现货黄金价格暴跌的原因是什么 金

2008年美国银行业和房地产市场崩盘期间，金条和金币需求从2007年的434吨上升到868吨。这是相当多的金条和硬币需求。随着金价在2011年跃升至1,571美元，金条和金币需求也飙升至近1500吨(4800万盎司)。

2013年实物黄金投资大幅飙升的原因是金价大跌，因为金价从年初的近1700美元跌至4月中旬的低点1,380美元。

2013年黄金净投资需求仅为804 吨，因为黄金ETF经历了912吨的大规模流出，黄金ETF的黄金价格下跌让投资者购买了创纪录数量的金条和金币。此外，2014年和2015年，黄金ETF的流动仍为负值。在过去三年(2013 - 2015)期间，全球黄金ETF的总库存下降了12221吨，因此，从2013年到2015年，全球黄金净投资仍低于1000吨。

2016年的第一季度，美国股市经历了2000点的下跌。道琼斯指数从1月初的17,500点跌至1月的15500点。

2016年第一季度，黄金ETF流入飙升至349 吨，高于2015年第四季度66吨的净流出。在2009年第一季度，只有道琼斯指数(Dow Jones)跌至6600点的低点时，黄金ETF才出现了更高的流入。黄金ETF的流入在2009年第一季度飙升至465 吨，而2008年第四季度则为95吨。

与2009年第一季度的崩盘一样，投资者在2016年第一季度以同样的方式在惊慌失措中买入黄金。不过,我相信下一个大市场崩盘可能推动全球实物黄金金条金币需求达到3000吨,这将产生重大影响价格。当股市暴跌25 - 50%时，黄金的价格很容易飙升到 2000美元。

如上所述，当股市崩盘时，黄金总投资需求超过3000吨。但有一个不知是好还是坏的消息是,黄金可能并不会出现有效供给，因此金价也许会更高。此外，2011年最高净黄金投资总额为1730 吨。这包括1498 吨的金条和硬 币以及232 吨黄金ETF的需求。但我们必须记住，2011年没有股市危机。

当市场以一种强烈的方式向相反方向转变时，投资者将会完全疯狂。虽然与去年相比，美国的实物黄金需求下降了50%，相反，它表明贵金属市场人气处于底部或低点。

当全球黄金投资需求总额在一年内激增至3000吨时，这将给现有供应带来巨大压力。全球黄金年供应量约为4500公吨，当然还必须包括珠宝(2000吨)、科学技术(200吨)和中央银行的需求(300吨)。因此，如果我们有3000吨黄金投资，加上所有其他需求，它将等于5500 吨，这将比供给多1000吨。2013年市场经历的年度赤字最高，为198吨。目前世界从未遭受过1000吨的赤字。

黄金在货币体系中发挥作用，最早可追溯到16—18世纪被各个新兴的资本主义国家所广泛采用的金银本位制或复本位制。复本位制是不稳定的货币制度，由于“劣币驱逐良币”的格雷欣法则作用，经常使商品价格和交易处于混乱状态。到19世纪后期，西方各国普遍采用金本位制，于是形成了一个统一的国际货币体系——国际金本位制。

金本位制也有其不利之处，其赖以生存的基础并不稳定。第一次世界大战期间，各参战国纷纷停止银行券的兑现并发行不可兑现的纸币，同时禁止黄金出口，导致金本位制崩溃。一战后，1922年在意大利召开的世界货币会议上，决定采用“节约黄金”的原则。除美国实行金本位制外，英法实行金块本位制，其他国家多实行金汇兑本位制。”金块本位制或金汇兑本位制，都是削弱了的金本位制，这种制度经过1929年—1933年的世界经济危机，终于全部瓦解。

二战后，为建立一个统—的世界货币体系，在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行的有美、英、中、法等44国代表参加的世界货币金融会议上，形成了以美元为中心的国际货币体系，史称“布雷顿森林体系”。布雷顿森林体系的核心是：美元和黄金挂钩，而其他货币和美元挂钩。到了六七十年代，由于本身的缺陷和连续三次美元危机，美国被迫放弃美元兑换黄金的政策，各西方国家货币也纷纷与美元脱钩。至此，布雷顿森林体系彻底崩溃。在随后召开的牙买加会议上(1976年)，国际货币基金组织建立了浮动汇率制度。

