用大学宏观经济学解释中美贸易战会造成什么影响

首先，贸易争端的出现与特朗普一贯坚持的政治理念和经济思想密切相关，这是基于这种理念及思想的影响所做出的一项决定。从大格局来看，这更是特朗普的一种战略行为。自2016年美国总统大选以来，他奉行的思想主张无不体现了美国至上、美国贸易保护主义和单边主义的理念，其目的是为了让美国再次强大起来。在全球经济一体化的大趋势下，这种贸易保护主义政策势必会给国与国之间的贸易往来，经济交流与合作带来巨大的影响。其次，此次贸易争端由美国发起，是出于美国国内政治的需要。特朗普就任总统一年多来，执政过程中遭遇了各种不顺的局面，面临了多种指责。其中由于国内政治压力巨大，特朗普急于摆脱这种信任危机，需要一些国际热点事件转移民众在国内政治方面的注意力。而中美贸易争端正好在这个时候成为了一个不错的战略选择。再次，贸易争端的发起也与国际政治和经济的需要紧密相连。二战结束以来，全球处于70多年相对的和平时期，全球经济和贸易的发展迎来了前所未有的繁荣时期，随着区域和全球经济一体化进程加快，金砖五国和一大批的新兴国家都迎来了各自的黄金发展期。其中日本在上个世纪六十和七十年代崛起，后来成长为世界第二大经济体。中国坚持改革开放的基本国策，通过几十年的持续发展，终于在2010年正式取代日本一跃成为世界第二大经济体。而美国进入21世纪以后，经济发展势头平缓，2008年经济危机则重创了经济的发展，十年以后才得到缓解。因为这种此消彼长的关系，美国的国际影响力正在下降，而中国的国际地位正在上升。在世界各地，美国都遭到了前所未有的挑战，在中东地区受到强有力阻击，对拉丁美洲的控制也遭到抵制，欧盟的发展和金砖五国的崛起都在经济发展上构成了不小的威胁。一些有国际影响力的国际合作组织已经把美国排除在外，都对美国的全球领导力构成了挑战。此外，美国自身国力相比上个世纪后半期在全球的影响力已经有所下降。美国要想继续维持全球霸主地位，就必须有一套新的战略主张和经济发展策略。

中美目前是全球主要经济体，当国家发展到一定程度的时候，都会出现目前的情况比如之前美日之间的贸易谈判，以历史来看，不管谁发起贸易战对双方国家经济都有一定影响。

2018年9月7日，在意大利阿尔卑斯山山区的科莫湖（Lake Como）畔参加安博思论坛（Ambrosetti Forum）期间，周小川向CNBC阐述了他对贸易战的看法。

“我们采用数学模型计算贸易战对中国经济的负面影响。事实上，影响并不是很严重，并不太显著，贸易战对中国经济增速的影响低于05个百分点。”

中美股市都受到了贸易战的冲击。当然股市下跌对经济影响也较大。

从中国方面来说，中美贸易战一旦出现，短期内难免会给中国经济增长和劳动市场稳定带来直接的负面影响，2016年，中国对美商品出口占中国商品总出口的18%以及GDP的44%。对美商品出口不仅集中在传统的劳动密集型产业上，如玩具、家具、纺织的对美出口均占该行业全部出口的三分之一左右，并且随着中国制造业的升级，资本密集型产业如电子机械等对美出口也大幅增加，出口量赶超劳动密集型产业。

除此之外，还有哪些行业会收到影响

金融业：A股承压 避险利好

直接投资方面，过去十年美国对华的直接投资占中国全部FDI的33%，十年内美资在华企业雇佣人数累计超过100万，中国主要出口商品中在其他几大出口国所占的比重已相当之高，进一步提高出口比例和市场占有率的空间极其有限最后，估计难以找到美国市场的替代市场。

平安证券认为，中美贸易战升级还会对中国金融市场带来波动。

比较受贸易战影响较大的A股板块(申万二级)市值占比，可以发现化工(含塑料橡胶)、机械、有色金属与非金属矿制品、电气设备、家电、钢铁及纺织服装(含鞋类与皮革制品)等板块市值占比均超过1%，家具板块市值占比为05%，各行业总市值占比为211%。

若以市值来衡量板块对整个市场的影响系数，则美国在化工(含塑料橡胶)、机械、有色金属与非金属矿制品、电气设备、家电、钢铁及纺织服装(含鞋类与皮革制品)等领域开打贸易战，除了会给相关板块带来利空外，还会对中国的整个股票市场产生显著影响。

