17家上市乳企的Q3财报隐藏的“喜与愁”

品牌集中度持续提高，国内乳粉市场可能要迎来真正的“大变天”。

还没从2019年的经济寒冬中走出，又一头扎进了被疫情包围的2020年，“冷空气”的持续攻击，让母婴行业的各细分领域加速进入洗牌期，竞争愈加激烈。

自10月开始，中外各大乳企陆续向外递交了2020年第三季度的成绩单。

从现有的17份报告中来看： 大多数本土乳企业绩仍处于亏损状态，但也有小部分本土乳企已实现扭亏，而外资头部品牌在中国市场无论是在销量上还是增速上都出现了明显下滑。

品牌集中度持续提高，国内乳企市场格局出现变化。

被誉为“白马股”的伊利发布业绩后股价闪崩，蒸发262亿元

作为国内乳制品行业龙头企业的伊利，1-9月以73506亿元的总营收、6024亿元的净利润在同行业中遥遥领先。但是需要注意的是， 就在其发布财报的第二天，这支白马股开盘后股价大跳水直至跌停，仅一交易日就蒸发了262亿元。

伊利

从数字上来看，伊利的业绩呈双增长态势，不过为何会惨遭高位跌停呢？

对此，业内人士猜测，可能是和第三季度业绩增速不及预期有关。

据了解，伊利第二季度营收同比增长2249%至26876亿元，净利润同比增长7228%至2592亿元。

反观第三季度营收、净利润分别为26162亿元和2289亿元，同比增长1108%和2373%。

由此不难看出，伊利Q3业绩增速要明显低于Q2。

而对于上市公司因“业绩不及预期”引起的崩盘，华西证券指出，主要原因还是由于估值偏高。

值得一提的是，2019年伊利提出《限制性股票激励计划（2019-2023）》。

根据公告显示，本计划授予的限制性股票分五期解除限售，业绩考核解禁指标以2018年为基准，2019~2023年年净利润增长率不低于8%、18%、28%、38%、48%；净资产收益率不低于15%。

从本次发布的第三季度财报来看，1-9月，伊利实现扣除非经常性损益后净利润（下称“扣非净利润”）增长了1032%。

也就是说，第四季度只要完成与第三季度同样的增速，即可完成考核目标。

但是由于种种因素的不确定，伊利能否成功完成目标还需继续观望。

皇氏、燕塘、科迪、天润等区域乳企几家欢喜几家愁

作为区域性代表乳企：科迪乳业、天润乳业、燕塘乳业、三元股份、天润乳业、新乳业利润差异明显。

其中一度亏损的皇氏集团在经过调整经营结构，加强聚焦主业后成效显著，1-9月实现营收1709亿元，同比增加812%；净利润033亿元，同比增加6439%；扣非净利润5943万，同比增长11815%。

在第三季度中更是实现营收营收695亿元，同比增加1639%；净利润032亿元，同比增加50918%；扣除非经常性损益后净利润022亿元，同比增加233832%。

同样天润乳业1-9月也实现营收1319亿元，同比增加834%；净利润120亿元，同比增加217%；扣非净利润128亿元，同比增加383%。

新乳业第三季度财报实现营收2101亿元，同比增加3900%；净利润109亿元，同比增加4546%；扣非净利润093亿元，同比增加5251%。1-9月实现营收4657亿元，同比增加1032%；净利润185亿元，同比增加370%；扣非净利润143亿元，同比减少551%。

与之相反的是， 燕塘乳业和科迪乳业两家生意惨淡。

从财报中获悉，燕塘乳业第三季度实现营收491亿元，同比增加2504%；净利润036亿元，同比下降1832%。

燕塘乳业

并且 事实上，今年前三季度燕塘乳业一直都处于增收不增利的状态。

财报显示：1-9月实现营收1194亿元，同比增加935%；净利润096亿元，同比下降1308%。

对于此次下滑，燕塘乳业并未在财报中表明原因。

但 有业内人士猜测可能是其大单品缺乏导致核心竞争力不足，以及过分依赖广东市场所致 （根据其2018年、2019年财报显示：燕塘乳业在广东省内（珠三角地区及以外地区）产生的营收在其总营收中的占比高达97%以上）。

