司的半年报当中，这个名字已经消失在前十大流通股东名单中。而在去年，刘芳的名字还出现在太极实业、酒钢宏兴、云内动力以及ST比特等公司的十大流通股股东榜上。这不禁让人产生一个疑问，这么多刘芳究竟是不是同一个人呢，如果是同一个人的话，拥有如此雄厚资金实力的他，真实身份又是什么呢？

边烽伟 证券分析师

这个非常难说，因为刘芳这个名字并不是非常奇怪的名字，非常正常，所以都很难说。

看来，这十几个刘芳是不是同一个人，还需要相关部门查看证券登记资料才能得到答案。不过仔细分析一下，我们发现这十几个刘芳对这些个股的介入特点上，存在惊人的相似，都可以用“早、快、准、狠”来形容。

边烽伟 证券分析师

第一，里面没有大盘蓝筹股，基本上都是有一些题材的，或者说重组的，有股改的，所以这些股票和ST金泰多少有点相似的地方；这些股票刘芳的名字进去的时候，往往是在这些股票启动前的一个季度，因为我们现在是一季度一季度的公告持仓情况，所以那么巧，这些股凡是刘芳出现的地方，都是能够拿到利润最大化的，他都是在这儿之前一个季度就已经埋伏了，然后在一个季度之内往往这些股票至少都有50%以外的涨幅，所以确实是不容易。

不容易做到的事情，刘芳似乎很轻易地做到了。那么，以自然人身份持股的刘芳，背后是否另有控制人呢？让普通投资者想不明白的是，一位散户能够独立掌握如此多上市公司股票的绝佳介入时机，而且能够控制这么多的资金进出，这究竟是个什么样的散户呢？一时间，“刘芳的真实身份究竟是什么”，这个问题成为股市讨论的热点。

股民

记者：你觉得他跟你一样，是一个普通的散户投资者吗？

A：不会的，肯定跟我两样的，否则我就买了

B：很神秘的，这肯定的

C：大概靠公司研究吧

D：我就觉得他肯定是有背景的，跟机构是联手的

B：这个肯定有内幕，要不是，他为什么都参加了股改前的ST的股东，而且是成为大股东，对吧

刘芳的真实身份让人难以捉摸，而刘芳是否涉嫌内幕交易，这个问题更是一个不容易回答的问题。

边烽伟 证券分析师

这些股票里面都有许多的不确定性，也就是说在你进去的时候，你可以说是投机，但是也没那么准，从我们来看，个人投资者连续那么准地投入，或者说拿到回报，这个从长期来看，是不可能的。但是我们只能说是疑似，因为这个东西是无证无据，空口无凭。

那么，随着刘芳这个名字逐渐被市场所关注，上市公司自身又是怎样看待这个被称为“史上最牛的散户”的呢？记者联系了多家被刘芳持股的上市公司，得到的答案几乎都是：“流通股股东的事情，与上市公司无关”。

记者出镜：上市公司对自己的流通股股东究竟是谁，似乎持漠然的态度。而对于我们来说，也不能简单地将刘芳与“内幕交易者”划上等号，这还需要监管部门的调查。但刘芳持股之多、介入时机之好，获利之轻松，不得不让投资者心生疑惑。而事实上，如果我们仔细回忆一下近一两年中，资本市场上一些有重大题材的股票的走势的话，不难发现，拥有神奇预见力的投资者并不少。

早在2005年的时候，一个名叫“舒晨芳”的名字，就曾受到过关注。这个名字在股市中的表现，与今天的刘芳有着异曲同工之妙。舒晨芳曾出现在海虹控股和ST建峰中，这两只股票后来的走势，证明了舒晨芳“神奇”的预见力。此后，ST吉轻工的股东名单中也曾出现过这个舒晨芳，一年后该公司更名为光华控股，成为两市“大牛股”之一。不难发现，这种“神奇投资者”现身的上市公司，往往跟重大的炒作题材有关。在A股市场上，重大消息公布之前股价大涨的现象已经屡见不鲜，比如：第一高价股中国船舶，在今年1月23号当天放量涨停，随之停牌，1月29号披露整体上市事项并复牌，从此开始了从40元到240元的漫漫牛途；丝绸股份于今年5月21号到23号连续3天涨停，之后明确资产置入的消息；在ST金泰出现之前的连续涨停冠军S前锋，也在停牌前的最后一个交易日大涨9%，停牌后明确，原来是首创证券要借壳上市。这些重大题材或许成就了无数个神奇的投资故事。

