冷冻溶脂和激光溶脂哪个好 冷冻溶脂可以瘦手臂吗

靠运动减肥真的很考验一个人的意志力，很多人都坚持不下来，因此溶脂减肥就成了很受欢迎的一个项目，那么冷冻溶脂和激光溶脂这两种方法哪个方法更好呢？

冷冻溶脂和激光溶脂哪个好

冷冻溶脂和激光溶脂都是美容整形机构比较常用的减肥瘦身的方法，手术的技术也比较成熟，两种方法相比较做激光溶脂起到的效果会更明显一些。

激光溶脂运用也会比较广泛一些，一般专业的美容整形机构都可以做激光溶脂，对于局部的减肥瘦身起到的效果会更明显一些，术后有可能会造成局部皮肤松弛，所以术后恢复期间要穿塑身衣来缩小手术过程中不会产生太大的创伤，恢复起来会比较快，恢复期间一定要注意严格的控制饮食，远离高脂肪高热量的食物。

冷冻溶脂可以瘦手臂吗

冷冻溶脂可以瘦手臂，而且效果比较明显。

这种方法可以在短时间内将手臂上多余的脂肪消除掉，不会对局部造成严重的创伤，术后也不会有太大的并发症。但是在手术后要注意好好的护理，不要做过于剧烈的运动。

冷冻溶脂是什么

冷冻溶脂是通过仪器产生的低温，加速皮下适量的脂肪细胞提前老化死亡，并且通过人体的新陈代谢排出体外，从而达到瘦身效果的一项手术。手术一般不会产生剧烈的疼痛感，通常不会出现灼伤皮肤的情况，安全性比较高。

冷冻溶脂术后恢复过程

第0天~3天是红肿期：

恢复提示：极个别群体医治位置，会存在短暂性的发红、淤血、酸痛、麻木状况。

护理方法：手术后冷敷医治位置;医治后二十四小时内，不可水洗部分;两天内，不可热水烫洗部分和运动过量;医治后两天内，不可喝咖啡和茶，最好喝白开水。

第4天~30天是适应期：

恢复提示：不舒服表现基本上不见，需耐心等待功效。

护理方法：医治后，2-3周避免出现喝酒、夜宵等;医治后七天内，不可以吃具有刺激性的食品(如辣椒、酒、生葱等)。

第31天~90天是功效显现期：

恢复提示：2-3两个月后死掉的细胞彻底排出来，实现减肥的功效。

护理方法：维持适当的健身运动或多走路，合理膳食，锻炼身体。

看到这个标题，相信很多“贪瘦”的小伙伴们都会半信半疑，但又心存侥幸～嗯，的确，市面上实在太多太多听上去都很有道理的减肥方法。通常我们都“听说”过，有人通过某种神奇的方法成功减肥几十斤。轮到自己的时候，要么是过程太虐心而放弃，要么是望穿秋水饿的头晕眼花，也没达到最初定下的减肥目标。

说了那么多，作为一个长期奋战在“抗脂”第一线的时尚工作者，让我用亲身体验来向大家360度全面解读一下已经风靡全球的一项溶脂术——当～当～当～酷塑冷冻溶脂，是如何打动我来为它敲那么多字的吧!在展示我的全方位体验过程前，先来帮爱动脑经爱提问的小伙伴们，回答一下大家都会普遍关心的几个问题：

酷塑溶脂能达到什么效果

因为酷塑是通过将皮下脂肪细胞，通过冷冻成晶体，再由新城代谢排出体外的方式来达到溶脂的效果，所以这是一个可以根据需求，有针对性的进行局部瘦身的一种减肥方式。★一次治疗可减少约22%的脂肪哦!所以比较适合塑造腰部，胳膊，小腿，大腿等部位曲线。

官方给的参考对比图是这样的：

大家可以看到，并不是直接从200斤变为100斤，所以不要抱着大吃大喝不运动，就可以有好身材的不切实际的态度。酷塑是针对一些我们通过正常努力是怎么也无法改变的曲线进行的一种溶脂科技。不是什么一秒变美女的黑魔法哦～

现在是一个健康运动=时尚的年代，Vincy也是健身狗一枚。每周三次在健身房汗流浃背。可是拍照的时候，还是会被耿直的摄影师**姐嫌弃手臂不够细这件事。

其实传统的节食也好，运动减肥也好，都是均匀的瘦的，像我这种天生肉肉手臂星球的人，可能要把身上每一寸脂肪都掉完可能才能轮到手臂上的肉肉。所以!必须下狠心进行局部瘦身!