此外，今年9月， 在燕塘乳业挂帅近7年的董事长黄宣因另有任用申请辞去了燕塘乳业第四届董事会董事、董事长及董事会战略委员会主任委员职务。

据了解，在黄宣在职的2014-2019年间，燕塘乳业除了2018年出现利润下滑外，其余几年营收和净利润均是正向增长状态。

而此次高层变动，不知会对燕塘乳业后续发展产生怎样的影响。

科迪乳业

此外，曾经缔造网红“小白奶”的科迪乳业因一场谎言被戳破如今已是深陷泥潭，财报显示： 科迪乳业虽然第三季度实现扭亏，但仍不能挽救其业绩的颓势。

财报显示：前三季度科迪乳业实现营收467亿元，同比减少3765%；净利润001亿元，同比减少9685%； 扣非净利润-021亿元，同比减少17200%， 成为2020年前三季度亏损幅度较大的乳企之一。

日前，科迪集团发布关于中证中小投资者服务中心股东建议函回复的公告表示，预计，在1年内用实物资产、土地、商标无形资产及不少于2亿的货币资金等偿还全部欠款，部分资产所有权转移存在法律障碍，科迪集团正在积极办理解除手续，确保在1年内提前完成清偿。

三元

除却科迪乳业外，业绩亏损较大的还有三元乳业。

财报显示：前三季度，三元实现营收5421亿元，同比减少1373%；净利润-046亿元，同比下降12267%； 扣非净利润-059亿元，同比减少14286%。

从业绩表现来看，三元显然有些差强人意。

要知道作为北京地区的“奶业大佬”，三元可以说是含着金钥匙长大（北京市政府授权经营的国有独资公司），即使在亏损状态也可以依靠政府的强势"补贴输血"化险为夷。

但是随着三鹿、太子奶等一个个“拖油瓶”的上身，让本就没有拿的出手的大单品，以及渠道商网络元气大伤的三元乳业业绩持续下滑，即使在“背后有人”的情况下，也最终回天乏术。

上游牧场：几家欢喜几家愁

从目前披露财报的上游牧场来看，庄园牧场业绩仍未实现反转，而西部牧业已实现扭亏。

财报显示：西部牧业第三季度财报实现营收232亿元，同比增加2764%；净利润004亿元，同比增加78141%；扣非净利润003亿元，同比增加23210%

而庄园牧场第三季度财报实现营收201亿元，同比减少387%；净利润008亿元，同比减少2842%；扣非净利润007亿元，同比减少4520%。

同样，庄园牧场业绩也是连年下滑，2016年-2019年，庄园牧场的营业收入分别为666亿元、628亿元、658亿元和814亿元，其中，2016年-2018年的营收几乎是原地踏步；2016年-2019年净利润分别为076亿元、068亿元、064亿元和051亿元。

而今年前三季度营收526亿元，同比减少132%；净利润006，同比减少8369%。

为了挽回业绩，近两年来庄园牧场也做了许多努力。

2019年底，为加快奶源基地建设，庄园牧场拟非公开发行不超过4300万股A股股票，募集资金不超过38亿元，用于“金川区万头奶牛养殖循环产业园项目”及“偿还银行借款”。

但从目前的形势来看，这一举措还并未起到提振业绩的作用。

贝因美、光明等曾经优势大佬，逐渐落于人后

曾在乳制品行业叱咤风云的贝因美和光明乳业的业绩也并不乐观，脱帽后贝因美业绩持续在亏损和盈利边缘疯狂试探， 财报显示：第三季度其实现营收718亿元，同比下降053%；净利润008亿元，同比下降5012%； 扣非净利润-018亿元，同比下降32284%。

贝因美

对于业绩变动的原因，贝因美曾在之前的业绩公告中表示，原因有二：

1）后疫情时期，市场竞争更为激烈；

2）消费者更为注重消费体验和产品的性价比，导致品类销售结构变化和业绩相应变动。

但是面对下滑，贝因美也做出了相应的应对措施，譬如发布定增预案，拟非公开发行股票募资不超过12亿元，用于新零售终端赋能等项目及补充资金，不过由于此举违反了深交所相关规定，所以只能被迫终止。

此外，根据此次披露的财报获悉，贝因美目前的存货高达5亿，而这只是账面上的存货，可能还不包括渠道和托盘商的存货，高额存货让贝因美早早的就拿出了326555万元做好了计提跌价的准备。

