外汇管理方面的知识（通俗易懂）。

一、 对外汇储备的认识

目前针对如何管理我国的巨额外汇储备，许多学者或实务工作者从各个角度提出了一系列的建议和想法，但由于缺乏对外汇储备的正确理解，导致一些建议不可行，或相互矛盾。因此，在讨论外汇储备管理之前有必要正确认识外汇储备的内涵。

外汇是央行的一种资产，其对应的负债主要是公共部门或私人部门的存款，这意味着外汇的增加同时导致了国内人民币的增加，所以外汇是不能直接用于国内消费和投资的，因为这相当于增加货币供应量，可能会导致通胀。

外汇是我国对国外的一种债权（主要指贸易顺差产生的，不是借外债），外汇相当于国外发行的“债券”，国外用这种“债券”换回了我们的产品、服务，当然我们可以用这些“债券”在将来从国外买回产品和服务，但是如果“债券”贬值了，我们买回来的少了，就受损失了，如果“债券”升值了，买回的多了，我们就盈利。在布雷顿森林体系解体之后，世界进入了浮动汇率的国际货币体系，持有外汇意味着要承担汇率波动的风险。

拥有外汇相当于为国外的铸币税作贡献。铸币税实质上是对货币发行并保持货币信用的一种补偿，拥有他国的货币数量越多，对该国铸币税的贡献就越大。目前，美元是最主要的外汇资产，因此美国是从铸币税中获益最多的国家。

外汇储备对实行固定汇率制度的国家至关重要。外汇储备是保障一国汇率体制稳定、国际贸易平衡、国际清偿支付的必要措施。外汇的增加主要由贸易顺差、借债、直接投资等组成。我国汇率体制实质是有浮动的固定汇率，央行对外汇资产统一管理，企业进口、对外投资、归还国外债务、外资企业利润汇出，都需要兑换外汇，因此必须保证一个基本的储备量，否则会产生支付危机。

二、 巨额外汇储备带来的问题

外汇储备对稳定一国的货币汇率体系，平衡国际贸易收支非常重要，但外汇储备并不是越多越好，巨额的外汇储备也会带来一系列的风险和问题。

巨额的外汇储备可能面临着巨大的汇率风险。目前我国外汇的主要资产是美元资产，在美元贬值时外汇储备的实际价值会大大缩水。由于资产金额巨大，进行币种调节的空间也很有限。近两年来，美元对各种主要货币贬值20%左右，由此产生的损失数百亿美元。

外汇储备的增加会挤压货币政策的空间。外汇占款的增多要相应扩大货币供应量，增加了通货膨胀的压力，央行为了降低高外汇储备对国内物价水平的影响，须通过回笼现金，或提高利率等方式来减少货币供给，这样却增大了本币升值压力；相反，央行为了降低高外汇储备带来的本币升值压力，须通过降低利率等方式增加货币供给，这样又强化了通货膨胀。因此央行货币政策的内外目标产生冲突。

高外汇储备显示出在外汇市场上，就是外汇供给大于需求，容易造成本币升值预期。本币升值往往降低本国出口产品的竞争力，不利于就业和经济增长；同时本币升值导致本币资产价值高扬，易形成资产泡沫化；进一步加大了人民币升值的压力，美日欧等主要贸易伙伴以我国外汇储备迅速增长作为主要证据，对人民币值施压；国际投机者将此作为人民币汇率水平不合理的依据，热钱通过各种渠道涌入中国，反过来又加大人民币升值的压力。

高额的外汇储备需要付出巨额的机会成本。即如果货币当局不持有储备，就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，从而增加就业和国民收入，而持有储备则放弃了这种利益。另外，我国是急需资金的国家，而把外汇以较低的利率借贷给美国和其他国家使用，没有充分发挥这部分资金的潜力。

三、 外汇储备管理的主要原则

外汇储备是当前国际货币体系及国际贸易体系下的产物，为了降低汇率风险，减少来自外界的冲击，促进本国经济的平衡发展，外汇储备管理有必要遵循一定的原则。

保持多元化的货币储备，以分散汇率变动的风险。按照“不把鸡蛋放在同一个篮子里”的原则，外汇币种应该多元化。可以按照下列原则：（1）根据进口商品、劳务或其他支付的需要，确定币种数量、期限结构以及各种货币资产在储备中的比例；（2）选择储备货币资产形式时，既要考虑它的收益率，同时必需考虑它的流动性、灵活性和安全性；（3）密切注意货币汇率的变化，及时或不定期的调整各种货币的比例。