从以上对国际金融体系发展的简述中可以发现，黄金在历次国际货币金融体系的发展变化中一直占有重要的地位。主要体现为：(1)是世界性的国际储备；(2)在金本位制和金汇兑本位制下，对汇率的变化影响很大，对国际结算、国际贸易支付、国际收支的调节也起到了很重要的作用。(3)也是各国货币信用体系的基础。

（二）、黄金非货币化进程

但随着国际货币体系的改革发展，黄金的地位也发生了相应的变化。

在1978年，国际货币基金组织的第二次修正案上，更较大地改变了基金章程中的黄金地位抑制黄金的货币功能。这一决定，大大地削弱了黄金在货币体系中的地位，从此开始了黄金非货币化的进程。目前黄金基本上已经退出货币流通领域。

黄金的非货币化有着深刻的内在原因，具体有：（1）和纸币相比，用商品做货币将带来资源的浪费；（2）经济增长的需要是无限的，而黄金的供给是刚性的；（3）黄金作为货币不能发挥经济货币政策的灵活性。

（三）、作为新型投资工具的黄金

尽管如此，现在断定黄金将彻底退出货币领域还为时过早。到目前为止，全球仍有相当数量的黄金存在于金融领域，发挥着货币的价值储藏等职能。黄金仍是世界重要的储备资产，事实上现在黄金越来越多以现代投资组合的重要一员出现。尽管有许多的争论，对黄金的金融性表现为需求可以归纳为以下三个方面：

1、是各种经济金融危机时候资金良好避难所。

事实上经验数据还表明，在地区冲突、突发天气变化的情况出现时候，黄金的避险价值也十分明显。

2、由于黄金价格走势逆向于美元，所以投资黄金可以对冲美元的贬值风险。

由于国际市场上黄金价格是以美元作为标价工具的，所以当美元价格相对价格（相对其他货币）出现变化，而黄金价格相对价值（相对其他货币）并未变化，以美元标价的黄金必然和美元走势相反。

3、黄金价格与股票市场、债券市场价格走势相对独立。

以道琼斯指数为例，黄金价格在84年间和指数呈一种相反的走势，事实上不仅是道琼斯指数，许多金融资产都和黄金价格呈逆向变化，所以黄金是市场所青睐的风险对冲工具。

品种繁多的衍生产品为黄金投资功能的实现提供了可能。黄金非货币化一方面使黄金的货币功能弱化，但同时也为发展新型黄金投资产品的发展提供机遇，出现了日益增多的黄金衍生品。这些衍生品是金融资产投资产品，是为黄金投资赢利和规避市场风险而设计出来的。从国际黄金市场交易情况看，黄金投资使用的交易标的物主要是衍生品，而不是实金。实际上以金条为标的物的黄金投资量仅占市场总交易量的3％左右，而90％以上的黄金市场交易量是黄金金融衍生品交易。黄金金融衍生品的交易几十倍地放大了黄金市场的交易规模，使当今黄金市场在黄金非货币的条件下，仍然是以金融属性为主导的市场，是一个金融市场而非一般商品市场。

道·琼斯借数，即道·琼斯股票价格平均指数，是世界上最有影响、使用最广的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成，分别是：①以30家著名的工业公司股票为编制对象的道·琼斯工业股价平均指数；②以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道·琼斯运输业股价平均指数；③以6家著名的公用事业公司股票为编制对象的道·琼斯公用事业股价平均指数；④以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的道·琼斯股价综合平均指数。在四种道·琼斯股价指数中，以道·琼斯工业股价平均指数最为著名，它被大众传媒广泛地报道，并作为道·琼斯指数的代表加以引用。道·琼斯指数由美国报业集团——道·琼斯公司负责编制并发布，登载在其属下的《华尔街日报》上。历史上第一次公布道·琼斯指数是在1884年7月3日，当时的指数样本包括11种股票，由道·琼斯公司的创始人之一、《华尔街日报》首任编辑查尔斯·亨利·道（Charles Henry Dow l851-1902年）编制。1928年10月1日起其样本股增加到30种并保持至今，但作为样本股的公司已经历过多次调整。道·琼斯指数是算术平均股价指数。