酷塑跟其他局部溶脂技术差别

在我小时候，就听说过有一种邪恶恐怖的整形手术——抽脂手术!我也曾为此心动，甚至去看了好几季的美剧——《整容室的故事》……真的是血肉模糊啊～～～捂脸!

其实这种手术就是用仪器，直接侵入皮下脂肪，将其液化后抽出身体，也可以达到有靶向性的局部减肥的目的。但是这对身体的伤害也是非常大的，且不说手术的痛苦程度，光是手术并发症就让我不敢涉足。

★ 酷塑溶脂是获得了美国FDA、欧盟CE认证，是全球一拿到安全有效性双认证的黄金标准级非侵入式“减肥”疗程。无创伤、无恢复期、而且不反弹!由于脂肪层是人体中不耐寒的细胞，冷冻效果只对脂肪层有作用，所以不会伤及皮肤。简直就是我们这种胆小又有局部顽固脂肪者的福音!

酷塑溶脂有恢复期吗过程痛苦吗

其他的手术一般都有恢复期，因为身体毕竟是受到伤害了，需要修复。而酷塑其实是没有任何创伤的，所以谈不上恢复期。但是确实需要有一个代谢的过程。这对于心急看到成效的妹子可能是一个坎儿，毕竟花了钱，希望能够立竿见影。

其实一开始我也是这么想的，但是后来治疗师的一句话让我觉得等待是值得的，她说：只有逐渐的瘦下来，皮肤才有回弹的时间。一下子抽空脂肪，谁也不想有一个老太婆的松弛皮肤吧

嗯，真实想想都觉得画面很恐怖呢……

酷塑做完之后，身体需要2——4个月去将被消灭的脂肪细胞代谢出身体。也就是大约三个月左右，就可以看到明显效果了!想到到时候就有一个紧实的小臂，心中充满了期待呢!

至于过程是否痛苦，要说一点感觉都没有肯定是骗人啦!我个人是耐痛力很差很差的，而且做的是胳膊这样的小面积部位，因为是小面积的，所以是由仪器将局部的脂肪吸气来然后进行冷冻的，所以是有仪器牵拉感的，不算很舒服，然后前十分钟里有轻微刺痛。不过很可能是因为我第一做，神经本来就有点紧张，所以当冷冻感之后开始出现疼痛的时候我自己还惊了一下……尴尬～～如果下次再去，可能会淡定的多了，十分钟后基本就麻麻的没什么感觉了，嘻嘻!

其实医生说如果是大冷冻(冷冻大面积部位)就会比小冷冻要舒服，小冷冻需要做60分钟，大冷冻需要做75分钟。但是大冷不是吸起来冷冻，而是平板放上去然后直接捆绑起来，因为没有吸的这一步，所以相对小冷，大冷冻更舒服。

然后就是做完之后，医生**姐按摩胳膊的时候是有些酸痛的，跟健身过度后的感觉差不太多，按摩完回家后也没什么太多感觉，有一点麻麻的，不过没几天也就没感觉了。据说这种感觉也跟个人体质会有关，可能因为平时健身，新城代谢还是较快的，所以恢复的也快，一般医生说两周内，这种不适肯定能消除～

★还有个小窍门，如果你做的是腰腹部，穿上塑身衣，据说痛感会马上消失哦～三个月左右，就可以看到明显效果了!想到到时候就有一个紧实的小臂，心中充满了期待呢!

最重要的问题是贵不贵

首先要和大家说下酷塑分为SPA与医疗版两种版本，他们的机头温度是不一样的，后期效果不一样，价格也不一样。当然在后期效果上医疗版本更胜于SPA版，我想既然花了钱肯定要选择更专业的医疗版。

然后就是大家最关心的问题，因为再好再安全再无痛，做不起依然是百搭啊～嗯，所有溶脂累治疗都是按照部位面积来算价格的，做大面积的腹部跟做小面积的胳膊价格肯定不会一样啦!

