资本主义国家为什么服务业增速放缓？

全文主要包括的观点有四点：

其一、全球第一大国美国的GDP和股市站上历史之巅，这是繁荣的顶点。美国新一轮经济危机近在眼前，规模将超过以往，且很难避免。

其二、以大周期角度看，互联网科技，是过去近50年推动全球经济发展的核心科技。然而到2018年，互联网科技的发展已经到了顶峰，已经失去了最重要的成长性，走向衰落已是历史的必然。

其三、美国是世界第一强国，也是典型的外向型经济。美国一旦爆发经济危机，必将从经济、政治上深刻影响包括欧洲、中国、东南亚等一系列国家。

其四、对于投资来说，格局大于操作。以现有全球格局看，未来应高度重视现金流。

上篇

一、基钦、朱格拉、康波 —— 不变的周期

日中则移，月满则亏，物盛则衰。2300多年前的《战国策》写道。

它的意思是，太阳过了正午就会偏移，满月之后就会亏损，物极必反，任何事情一旦过盛就会走向衰败。

千百年来，物换星移。而人性不变，周期不变。

今天股市里所发生的一切，在过去都发生过，将来还会再度发生。人性在那里，周期就在那里。

1十年一循环的朱格拉周期

2018年，离2008年全球金融危机已有十年。十年一周期。

在法国医生克莱门特·朱格拉之前，世界上没人发现经济周期。

1848年，29岁的朱格拉开始研究社会问题，两年后，他在《经济学人》杂志发表了大量有关法国人口、结婚率、出生率、死亡率波动等方面的研究文章。

写作这些文章时，朱格拉开始注意到经济事物存在着有规则的波动现象，后来，他便醉心于这方面的研究。

朱格拉于1862年出版了《法国、英国及美国的商业危机及其周期》一书，提出了资本主义经济存在着9～10年的周期波动，一般称为“朱格拉周期”。

“萧条的唯一原因就是繁荣”，朱格拉写道。

朱格拉认为，存在着危机或恐慌并不是一种独立的现象，而是社会经济运动三个阶段中的一个，这三个阶段是繁荣、危机与萧条。三个阶段的反复出现就形成了周期现象。

他又指出，危机好像疫病一样，是已发达的工商业中的一种社会现象，在某种程度内这种周期波动是可以被预见或采取某种措施缓和的，但并非可以完全抑制的。

朱格拉认为，没有发生萧条是因为某些方面出错了，而萧条的到来则说明经济处于正常的轨道。周期波动是经济自动发生的现象，与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系。

2 五十年开阖的康波周期

置身于茫茫世界，人类常因自身的渺小而无法认清世界的本来面目。1910年，一位18岁的俄国学生指出了这个问题，他的名字叫尼古拉·康德拉季耶夫，他研究了资本主义经济的行为，并确信经济是以极低频率震荡的 —— 其波长超过了50年。

1924年，康德拉季耶夫完成了长达80页的一份研究报告，他宣称资本主义经济已经走过了两个长周期，周期平均长度为533年，而且正在进入第三个长周期。

他用新的技术发明和资本过度投入来解释经济的波动，过度投资会导致市场供给过多，而后便是衰退，直到新的技术发明最终带来新一轮投资的井喷。

他写道：“如果我们想要得到关于技术发明的足够数量的观点，那么，按照设想，我们必须记住，技术发明的数量应足以点燃经济的繁荣之火。”

3 三年一波的基钦周期

1923年，德国科学家约瑟夫·基钦也发表了一篇文章，他在文章中分析了英国与美国31年的数据。基钦发现其中存在一个周期，但有趣的是，周期的波长不同于朱格拉周期，实际上二者截然不同。基钦发现的周期平均长度为40个月，比3年稍长一点：这比朱格拉所观察到的结果的一半还要短。