广州万隆认为，短期内指数承压走弱的可能性较大。如果空头加码打压出现大级别恐慌跳水，那么独角兽概念股也会出现强势补跌，所以当前参与概念炒作的投资者要多留一个心眼。而没有吃到这块蛋糕博弈其他题材的投资者也不要急于抄底，更不可一下子把仓位打满，暂时以控制仓位和防范风险为上。

但与此同时，风险偏好下降，对于黄金、债市等避险产品来说则是利好。截止昨日11点，伦敦金较开盘时上涨近107美元。

农业：从中国反制行动中受益

中国拟对美进口产品加征关税清单中，暂定包含7类、128个税项产品。按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。第一部分共计120个税项，涉及美对华977亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华1992亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。

猪肉产品关税大幅提高，不仅让股市的猪肉概念板块大涨，对于经营生猪养殖的企业来说，也是实在的利好消息。此外，部分水果种植户，也将从关税提高中受益。

家具行业：产出规模或下降15%

家具、电子产品、纺织服装、皮革制品和电器设备制造，这几个行业的毛利率几乎全部低于45%。

因此，如果美国征收45%关税，对美国的出口或将大多甚至全部停止。其中家具行业受影响最严重，产出规模下降15%，另外三个行业产出降幅也将超过5%。

高新产业：将受到一定的冲击

中国对美国在技术进口以及融资上也有一定依赖。例如，中国进口的许多高科技产品，关键技术只有美国持有，一旦美国停止此类核心技术的对华出口，可能会对中国的产业供应链产生冲击。例如，因特尔和AMD在个人电脑CPU使用中非常普及，中国手机绝大多数亦安装GPS全球定位系统，一旦爆发贸易战，中国在寻找此类技术的替代时需要一定时间。

中信证券固收研究团队认为，此次贸易战背后的原因：既有特朗普的政治诉求，也有限制中国高新技术行业发展的目的，相关的产业会受到一定的影响。

今年2月28日，特朗普政府发布《2018贸易政策纲要暨2017年度报告》，其中称，“要确保美国在研究和技术方面的领先地位，保护美国经济免受不公平获取我们知识产权竞争对手的影响。对此，美国(对中国)发起301调查以阻止中国通过不合理及歧视性措施获取(美国的)技术与知识产权”。

知识产权之争，技术密集型行业受影响最为严重。而美国参议院财政委员会的罗伯特 莱特希泽透露的消息印证了这一点，其提到此次关税的征收对象包括航空、现代铁路、新能源汽车以及高科技产品等。近年来我国的高新技术进一步发展，在高压输电、高铁、可替代能源汽车和超级计算等领域都处于优势地位。但就我国的高新技术产业而言，在现阶段还需要广阔的海外市场，如果此次中美贸易战进一步发酵，我国的高新技术行业将受到一定的冲击和影响。

国内企业面临的动荡

行业的动荡必定也会影响国内的很多企业，特别是与美国有紧密经济联系的企业。

根据美国展开的“双反”调查，此次中美贸易战中受损的除竞争激烈的钢铁行业外，还有电子设备行业和机电业，而中国的电子产品不仅在出口产品占比中名列第二，也是出口到美国的产品种类中属对政策敏感度最高的，所以此次贸易战的打响很可能为中国的各大知名电子企业带来较大的动荡。

钢铁企业

上海宝钢、首钢、鞍山钢铁、武汉钢铁等知名国企和上市公司。

3月21日，中国钢铁企业应对美国337调查(是指美国国际贸易委员会依据美国《1930年关税法》第337节的有关规定，针对进口贸易中的知识产权侵权行为以及其他不公平竞争行为开展的调查，裁决是否侵权以及是否有必要采取救济措施的一项准司法程序)全部胜诉，可谓避开了中国钢铁行业的一场大危机，但在刚松口气的同时，随之而来的贸易战又再次让钢铁行业陷入复杂的局面。

化工企业

中国石油化工集团、中国石油天然气集团、中国海洋石油、中国中化、万达控股、上海华谊、荣盛石化等知名国企和上市公司。

化工企业与钢铁企业常常被同时提及，而在这次中美贸易战中也不例外。不过相比钢铁行业，化工企业受损程度稍次，且对政策的敏感度在出口行业中也不及电子产业。

纸制品企业

晨鸣纸业、福建恒安纸业、广州维达纸业、广东中顺纸业等。

纸制品在国内的骤然提价各位消费者都有目共睹，而平时生活中所用的“清风”、“心相印”、“维达”、“洁柔”等知名品牌均出于以上几家知名企业。相对纺织类和农产品的出口，纸制品的出口相对不利，但由于行业敏感度较低，所用负面影响有限。各大纸制品企业或需调整政策或需转型来应对难关。