对于这种现象，证券分析师边烽伟认为，上市公司在进行资产重组、定向增发等重大事项之前，往往需要经过多个部门的协调与审批。时间长，环节多，在某种程度上会形成不对称消息滋生的土壤，所以投资神话的产生也就在所难免了。

边烽伟 证券分析师

一个股票一般要有资产注入的话，一般要经过几个关卡，一个是先是企业和企业之间，那么企业的高管先拿到消息，然后他们有意向，然后去找券商的承销，投行人员，投行的人员又能拿到（消息），在这个中间可能前前后后，一般的一个大型的企业，我们看到一些股票可能前后一年半的时间，快的话可能要六个月，最快要三个月左右，所以这个时间段是非常长的，你很难把握这个中间他不会一点点的风声就吐出来。

而事实上，这种靠消息成就的投资神话不仅是我国资本市场的特产，即便在成熟市场中也会存在内幕交易或消息走漏的情况。今年5月，香港一对夫妇在事先知道了“新闻集团即将收购道琼斯公司”的重大非公开信息后，购入了道琼斯股票，并因此获利800多万美元。那么，这些神奇的个人投资者，是否应该纳入监管部门的监管范围内呢？历经过“红光实业虚假上市案”、“银广夏陷阱案”、“大庆联谊虚假陈述案”，被誉为 “中国证券市场维权第一人”严义明律师，在接受记者采访时表示，既然“刘芳现象”已经引起了市场的高度关注，监管部门就有责任进行调查。

严义明律师

十几家上市公司，他都是第一大流通股股东，而且每一个股票都买得那么准，买入以后不久都有非常巨大的成长，然后在一个比较高速的成长过了以后，股价涨过以后他都会全身而退，为什么？也就是说问这个为什么，是中国证监会的法定责任，那么排除这种为什么后面隐含的种种可能，是他的法律责任。一旦那么样的话，市场都能确定刘芳他是正当的，或者说合法的在做这种证券投资，如果不能排除的话，那就说有很多嫌疑了。

但问题是，如果真的要对这些以个人投资者身份出现的获益者进行调查的话，难度很大。事实上，“内幕交易如何控制，在全世界都是个难题。”在我国《证券法》中，对于内幕交易、内幕交易的知情人、内幕信息的种类以及对从事内幕交易者，不是没有详细的处罚办法；而强大的数据库和软件系统，也可以为发现和分析各种异常交易纪录，提供全面的资料。但关键问题是，对内幕交易的取证和认定很困难。

吕涛 律师

不光是我们国家，全世界都是一个比较困难的问题。因为这个证据很难取，它这个内幕交易是转瞬即逝的，所以在取证方面比较难。

显然，在目前的市场中，刘芳式的神奇投资者根本不需要向任何人证明，为什么自己可以在某个特定的时候，大举进入某一只股票，他们也可以在未来，继续在题材股公布题材之前大举建仓，续写他们的投资神话。那么，在成熟的资本市场上，监管部门是如何对引起市场疑惑的投资者进行取证调查的呢？

边烽伟 证券分析师

就像美国一样，举证倒置，你出现了这种情况，你举证你不是拿到消息来买的，你给很长的报告，为什么你在这个位置买入金泰，为什么你持有金泰这么巧在一个季度，所有的东西都要举证到。

美国证交会就是利用这种举证责任倒置的制度，处理了“香港夫妇购买道琼斯股票的内幕交易”的。当时，美国证交会在获悉了“这对夫妇的投资故事”后，在短短4天内，对这对夫妇采取检控行动。在证交会提出起诉后，联邦法官也下令冻结了这对夫妇在美林公司香港办事处开立的交易账户，并责令被告或其律师到美国出庭。同时，证交会还顺藤摸瓜，追查到了有可能涉嫌提供内幕信息的道琼斯董事、香港东亚银行总裁李国宝。