基钦理论和存货周期有关。该理论主要从库存角度去研究和观察经济波动。

库存过多，生产商就减少生产，经济向下波动；

库存减少，生产商又会加大生产，经济向上波动。

库存过多，生产商就减少生产，经济向下波动；

库存减少，生产商又会加大生产，经济向上波动。

从长度上看，3个基钦周期构成一个朱格拉周期。6个朱格拉周期构成一个康德拉季耶夫周期，它们的合集左右了经济波动、股市涨跌。

二、美国十年繁荣的终结 —— 朱格拉萧条在即

2018年以来，美股表现明显弱于过去2年。10月4日至今，美股三大股指大幅下挫，纳斯达克指数跌幅更是超11%。

以标普500为例，今年下跌了07%，而2017年和2016年分别上涨了194%和95%。即使2018未完结，但从过往6年数据看，美股标普500指数每年前10个月的涨跌幅与全年涨跌幅较为一致。因此，大概可肯定今年标普500回报就是在微涨或负之间。

来源：Bloomberg，长江证券研究所；标普500指数不同年份涨跌幅

在经历了近十年的长牛后，美国股市近期明显波动加大，是经济上行周期后段的典型特征。

今年美股的几次较大波动，都伴随着利率(十年期国债收益率)的明显上行。

来源：Bloomberg，长江证券研究所；美股年初以来经历了3轮快速调整

对于美股的风险，恒大研究院任泽平认为，从市场角度来看，当前股票估值已2011年来历史高位，收益率曲线逐步趋平，经济增速高位筑顶叠加加息带来的资产估值调整风险不容小觑。

莫里斯·阿莱1911年5月31日生于法国巴黎，他的父亲在1914年8月参加了第一次世界大战，后被俘，1915年3月27日在德国囚禁中逝世。阿莱的青少年时代，甚至整个一生都直接和间接地受到此事的影响。

尽管他的家境不好，但他仍能上中学。1925年，阿莱就读于巴黎路易大帝中学，1928年，得到拉丁文的高中学士证书，1929年获得数学和哲学两个学士证书。在他的所有学习的课目中他始终是各科的全年级第一名。阿莱对历史感兴趣，但他的数学老师坚持要他进入特别数学班。上这个班是为进工学院做准备。1931年他进了工学院。当时，工学院以及高等师范学院是法国科学教育的顶点。1933年，阿莱以全班第一名的成绩毕业于巴黎工学院。之后进入巴黎国家高级矿业学院学习工程学，并于1937年在国家矿产与采矿部开始了他的工程师的生涯。

在学生时代，莫里斯·阿莱经历了1929—1933年的世界经济危机和接踵而来的大萧条时期。危机期间，他曾去美国访问，由于大危机而造成的工厂停工和工人失业引起了他的注意。这次由于市场问题尖锐化而引起的规模空前、旷日持久、破坏性极强的经济危机给他留下了深刻的印象。出于对1929年大危机造成社会大灾难的愤怒和解决社会经济问题的热情，他立志为市场经济中出现的若干问题找到解决办法，并为此贡献自己毕生的精力。由于具有工程学的背景，阿莱自学了经济学，并把数学的严密性引进到当时几乎没有定量分析的法国经济学流派中。

为了这样的目标，阿莱以极高的热情开始学习经济学。那时他购买一切经济学著作，已经到了不予考虑的地步，凡是能找到的法国作者写的，或外国作者写的并译成法文的经济学著作，他都买。在那些日子里，开始了他一生中的一个重要时期，在只有30个月，即从1941年1月至1943年7月，他就写出一本约900页的很精练和很有结构的书《经济学研究，第一篇，纯经济学》。这部著作是阿莱1988年获诺贝尔奖的理由之一。

