为什么一代鞋王百丽宣布退市？

原因：

1、近年来，一股影响全球的实体店关店潮波及中国，并以摧枯拉朽之势蔓延，加之国内电子商务的飞速发展，整个实体零售业受到了前所未有的冲击，女鞋行业尤甚，包括千百度、达芙妮、星期六等传统女鞋品牌均不约而同地遭遇“滑铁卢”。

2、伴随着电子商务而来的不同渠道竞争，给了百丽销售最为核心的百货公司渠道致命的一击。从2011年底开始，百丽营收增幅就持续下滑。2015年，上市9年首次利润下滑，2017年初，净利增长达到最低点，至此，百丽走到了转型的拐点。

3、早在2017年5月16日，盛百椒便在业绩发布会上解释了私有化的原因：“转型有代价，目前局面不改善，公司今后的价值会越来越低。”此前，他多次表示，百丽转型难有多项因素，其中就包括受上市地位限制和人才缺乏，造成“船大难调头”。

扩展资料：

业内也有分析指出，如此巨大的体量，令百丽在转型过程中需要投入大量资金和运营资源，对科技、基础设施和人才方面进行大量投资。

盛百椒此前曾坦言，“由于上市地位，每个季度需要披露运营数据，这使得管理层不得不追逐一些短期的盈利目标，而私有化则可以为公司的转型提供更大的空间。”从这个角度来说，百丽引入高瓴等投资方的确是最现实的选择。

百丽私有化前的最后一份年报显示，2016年度，尽管公司鞋类零售网点减少了700家，但运动、服饰类自营零售网点增加了543家，整体仍保持稳定，2017年2月28日，百丽自营零售网点总数为20841家。

合肥网-一代鞋王，再见！百丽宣布退市，两万余家门店未来怎么走

作为百丽公司的控股股东之一，高瓴资本的股价将会有所提升，而其所获得资本也会大幅增加。而另一个尤为明显的改变就是，该集团的竞争优势将会越来越多。该集团以投资其他公司为主要业务，并且通过控股获益。

鞋王百丽之所以能够重新上市，就是因为其背后的资本力量强大。高瓴集团在投资百丽之后不仅能够有效促进该公司的发展，而且会进一步提升其盈利能力，从而促使百丽达到上市的条件。退市5年后鞋王百丽再拟上市，高瓴将会带来哪些改变？我认为主要有以下三个改变:

一、投资战略升级。

在我看来，其控股公司得以上市会给该集团带来积极正面的影响，而且也会进一步改变其投资的模式和案。其投资的公司能够为上市做充足的准备并且成功上市，也就意味着该集团需要进一步升级投资战略，并且扩大投资范围，从而有效提升投资效率，这就是其改变。

二、集团的市值将会有所提升。

这给该集团带来的第二个改变就是市值的提升，因为百丽上市之后能够获得巨额的融资，并且成为实力更强的公司。这也就意味着控股该公司的高瓴资本能够成为最大的获益者，并且拥有更加雄厚的资金。而投资的成功能够提升其知名度和影响力，从而拉动其股价的上涨，这有利于提升其市值。

三、资本的原始积累速度加快。

百丽再拟上市充分证明了该公司的投资能力，而且说明该集团能够充分发挥资本的作用。该公司不仅能够凭借百丽而而获得积累资金的机会，而且能够打败更多同行业竞争者，因为其具有更多的竞争优势。而正是因为如此，所以其能够加快积累资本的速度。

以上就是我分析的内容。

Belle百丽是百丽国际推出的一款品牌。BeLLE百丽追求不同的生活体验及生活经历；都市环境不断在变，时装潮流不断在变，生活内容不断在变，女人在一生中的角色不断在变。BeLLE百丽在变化中展现出内在与外在的完美气质。2017年7月27日下午16点，百丽国际退市。

1992年，百丽公司正式成立！在当时，只是一个投资刚过200万的小厂！

百货商场的出现，成为了百丽公司的神奇转折点！在那个年代，电子商务并不盛行，销售渠道也仅仅为线下销售！

百丽公司以线下渠道为王的战略彻底得到暴发！只要走进百货商场，几乎超过一半的鞋类专柜都是百丽旗下的品牌，最终你会发现，选来选去其实你买的都是百丽的鞋子。百丽也凭借庞大的门面、店铺占据量成为了当之无愧的“鞋王”。