日前，谢宏对外表示：“我始终认为亲子（家庭）消费领域才是我们的蓝海”。

可是连奶粉这一科都还没做好的贝因美，去做全品类是否又能成功呢？

光明

而作为昔日与蒙牛、伊利齐头并进的“三雄”之一，光明也早已不能同日而语。

财报显示：1-9月，光明实现营收18725亿元，同比增加926%；净利润426亿元，同比下降416%；扣非净利润321亿元，同比下降3214%。

市场竞争的激烈和持续掉队，让光明采取了一系列扩大品牌声量的措施。

譬如加大广告投放力度，但是由于受委托方在一则视频广告中未将中国领土表示完整，而光明乳业又未将审核工作做仔细，导致自身被罚款30万，引起了 社会 热议。

虽然广告确有提振业绩的功能，但在如今这个传播过度的 社会 中，是否能激发消费者购买欲和增加消费者和品牌之间的粘性值得考量。

熊猫、均瑶等新上市乳企，偏科严重

熊猫乳业和均瑶乳业都是股市近期的新晋企业，其中熊猫乳品的主营业务为浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易，主要产品包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、全脂淡炼乳、甜奶酱、马苏里拉奶酪、奶酪棒、稀奶油等。

从最新披露的财报来看，第三季度熊猫乳品实现营收201亿元，同比增加326%；净利润027亿元，同比下降823%。

但是1-9月实现营收437亿元，同比增加698%；净利润038亿元，同比减少473%。

随着熊猫乳品的上市，其自身问题逐一显露， 包括熊猫乳品对核心产品“炼乳”倚仗过重。

相关资料显示，2016-2018年度以及2019年1-9月，熊猫乳品浓缩乳制品销售收入分别为277亿元、362亿元、451亿元以及283亿元，占公司整体主营业务收入的6798％、6795％、7515％以及6952%。

众所周知，过度依赖某一个产品，意味着企业面对的风险就越大，而偏科的熊猫乳品提升企业产品矩阵，成为亟待解决的问题。

产品结构过于单一的还有均瑶乳业，据了解，均瑶乳业主要生产乳制品、含乳饮料和植物饮料。

翻阅其以往财报，2017年-2019年，均瑶乳业收入分别为1146亿元、1287亿元和1246亿元，而乳酸菌饮品占比分别为986％、972％和937％。

产品线单一导致其自身市场受限，而这也体现在其财报中。

据悉，1-9月，均瑶乳业实现营收710亿元，同比减少2741%；净利润197亿元，同比减少3384%；扣非净利润162亿元，同比减少3726%。

外资乳企增速下滑、销量下降，

国内市场面临洗牌

除本土乳企外，雅培、美赞臣、美赞臣、雀巢（包括惠氏）等外资乳业也纷纷公布了2020年第三季度的业绩，但 相较于本土头部乳企的高增速发展，外资乳企从整体情况来看，增速和销量明显放缓。

其中雅培婴幼儿营养品业务第三季度的全球销售额为1924亿美元（约合人民币12824亿元），同比增长26%。

但是雅培表示， 在大中华区的挑战性环境抵消了东南亚带来的增长。

达能专业特殊营养品业务营收1698亿欧元，同比下降57%。

而 作为达能第二大“战区”的中国市场，因奶粉业务表现不佳出现了双位数下滑，致使其全球专业特殊营养品业务销量和销售额均下降约29%。

美赞臣母公司利洁时发布财报显示：报告期内，利洁时旗下的营养品业务同比增长41％，达到806亿英镑；其中，婴幼儿营养品（注：IFCN，即美赞臣奶粉业务）同比持平，与上半年相比有所上涨。

雀巢旗下惠氏婴幼儿奶粉在中国市场销售继续萎缩， 但对于惠氏在中国销售情况不佳的原因，雀巢在报告中并未解释。

随着本土乳企不断倒逼自己向上游产业、科研技术、数字化工程要红利，以及消费者教育的持续深化，不难想象，中国乳粉市场将真正迎来“大变天”。

是全球最大的钻石贸易公司EDT旗下的经典品牌。入选了世界顶级奢侈品排行。是欧洲在华最大的珠宝零售之一。设计团体都是来自意大利瓦伦撒的顶级设计师。柏林**节指定珠宝品牌。而且看钻石要看4C标准，重量，颜色，净度，切工。其中切工是直接受人为因素影响的。美国纽约，印度孟买，以色列特拉维夫，比利时安特卫普是著名的切割中心，切割优质钻石。而通灵的钻石都是来自于比利时的优质切工。它的切工都是严格按照7个比例，每个面完全堆成达到57~58个面。其中通灵比较有名的是蓝色火焰。蓝色火焰钻石是有89个切面，钻石轮廓尊贵典雅，设计师之一，柯因冯伊仕尔文花了3年的时间经过周密的计算，将钻石角度比例和棱边的对称发挥到最大，使钻石充分释放各个角度的光芒。第一颗蓝色火焰耗时8个月。它突破了其他一般钻石的57~58个面。非常完美，能焕发出蓝色的光芒。很漂亮的。保证你看完蓝色火焰会爱上它的。当然价格要比普通的贵上很多了。。呵呵。售后服务也很好的。免费清洗，电镀，抛光，整形，刻字，改圈和设计。不错的，可以放心购买。