大学毕业后，莫里斯·阿莱当上了矿业工程师。他决定发挥自己所学之专长，先从矿业角度搞微观经济分析，然后逐步扩大自己的经济学研究领域。1943年，莫里斯·阿莱出版了第一部经济学名著《微观经济学研究》(两卷)，初步展示了他杰出的研究才能。1944年，莫里斯·阿莱才33岁，便成了巴黎国家高级矿业学院矿业经济分析的著名教授，并担任法国经济与社会研究中心主任。尔后，莫里斯·阿莱在学术界的地位蒸蒸日上，担任的职务越来越多且越重要：1946年任巴黎国家高级矿业学院院长和法国全国科学研究中心经济分析中心主任；1947年任巴黎大学统计研究所理论经济学教授；1954年任法国全国科学研究中心主管研究工作的主任；1958—1959年任弗吉尼亚大学经济学客座教授；1967年到1970年，他是瑞士日内瓦国际问题研究生院的教授；自1970年后，他担任了巴黎大学克莱芒—朱格拉高级货币分析研究室主任。

阿莱曾服兵役一年。1939年9月在枫丹白露炮兵学校，后被召回意大利前线的阿尔卑斯军，是炮兵中尉，他指挥白里安松地区的一个重炮连。实际上，真正的战争只持续了两个星期，从1940年6月10日意大利对法国宣战，到同年6月25日停战。

退伍以后，1940年7月他回到南茨仍然做矿业机关的负责人。1943年1月至1948年4月，他成为巴黎的矿业文献和统计局局长。

阿莱的早期成就是在第二次世界大战期间与世界上其他国家失去交流的状况下取得的。D·萨缪尔森曾讲过下面关于阿莱1944后在法国国家矿业学校任教时的故事。当巴黎解放的时候，瑟·约翰和拉第·希克是这个城市最早的经济学家。他们曾经到过一个顶楼，等到眼睛适应了昏暗的光线，他们看到一群头戴矿灯的学生正在听一个教师用纸板给他们讲课。这个教师就是阿莱，他正在讲关于在一个静止的状态中利率是否应该是零。在战争中期，他应用很少的资料来源，研究出一个详尽的当代资本和利息理论。因此他受到人们的尊重。有人称他是法国经济学领域的“忠厚长者”。

阿莱对1929年至1934年大危机以及股票市场的研究倾注了很大精力。他写就的著名文章《市场经济的货币条件》，在1987年5月就对1987年10月发生的“股市暴跌风潮”做出了科学的预见。在这篇论文中，莫里斯·阿莱根据自己对1929—1933年世界经济危机所做的几十年的研究，预测不久将发生一次类似于1929年的经济大危机。这次大危机的征兆是：人们大量抢购股票，由此导致股市价格坚挺上涨；价格上涨达到一定极限后，必将出现一个价格暴跌阶段，最终引发全球金融危机。事实证明，莫里斯·阿莱的预见完全正确：美国纽约股票市场道·琼斯股票价格指数经过一段时间的猛涨之后，在1987年10月19日一夜之间骤然下跌508点，跌率达2261%，大大超过了1929年10月道·琼斯股票价格指数下跌3833点和跌率1282%的历史最高纪录。他把这次危机和1929年10月的危机相比，认为工业化国家无法幸免。

果然，这场金融风暴从纽约迅速席卷整个西方股票市场，仅英国伦敦股票交易所因股票价格指数狂泻而下所造成的股票面值损失就达几百亿英镑，并且一年后仍未恢复到原来的股票成交额水平。

莫里斯·阿莱毕生致力于市场经济的潜心研究和经济学的教学工作。

阿莱于1960年与马丁·鲍特劳波结婚，他们有一个女儿名叫切斯诗。阿莱的业余爱好是历史、物理学、游泳、滑雪和网球。除了研究经济以外，他还发表过有关历史与物理学的文章。他还经常为法国报纸撰写经济评论。