百丽，不仅仅拥有众多的自主品牌：Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、Joy&Peace、Millies、SKAP以及Mirabell等；

同时也代理了大量品牌：包括Bata、Clarks、Hush Puppies、Mephisto及Caterpillar等。

2007年5月23日，百丽在香港联交所正式挂牌上市，当时总市值超过500亿港元。

2011年，百丽最为巅峰，最为疯狂！这一年，百丽公司平均不到两天便会开设一家新店。

绝大部分的百货商场，百丽拥有的店铺达到了三分之一！也就是说，你去任何一家百货商场逛鞋店，其中每三家就有一家是百丽旗下的。由于品牌覆盖了各种年龄层，再加上店面的众多，百丽不仅仅占据了大量的客户，同时，也成为了百货商场青睐的对象。

一时间，百丽利润暴涨，市值狂增！最巅峰的时候，一度达到了1500亿！而“凡是有女人的地方，就有百丽！”“只要有百货商场的地方，就有百丽的身影！”也成为了百丽公司创始人盛百椒引以为傲的豪言壮语！

然而，市场没有永远的王者，更没有一成不变的市场规律！行话说“得渠道者得天下”，然而百丽国际大举扩张店铺数量，也为日后单店产出的凋落埋下了伏笔。

2016年6至8月，集团在内地关闭了276家门店，上升到平均每天关店3家。截至2017年2月28日，百丽在国内还剩13062家为鞋类店铺！

2014年、2015年、2016年百丽公司的营业收入分别为50474亿元、48452亿元、47083亿元，净利润分别为601亿元、3485亿元、2713亿元。短短时间，净利润暴跌了55%。

由此可见，零售店铺的疯狂扩张限制了百丽的发展，一方面疯狂扩张导致线下市场饱和，供给过剩；一方面疯狂开店需要大量的资金，增加了成本费用。入不敷出，公司得不到资金周转，甚至停滞发展，最终让百丽日渐没落。

“鞋王”百丽再次递交港交所IPO申请，百丽因为业绩困难，转型失败的缘故。当时转型私有化不是因为失败退市的，而是为了更好的转型。要知道如果百丽不退市的话，会受到公开股票市场的短期纷扰和压力影响，其转型将难以得到有效的实施并可能有额外风险。

但是对于百丽退市除了上述的原因外，其实还有内部原因。要知道当时百丽的创始人年事已高，已经疲于商场了。他们选择私有化很大程度上也是为了套现退场。后面创始人退场后，高瓴资本成为百丽控股股东，同时也主导了百丽私有化的过程，还主导了百丽的业务拆分和重组，并操刀了旗下运动鞋服业务滔搏国际的上市。

回到主题百丽转型失败我觉得还是跟管理层的决策有关的。要不然为什么换了一批主导人之后，百丽的转型会如此顺利迅速。而且还在新的主导人的带领下百丽展现出非常震撼的生命力，有点涅槃的意味在。当然我觉得后续转型成功的原因跟营销模式的转变有着莫大的关系。在那批老主导人带领下的百丽更多是线下经营模式，而在当时线上销售已经风靡了，百丽无法跟上潮流只能被潮流所抛弃。所以 它才会从一代鞋王默默衰落下去。

从百丽失败的案例上可以看出来，如果一个企业无法跟紧时代脚步那么就只能落后于时代，被时代所抛弃和遗忘。但是百丽的涅槃重生，你又不得不赶快资本家力量的强大，已经管理者正确决策的重要性。百丽再度递交港交所IPO申请，就证明了现在的他已经准备好了迎接新挑战的决心了。期待百丽的再度回归！静候百丽的佳音！

乐居 财经 张丹 发自北京

退市不足两年，百丽重返资本赛道，不过，这一次身份有所不同。

6月27日晚，百丽旗下运动板块滔博国际有限公司（以下简称滔博国际）在港交所递交招股书，拟在港交所主板上市，百丽国际为其控股股东。

上市十年，因不堪业绩连连下滑，昔日“鞋王”百丽以缩水2/3估值进行“贱卖”，并选择“归隐”。此次将运动业务板块分拆上市，百丽再次“出山”，其背后是对旗下运动业务的自信。招股书中引用知名企业增长咨询公司弗若斯特沙利文的报告，称2018年滔博国际以159%的市场份额位居中国最大运动鞋服零售商。