吕涛 律师

不是我这个调查部门要证明你是不是有问题，而是你要反证证明自己没有问题。那么这个实际上就减轻了调查者的难度。

而在我国，这种举证倒置的调查方法，还没有完全引入证券调查中。

另外，在分析人士看来，除了举证倒置，国内司法体系可以向成熟市场借鉴的地方还有很多。比如，美国法律规定，在处理内幕交易案件时，无需考虑内幕交易者是否有“利润所得”，一概予以处罚，相关获利人最多可处以25年监禁或罚款。而在我国，违法成本却相对较低。

吕涛 律师

比如说，我们国家对内幕交易的罚款最高是60万人民币，但在美国可以达到250万，在美国可以处以25年监禁，但是在中国最高刑也就是5年。

此外，不少国家的监管部门还规定，将内幕交易民事罚款的10%奖励给举报者；而我国并没有这样的明确规定。

不过，值得注意的是，近几年我国已经开始借鉴发达市场的经验。就在本月，证监会公开表示，《内幕交易认定办法》和《市场操纵认定办法》开始在业内试行。其中，《内幕交易认定办法》对内幕人的认定进行了细化，补充了内幕人、内幕信息的范围；而《市场操纵认定办法》则将一些典型的操纵手法，如虚假申报、抢先交易、特定交易、尾市交易操纵等行为纳入了认定范围。近期，证监会对杭萧钢构、广发证券等内幕交易案件的处置过程也显示，举证倒置已经尝试着被应用于调查过程中。

严义明律师

像刘芳这样的情况，是不是存在违法，是不是存在损害其他投资人利益的情况，是不是破坏了公正的社会证券交易秩序？如果有的，追究这一类行为的法律责任是恢复公正证券交易秩序的必要前提。

记者出镜：股市里总有一些说不尽的话题，先有"股神"林园，再到"带头大哥"王晓，这回轮到了"史上最牛的散户"刘芳。其实，市场对“刘芳”这样的“神奇投资者”的猜疑与推测，有时候并非仅仅源自对投资者个人的不信任，更多地是对市场规范与公平的期待。显然，在“全流通”的背景下，上市公司并购、资产重组的事情越来越多，内幕信息也相应增多，因此，如何强化事前预防，和事中的监控，怎么样有效甄别内幕交易行为，及时进行控制和禁止，已经成为监管部门最为重要的任务。

参考资料：

http://zhidaobaiducom/question/43572015htmlsi=1

这是一份银广夏造假大账:1998年至2001年期间,累计虚构销售收入1049626万元,少计费用494534万元,导致虚增利润771567万元,其中1998年虚增利润17761万元；1999年、2000年、2001年上半年分别虚增利润1778186万元、5670474万元、894万元,当期实际亏损分别为50032万元、149401万元、25571万元。771亿元的巨大利润"气球",就这样通过中报、年报在股市升空,打造出银广夏"中国大蓝筹股"的形象,让众多投资者怦然心动,掉进陷阱。

此案2001年8月被媒体披露,8月3日,中国证监会对广夏(银川)实业股份有限公司正式立案调查。8月4日起股票停牌,8月6日,调查组进驻银广夏,对公司整体情况进行调查,初步认定银广夏存在造假问题,"2001年9月5日,中国证监会发布新闻指出,已查明银广夏公司通过各种造假手段虚构巨额利润的事实,查明深圳中天勤会计师事务所及其签字注册会计师违反有关法律法规,为银广夏公司出具了严重失实的审计报告。证监会依法将涉嫌证券犯罪人员移送公安机关追究其刑事责任,对发现的其他与此案相关的违法违规行为继续进行深入调查。9月10日股票复牌,就开始了它的"跌停之旅"。

长期股权投资避免陷入项目方的财务陷阱，可以参考下面的内容：

在股市投资中，不仅要注意由于企业竞争力的消长所引起的风险，更必须留心人为的财务报表扭曲。当企业经理人刻意地操纵财务报表，甚至发生重大财务弊案时，财报就不再是投资人可以信赖倚重的“仪表板”，反而是造成错误投资决策的帮凶。