故事：

“道琼斯”到底是什么？

在这一百多年里，西方的每家报纸和广播，每天都提到谁的名字？答案是一

个：道琼斯。那么——

本刊记者

在我们看到的复杂图像里，数以万亿计的股票资金在虚拟的电子空间里流通

。然而，这个庞大的令人瞩目的金融世界每天都以一个简单而无情的数字来结束

当天的交易：道琼斯工业平均价格指数(简称道琼斯指数)。那个神秘的数字的每

一个轻微变化，给越来越多的人们带来狂喜或恐惧。它是一个代号，不仅广泛地

渗入美国金融文化中，而且遍布世界每一个金融中心。

这是查尔斯·道用手点燃的金融火箭。没有人能够理解道琼斯公司背后的这

个人，以及这个公司的过去和未来。

道琼斯是两个人，是一个公司，是一个平均指数

查尔斯·亨利·道，1851年11月6日出生在康乃狄格州斯特灵的一个农场里

。6岁时，他的父亲就去世了。在以后的12年里，他在自家的农场上艰苦地劳动

着。除此之外，他在不同时期还从事过20种不同的额外工作以养活他的母亲。虽

然他只上过小学，但是当一个记者是他最大的梦想。因此他加入了斯普灵菲尔德

的《共和党人报》。后来查尔斯·道又从麻省来到罗得岛的普罗文顿斯，在《普

罗文顿斯日报》工作。

爱德华·戴维斯·琼斯，脾气暴臊，但是却拥有闪电一样的思维。琼斯毕业

于布朗大学，道非常尊敬他受过的大学教育。他们很快便成为了朋友。

在曼哈顿，道和爱德华·琼斯走到了一起。

内战后，美国商业迅速进入工业革命时期——一个股份有限公司的新时代。

道成长于这个时代，并目睹了企业生产产品在地区内销售的现状被有实力的追求

巨大商业利润的工业资本家们控制，组成了庞大的联合企业以发掘和垄断国内市

场。他们也把企业的股份卖给公众以寻找传说中的黄金国。可是股票价格经常被

华尔街的联合投资者们控制、垄断。这些投机商们操纵股票价格上涨，然后再大

量抛售它们，使价格暴跌，从中赚取巨额利润，而公众都遭受灭顶之灾。道看到

急需一个组织，把更好的、诚实的财务报告带到这个在混乱中成长的金融宇宙中

。

十九世纪八十年代后期，在工业巨头的操纵下，庞大的、具有垄断性质的“

托拉斯”在钢铁、制铜、制铝，煤炭、玻璃、糖酒等行业中产生。道预见到国内

经济和国内市场的一种抽象的概念，并且预见到一种可以衡量那些工业巨头正在

做什么的方法。道和琼斯成立他们自己公司的时间来到了。

道琼斯公司成立于1882年11月，查尔斯·密尔福特·伯格斯特里瑟作为第三

个伙伴加入进来，但是他们不想把公司的名字改为：“道·琼斯·伯格斯特里瑟

”。他们认为那有点长。因此，伯格斯特里瑟失去了名垂青史的机会。在华尔街

15号一个狭小的办公室里，公司只有一台打字机和一部电话。

1882年，道琼斯出版了一份只有两页的晚报，他们把信息手写在劣质的纸张

上，并复抄了24份，定名为《顾客晚报》。《顾客晚报》迅速取得了成功。华尔

街认识到道——这个安静的，总是记下看到的所有事情的人——在用毫不夸张的

语言发布着极为精确的信息。

1884年7月3日，道推出了一项包含十一种股票的指数，以追踪市场。其中包

括九家铁路公司和两家汽轮公司的平均价格。

1889年7月8日，《华尔街日报》诞生了。一百年后，道提出的平均指数以及

登载它的《华尔街日报》不但影响到整个华尔街，而且还影响了整个世界。

他把留有他的名字的一份遗产留给了华尔街和美国，就是那份报纸和它的基

本指数

在十九世纪末的二十年里，新诞生的《华尔街日报》跟美国这个国家一样发

展非常迅速。在布拉德街26号，道琼斯公司也有了一个比以前大得多的办公室。

报纸的核心内容一直都是查尔斯·道的具有开创性的指数。新的十二种股票平均

指数也于1896年5月26日首次在《华尔街日报》上发表。查尔斯·道是分析报告

之父。他是第一个真正观看股票交易并且看到其内在因素的人。在他之前，每个

人都认为两天的股票交易之间是绝对独立的，没有任何联系的。道承诺日报的目

标是提供信息而不是发表观点。

把道琼斯公司带入一个新世纪的机会降临在位于布拉德街44号的公司新办公