不过，严重偏科的滔博运动，能否助力百丽逆风翻盘，尚不可知。

过度依赖两大主力

总分不断提升的滔博国际，各科发展极度不平衡，已出现严重偏科。

滔博国际近三年成绩单亮眼，收入、利润实现逐年递增。然而，这成绩90%靠两大主力品牌带动。

招股书显示，滔博国际2017年、2018年、2019年（截至2月28日）收入分别为2169亿港元、2655亿港元、3256亿港元，其中2019年2个月就实现收入6014亿港元。而利润也从2017年的132亿港元攀升至2019年的22亿港元。

作为运动零售及服务平台，滔博国际的收入更像是一场豪赌。几乎将收入的宝全部押注在耐克与阿迪两个品牌身上。

招股书中提到，滔博国际目前经营拥有11个品牌，其中包括耐克、阿迪、彪马、匡威、添柏岚、范斯、 The North Face、斯凯奇等品牌，然而其收入主要依靠耐克、阿迪两大主力品牌。从近三年的销售数据可以看出，主力品牌的收入占销售货品总收入在90%左右，其他品牌合力贡献的收入则不足13%。

将鸡蛋放在同一篮子里，风险来临时极容易造成“一场空”。在风险因素中，滔博国际对于过度依赖主力品牌也表示担忧。

在招股书中提到，依靠少数几家品牌合作伙伴提供销售产品，一旦未能与其保持良好关系或未能续签零售协议，则对公司盈利能力和业务前景造成重大不利影响。

此外，作为产品销售平台的滔博国际，并不参与生产、设计，对所售产品控制有限，很大程度上依靠合作品牌的营销能力，经营业绩也被合作品牌所牵绊。犹如被牵线的风筝，飞到哪里，飞多高，主要取决于牵线人的想法。

关店数≈开店数

对于零售商而言，得渠道者得天下。

滔博国际在招股书中也明示，直营门店网络是其提升业绩的关键，并在竞争优势因素中作为第一项重点列出。

招股书显示，截至2019年2月28日，公司已在全国30个省份268座城市开设8343家直营门店及1880家由公司下游零售商经营的门店。其中，直营门店中988%为单一品牌门店，除单一品牌店外，滔博国际还主要通过Topsports和Foss等自有门店品牌经营多品牌门店。

而在其拥有的8343家直营门店中，鲁豫以1845家居于首位，其次为北部和南部，三区直营门店数数量超半。

而随着门店网络的铺设，租赁开支也在逐渐增加。数据显示，2017年至2019年，租赁开支分别为2744亿港元、2906亿港元、3371亿港元，占销售成本的比例分别126%、109%和104%。此外，租赁负债也从2017年的505亿港元上升至10亿港元。

另外，从招股书中公布的数据来看，关闭门店数量与新设门店数量同频增加，且关店数量有扩大之势。

2017年关店数超过新开门店数量的一半，为817家；2018年关店数量增加了125家，但是门店净增长数量却只增加了76家。截至2019年2月28日，新设门店1415家，而关店数量竟达到1374家，近乎与新开门店数量持平。

中长期应收款增长3倍

维持最佳的库存水平是业务成功的关键。而对于受季节性因素影响较大的运动鞋服，合理地库存管理是 健康 资金周转的前提。

招股书显示，滔博国际的存货从2017年的4154亿元大幅增至2019年的6139亿元，不过存货周转天数近三年分别为1036天、1032天及1035天，低于行业平均值180天。

尽管滔博国际目前在存货管理上较高效，但因受制于品牌合作方及下游零售商，滔博国际对于存货管理水平难自信。在风险提示中也明确表示，未来很可能面临库存风险。

作为运动鞋服代理商，滔博国际的库存消化情况受制于上下游，而对于上下游的关系维护程度则对公司盈利有着重要影响。

招股书显示，滔博国际贸易应收款项增加明显，从2017年的1858亿港元增至2633亿港元。

从贸易应收款的账龄来看，0-30天占主体，不过31至60天、超过90天的应收账款逐年在增加。其中超过90天的应收账款已从2017年的900万港元递增至130亿港元，而31至60天的应收账款从3920万港元连年增长至1亿港元。有分析指出，这一定程度上反映出滔博国际的议价能力在减弱。