1、通灵珠宝是中国与比利时合资企业，柏林**节官方合作伙伴，2016年11月23日，通灵珠宝于上交所正式挂牌上市，成为上交所首家珠宝IPO企业。

2、通灵珠宝从事中高档首饰产品的设计、研发及销售，核心业务是对“TESIRO通灵”和“蓝色火焰”两个珠宝品牌的经营管理。其中，BLUEFLAME（蓝色火焰）钻石，是完整拥有知识产权的专利产品，曾于2009年作为比利时国礼由国王菲利普见证下赠予中国政府代表团。目前TESIRO通灵珠宝电商已进驻“天猫”、“京东商城”、“苏宁易购”等电商平台，旗下“克拉恋人”珠宝品牌将陆续进驻各大主流电商销售平台。

3、Leysen（莱绅通灵）是欧洲著名的高端珠宝品牌。莱绅通灵，是莱绅通灵珠宝股份有限公司注册的商标品牌，注册号为23764441。

通灵珠宝在国内是非常知名的珠宝品牌，受到很多明星关注，也是很多人选购戒指时的首选品牌之一。很多人会觉得越是知名的品牌，其性价比都不是很高，那通灵钻戒性价比怎么样呢？又是哪款戒指最火？

TESIRO通灵是全球领先钻石切割机构EDT旗下的欧洲经典珠宝品牌，源自意大利语“财富”之意。入选了世界顶级奢侈品排行，是欧洲在华最大珠宝零售机构之一。通灵致力于比利时优质切工钻石和传世翡翠的推广，设计团体都是来自意大利瓦伦撒的顶级设计师。柏林**节指定珠宝品牌。 通灵经典系列有蓝色火焰、王后、穿越时空、岁月留痕、皇家博物馆等，每个系列都有自己独特的寓意。 

通灵珠宝戒指——王后

王后系列两个心型爪托，与托起的钻石，形成镂空的心型镶口，360度展示钻石火彩，寓意“两颗心对爱情的永恒守护”。通灵珠宝拥有这个设计专利，设计灵感来源于比利时国王菲利普与王后玛蒂尔德在加冕大典上，国王深情亲吻王后的手背，王后的臂弯形成心形，幸福的笑容顷刻绽放。 

通灵珠宝戒指——蓝色火焰

蓝色火焰是比利时550年钻石切工史革命性突破的作品，经世界钻石中心安特卫普顶级切割大师数年研发于2009年问世。89切面的精确切割，使钻石在聚光灯的照耀下，璀璨火彩令人称叹。通体焕发出动人心魄的璀璨光芒，仿佛一团蓝色的火焰在其间燃烧。 

通灵珠宝戒指——穿越时空

穿越时空对戒上的两颗钻石，从采掘，到甄选，再到琢磨，通灵珠宝对每一个流程都严格把关，以确保得到一对更为契合的钻石，穿越时空的每一对钻石，都刻有唯一的相同编号，独特的身份印记，象征美好爱情和缘分，并且像经过亿万年才形成的钻石一般“穿越时空，天生一对，永不分离” 。

通灵钻戒性价比

以现在比较火的“蓝色火焰”钻戒为例，目前婚芭莎小编了解到通灵蓝色火焰的钻戒价格为：

32分，D色，VVS2净度，4万1千元

30分，E色，VVS2净度，3万9千元

27分，I色，VVS2净度，2万元

以上面的价格来看，通灵蓝色火焰这款钻戒的价格还是比较高的。但通灵珠宝作为国内知名的钻戒品牌，它的钻戒价格自然包含了品牌的价值。 

通灵珠宝这些年能得到众多消费者的青睐，自然有它的独到之处的。通灵珠宝的每款钻戒都是由国内外知名的珠宝设计师倾心打造，将品味与时尚完美结合。如果对价格没什么顾虑的话，通灵珠宝确是不错的选择。对性价比要求比较高的消费者来说，就不做推荐啦~