我做的手臂是小格价格在6000软妹币，2个手臂是1W2，听上去似乎略贵，但是想想，也就是买一个季度私教课程的价格，中间还不用花大把的时间跟汗水就能看到效果，我觉得性价比还是可以接受的。

一般建议是同一个部位溶脂1-3次，这也可以理解，就像做其他轻医美一般医生也都建议做三次，这样效果可以巩固住，也就是永久的啦。每次中间间隔3个月。

当然，每次都是会有效果的，等看到紧实的曲线，贪瘦的妹子自己就会自动找酷塑报到了吧反正我是有点上瘾～嘿嘿～

酷塑溶脂全过程

机构

在对比了好几家美容机构之后，最后我选择的是来自香港的某某，在上海恒隆和环贸都有，我去的是恒隆店环境很高大上， 2005年成立，算是老牌子，团队阵容也都是专家级，价格也是对比下来比较靠谱的。小部位的冷冻(手臂、肚子、腰、大腿内侧之类)是一个点6000软妹币，大部位的冷冻是(大腿外侧，背、腰之类)8000软妹币一个点。毕竟是自己的身体，可得找个有信誉度的机构，以免贪图便宜成为小白鼠。

某某美体机构的特长是专门针对手臂、腰腹、大腿等难减部位进行雕琢。之前也听来过的**妹说他们的活儿是很细腻的，有点精雕细琢的意思。

预约

我是通过网站预约的，咨询师建议安排我工作日来做，因为周末非常满而且周日他们是休息的。像我这么急的性子，当然越早做越好啦!

于是我就趁着午休时间，拉着闺蜜就来到某某大厅，这里环境很好，干净整洁，前台热情的给我倒水拿零食、问我要喝什么饮料、凉热，帮我去联系面诊。

预诊

没多久美容医师便前来接待我去咨询室，大概聊下今天要做的项目的流程，想要减什么部位以及身体状况是否可以做治疗，(闺蜜一路帮我拍照，说是要留下纪录，但是我看照片，分明是要纪录我第一次尝试的忐忑跟紧张嘛!交友不慎啊～～)接着要跟着医生去做个体检报告，报告一切良好才能当天做冷冻溶脂哦。

检测

体脂测试仪，测量脂肪含量、肌肉含量为了更了解身体情况，四肢是否循环通常。测试之后的报告如果完全良好才能马上做冷冻溶脂哦。幸好我的报告是OK的，医师还和我说居然有254公斤肌肉。。也就是50斤肌肉很厉害~我突然联想起我的教练也就30公斤肌肉啊。。。。为什么我有点小得意呢真容易满足啊……哈哈

治疗开始

进入治疗室等待，房间也很干净整洁，里面放了两台看上去就价格不菲的仪器，今天就是用它们做冷冻溶脂哦!小期待哦，接下来我的体验也要即将开始了。

step1先测量手臂维度和规划去除脂肪的部位。

step2敷上防冻伤膜(又是一张表情略囧的照片……尴尬)

step3准备开始吸咯，我准备好了

step4开始冷冻

仪器启动之后，感觉肉直接被抓了老老的，有种被吸走的感觉，仪器就一下下的抓住你的肉然后压扁，被压住的部位有开始慢慢变凉。我想想着顽固的脂肪细胞被消灭的样子～有点兴奋!

时间为一个小时，其实一个小时很快，做好刚好赶回去上班!

蓝色区域就是夹肉的地方，冰冻区域，从这个角度能看的粗我的肉肉真不少啊。。。啊!!

手臂部位60分钟，我就靠看看肥皂剧就过去了~(拍这张的时候已经快做完了，我努力脉动回淑女状)做完之后医生会帮按摩缓一缓，这个时候会有点酸爽，手臂感觉还有点木木的，不过医生说都是正常的，好吧，可以忍受啦!美丽是需要付出的。

做冷冻溶脂我推荐还是去比较正规的，经验丰富的美容中心比较好。最主要是医师操作手法还有仪器设备是否是最好的，像某某就是上海主持乐乐、雅静他们都有在这边做哦!所以还是比较值得信赖的。

华东医药相关阅读：

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《手握最强医美产品线+ADC双抗组合，这家被低估的龙头上限到底在哪里？》