保持适度的外汇储备规模。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，例如出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡；当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，各国之间经济联系增强的情况下，更是如此。外汇储备并不是越多越好，毕竟其本质是将本国资金放在海外，持有它是要付出代价和风险的，因此确定合理的外汇储备规模对于维持我国宏观经济稳定至关重要。

富余外汇储备投资渠道的多元化。多元化是从国家战略的角度考虑外汇的运用。对于富余的外汇储备，一些国家在“安全性”、“流动性”、“收益性”的前提下，进行多元化的投资。如到国外进行直接投资，储备重要的战略资源等。多元化投资较为成功的例子是新加坡。新加坡财政部通过全资控股淡马锡，运用政府注入的资本在全球投资，其股东年平均回报率达到18%。日本由于本国资源缺乏，将一部分外汇储备转换成了战略物质储备，目前日本是石油储备最为充足的国家之一。

四、 对于我国外汇储备管理的政策建议

外汇储备管理应该有两层含义，一是关于合理规模内的外汇储备管理；二是超过外汇储备需要以上的外汇资产运用。对于前者，外汇储备管理的主要目的是保持汇率稳定，防止金融危机的发生，对于后者，外汇储备管理的主要目的是提高外汇资金的使用效率，实现外汇资产的增值、保值。相应的，应该采取不同的措施来管理我国的外汇储备。

1合理外汇储备的管理

重视储备的安全存放保管。目前，我国外汇储备大多是美元、欧元债券和主要西方货币表示的金融资产。近年来，国际政治经济形势的动荡，以及我国与周边国家和地区的潜在冲突可能波及到我国外汇储备的安全。这就需要从战略上考虑，从安全出发，如何选择存放保管外汇储备资产。

根据国内外形势，确定适合我国国情的外汇储备下限和上限以及外汇储备的区间。根据我国国民经济的发展状况、对外开放程度、国际收支状况以及宏观经济政策发展目标，制定阶段性的储备调整规划。根据国务院发展研究中心夏斌教授的建议，我国保持7000亿多元的外汇储备是比较合适的。

按照“安全、流动、盈利”的 “三性”原则，从中长期考虑外汇储备的资产配置。在外汇储备较快增长的背景下，除国债之外，高信用等级的政府机构债券、公司债券和国际金融组织债券等，也是我国储备资产运用的重要方面。考虑到美元在国际货币体系中仍居主导地位，美国金融市场也仍是世界最发达的市场，美国无疑仍是我国外汇储备投资的重要市场。在资产结构调整时应该基于对主要国际货币中长期走势的战略研判，资产结构的调整必须是谨慎而渐进的，以防引起国际资产市场价格的大幅波动，从而不利于我国的外汇管理。

2超额外汇储备资产的管理

可以考虑成立一家专门投资公司作为多余外汇资产的运作主体，来进行商业化、专业化运作。具体说来，成立由政府控股的“国家投资控股公司”是值得考虑的方案。至于“国家投资控股公司”由央行主导还是财政部主导，我们认为应该是后者。央行是货币政策的责任机构，国有金融财产的管理从职能上来说应该归属于财政部。同时也可考虑将部分储备交国际上的私人投资基金代管。事实上，当前不少国家央行都把部分储备交给一家或几家基金代管。这些基金由专家把储备按不同比例进行资产组合，并根据市场变化调整结构。从多年的情况看，这些基金获取的收益较高。

增加外汇储备的多元化。一是考虑增加黄金在外汇资产中的比重，黄金作为天然的货币，具有良好的保值作用，并且可以作为最终的国际结算货币。我国外汇资产中黄金比例较低，只占15%，而发达国家一般都将外汇储备转换为黄金存储。截至2005年1月，黄金占各国外汇储备的比例分别是：美国为611%，意大利为558%，法国为551%，德国为511%，荷兰为505%。此外，中国也可以考虑将外汇储备转为资产储备。目前我国石油、铁矿石、锰矿石、铬铁矿等进口量大幅增长，利用国外资源的成本在惊人的大幅度上升，我国应将部分外汇储备转变为资产储备，以缓解国际资源价格上升对我国经济的影响。

利用外汇储备进行能力储备建设。对实现可持续发展真正至关重要的不仅是对资源的占有和控制能力，而且要有强大的使用和控制资源的能力。能力的提高，才能最终解决资源约束。能力储备的主要手段有：

（1）鼓励“走出去”战略，扶持和培养我国的跨国公司。跨国公司掌握着全球化时代资源配置的主导权，培养中国的跨国公司，对于提高我国对外开放水平，真正成为世界经济强国具有不可替代的作用。