室里。1902年3月14日，公司以13万美元的价格卖给波士顿和费城新闻出版社的

拥有者克拉伦斯·沃克尔·拜伦。他的妻子杰茜，成为董事会的主席并负责公司

的日常管理。

1902年，51岁的查尔斯·享利·道在他布鲁吉村的家中平静地离开了人世，

但是，他把留有他的名字的一份遗产留给了华尔街和美国，就是那份报纸和它的

基本指数。

对于金融世界，特别是投资股票的人们而言，道琼斯指数和《华尔街日报》

是他们的圣经。当新世纪开始的时候，拜伦家庭证实了他们可以把公司和查尔斯

·道的指数带入未来。道琼斯指数记录了一个无可比拟的国内市场健康发展的重

要时期。

道琼斯指数总是受诸如1906年的旧金山大地震和1907年的经济恐慌这类灾难

性事件影响。当时，道琼斯指数在18个月内从103点跌到53点。8家信誉良好的纽

约银行和“托拉斯”在4天之内相继破产。

1917年美国介入第一次世界大战，是对道琼斯指数的第一次考验。此前，忧

心忡忡的美国政府于1914年7月30日关闭了纽约股票交易所。但是，无法自控的

贸易商们转移到户外，在被称做“马路交易”的地方当街交易。股票交易所很快

重新营业，并且创造了一个先例，即无论什么情况发生，交易所永远开放。

整个二十年代，是查尔斯·道指数的辉煌时期，到1928年它已增加到30种股

票。当时“定金交易”可以使人花一美元买到价值十美元的股票。这是第一次包

括电梯工、接线员、报童等所有人，都跟金融巨头一样玩起了股票。人们为有这

么多挣钱的机会而疯狂，但他们没有意识到市场涨得越高，下跌的危险就越大。

乔·肯尼迪（未来的美国总统的父亲）对自己说，如果连擦鞋匠都在买股票，我

就不想再呆在里面了。他提早撤出资金，这为他的未来奠定了基础。

1929年的经济大崩盘开始于10月24日星期四的抛售狂潮，结束于10月29日的

彻底崩溃。人们永远也不会忘记那一个“黑色星期二”，10年的发展在几天之内

毁于一旦，道琼斯指数下跌了24％，几十亿美元一下子全消失了。一个煤炭公司

的老板看着正在下跌的指示板，倒地死在了他的经纪人办公室里。一些开船出海

游玩的富人们回来后发现，他们已变成了身无分文的贫民了。如果你持有道琼斯

的股票，他们在3年里从381美元跌到41美元，仅相当于原价值的11％。而那些定

金交易的人们则倾家荡产。

三十年代是一个无限痛苦的年代：每一次试图使道琼斯回升的努力都引发了

更可怕的结果。那些因提前撤出资金而毫发不损的人旁观事态的发展。他们说：

“嘿!是时候了。”可能是1931年左右，他们全都挤进市场，可市场再次崩溃。

人们称其为“富人的萧条期”。

很多人觉得查尔斯·道也不可能恢复元气了。股市是那么扣人心弦又不可捉

摸，现在，终于有一个可以抓握的东西了。你不需要知道许多枝节，只要听到那

一组数字，对经济就有一个大致的判断。道琼斯指数就像天气预报，报告着股市

的阴晴。

阿道夫·希特勒把美国从萧条中解救出来

在萧条的三十年代，罗斯福总统认识到必须施实一些必要的控制，以避免市

场再次遭到类似的巨大的毁灭性破坏。所以罗斯福成立了证券交易委员会。并且

，他选择了乔·肯尼迪担任主席。

银行不能既是银行又是投资公司，操纵股票是违法的。控股公司不再是投机

股票的工具。定金交易的规定更加严格。但是谁来调治重创的道琼斯,使其恢复

健康呢你可能不相信: 是二十世纪最丑恶的人阿道夫·希特勒把美国从萧条中

解救出来。

迅速膨胀的法西斯战争威胁给美国和道琼斯带来了利润。美政府投入几百亿

美元以重建陈旧的国家战争机器，突然之间美国的腰包又鼓了起来。当战争结束

时，道琼斯又恢复了元气。

五十年代，德威·艾森豪威尔执政，没有通货膨胀。

1954年，道琼斯指数最终反弹到381点，甚至达到29年以前的最高点，但这

是经历了第二次世界大战和花费了15年的时间来抹去这段记忆，才做到的。

正像查尔斯·道预言那样，涌现出一个被金融市场和生产同时驾驭的国家。

新的MBA在努力回避一些古老的致富行业，诸如广告业、医生、工程师，转而指