华东医药我们已经梳理过好几次已经我分享过其他优秀文章了，这真的不是推荐，仅供参考讨论。

先来说我们的观点：

对华东医药的期待是价值发现(医美)到价值重估(医药工业+商业)到价值创造(创新药+医美)的过程，结果留给市场验证，这是一只薛定谔的猫。

优质观点：

短期的涨幅，只是其次。更重要的是，我们需要看清华东医药背后“创新药+医美”所包含的各个资产包的核心竞争力，以及其敢于双向全面布局的底气和可行性，从而分析其潜在的内在价值。

今天我们一起梳理一下华东医药， 公司业务覆盖医药全产业链，以医药工业为主导，积极拓展医药商业和医美产业 ，已发展成为集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药公司。

公司三大业务板块共同特点：1）内部产品线聚焦且丰富；2）外部需求旺盛；3）行业壁垒高筑 。

1）医药工业：收入占比 30%，毛利率 83%，公司利润主要来源，深耕专科、慢病用药及特殊用药领域。核心子公司中美华东续深耕慢性肾病、糖尿病、移植免疫、消化等四大产品线，拥有阿波卡糖、百令胶囊等明星产品 ，2019 年中美华东收入突破百亿大关，达 10508 亿元 。

医药工业：深耕于专科、慢病用药及特殊用药领域的研发、生产和销售，已形成慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等领域为主的核心产品管线 。拥有多个在国内具有市场优势的一线临床用药， 重点在抗肿瘤、内分泌和自身免疫三大核心治疗领域的创新药及高技术壁垒仿制药进行研发布局 。 此外医药工业拥有覆盖全国的营销网络，重点建设城市社区地县级基层市场及药店，覆盖全国 2400 余家三甲医院，约占全部三甲医院的 92%，覆盖二级及以下医院 9000 余家、基层医疗机构 50000 余家、零售药店约 18 万余家。

1）成长期： 1993 年-2003 年，华东医药进行“二次创业”，提出“百令胶囊进军全国，赛斯平走向世界”的策略，逐步形成了华东医药专注专科特殊用药的产品观。

2）快速成长期： 拥有百令胶囊、卡博平两个年销售额超十亿元的核心品种，4 个免疫抑制剂系列产品年销售累计超 10 亿元 。

3）龙头稳固期 ：2016 年至今，华东医药第五个三年规划全面启动，目标是打造“两个百亿”的华东梦。2019 年，公司医药工业销售首次突破 100 亿元，构建了以中美华东为中心的全球化研发战略协作生态圈。

内分泌类药物之糖尿病：在糖尿病临床重要用药靶点形成了创新靶点和差异化仿制药产品管线全线布局。 当前已上市产品主要为传统口服降糖药阿卡波糖、吡格列酮二甲双呱、吡格列酮、伏格列波糖等。 1）挑战： 面对阿卡波糖片国家集采失标，公司积极开展全国医院市场的销售工作，有信心通过对阿卡波糖片和阿卡波糖咀嚼片差异化的市场定位，力争销量稳定。 2）展望： 储备 DPP-4 抑制剂、SGLT-2 抑制剂、GLP-1 受体激动剂、胰岛素及生物类似物等 10 余项在研产品。 其中公司重点产品利拉鲁肽注射液的糖尿病适应症已基本完成Ⅲ期临床试验，预计 2021 年第 2 季度末完成全部临床工作并提交注册申请；减肥适应症预计在 2021 年 Q3 完成临床工作，年底前提交注册申请 。

利拉鲁肽注射液为重组人胰高血糖样肽-1（GLP-1）类似物，通过增加饱足感来调节血糖，并降低饥饿感，从而减少食物摄入。 2017 年 8 月，中美华东与杭州九源基因工程签订《新药技术转让合同》， 中美华东以 8000 万元受让对方拥有的利拉鲁肽新药技术（糖尿病适应证） 。 中美华东成功受让利拉鲁肽新药技术并上市后的前 6 年里，每年需按相关产品销售净额的 3%提取并支付给杭州九源技术使用费。2019 年 5 月，中美华东与杭州九源签订了《新药技术转让合同》， 中美华东以 2500 万元受让对方拥有的利拉鲁肽新药技术（减肥适应症） 。