（2）鼓励对海外重要经济资源开采权的收购。随着我国经济的持续发展壮大，我国对海外经济资源的依赖程度将不断提高，控制海外资源的开采权，比直接进口资源更加合理。

（3）鼓励对我国具有战略意义的出境基础设施建设进行投入。我国周边国家蕴涵着丰富的能源储藏，通过跨境输油气管道、铁路与公路的建设，对于保障资源与能源供给的安全性，加强我国与周边国家的经济贸易关系，具有重要作用。

（4）引进和培养海外人才。国家的竞争，归根到底是人才的竞争。我国应该制定中长期海外人才培训规划，有计划地将政府官员、自然科学与社会科学人才、工程技术人员、专业人士（会计、法律、咨询、建筑等）派往海外进行培训。同时可以考虑在海外建立研发机构，直接利用海外土人才。

前段时间看到物理学家万维钢在他的收费专栏《精英日课》上发布的一篇文章《喜欢＝熟悉＋意外》，文章谈到了《大西洋月刊》里刊登过的一篇文章，题目叫做《什么能让东西变得酷》。“酷”这个说法由来已久，大概可以追溯到上个世纪了。

酷：中文意思是表示极致、程度深，比如：酷刑、酷热、酷似等等。相对于英文当中的Cool，汉语中的“酷”在程度上要强烈很多。英文当中的Cool，一般非常年轻的人甚至儿童用得比较多，属于一个非正式但是相当高频的用法。当他们想表达一样东西非常高级、非常棒，或者非常牛逼的时候，就会说“That’s cool”。英英词典当中对这个词的解释，可以归结为这样一句话：看上去很高级，虽然界面不是太友好。首先，它有对某种看上去比较高级的东西赞许的意思；同时，其中包含一种“不友好”的意思，不够“平易近人”。用一个时髦词汇来表述，就是“高冷”。 它跟你存在距离和落差，不易亲近。同时，你又被它吸引，不由自主地想接近。这是一种类似于“禁忌即诱惑”的猎奇心态，一个让我们觉得酷的东西，一定对我们存在着某种吸引要素，同时存在着某种排斥性要素。 我们就用一个品牌的例子看看什么是Cool。

也许你对他不屑一顾，但是在这个大家都在保持完美形象和打造模范夫妻的娱乐圈里面，陈老师是一个另类。大多数人记得他，只是因为他的摄影技术，而非他的演技。当自己的隐私被曝光之后，他不得不退出娱乐圈。从父亲那里拿到250万美元去美国做潮牌CLOT时，他被父亲讽刺说：“这钱也是打水漂，你赔定了。”。然而，他用对待艺术的方式做衣服，对于设计每一款衣服背后的故事，他都如数家珍。CLOT这个服饰品牌在之后的几年里也得到了市场的认可。他在LA的3125c企划中，每款T-shirt都不超过75件，都有可以被追踪的编号。而且，每一款都不会再重印。在这几年当中，CLOT和一些知名品牌也有经常性的跨界合作，比如Nike和Levis等等。CLOT最经典的黄荆棘单品全新的要万把块的价格，二手的也卖到几千块。我们从“酷”的两个要素来分析CLOT：吸引要素就是它的款式新颖，数量稀有；当然，不菲的价格让大多数消费者望而却步。当然，陈老师的个人形象标签，也兼具这两种要素。

当我们谈到酷的时候，常常会想到同样具备这两种要素的另一种状态，那就是“美”。美的东西往往也是同时存在吸引你的一面和排斥你的一面。所以，美通常都会和“距离”联系在一起。我们经常听说一句话，叫做“距离产生美”。上网查了一下，最早提出这种说法的是英国美学家布洛，他所主张的观点是： 一个事物，或者一个人是美的，那么它和你之间必然是有距离的，至少你会感受到某种距离（差距）。