阿莱“因为市场理论和最大效率理论方面”对经济学所做出的贡献，获得1988年诺贝尔经济学奖。阿莱是第一个获诺贝尔经济学奖的法国学者。

他提出了许多市场经济模型，重新系统地阐述了一般经济均衡理论和最大效益理论。阿莱认为，从瓦尔拉到德布鲁的一般均衡模型均假定一个所有物品都集中在一起进行交换的市场，而且市场价格对所有市场参加者都是共同的、给定的，然后通过惟一的一轮交易做一次性移动，经济从不均衡状态过渡到均衡状态。这些假定都是不现实的，他称之为“单市场经济模型”。针对这些缺陷，他提出：“多市场经济模型”，它假定导向均衡的交换以不同的价格连续发生，并且在任何给定时点上，不同经营者作用的价格不必是同一的，在“可分配剩余”的驱动下，每一次交易都趋近均衡。阿莱的“多市场模型”较之于“单市场模型”更接近现实，更一般化，即蕴涵了存在竞争和不存在竞争的所有可能的市场形态，而且能如同描述西方国家经济那样，描述东方国家经济和发展中国家的经济，而且其描述是动态的。由于阿莱把私人分散的、自由寻求和实现剩余看作是实现最大效率状态的基本途径，因此在政策主张上极力反对凯恩斯主义的政府干预。

当法国在80年代中期开始从国家控制经济转向市场经济时，他的学说显然产生了影响。保罗·萨谬尔逊称他是“最早独立发现的源泉”，并说“如果他早期的著作是用英文写成的，那么一代经济学理论将是另一番景象”。诺贝尔奖遴选委员会主席、瑞典经济学教授阿沙·林德贝克说：“阿莱不仅是新法国经济学派之父，而且是经济分析领域中的一位巨匠。”

莫里斯·阿莱凭着自己对研究对象的敏锐观察力，在经济学方面拓展的研究领域越来越宽：从矿业经济分析、理论经济学研究、经济计量学模型、社会经济统计分析、经济增长理论和金融理论，一直到把经济学与心理学、社会学、政治学和历史学逐步联系起来进行研究的广阔领域。他对一般均衡理论、最大效益理论、资本理论、消费者选择理论、货币动态学、应用经济学(包括矿业研究、国有化煤矿的管理、运输的基础结构、欧洲经济一体化等)进行了系统的定性研究和严谨的定量表述，提出了“可分配剩余”、“偏好指数的超空间边界”、“原始收入”、“特征函数”、“阿莱悖论”、“必要节约函数”、“心理性利息率”、“疏忽率”、“心里性时间”等崭新的经济学概念。他采用非常严谨的数学推导对家庭和企业的计划与选择进行描述，并在此基础上提出了关于市场达到均衡所需条件的非常综合性的数学模型。

除了诺贝尔经济学奖外，阿莱还获得过许多重要奖励。1933年获Laplace奖；1954年获伦理学和政治科学院的迪潘奖；1959年获J·迪唐斯奖；1958年获霍普金斯大学美国运筹学会奖；1959年获法国宇航学会加尔贝奖；1968年获A·阿尔努大奖；1970年获鼓励工业国有化协会金质奖章；1978年获法国全国科研中心金质奖章。