服装企业

雅戈尔集团股份有限公司、红豆集团有限公司、海澜集团公司 、杉杉集团有限公司。

服装行业在我国出口行业中占比靠前，但在此次中美贸易博弈中因行业敏感程度高而备受关注，出口前景较为严峻。

中国贸易战多带来的也不完全是负面效果，从某种程度上来讲，我们也可以把这件坏事变成好事。长期以来，中国出口美国的产品，大都是劳动密集型产品和低附加值产品，由于劳动力成本的关系，这类产品的确容易对美国同类企业产生冲击。中国企业完全可以借此契机，通过技术升级和转型，提高知识价值和产品科技含量，使得企业产品的竞争力不再只靠价格，这对中国企业的长远发展来说，未尝不是件好事。

军工企业

中核工业、中核建设、航天科技、航天科工、中船工业、中船重工、中国电子等，基本属于中国十大军工企业，为国有企业。

贸易战对军工企业的利好一定程度上是建立在对贸易博弈或外交关系的悲观预测上，但不可否认贸易上的冲突升级会为军工企业带来商机。

新能源企业

无锡尚德电力控股有限公司、比亚迪汽车股份有限公司、华锐风电科技(集团)股份有限公司等。

新能源被看好的情况像是对贸易战压力下激发出的“智造升级”的乐观预测。新能源涉及范围较广，像光伏产业、风电产业、太阳能产业、核能产业等都是热门项目。

全球贸易战一旦打响？对黄金究竟会有多大影响

2018-03-07 11:03:24 来源:黄金头条 3 评论

摘要：Blue Quadrant Capital Management认为，更好的对冲风险方法是配置黄金和黄金股或者其它贵金属。黄金和黄金股仍然是投资组合中的重要组成部分。



在过去一周，全球贸易战可能再次发生的风险和意大利大选吸引了市场投资者的关注。

受全球经济强劲增长和美国减税措施的提振，全球风险偏好在过去一年，显著上升。尽管市场也出现了一些风险，但是大多数市场投资者选择忽视。

然而，特朗普有意征收钢铁和铝高额关税以及近期意大利大选的结果，尖锐的提醒投资者，政治风险仍然存在。

并且反对特朗普关税计划的经济顾问科恩意外辞职，可能加大市场对贸易战升级可能性的担忧。

毫无疑问，大规模的征收贸易关税和贸易壁垒会对世界贸易和全球增长产生负面影响，最终可能导致一些经济体增长放缓。

Blue Quadrant Capital Management预计，全球债券收益率和利率将在一定程度上趋于稳定，或最终会有所下降，因为经济增长预期会逐步下降。

受特朗普挑起“贸易战”影响，投资者也一直在抛售美元。那么，投资者如何减轻全球贸易战带来的一些下行风险？

Blue Quadrant Capital Management认为，更好的对冲风险方法是配置黄金和黄金股或者其它贵金属。黄金和黄金股仍然是投资组合中的重要组成部分。

由于全球实行更高的贸易关税导致全球经济增长放缓，黄金将受益于利率预期放缓。更具体的说，黄金在风险厌恶情绪上升的时期表现得非常好，尤其是当风险厌恶情绪的增加反映在信贷息差扩大的时候。正如BBB公司信贷与美国国债之间的利差所显示的，信贷息差仍接近历史低点。



与此类似，一篮子新兴市场BBB公司的信贷息差仍保持在或接近2008年全球金融危机以来的最低水平。



如果全球经济增长预期温和/或信贷息差扩大，黄金应该表现相对较好，但美元大幅升值可能会压低金价。目前市场有观点认为，相较于贸易盈余的国家，全球贸易战争会使贸易赤字国家的货币受益。

考虑到这种风险，投资者配置黄金和黄金股对冲风险也应该是“暂时”的。但是如果美元进一步疲软，黄金则可能表现良好。

粗粗算来，从美国挑起中美贸易摩擦到中国应战，中美贸易战的阴影盘旋在国人心头已有半年多。对中国来说，接下来无疑也将有一场比较艰苦的斗争。

但必须明确的是，这轮中美经贸摩擦并非首次。从历史上看，近代以来中国的对外经贸争端中，美国从未缺席。事实上，改革开放以来第一场贸易战、甚至是新中国成立以来第一场贸易战，还是小平同志主政时期打的。

今天推荐商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育的一篇文章，循着整条时间线出发，我们或许得以窥见美国挑起贸易纠纷的逻辑。