由于财报数字是经营活动的滞后指标（lagging indicators），因此投资人想要预见财务弊案并保护自己，必须同时注意相关的非财务报表信息。本章提出九个贴士，就是希望帮助投资人结合财务报表和非财报信息，学会“随时保护自己”。

所谓利多下跌，是指在有利多消息的情况下，股价却出现与趋势相反的滑落。一般而言，在出现利多消息时，股价应会随之上涨，以反映公司的成长性及获利能力。然而，股价若不升反降，很有可能是公司本身暗藏有某些隐蔽的问题。投资人应特别注意股价下跌背后所隐藏的负面信息，以避免地雷爆发所造成的巨额亏损。

银广夏1993年在深圳证券交易所发行上市，属于医药生物产业，该公司上市时的资产总额为人民币197亿元，7年的营运使该公司资产总额增加了20多亿。股价则从1999年12月30日的1397元，涨至2000年12月29日的3773元，跃升为证券市场极具影响力的公司。

2001年3月1日，银广夏宣称与德国诚信公司（Fidelity Trading GmBH）签订连续三年总金额为60亿元的协议。消息发布后，财经媒体普遍对于该合约的数量及价格多有怀疑，深入探究发现，该公司年报中也没有出口退税的项目。以此情况，如果不是银广夏财务报表披露不详，就是有虚伪销货的可能。

该利多合约公布一周内，股价却下滑109元，政府相关部门因接获检举开始介入调查，银行也提前终止贷款。后经半年的搜证，查出银广夏从1999年开始编造虚假盈余，假造不实财务报表。2001年8月，证交所发布银广夏停牌公告，2002年6月5日公告下市。

操纵此骗局的幕后黑手即是银广夏总裁李有强等人。银广夏公司自创立以来，历年平均股价皆在10元左右。2000年4月，新聘总裁李有强及董事局秘书丁功民上任后，通过捏造虚假盈余驱动股价以中饱私囊（该年银广夏的利润及股价皆攀升至高点，股价达3799元），且多次宣告分红以图自利。最后两人因财务作假弊案而遭解任，并被依法判处有期徒刑。

其实弊案爆发前，银广夏股价已有警讯。观察该公司股价图的变化，可知：1999年至2001年初，该公司股价逐渐向上攀升，吸引了许多的投资大众。自2001年3月媒体发布质疑信息一直到2001年8月该公司公告停牌前，股价的累计跌幅达16%。

这5个月中，公司一再发布分红及转投资等利多消息。在这些利多消息之下，股价不但没有往上爬，反而分别在4月13日、5月10日、7月16日连续三次下跌。

投资者如果注意到这样的情况（可于证交所或投资顾问公司的网站上查询公司股价的变化），并评估相关报道提供的消息，就应及早采取保护措施。

1、王烁现任财新传媒总编辑、《财新周刊》总编辑。

2、王烁曾任财新传媒执行总编辑。现任财新传媒总编辑、《财新周刊》总编辑。

王烁于1995至1998年担任《人民日报》国际编辑，于1998年加入《财经》直至2009年11月。王烁是《财经》的创始人之一，曾担任《财经》执行主编，主导过多个具有里程碑意义的报道，如《基金黑幕》、《银广夏陷阱》等。

3、王烁的所获荣誉

王烁领导的编辑记者团队在国际上屡获殊荣，曾获国际调查报道学会“2003年度杰出国际调查新闻奖荣誉提名奖”；

凭借SARS报道，获得哥伦比亚大学新闻学院颁发的“2004年古柯索国际新闻奖荣誉提名奖”。

王烁领导的财新传媒作为“独立媒体的先锋”，获得斯坦福大学颁发的2011年度肖伦斯特新闻奖。

2012年，王烁获选世界经济论坛年度“全球青年领袖”。

2014年，王烁荣获道富集团亚太区金融机构新闻奖之“杰出机构新闻贡献奖大奖”。

2016年，王烁入选“耶鲁世界学者”。

2018年，王烁受邀任瑞士Stars基金会国际理事会委员。

第一集：伟大的选择

○ 主题含义：

中国人对资本市场的认识是一个渐进的过程。认识过程分为三个阶段：一是小心翼翼，如履薄冰。二是争论不断，在争论中往前走；三是全社会认可股市财富，股市推动了社会资源的配置，推动了中国经济的崛起。但是对资本市场的选择，其实是对中国改革开放道路的选择，决定了中国的前途和命运，回头看，是一个伟大的选择。