写在前面

______________

本文是对于投资而言的思维整理

看起来可能会有些枯燥繁琐

但是当你实际操作和运用的时候

理清思路便成为最为重要的一项

因为思维是我们现在认知的唯一一个

可以超越时间，超越空间

无规则，无状态的东西

当你能够将其梳理通顺的时候

你将获得无比强大的力量

这是每一位投资人都应该做到的事情

一、

交易是一个比较大的话题，大家总是把他归纳到技术分析里面去，但其实他包括了很多很多内容

我们知道从一个市场到我们手中赚取的利润，其中间的一个距离是比较远的

整个这个环节和流程，大致可以分为

在看对一个行情之后，下单，交易，持有仓位，最终获取利润，经过了一系列的步骤，最终形成了一个闭环

那么这个闭环，我们就称之为框架

就是垫造框架的重要蓝图

二、

一个框架式的分类，需要按照一个分类思想，对这件事情进行归置

当我们接触到市场信息后

我们首先要了解的是这个信息，这个事件，也就是说这个交易信号

这个标的是在整个交易框架的哪一个环节里面，他是属于事件驱动型的一个买卖，还是消息驱动，还是说基本面改善，还是说一个多周期的共振，等等

他都是基于一些驱动才产生的价格变化

在这个驱动要素产生后我们应该去下一个决定，由这个决定帮我们做一个买入或者卖出

以及去决定买哪个标的，对应哪个市场状态

而驱动要素决定之后，我们是不是应该知道一些，比如说像行为分析的一些东西

然后通过这些东西去分析整体的市场情绪

接着，就是操作整个流程

那么操作具体包括：

你的买卖、你的加仓、减仓、空仓、持仓，等等

而这些又都归置于行为分析

大家熟知的所谓技术分析，他就属于行为分析的“交易系统”

很多人都会问，技术分析是用来干什么的呢

答：技术分析是用来形成交易系统的

那么讲交易这个问题，就不单单含概技术分析这个问题了

当你的行为产生后你是不是会产生情绪的一些变化，心理的一些变化

去帮助你去做一个持仓，去做一个交易

这些其实都是一个行为分析中的事情

只有说你把行为分析这步，处理好后，那么你才能在市场上赚取利润

总体来说，就是把整个一个思维脉络，进行一个合适的梳理

在各种不同的市场上交易，都需要方法论

在方法论的前提下才能使用一些方法进行你的分析判断获利

而在方法论之上又是什么呢，就是你的三观所谓的世界观

三、

一个完整的交易会有哪些流程：

一个完整的交易流程，他是通过分析，到形成交易策略，再到形成一个你对交易策略的执行

用一句精炼的话来讲，就是

“计划你的交易，交易你的计划”。

在执行的过程中，涉及到你“知行合一”的一种能力

并且涉及到你在盘中对计划的一些修正

如果说你的计划错了，你是要放弃呢，还是小仓位参与呢？

还是说对了之后像索罗斯一样，开十亿美元空单，不够直接开两百亿美元空单

在策略和执行的环节完成后，接着需要去做什么

风控

风控分两个部分，第一个部分是止盈，第二个部分是止损

其实都是涉及你入场后，什么时间去出场的一个问题

当风控，也就是说出场的这个环节完成后，我们就需要对交易进行一个总结了，分析，看你的每一笔交易是不是符合你的这一次决定

这一次分析的得失，有经验的我们吸取经验，有教训的我们得到教训

交易流程：

分析——形成交易策略——执行交易策略——风控——总结

四

分析问题：

我们大家熟知的有基本面的分析，有技术面的分析，有情绪分析

这些都属于分析环节里面的，但我们应该把重点放在哪，具体去看什么，就另有说法了

比如说，我们以A股为例

当我们去做多一支个股

那么我们首先要去看一个大的金融环境

金融环境可以简单的按照道氏理论（后期会详细讲解道氏）进行归类，归类到指数的状态里面

判断其指数状态

再去判断现在所处的一个周期

补充说明：

周期：

事物在运动变化过程中，某些特征重复出现，其连续两次出现所经过的时间，称为周期

而一般比较常见的周期，例如：

康德拉季耶夫周期

长周期约50-60年

康德拉季耶夫认为，生产技术的变革、战争和革命、新市场的开发、金矿的发现、黄金产量和储量的增加等因素都不是导致长波运动的根本原因

例如，新市场的扩大一般不会引起长时期的经济高涨，相反，经济高涨会使扩大新市场成为可能和必要。技术的新发现一般出现在长周期的下降阶段，这些新发现只会在下一个大的上升阶段开始时被大规模地应用