历史脉络

在近代以来的中国对外经贸争端中，美国始终扮演着举足轻重的角色。而且，美国挑起对华贸易争端浪潮，通常都与当时其经济、外交战略变动紧密相关。

这其中创伤最为深者，莫过于美国政府1934年制订实施的《购银法案》。彼时，中国还是世界上仅存的银本位大国，然而该法案要求美国政府持续高价收购白银，最终引发了中国白银流失狂潮和全面通货紧缩，结束了南京国民政府建立后的所谓“黄金十年”。

不仅如此，它还终结了自明代以来沿用近四百年的银本位制度，摧毁了当时中国的财政金融体系，为1940年代中国市场天文数字的通货膨胀扫清了道路。

新中国成立后中方不愿单方面让步，美谈判破裂后，美国单方面宣布对中国纺织品实施新配额，中国则宣布减少或终止购买美国棉花、化纤和大豆。

尽管双方最终于1983年9月达成了第二个纺织品贸易协定，但中美贸易摩擦的帷幕也就此全面拉开。

在1982年9月召开的中共十二大上，小平同志曾在开幕词中铿锵有力地说出：“任何外国不要指望中国做他们的附庸，不要指望中国会吞下损害我国利益的苦果。”联系当时的经贸环境，邓小平所说的“损害我国利益”，无疑也包括美国主动寻衅挑起贸易战。

二战之后初期，顺差是美国货物贸易收支的常态。1968年之前，仅1959年一年出现过601亿美元逆差，其余历年均为顺差。1968、1969年，美国货物贸易分别逆差1287亿美元、980亿美元，1970年顺差797亿美元，1971年逆差4793亿美元，1972年货物贸易逆差翻番至9663亿美元，逆差从此成为美国货物贸易收支的常态。

无需否认，尽管有贸易保护主义的“前科”，但二战后初期美国确实充当了全球贸易自由化的“领头羊”，在此前60年里主导制定了75%以上的现行国际贸易规则。

然而，随着货物贸易逆差从1970年代初开始成为常态，美国贸易政策发生了实质性转折。

作为世界第二大经济体，中国与美国的贸易关系自从两国建立贸易关系以来就在摩擦和曲折中发展。中国“入世”随着两国经贸关系的发展，贸易摩擦出现的频率持续增大，美国成为了与中国发生贸易摩擦最多、最激烈的国家。

一直以来，中国集中精力发展经济，由富国成为强国是几代中国人为之努力的目标。然而，随着去年中国经济总量跨过80万亿元大关，一向以世界霸主自居的美国人坐不住了，特朗普开始急眼了。当然他坐不住的原因，并不只是因为中国经济总量迅猛上升，个中原因贫猫稍后会说到。

今年3月8日，特朗普单方面宣布，依据所谓的“232调查”，将以“国家安全”为由对进口钢铁产品征收25%关税，对进口铝产品征收10%关税。3月23日凌晨，特朗普宣布，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购；4月3日，美国向我国开出征税清单，涉及我约500亿美元、涵盖约1300个税号的产品，尤其是瞄准了中国高新技术领域，可谓雷霆万钧之势。

当然，中国从来就没有屈服过美国所谓的301调查，在之前多少年的反复贸易较量中，中国从来都是以牙还牙地应对，这次当然也不例外。打仗不是比谁声音大，而是比谁的实力强。随后，中国也列出了一系列的反制清单。第一轮30个亿，涉及7类、128个税项产品共约30亿美元的美国出口商品。第二轮随之升级，清单包括美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品，总价与美国对等，500个亿。

当然，这些都是隔空叫阵，按美国的法律，他们的贸易战措施最迟要到两个月后才能实施，到时候中国也相对跟上。真可谓针尖对麦芒，寸步不让。看上去美国的征税都是针对中国高科技进口商品，而中国反制的则是一些没有什么技术含量的农产品、猪肉之类，并未涉及到大型飞机、苹果等高附加值商品，但贫猫发现，这里还真有玄机，反制到底有多痛，只有美国人最清楚。

中国一直以来是是美国大豆的主要出口地，占62%，美国2017年向中国出口的大豆是32854万吨，占中国整个进口的3439%。更要命的是，95%以上的美大豆都集中在美国中西部10个农业州。其中8个在2016年美国大选中是支持特朗普的。也许大豆并不是什么要紧的，但票源没有了，接下来的中期选举，特朗普心里还是很有比数的。仅这一招，就是直接点中他的穴道了。