○ 重要事件：

股份制改革试点风起云涌

第一张股票发行 邓小平送美国人股票

北京联办成立上海成立交易所三人领导小组

证券市场差一点胎死腹中

上交所、深交所成立

姓社还是姓资讨论小平南巡

党的十四大明确建立社会主义市场经济体制

党的十六大确定了股份制是公有制的实现形式之一

……

第二集：前进中的阵痛

○ 主题含义：

自诞生起，中国资本市场就进入了各方力量就开始了博弈，在博弈中寻找自身的生存之道。刚开始的时候，参与市场的各方还是带有一定的理性，力量集合在一起推动了市场的壮大，但是当利益越来越大，各方在中国股市这个博弈场展开了激烈的争夺，在将对手击打在地的同时，也将自己带向了毁灭。最终，蛮荒时代结束，教父和猛人走下神坛，恐龙最终灭绝，中国股市进入了法治时代。

○ 重要事件：

深圳810事件：中国股市第一次全民疯狂追逐财富引发的恶性事件，引发了游行，惊动了中央。

国债期货327事件：中国股市历史上一个最大的悬案，证券教父入狱、上交所总经理离职，多少人的命运被改变。

基金黑幕、上市公司造假包括蓝田神话、银广夏陷阱等

证券法的出台

中国股市是否是赌场的大争论，吴敬琏一言毁市，五大经济学家奋力反击。股市要不要推倒重来？

……

第三集：风雨兼程

○ 主题含义：

政府与市场的博奕贯穿了中国股市，也倒逼了证券市场的制度建设进一步完善 市场早期的混乱和无序引发了政府对社会稳定的担忧，政府因此对股市各方进行调控，并逐步走上了监管与法治的道路，在这条路上，充满了政府与市场各方力量的博弈，也同时存在着地方政府与地方政府之间利益的博弈，中央政府与地方政府之间利益的博弈等等。但不管怎么样，政府监管的角色已经非常明确和清晰，政府是不是应该成为市场利益博弈的一方还存在争论。

○ 重大事件：

1997年亚洲金融危机香港政府救市；

1994年，中国证监会出手拯救低密的市场；

中央政府主导的时代：1997年7月2日，上交所和深交所划归中国证监会管理两次人民日报评论员文章

1996年人民日报特约评论员文章

1999年519行情股权分置改革；中国股市的第二次革命

2008年全球金融危机 中国中央政府出手救市

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第四集：贪婪和恐惧：适者生存

○ 主题含义：

记录并分析中国资本市场公司和投资者生死存亡的历程，寻找中国股市各方力量在博弈进化中生存下来的基因。生存下来的原因是什么？失败的原因是什么？在股市这个博弈场中，有着怎样的进化法则？个人投资者在中国股市的的艰难生存历程：适者生存。二十年是什么原因让一些上市公司消失？什么原因让一些上市公司长期保持了竞争力？

○ 重大事件：

1992年认购证 1992年放开股价股市风险交易有投资者自杀

中国股市第一个亿万富翁：申华公司前董事长瞿建国

中国股市最牛的散户：万科个人投资者刘元生。

1997年长虹和深发展神话

2000年以后法人股暴富机会：法人股大王刘益谦揭密

2007年投机狂潮：死了都不卖。2008年金融危机:悲喜两重天

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第五集：回归本源：我们的股市

○ 主题含义：

对前四集的回顾，对中国股市的回顾、反思和展望。分为几个小主题。

○ 重大议题：

中国投资者的贡献：是不是中国资本市场的英雄？

中国股市是不是赌场？

中国股市是不是中国经济的晴雨表？

股市的本源到底是什么？谁是中国股市的基石？

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