免疫领域创新产品管线： 2021 年 2 月，中美华东与美国 Provention Bio 达成独家临床开发及商业化协议， 中美华东获得 Provention Bio 在研产品——双特异性抗体 PRV-3279两个临床适应症：用于治疗系统性红斑狼疮（美国临床 1 期）、用于预防或降低基因治疗的免疫原性（美国临床前研究）在大中华区的独家临床开发及商业化权益。 中美华东将向Provention Bio 支付 600 万美元首付款，1150 万美元的研发和生产支持经费，最高不超过172 亿美元的里程碑付款，以及约定分级的、两位数的净销售额提成费。

华东医药3亿美金引进的MIRV是全球首个针对FRα阳性卵巢癌的ADC在研药物，用于治疗叶酸受体高表达的铂类耐药卵巢癌，属于全球首创产品（FIC）。 该管线主要开发的适应症卵巢癌，发病率居我国妇科肿瘤第三位 ，近10年来我国卵巢癌的发病率增长了30%，死亡率增加了18%，5年生存率仅为465%。另外，FRα靶点也在肺癌、乳腺癌等实体瘤高表达，拥有极大的拓展潜力。根据公司最新公告显示，该药临床试验申请获得批准。

2）医药商业：收入占比 69%，毛利率 77%，公司收入主要来源，模式创新进行中。拥有中西药、医疗器械、药材参茸、 健康 产业四大业务板块 ，涵盖医药批发、医药零售、以冷链为特色的第三方医药物流、医药电商、医院增值服务及特色大 健康 产业。2019 年公司的医药商业板块营收达到 251 亿元， 继续保持浙江省龙头地位 ，疫情负面影响正被产品结构调整和运营效率提升逐步消化。

医药商业：拥有中西药、医疗器械、药材参茸、 健康 产业四大业务板块。 涵盖医药批发、医药零售、以冷链为特色的第三方医药物流、医药电商、医院增值服务及特色大 健康 产业，为客户提供综合性解决方案。 医药商业业务网络已实现浙江省全覆盖，销售规模和市场份额为浙江省内龙头，连续多年位居中国医药商业企业十强，并积极通过特色产品代理业务拓展全国市场。 已和全球前 50 强制药跨国公司中的 31 家、国内前 100 强制药企业中的 80 家建立了业务合作关系，冷链物流配送业务处于全国领先水平。

1）快速增长期： 2004 年起连续十数年位列浙江省同行业第 1 名，并在全国医药商业百强企业中连续多年排名稳居前 15 位。2012 年，医药商业板块营收突破百亿大关，拥有中西药、医疗器械、药材参茸、 健康 产业四大业务板块。

2）创新发展期： 2019 年，华东医药商业公司积极进行业务模式创新发展，运营效率持续提升，业务保持稳定增长，全年实现销售收入 251 亿元，在浙江省内继续保持医药商业龙头地位。

3）医疗美容：并购+战略合作布局多项轻医美，积极抢滩高端医美蓝海。 2013 年公司从代理韩国LG 公司的玻尿酸（伊婉）切入医美领域。伊婉由公司控股子公司华东宁波代理销售。2018 年收购全资子公司Sinclair，布局长效微球、玻尿酸以及面部提拉埋线等产品，Sinclair是公司全球化的医美运营平台。2019 年公司入股美国R2 公司，布局医美领域冷冻祛斑和美白相关医疗器械，获得其F1、F2 光电医疗器械及其未来改进型在中国大陆等34 个亚太国家的分销权。2019 年公司获得九源基因利拉鲁肽开发技术（减肥适应症）。2020 年公司与韩国Jetema 公司达成合作，获得其A 型肉毒素产品在中国大陆地区独家代理权。2021 年Sinclair 收购西班牙能量源型医美器械公司High Tech100%股权，High Tech 公司业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大医美领域，已有相关产品在海外市场上市。

医美板块：聚焦于面部微整形和皮肤管理领域最新的产品和器械的研发、生产和销售。 采用“全球化运营布局，双循环经营发展”策略，将中国市场作为公司医美业务一个特殊市场，将国际一流的、 科技 含金量高的产品陆续引入国内，形成国内国际双循环联动发展并相互促进的新格局 。

伊婉：2013 年起独家代理韩国伊婉品牌，并将其打造为中国玻尿酸市场市占率最高的品牌 。

1）入局方式： 华东医药 2013 年成功取得韩国伊婉品牌独家代理权，由控股子公司华东宁波公司总代理其玻尿酸产品在中国市场的推广销售，2018年伊婉销售规模超6亿元，2019 年保持稳定发展并有小幅增长。