说到现在，还没有提到正文，为什么美国如此不计后果、疯狂开打贸易战呢？别急，一会儿就说到了。这里不得不再提一段话，那就是，美国人为了造势，一手开打贸易战，一手以武力的方式对中国进行习惯性的恫吓。就在3月下旬美国宣布对华开展贸易战不久，美国军舰"马斯汀号"也硬闯南海中国的美济岛12海里，结果被中国两艘护卫舰给驱离。近日，美国人再次派出罗斯福号航母带着一帮军舰再次闯入南海海域，企图通过这种造势来提高贸易战的声调。结果发现，中国已派出四十余艘包括辽宁舰在内的最先进舰艇在南海高调举行军事演习，还划定了军演区域，令美国人打又不是，撤又不是。

一直以来，美国政界精英及其利益集团都是靠印美钞享受着奢华的生活，他们倚仗着二战后成为世界金融霸主的优势，毫无顾忌疯狂薅着世界各国的羊毛，花天酒地，到目前为止，在所有外国持有的美债总额中，中国占比达到五分之一，金额为12万亿美元。令美国人感到恐慌的是，进入2018年以来，外资对美国国债的持有量连续第三个月下降，因利率上升侵蚀他们的投资价值。与此同时，中国持有的美国国债规模也下降至去年7月以来的最低水平。

从表面上看，特朗普说，之所以发动对中国贸易的增税，是因为中美贸易中逆差太大，必须拉近。中国笑着问：你高科技的产品，这也不卖，那也不卖，如何减少逆差？美国人无语。

其实针对美国的科技封锁和小动作频频，中国去年7月开始禁止进口洋垃圾，这一举措令美英日韩等多数国家感到莫名的恐惧，一直以来中国是世界各国公认的垃圾场。虽然说进口洋垃圾中国也能得到一些实惠，但如今的中国早已不是当年，明确拒绝进口洋垃圾就是对美国等国最有力的回击。在3月23日举行的WTO货物贸易委员会会议上，美方代表表示，中国对于可回收品的进口限制已经极大地中断了全球废金属供应链的运转，要求中国取消对“洋垃圾”的进口禁令。简直是笑话！

好了，不止一个朋友问，特朗普是个疯子，难道整个美国都疯了么？他们为什么在中国日趋强大的时候主动挑起贸易战，不惜杀敌一千自损八百？这里的原因，其实说复杂也不复杂。

钢材也好，大豆也罢，垃圾也罢，这些都是表象。美国对中国最大的忌惮，其实是中国经过近二十年的经营，在改革开放40周年之际，于今年3月26日中国原油期货上市，面向国际投资者，以人民币计价。

一个世界上最大的原油进口国，居然至今没有任何原油定价权。如今，中国原油期货上市，一方面为企业提供有效的价格风险管理工具，一方面增强我国在国际油价市场上的定价权。此举也打破了英美在国际原油市场垄断定价权的局面（美国的WTI和英国的Brent原油期货价格已成为全球原油市场主流的定价基准，如今，两者成交量占据全球95%以上），这对于长期通过吃空饷、无本万利的美国人来说，石油美元无疑受到了致命的一击。

以人民币定价的原油期货合约能够实现与黄金的完全转换，一旦这样运转的话，中国的一些列贸易伙伴都可以将人民币直接换成黄金，这样就不必把手里的人民币换成美元。这是美英等国最不愿意看到的事情。当初产油大国伊拉克也曾试图抛弃以美元结算原油的模式，结果萨达姆被美国以一小瓶洗衣粉的谎言送上了绞刑架。然而，随着中国原油期货上市，包括俄罗斯、安哥拉、委内瑞拉甚至沙特、印度等国在内的国家都全力支持，他们也受够了长期看美元行事的日子，这一切，都是以中国综合国力为基础的。

让美国人感到最不能接受的事情就这样发生了，美国人憋气带窝火，这才再次动用所谓的232和301调查，对中国进行打击，面对中国寸步不上，又先后派出军舰和航母来到中国南海，试图恐吓中国。然而，他们这一切都晚了，中国韬光养晦几十年，为的就是这一天，有了强大的军事实力，才能在经济领域大声说不。中国南海我海军的军演已经划定了禁区，一向自以为是的美军他敢真的跨进一步么？贫猫赌他不敢，因为他们没这个胆。

对于像伊拉克这样的国家，美国人可以轻而易举利用其国内扶植起来的反对派，轻而易举拿下萨达姆，可以这样毫无顾忌地与抢来的黄金合影。然而，一向在世界上横行霸道的美国人，这次在中国面前碰上了钉子。他们对中国石油期货上市既恐惧又愤怒，却又无可奈何。发动贸易战，他们也沾不了什么便宜，何况，中国此次列出的清单才只是初步反制。看到清单，特朗普假惺惺地说：我不想发动贸易战，只不过是想缩小中国之间贸易逆差。好吧，发不发动贸易战，主动权在你。