由于长周期的上升阶段在扩大经济实力方面引起高度紧张的局势，因此，它又是挑起战争和革命的主要因素

康德拉季耶夫认为，长波产生的根源是资本主义经济实质固有的那些东西，尤其与资本积累密切相关。

朱格拉周期

资本主义经济中为期约10年的周期性波动

朱格拉在研究人口、结婚、出生、死亡等统计时开始注意到经济事物存在着有规则的波动现象

他认为，存在着危机或恐慌并不是一种独立的现象，而是社会经济运动三个阶段中的一个，这三个阶段是繁荣、危机与萧条，三个阶段的反复出现就形成了周期现象

他又指出，危机好像疫病一样，是已发达的工商业中的一种社会现象，在某种程度内$这种周期波动是可以被预见或采取某种措施缓和的，但并非可以完全抑制的

他认为，政治、战争、农业欠收以及气候恶化等因素并非周期波动的主要根源，它们只能加重经济恶化的趋势。周期波动是经济自动发生的现象，与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系

朱格拉周期一般从设备投资占GDP的比例看出。对设备投资占GDP的名义上的比例、以及2年后的投资收益先行指数 （投资收益指总资本付息前利润率，简单地说就是从企业的收益率减掉有利息负债利息率或金融成本）进行比较，可以看出投资收益的走势预示着设备投资占GDP的比例

房地产周期

房地产周期是指房地产经济水平起伏波动、循环的经济现象，表现为房地产业在经济运行过程中交替出现扩张与收缩两大阶段，复苏—繁荣—衰退—萧条循环往复的四个环节

（1）复苏与增长阶段：此时，表现为上一轮的萧条使房地产经济陷入长期低迷，自住需求者入市，投资、投机需求基本不存在，价格、租金价格低下。房价开始回升，少数投机者入市，市场交易量增加空置率下降。各种因素带动房价继续缓慢回升，市场充满乐观情绪，投资者信心饱满，市场预期良好，房地产投资转而旺盛。

（2）繁荣阶段：此阶段比复苏阶段要短，巅峰期稍纵即逝。具体表现为：房地产开发量激增、品种增多，投机者活跃，市场投机需求高于自住需求。政府开始出台政策限制炒房，投机热情继续旺盛，自住需求者基本退出市场，实际上已经是有价无市。进而新增投资数量下降，销售难度加大，交易量下降，空置率增加，市场出现悲观情绪，持币观望。

（3）危机与衰退阶段：当投资和投机需求无法转换为消费需求，高房价将真正的自住需求者排斥出市场而仅靠投机资金支持时，就预示着房地产周期的拐点降至—由盛转衰。衰退，即连续两个季度经济将出现负增长。此阶段表现为：交易量萎缩，房地产投资下降，市场悲观情绪加强。受一些突发利空性消息或事件影响，房价急剧下降，炒家惊恐抛售，房地产价格暴跌。进而小开发商纷纷破产，部分在建工程烂尾，大量投机者被套牢，血本无归，房地产业失业人数激增。

（4）萧条阶段：经过急速而又痛苦的危机爆发后，房地产周期进入持续时间相当长的萧条阶段。萧条是一种严重的经济衰退，意味着经济崩溃。表现为：房价和租金持续下降，交易量锐减，空置率居高不下，大量房地产商破产。大萧条末期房地产泡沫挤出，市场正常需求缓慢增长，政府减少限制性干涉，市场波动开始平稳。房地产慢慢过度到下一个复苏与增长周期。

基钦周期(又称短波理论)