关于美，中国也有一个美学家叫高尔泰，他对于美的定义当中，认为 美是自由的象征，同时也是努力的象征。什么是自由？自由就是相对于通常情况，限制更加少。这种限制减少的情况是由于个体的努力才出现的结果。那种挣脱束缚和限制的过程叫做自由，自由并不是单纯的任性。 曾经和一个好友在网上聊天的时候，笔者突然创造了一个叫做“腾挪空间”的理论。可以说，自由就是有足够的腾挪空间。对于绝大多数人来说，更精确地说是中国的绝大多数成年人，他们的腾挪空间其实是很有限的。以工作为例，白领上班族一般被称作“格子间男人/女人”，这种称呼不是那么讨喜，但是相当写实。在格子间工作，然后得到相应的回报。为了有生存的资金，就要在格子间里持续付出时间和精力。随着工作经验的累积，工作同样的时长就有机会（不是一定的）获得更高的回报。这个时候，腾挪空间也仅限于格子间。如果要扩展腾挪空间，就会面临竞争，当然就存在风险。要么参与某种程度的竞争（比如创业），要么用某种可掌控的资源交换更大的腾挪空间。无论是何种方式获得了腾挪空间的进一步扩大，必然是某种努力的结果，也就是参与竞争或者资源互换的结果。至少相对于格子间，那也是一个看上去更美的状态。这就是为什么我们经常听到“人往高处走”和“高处不胜寒”的原因了。所谓的“高处”，就是和现阶段有距离，代表了更高的自由度，同时意味着要获得这种更高的自由度，靠主观努力获得这种自由度的，才叫“美”，否则就会遭到舆论的负面评价。但是从感官上来说，“高处”真的很美，要不然人就不会向高处走了。

“酷”和“美”的区别在于：前者更加强调排斥的要素，而后者更强调吸引的要素。

主流的美学有两种重要观点。第一种观点是：美是客观的。也就是说，一种东西之所以美，是因为它包含着一组固定的数据或者符合某个特定的规律。比如黄金分割，大多数认为符合黄金比例的事物都是美的，达芬奇的化作《蒙娜丽莎》和《维特鲁威人》就是典型的例子。甚至在股票市场上的技术分析人士都会利用黄金分割线和江恩角度线进行交易决策。第二种观点是：美是一种互动形式。比如画作是画师和画布颜料的互动，古典音乐是手指与琴弦的互动，当然这必然是看客与被欣赏的对象之间的互动。我们的感官收集到某种信号或者数据，并且与大脑里的数据进行匹配，然后得出一个“美”的结论，所以说那也是一种互动。

当然，我们从“美”（当然也包括“酷”）所具备的吸引和排斥要素和距离属性，可以进行另一个推论：美是一种选择，选择走窄门。

“走窄门”的概念在《新约》中被提及。阿尔帕西诺在**《闻香识女人》的最后的演讲当中说过这样一句话：

所谓的“难”，其实是一种主观感受和判断，即感觉或者判定相对于做简单的事情，做困难的事情必然遇到更多的限制。这种限制可能来自于物理层面，也可能来自于心理层面。那么，做难的事情意味着遭遇并设法解除限制，无论这种限制来源于物理层面还是心理层面。如果没有遭遇任何限制，那就不能算是一件困难的事情。

为什么要“走窄门”呢？因为路会越走越宽。当选择窄门的时候，必然遇到限制。要继续走下去，必然需要突破限制。那么进入窄门以后，要持续走下去的话，必然要比没有选择窄门的个体解除的限制更多。相对于该个体而言，越向前走，排除的限制就越多，意味着能力越强，腾挪空间越大。最后，路越走越宽。没有选择窄门的人，一直做那些简单的事情，当然这个过程中碰到的限制非常少。随着时间的推移，限制依然在那里，不离不弃，腾挪空间，也就那么点吧。

美是一种选择，选择窄门。进入窄门之后，需要努力，不断排除遭遇的限制。当限制被排除的时候，腾挪空间越大，路越走越宽，也就越自由。 那么，在生活中，如何选择窄门呢？

无论是物理层面还是精深层面，个体的状态一直在三个区域当中来回摆动。最核心的一层是舒适区，舒适区向外一层叫学习区，学习区之外的一层叫做焦虑区。

当我们处于舒适区的时候，限制并不存在。当我们处于焦虑区的时候，会感到无从下手，因为到处都是限制。当我们处于学习区的时候，会出现某种程度的舒适，同时也会出现某种程度的限制，这种限制在个体可接受范围之内。个体可以通过努力去排除限制。一旦限制被排除，那么舒适区就会被扩大，个体的自由度也就越大。

在游戏设计当中，如果每个关卡的难度都非常低，那么玩家会因为游戏缺乏挑战性而放弃这款游戏；如果第一个关卡对于玩家来说就是不可能完成的任务，那么玩家也会放弃这款游戏，以免自尊受到持续伤害。一般来说，下一个关卡都会比当前关卡难一些，那么每一个关卡都是有一定程度的挑战性的。同时，在过关或者任务过程中，击杀怪物和Boss都会得到经验奖励。这样突破限制和能力提升的过程被量化，也被可视化了。 玩家在这款游戏当中投入的精力越多，放弃这款游戏的可能性越小。