向华尔街。他们的目标是经纪业、投资银行、债券交易和共同基金。每个搞金融

的都是英雄。

人们总是说，“时代不同了”，不幸的是，历史常常重演

整个六十年代道琼斯的前途阴云密布，虽然政府采用控制物价及工资的方法

来解决高额越战花费以及巨大的社会问题带来的通货膨胀。但是美国的工业仍继

续增长，1972年，在查尔斯·道引入道琼斯平均指数后的第72个年头，该指数终

于达到了1000点。

在1973年与1974年之间，世界石油出口组织把原本被他们所控制的石油的价

格提高了4倍，使原本完全依赖有限廉价原油的某些美国工厂、汽车产业、家庭

陷入了经济困境。道琼斯就像温度计一样，第一个预测到了这场经济风暴。接着

，这场风暴使人们失去了对市场的信心。

股票竟跌落了85%至90%。这在70年代简直是糟糕透了。但是美国及道琼斯的

苦难远不止这些。通货膨胀几乎到了无法控制的地步，美国人开始对股票这种投

资方式失去信心。

银行利息虽猛涨20%，但道琼斯指数好像是最后上涨的一项。买股票被视为

最不明智的做法。

八十年代中期，罗纳德·里根执政期间，利率的降低使市场恢复了生机，道

琼斯呈现上升趋势。但是这却引发了人们无节制的欲望，导致了可怕的负面影响

。金融重力论被彻底否定，合并狂潮开始了，那些百年老公司的名字消失了。一

点点关于合并的谣传都会导致道琼斯指数的上扬；一条微量的信息都能价值百万

。内部交易繁琐起来。像伊万·布斯基那种已经拥有他们梦想的权力和金钱的人

，还是通过非法构造的内部网络赚取了巨大的利润。支付经纪人固定提成的时代

结束了。与此同时，每个人都能在道琼斯黄金大道上驰骋的时代来临了，共同基

金以星星之火迅速燎原。

许多人对从电视上录下来的节目非常了解，但是对影响到自己退休后生活的

投资却知之甚少

计算机的时代迅猛到来，它以数亿千兆的速度完成交易，并把信息传送到世

界各地。人们为计算机设置了一种永无失误的程序以确保意外情况发生时市场不

会受到影响。

可是这次不是某个部分，而是整个系统都出现了错误。1987年10月20日，星

期一，道琼斯工业平均指数下跌至508点。装了特殊程序的计算机不停地在卖，

任何试图使其稳定下来的努力都失败了。黑色星期一，是最令人难以置信的一天

。因为那儿没有市场，被称作“自由下跌”。自由下跌，简单地说就是价格一直

下跌，没有任何买家。仅仅一天道琼斯丧失其价值的23%，数百亿美元消失了。

1987年，所有的人都开始卖，卖掉所有能换成现金的东西。别分析它，也别考虑

价值。当星期一道琼斯指数猛跌到508点后，担心发生世界性金融危机的人们只

需等到星期三开盘，便会知道道琼斯指数已经开始强劲反弹。它曾经用了25年的

时间从1929年的崩盘中恢复过来，而这一次却只用了两年半。

结果是起用了一种所谓的“断路保险”，当道琼斯上涨或下跌一定的值时，

它将有效地切断计算机交易程序。证券交易委员会则有了新的权力去抓捕那些投

机分子。金融界巨头麦克尔·米根和伊万·布基斯因为非法操作而入狱。米根证

券公司，金融界的“泰坦尼克号”，因为非法交易，被判处6亿美元罚金，道琼

斯似乎恢复了平静，但好景不长。

一场血腥、快速的高科技战争在1991年1月16日打响了，道琼斯指数在战争

期间下跌。战争一结束，它就以历史上罕见的速度飙升。道琼斯用了76年才达到

1000点，又用14年达到2000点之后，只用了8年，就达到了4000点。5000点和6000

点来的就更快了。新的想法、新的诱惑层出不穷。

股市的运动只有两个方向：向上或向下，它用两种动物的形象表示：牛市或

熊市。在这场变幻莫测而又引人入胜的游戏中间，赢家和输家都不是永恒的，上

市公司也不永恒，看起来，只有道琼斯是永恒的。

近两个世纪前，那位安静的、永远充满好奇的查尔斯·道在《华尔街日报》

上发表了自己算出来的工业指数。他会对今天的股市作何感想呢？《华尔街日报

》定期地从11万家公司中提取30家作为道琼斯指数的参考，而这样的基数仅代