2）产品特点： 伊婉系列目前在国内上市 4 款产品，分别为伊婉 C、伊婉 V、伊婉 CPlus（致柔）、伊婉 V Plus（致美），以性价比高和用户口碑好而著称。根据 Frost&Sullivan数据，伊婉以 226%市占率（按入院价金额统计口径）成为中国市场最受欢迎玻尿酸品牌。

3）进展： 自 2013 年至今，独家代理伊婉玻尿酸产品在中国市场的销售。

MaiLi：含利多卡因高端玻尿酸系列，维持时间长，丰盈效果佳。

1）入局方式：第一步：签署合作协议，合作 MaiLi 系列。 2020Q1，全资子公司 Sinclair与瑞士专业医美研发公司 Kylane Laboratoires 签署合作协议，获得其 MaiLi 系列新型含利多卡因玻尿酸产品的全球独家许可。 第二步参股 Kylane20%股权，锁定后续产品优先谈判权。 英国全资子公司 Sinclair 与 Kylane 达成股权投资和产品合作开发协议如下，①股权投资协议：Sinclair 公司出资 600 万欧元受让 Kylane 公司现有股东持有的所有普通股，交易完成后 Sinclair 公司持有 Kylane 公司 20%股权，成为其第三大股东；②产品合作开发协议，Sinclair 公司每年将向 Kylane 公司支付一定金额支持其研发活动，并有权以约定对价获得 Kylane 公司在面部和身体填充剂领域两款重点研发产品的 IP（知识产权）及其全球权益。同时根据协议约定，Sinclair 公司将拥有 Kylane 公司未来其他后续研发产品的优先谈判权。

2）产品特点：MaiLi 系列产品定位高端市场，内含的利多卡因成分减轻了消费者注射时的疼痛感，大大提升了使用舒适度。 MaiLi 系列产品通过差异化配方可适用于面部不同部位，为消费者提供了面部美容填充的整体解决方案，注射后维持效果可达 12-18 个月，今后有望成为公司医美产业的核心产品。

3）进展： MaiLi 已于 2020 年 6 月获得欧盟 CE 认证，计划 2021 年上半年将在欧洲市场上市，并准备 2021 年下半年启动中国市场注册工作。

玻尿酸是入门级医美产品，对于消费者而言，注射玻尿酸具有安全性高、价格实惠、效果显著等多重优势，广受医美消费者青睐。目前国内已上市注射用玻尿酸产品约有40 个，竞争十分激烈。 2019年玻尿酸医美市场的TOP3依旧由国际巨头占据，分别为韩国 LG（226%）、美国艾尔建（197%）、瑞典 Q-Med（145%），合计 568%。爱美客、华熙生物和昊海生科是 TOP3 国货公司，市占率分别为 14%、81%与 60%。 公司在玻尿酸领域中，以伊婉锁定中端市场，以MaiLi进击高端市场，组合拳出击未来有望抢占更多玻尿酸市场份额 。

新型胶原蛋白刺激剂 Ellanse：俗称“少女针”，被认为“玻尿酸+童颜针”的结合体。

1）入局方式：2018 年公司以 169 亿英镑价格收购英国医美公司 Sinclair 全部股份。 Sinclair 总部位于英国伦敦，是一家拥有全球领先的医美技术并全球化运营的专业医美公司，业务涵盖从研发、生产、销售等全产业链，拥有超过 200 人的国际化的管理及运营团队。 Sinclair 的核心产品 Silhouette 埋线系列、Ellanse 注射用长效微球其技术水平均属于行业领先地位 。

2）产品特点： Ellanse 是由聚己内酯微球（PCL）和羧甲基纤维素（CMC）制成的可吸收性高端填充物，具有“填充+修复”双重功效，通过刺激患者自身胶原蛋白生成，产生自然、安全、持久的效果，被认为是“玻尿酸+童颜针”的结合体。CMC 是一种拥有上好的黏度和弹性的凝胶载体，能够迅速改善肌肤皱纹和皱褶，恢复肌肤弹性，通常在注射 8 周之内，会被人体逐渐吸收；PCL 能够持续刺激胶原蛋白生长，新生的胶原蛋白会逐渐地取代 CMC 凝胶载体，形成一个维持时间可长达至少 1 年以上的“支架”，有更持久的治疗效果。Ellansé 具备多规格的系列产品，最长效果持续时间可达 4 年。