在生活中，选择窄门意味着走出舒适区，进入学习区，不断迎接挑战，但是要注意的是：尽量不要进入恐慌区。很多人其实有一种事不关己的思想。碰到了一些看上去比较麻烦的事情，就说这件事情跟我没什么关系。一句俗话很好地表达了这种思想：多做多错，少做少错，不做不错。很多时候，我们错过，就是因为认为这件事情跟我们无关；很多时候，我们只是为了逃避困难而说服自己，这件事情跟我们没关系。每个人一般都会有这样的经历：很多事情其实真的不是自己的事情，或许是其他人让我们帮忙，我们应承下来了。通过努力最终解决了问题。尽管当时觉得这么做没什么用，然而不知道哪一天，我们就会用到当时解决他人问题时采用的策略解决了自己面临的非常棘手的问题。古人所说的“功不唐捐”，就是这个意思。

这个世界不断变化，你的舒适区也在不断变化。如果不主动拓展舒适区，主动选择走窄门，就只能被逼到一个窄门当中，那个窄门或许是窄得让人窒息的。

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　　股价是指股票的交易价格,与股票的价值是相对的概念。股票价格的真实含义是企业资产的价值。

　　每个交易日上午9：15至9：25电脑撮合系统对接受的全部有效委托进行集合竞价处理。1将买单和卖单分别排队，买单以价格从高到低排列，同价的，按进入系统的先后排列；卖单以价格从低到高排列，同价的，按进入系统的先后排列。2系统根据竞价规则自动确定集合竞价的成交价，所有成交均以此价格成交；集合竞价的成交价确定原则是，以此价格成交，能够得到最大成交量。3系统按顺序将排在前面的买单与卖单配对成交，即按“价格优先，同等价格下时间优先”的顺序依次成交，直到不能成交为止，未成交的委托排队等待成交。9：30开盘之后，按连续竞价撮合成交。所有超过限价（即涨跌停限制范围）的买单和卖单均为无效委托。 集合竞价结束、交易时间开始时（上午9：30-11：30；下午13：00-15：00），即进入连续竞价，直至收市。连续竞价期间每一笔买卖委托进入电脑自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理，能成交者予以成交，不能成交者等待机会成交，部分成交者则让剩余部分继续等待。按照我国目前的有关规定，在无撤单的情况下，委托当日有效。若遇到股票停牌，停牌期间的委托无效。

　　处理原则

　　1、时间优先原则 申买价高于即时揭示最低卖价，以最低申卖价成交；申卖价低于最高申买价，以最高申买价成交。两个委托如果不能全部成交，剩余的继续留在单上，等待下次成交。 2、价格优先和时间优先两个原则 打个比方现在挂在上面的最高买价是996 最低卖价是998，在这个时候同时(分毫不差）出现了一个愿意出10元买的，和一个愿意出990元卖的两个新下单者，根据价格优先原则就会优先让他们撮合成交，成交价就是990加10元再除2，也就是平均价995了。（如果时间有先后，那么就按照时间优先原则，挂买单10元的在前面挂单，那么成交价格就是10元，如果挂卖单的990在前面，那么成交价格就是990了。当然前提是他们挂单的数量一样）

白银比例是1618。

白银分割率是一个无理数的数学常数，符号δS，定义为以下的数值： 又称白银比例、白银分割，白银比例的命名和黄金比例类似，斐波那契数列后一项和前一项的比值会趋近黄金比例，而佩尔数数列后一项和前一项的比值会趋近白银比例。

白银比例的应用

金银比已经存在了数千年，被包括罗马人，希腊人和埃及人在内的古代文明所使用。这主要是因为货币一直以来都与贵金属的价值挂钩。实际上，在1970年代初期放弃金本位制之前，各国政府仍在固定比例，直到1960年代黄金标准被废止为止。

在政府的眼中，金银比率通常保持在12至15的范围内稳定，因为他们将其用作提供货币稳定的工具，但由于市场留待衡量该比率的因素，金银比率的波动性更大且难以预测。贵金属的价值。

自从放弃了金本位制以来，金银比率已经从1980年的低点15急剧波动到2020年3月的高点113。其他人则认为该比例应基于数量。人们认为地壳中的银大约是金的16倍，因此有人认为银的比例也应该是16。其他人则认为该比例应该更低，因为银的产量要比金多。