除了应收账款中长期账龄增加外，滔博国际的预付款项也在逐年增加。数据显示，2017年至2019年，滔博国际的贸易预付款增加305亿港元，其他应付款也增加317亿港元。

低出高进遭疑

“私有化”的百丽在退市不足两年，便选择将运动业务分拆上市，在引发卷土重来之说的同时，还有一种声音是“低出高进”百丽以退为进，分拆之意或许早有。

资料显示，2017年在百丽股价低位时，股东以低估值531亿港元选择将其私有化。而在2018年退市不足一年就有消息称百丽将分拆运动业务进行上市，并称滔博国际估值或达321亿元。

经济学者关焯照在接受采访时分析称，基金股东涉以低估值私有，重组后将其中较佳的资产再上市，日后估值增长，原小股东亦无法分享成果。

此外，为了将百丽其他业务与运动业务划清界限，滔博国际在2018年进行了重组，股权结构也发生了变化。

2018年9月，滔博国际于开曼群岛注册成立获豁免有限公司，由百丽国际100%控股。而当前，百丽国际则由Muse Holdings通过全资附属公司Muse B及Muse M拥有，Muse Holdings分别由智者创业、Hillhouse HHBH（高瓴资本）及SCBL持有4636%、4448%及916%股权。

据《南华早报》报道，法国奢侈品牌Louis Vuitton正在起诉百丽国际控股有限公司（下称百丽国际）旗下两个子公司，称其销售的产品侵犯了Louis Vuitton Archlight球鞋的版权。

香港高等法院5月3日披露的一份文件显示，Louis Vuitton称​百丽国际和丽中鞋业有限公司（下称丽中鞋业）从2018年7月开始销售一款抄袭品牌2018年春夏系列Archlignt球鞋的商品。该款球鞋在中国内地的售价为8150元人民币。​

Louis Vuitton表示，Archlignt球鞋已经在中国和全球市场获得广泛的知名度，消费者会自然地将这款鞋的设计和Louis Vuitton品牌联系在一起，而百丽国际和丽中鞋业却在未获得授权的情况下抄袭Archlignt球鞋并进行销售。​

除此之外，Louis Vuitton还称Archlignt球鞋在全球享有良好的声誉，百丽国际生产的低质量的仿制品会对Louis Vuitton品牌的声誉造成损害。​

根据法庭文件，Louis Vuitton正在申请禁制令，要求立刻并永久禁止百丽国际和丽中鞋业销售涉嫌抄袭的鞋履产品，并且会进一步要求经济赔偿。

百丽国际于2007年在香港联交所上市，旗下拥有Belle百丽、Teenmix天美意、Staccato思加图等品牌，还代理了耐克、阿迪达斯、彪马、匡威等运动品牌的鞋履分销业务。2017年7月27日，百丽国际宣布退市。​

丽中鞋业于2010年6月创立于香港，是百丽鞋业（北京）有限公司和百丽鞋业（武汉）有限公司的唯一股东。​

Louis Vuitton和百丽国际其实早有渊源。2007年， Louis Vuitton母公司LVMH集团斥资3000万美元认购了百丽国际27%的发售新股，当时香港舆论认为LVMH集团的投资凸显百丽国际的品牌效应。​

设计抄袭一直是 时尚 行业难以杜绝的问题，许多品牌都曾因设计版权被侵犯而将其他公司告上法庭，却往往以败诉告终。​

最近几年，Louis Vuitton越来越注重保护品牌在中国市场的知识产权。​

2017年Louis Vuitton加入阿里巴巴打假联盟（AACA），并于当年联手阿里巴巴协助湖南警方捣毁了一条假冒Louis Vuitton产品的生产、物流、批发产业链，涉案金额达到2亿元。2018年Louis Vuitton又和阿里巴巴协助上海警方捣毁生产销售Louis Vuitton等奢侈品的海外销售网络，涉案金额超过1亿元。