表着数以兆亿的投资者中的20%。

1、产品最终收益率与相关市场或产品的表现挂钩，如与汇率挂钩、与利率挂钩、与国际黄金价格挂钩、与国际原油价格挂钩、琼斯指数及与港股挂购等。\x0d\2、结构型理财产品是运用金融工程技术、将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品(如远期、期权、掉期等)组合在一起而形成的一种新型金融产品。\x0d\3、结构型理财产品的主要类型：\x0d\结构型理财产品的回报率通常取决于挂钩资产(挂钩标的)的表现。根据挂钩资产的属性，结构型理财产品大致可以细分为外汇挂钩类、指数挂钩类、股票挂钩类和商品挂钩类。\x0d\主要风险\x0d\(1)挂钩标的物的价格波动\x0d\由于结构性产品的浮动收益部分来源于其所挂钩的标的资产的价格变动，因此，影响标的资产价格的诸多因素都成为结构型理财产品的风险因素。\x0d\(2)本金风险\x0d\通常结构型理财产品的保本率直接影响其最高收益率，因此，结构型产品的本金是有部分风险的。\x0d\(3)收益风险\x0d\由于结构型理财产品的收益必须完全符合其产品说明书所约定的条件，也就是说期权的执行是基于一定的标准，所以结构型理财产品的收益实现通常是两点或是点状分布，从而使得结构型理财产品的收益往往是有或者无，而没有中间水平。\x0d\(4)流动性风险\x0d\结构型产品通常是无法提前终止的，其终止是事先约定的条件发生才出现，因此结构性产品的流动性不及其他银行理财产品。

一个正常的外汇市场，理论上弱势货币的利率应该比较高，强势货币的利率比较低，这就形成一个比较平衡的情况，弱势货币因汇价处于贬值的趋势，因此要吸引人们继续持有这种货币，就必须提供高一些的利率，来补价货币持续贬值的损失。相反的，强势货币的利率就比较低，以避免投机者争相购买这种又会升值又可获高息的货币。目前，美元与欧元之间的关系就是如此。美元弱欧元强，但美元利率也较欧元高，理论上，如果市场是完全理性的，持有两种不同的货币，一年后连本带利再换算为相同的货币单位后，价值应该是相等的。

当然，上述的理论是假设市场是理智的。但是，今日货币市场已是世界上最大的赌场，赌注远超过全球的赌场、马场、球场、股市…外汇市场以极大的杠杆比例极度放大加强赌注数十倍，外汇市场的杠杆买卖是各种金融市场中按金比例最低的，如此巨大的炒卖力量，市场如何可能理性？

许多国家的政府，为了各种理由，尽量维持自己的货币汇率与美元正式或非正式挂钩，理论上，任何货币与美元汇价挂钩的话，其利率就应与美元相同，但是事实又往往不是这样，港元就是其中一个例子，港元汇率与美元美元正式挂钩，但是目前港元利率却比美元低。当年亚洲金融风暴发生前，泰铢的汇率也是非正式与美元挂钩，但是泰铢的利率却高过美元，日元本来也是该算是强势货币，因为日本的出口很强，贸易盈余愈来愈多，外汇储备愈来愈多，但是，日本政府却尽量压抑日元汇率的上升以继续保持出口优势，日本中央银行也尽量压抑日元的利率，二O O六年七月十三日之前，日元的利率竟是零，七月十三日加了一次息，也只加025厘，到了二O O七年二月二十一日再提升至05厘。

长期低利率再加上相对稳定的汇率就为全球对冲基金、炒家提供一个绝佳的投机机会，方法就是以极高的杠杆比例借日元，付非常非常低的利息，然后将所借到的日元转为美元、欧元、英镑，有了美元、英镑、欧元，可以存在银行收较高的利息，可以买利率较高的债券，可以用来投机美国、欧洲、英国股市…只要日元不升值，就可以赚取极大的利润，5%的息差通过杠杆作用，最后可获取的利润可以变成50%，甚至数倍，如果丸多人一起借日元，买美元，导致日元汇价竟然下跌，二O O七年二月二十一日日元再加息025厘才突然改变了这个现象，更导致全球股市大幅下跌。这种借低息货币然后转为高息货币以图利的行为，我们称之为 Carry Trade (套息交易)，当日元在短短的一个星期内升值5%，套息行为所赚到的利率差价就被日元升值吃掉了，这套息交易者急急买回日元，卖掉美元、欧元…，卖美元的同时就必须先卖美股。美股就因此下跌。