离石张子玉盖的楼盘

　威胁

　尽管面临宏观经济和房地产行业双重调控政策的威胁，但是，对于房地产业的未来，对于房地产行业的投资价值，我们的看法不会因调控而产生动摇，相反，行业发展趋势以及宏观调控政策使我们有理由超配地产股，并将投资的重点集中于行业龙头和区域龙头。万科A、保利地产、招商地产、金地集团、华侨城A、中粮地产等已经奠定了全国行业龙头地位的企业无疑是我们最好的选择，而区域龙头如北京城建、中华企业、上实发展、栖霞建设、华发股份等也是我们可以放心选择的优良品种。那些通过资产注入、整体上市在全国快速扩张从而跻身行业或区域龙头圈子的企业也将成为给投资者带来超常收益率的黑马。

机会

随着外围经济继续动荡，国内经济景气度也不可避免的受到了一些影响，几个月前，央行的重点还放在“控通胀”上，而近期连续两次降息意味着政府正将重心转向“保增长”，同时也标志我国已进入降息周期。

　　降息对地产行业确实是实质性的利好，能够降低地产公司的财务成本，也是放松银根的表现，使地产公司更易获得贷款，同时能够降低购房者的负担，有助于刺激住房消费等。

　　降息以及地方政府的救市措施对房地产行业确实都是实质性的利好，我们不否认这一点，但我们认为此轮房地产调整的根源是房价过高，在房价刚开始调整，还存在强烈降价预期的阶段，目前这些措施尚不能解决这个根本性的问题。

　　从地产股与市场的关系来看，市场基本面不变，地产股的长期趋势难改。

　　但在目前的淡市中，市场存在“预期带来的阶段性机会”。我们在四季度的策略报告中指出，若房地产市场已发生较大调整，则对基本面已调整到位的预期会带来一波较大行情。从目前的情况来看，行业还没到这个阶段。但在市场低迷以及宏观经济减速的背景下，对政府调控政策或者相关宏观政策变动的预期也会带来阶段性的行情。

　　香港的情况表明：在政策预期的带动下，地产股在短期内存在跑赢大盘的机会，但需大盘配合，逆势而上的机会较少，而且一旦政策效应消失，预期发生反转，其下跌的幅度相对大盘也将更大。因此，要把握波段行情，及时获利了结是一个前提。

　　从日本的情况来看，由于缺乏具体的数据，无法考察短期内政策对股市的影响，但从长期来看，持续的降息并未阻止地价的继续下降，降息初期地产股跑赢大盘也比较少。另外，考察其1975-1976和1990年的情况，无论行业处于调整还是崩盘时期，降息初期，行业最糟糕的时候都还没有来，地产股也不具备跑赢大盘的基础。

　　行业还将继续调整，经济下行风险初露，无论是对行业调控政策放松的预期还是对诸如降息的宏观政策预期还将存在，因此，阶段性的机会依然会出现，淡市没有盛宴，但不是没有任何机会。

　　二、“政策放松预期”会带来阶段性的机会

　　1998年初，软化85万个建屋计划，2-3月，地产市场出现一个小阳春。

　　3月份，一年期最优贷款利率从1025%下调至1023%，4月再下调至10%。

　　从股市的情况来看，也确实存在阶段性的机会。

　　1998年5月，政府采取系列救市措施。其中包括：将楼花预售期由完成前的15个月延长到20个月，超过1200万元的豪宅可豁免需抽签的规定，暂时取消四项针对楼花转售及公司买家的限制炒卖楼花措施，简化购买住宅楼宇按揭计划以使银行确切知道可以得到多少流动资金去拟定贷款计划。

　　1998年6月23日，政府宣布推出9项纾解民困的措施，包括将1998/1999财政年度预留“首次置业贷款”的36亿元增加到72亿元，希望藉此将合资格家庭从6000户增加到12000户；提供“置业贷款”的名额从4500增加到10000；免缴当年第四季度差饷等等。其中最瞩目的，就是即时停止卖地9个月。

张子玉在企业不断发展的同时，积极履行社会义务，为构建和谐社会做出应有的贡献。

乐善好施、济危解困，是张子玉作为企业家拥有的社会情怀。2008年四川汶川地震发生后，及时组织员工向灾区捐款资助灾区抗震救灾；2010年，王家岭矿难发生后，张子玉率先捐款，成为全省为矿难救助捐款的第一个人；他还捐资救助了20余名重症患者。

张子玉致富思源，热心社会公益事业。他连续出资组织了“泰化杯”篮球、足球、台球、钓鱼等各类大型体育赛事共十八届次。先后出资举办以“泰化”冠名的周末广场文艺活动、吕梁楹联大奖赛、“今日离石”摄影大赛、石州锣鼓大赛等重大文化活动。还为乡村公路建设、城乡绿化及治理荒山、残疾人事业等积极捐资。2010年，他又为吕梁市东城新区捐建了一座大桥。

2004年，张子玉本着为政府分忧、为群众解难的目的，投资创办了一所集小学、初中、高中为一体的可容纳2000余名学生的学校，提出了“企业办学，回报社会，育人教书，永不取利”的办学宗旨。2008年，在把学校无偿交给政府接管后，继续出资补贴办学经费不足与资助特困学生、奖励优秀师生。他为全区二十多所农村学校捐赠课桌电教设施图书体育器材等教学用品。

2006年，张子玉开始实施资助特困大学生工程，每年确定当地8-10名考取大学一本院校的特困学生，不求回报，资助大学期间全部学费；同时对10-15名家庭暂时困难的大学生给予一次性资助，几年来共资助274名同学。

张子玉的妻子王爱林二十年前双目失明。二十多年来，张子玉给予妻子无微的关爱，在当地传为佳话。2010年，张子玉夫妇被评为“山西恩爱夫妻・和美家庭”。

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