3）产品进展： 该产品已获得 FDA 美国食品药品监督管理局认证、CE 欧盟合格认证，尚未取得 NMPA 中国食药监局认证。 公司根据 CMDC（中国医疗器械质量认证中心）要求，已提交了该产品在中国的注册申请并获受理，有望 2021 年上半年拿到上市许可。根据上市时间，公司也已做好了营销团队建设、品牌和市场传播、与机构沟通等上市相关推广准备工作 。

4）竞争格局： 我国大陆地区未批准合规Ⅲ类医疗器械的少女针和童颜针上市，华 东医药有望获批首款少女针，爱美客有望获批首款童颜针 。

少女针使用效果区别于初代童颜针和交联玻尿酸产品。 1）注射后少女针后，CMC 凝胶即时填充，支撑起褶皱、凹陷部位。2）一段时间后，CMC 凝胶体被代谢，皮肤饱满感稍微变弱。3）PCL 微球刺激胶原蛋白再生，新生胶原蛋白逐渐增多，皮肤变得饱满、有弹性。

埋线 Silhouette Instalift：可吸收埋线通过创新的双向锥体悬挂技术，用于面部及颈部塑形，可直接实现组织提升。

1）入局方式：同胶原蛋白刺激剂 Ellanse，通过收购英国 Sinclair 进行布局 。

2）产品特点： Silhouette Instalift 是目前美国 FDA 批准的唯一一款用于面部组织提拉埋线产品，已在 60 多个国家或地区获得注册认证或上市准入，该产品具有即时见效、微创、生物可吸收、效果持久等突出优势。市场竞争格局良好。①3D 椎体悬挂技术：其形状特征为锥形或者 3D 铃铛形状，能 360 度实现 3D 立体提拉，目前市场上大多数产品都只能单点提拉或者平面提拉，不能做到 3D 提拉，因此从提拉效果上来说，Silhouette 具备较大优势。②PLLA 线材刺激胶原蛋白：其材质为 PLLA，目前市场上大多埋线的材质为 PDO 蛋白线，PLLA 具备蛋白线不具备的刺激胶原再生的作用，既能起到提拉作用也能起到填充作用。

3）进展： 公司已启动临床工作，预计 2023 年有望获批。

肉毒素：合作韩国 Jetema

1）入局方式：2020 年 8 月，华东医药与 Jetema 签署战略合作协议，获得其 A 型肉毒素产品在中国的独家代理权。 韩国 Jetema 公司是一家专注于医美器械领域全品类研发以及医美生物制药的上市公司，业务范围涉及全球，主要经营产品包括肉毒素、医疗设备、透明质酸钠凝胶等。

2）特点： Jetema 拥有符合全球标准的原始菌株，是目前世界上唯一一家获得 A 型、B 型和 E 型肉毒毒素的公司。

3）进展： 该项目于 2020 年启动在中国境内的注册报批工作，估算报批周期 5-7 年，预计 2025 年前后有望获批。

医疗器材 F1 用于冷冻祛斑、F2 用于全身喷雾美白，此外公司还引入生活美容版本仪器亮白焕肤仪 F0。

1）入局方式：入股 R2 公司 266%股权，获得医疗器械 F1（冷冻祛斑）和 F2（全身喷雾美白）的亚太独家分销权。 美国 R2 公司成立于 2014 年，主要开发美容和医疗皮肤疾病的医疗设备。2019 年，华东医药投资 R2 公司，目前持有其 266%股份并获得其医疗器械 F1 和 F2 及其未来改进型在中国大陆、日本、韩国等 34 个亚太国家的独家分销权。

2）进展： 医疗器材 F1（冷冻祛斑），已获得美国 FDA 批准的 510(k)，预计 2021 年上半年在美国上市，并即将启动中国注册工作。医疗器械 F2（全身喷雾美白），正处于研发阶段。

High Tech 公司：冷冻溶脂和激光脱毛

入局方式：全资子公司 Sinclair 收购西班牙能量源型医美器械公司 High Tech 公司100%股权，布局冷冻溶脂及激光脱毛。 2021 年 2 月，Sinclair 向 Cocoon 公司支付 6500 万欧元股权对价款及最高不超过 2000 万欧元销售里程碑付款，收购 Cocoon 公司持有的西班牙能量源型医美器械公司 High Tech 公司 100%股权。High Tech 公司业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大医美领域，拥有领先的自主核心技术。 主要产品包括冷冻溶脂及激光脱毛等系列产品 。

一、工商一体医药龙头，抢滩高端医美蓝海

华东医药成立于1993年，前身是杭州医药站股份有限公司；1996年杭州医药站与华东医药进行资产重组；1999年更名华东医药股份有限公司；2000年深交所上市，公司上市之初以百令胶囊为主打产品；2001年投资建设阿卡波糖基建技改项目，并于2002年独家受让阿卡波糖和盐酸吡格列酮的新药证书及相关技术，正式进入糖尿病领域；2010年至2015年先后受让吡格列酮二甲双胍复方、伏格列波糖及阿卡波糖咀嚼片技术，在糖尿病领域持续做大；2014年9月公司以897亿元收购中美华东25%股权实现完全控股；2016年公司定增，远大集团和华东医药集团分别认购，持股比例变更为4177%和1646%；2018年10月以1495亿元收购Sinclair进入医美业务；2019 年公司入股美国R2 公司，获得其F1、F2 光电医疗器械及其未来改进型在中国大陆等34 个亚太国家的分销权，同年公司获得九源基因利拉鲁肽开发技术（减肥适应症）；2020年公司与韩国Jetema 公司达成合作，获得其A 型肉毒素产品在中国大陆地区独家代理权；2021年收购西班牙能量源型医美器械公司High Tech100%股权，High Tech 公司业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大医美领域，已有相关产品在海外市场上市，同年从美国Provention Bio 公司获得了全球在研创新药 PRV-3279 两个适应证在大中华区独家临床开发和商业化权益,用于治疗系统性红斑狼疮( SLE)以及预防或降低基因治疗的免疫原性,进一步丰富了公司自身免疫疾病领域创新产品管线。

二、业务分析

2014-2019年，营业收入由18947亿元增长至35446亿元，复合增长率1335%，19年同比增长1560%，2020Q3实现营收同比下降770%至25501亿元；归母净利润由757亿元增长至2813亿元，复合增长率3002%，19年同比增长2408%，2020Q3实现归母净利润同比增长806%至2391亿元；扣非归母净利润由738亿元增长至2574亿元，复合增长率2838%，19年同比增长1512%，2020Q3实现扣非归母净利润同比下降236%至2031亿元；经营活动现金流由741亿元增长至2002亿元，复合增长率2199%，19年同比下降185%，2020Q3实现经营活动现金流同比增长10921%至1902亿元。

分行业来看，2019年商业实现营收25098亿，占比6879%，同比增长982%，毛利率769%，减少016pp；制造业实现营收10865亿，占比2978%，同比增长2673%，毛利率8341%，增加128pp；国际医美业务实现营收509亿，占比143%，同比增长56981%，毛利率7241%，减少190pp。

2019年公司前五大客户实现营收5567亿元，占比1571%，其中第一大客户实现营收2574亿元，占比726%。

三、核心指标

2014-2019年，毛利率由2198%提高至3205%；期间费用率由1531%上涨至至1945%，主要是由于销售费用率的上涨，其中销售费用率由1531%上涨至1945%，管理费用率17年上涨至高点384%，18年下降至低点256%，19年上涨至309%，财务费用率维持在低位变动；利润率由498%提高至825%，加权ROE15年提高至高点4298%，16年下降至低点2219%，随后逐年提高至2529%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率资产周转率权益乘数

由图和数据可知，利润率稳步提升，资产周转率略有下降，净资产收益率主要 权益乘数而变动 。

五、研发支出

公司秉承“以科研为基础、以患者为中心”的企业理念，持续加大研发投入，不断丰富创新药研发管线布局，2019年公司医药工业研发投入1055亿元，同比2018年增长4914%，占比1004%。

六、估值指标

PE-TTM 2270，位于近10年30分位值下方。

根据机构一致性预测，2022年华东医药业绩增速在1829%左右，EPS为221元，17-22年5年复合增长率1683%。目前股价3880元，对应2022年估值是PE 1753倍，PEG 096。

看点：

公司积极抢滩医美蓝海市场，在产品差异化和稀缺性、以及项目储备方面可圈可点，未来医美领域看点多多，潜力大空间广。