大约35到45年

约瑟夫·基钦认为厂商生产过多时，就会形成存货，就会减少生产的现象出发

看是否在这些周期里面呈现向上的周期，并且这个周期是个共振周期，还是说是属于一个小周期

比如说现在的商品期货就是在一个“基钦周期”里，一个去库存周期

在去库存周期里面形成一个反弹，这就构成了一部分的逻辑

除此之外，我们参与市场还需要看气氛

观察整个一个市场气氛交投是不是活跃

是不是处在一个大家都积极做多或者说是积极做空的一个市场里

比如说03年---05年的A股，成交量是非常萎靡的

那么也很直观的表明着，基于这种弱势，低迷的市场，我们也没有参与的必要

反之，我们可以去参与美股，港股这些其他氛围的投资方向

重新整理一下逻辑

运用几个例子对之上进一步说明

当我们在N 个市场里锁定A股

那么我们A股现在什么状态呢，是牛市还是震荡市，还是属于一个有赚钱效应的行情状态，还是属于沙漠绿洲行情状态，这些是都要去考虑的

一个行情的多空，一个行情的强弱，都应该在你的一个分析里面

参与者的一个做多做空的意愿，还有像人气的参与度也是非常重要的

再还有的，就是整个市场的一个证券化率，一个整个市场的记忆

以商品期货为例

你首先要分析整个市场的金融环境，是一个通缩环境还是一个通胀环境

美元上涨还是下跌，整体你要做多还是做空

那么期货市场是不是还要选择具体标的

那么具体的标的如何去选择，就又牵扯到了一个基本面的问题

你通过观察一个品种，或者一个系的品种，他的一个供给需求的一个关系

决定哪些是最弱的，哪些是最强的

当你处在空头市场里面，那我们肯定做最弱的

当在多头市场里面，A股震荡偏多的行情里面

像前一阵子，锂电池，OLED，半导体

之后切换到了虚拟现实，增强现实，手游这些，都是比较强的

再到现在，雄安，环保，都是比较强劲的热点

首先去选择市场，再去选择板块

市场选择了，标的也选择了

那么你是不是应该选择一个参与的位置

因为我们知道持仓的优势是由成本来决定的

当你选择一个比较优势的位置后，你以后的持仓过程中，你的心理几乎是没有压力的

这也就是涉及到一个很复杂的问题了，很多人都会问，如何才能做到“知行合一”

其实很简单，你的入场位置不舒服，追高了，就好像你在280-290追高中科创达

尽管股票后面翻了一倍，你的持仓心态也不会舒服的，提心吊胆的感觉很高

那么行为分析决定了你的一个持仓优势

这是第一

第二就很明白了，也就是决定了你的仓位的大小

比如说这个行情你是确定的，那么你是以一个正常的仓位去做呢，还是以一个超配的仓位去做呢，又或者说是以一个较轻的仓位去做

这个，其实都是在分析里面去决定的

如果你对金融有研究，对数学有兴趣，是可以运用凯利公式去推敲计算最合适的仓位的

再回到主线，是不是市场选择了，板块选择了，参与的位置决定了，并且仓位也决定了

整体结合在一起，这就是一个分析嘛

第二个重要理念——实用主义

换句话来讲，也就是说，显而易见的交易策略在这个市场上是赚不到钱的

不管你是用周易去分析，还是用科班一些教材去分析，还是用所谓的游资野路子去分析

那么最后你都是想拿到一个超额的利润，那么这个就牵扯到实用主义的分析

比如说易经也是分析的一种思路

不限于科班的教材

只要有用，我们都可以去用

而在一系列的分析都完成了之后，我们就需要形成所谓的“交易计划”

交易计划也称为“交易策略”

做哪个标的，那个位置去做，参与什么仓位，什么时候去参与。怎么进，怎么出，顺利的时候怎么办，不顺利的时候怎么办

为什么我们要形成自己的交易策略，因为你在制定策略的时候，这个思路这个方案，肯定是对你有利的一个方案

如果这个计划对你来说不占优势，是并非一个对占优的计划，直接舍弃就可以了

这也就是格栅理论里生物学运用

达尔文进化论，物竞天择，适者生存，优胜劣汰

接着，在一个计划产生之后的工作，就是执行

而他也必然是基于你的“交易系统”去执行的

交易系统是一个客观系统

要注意的是，在你入场之前你的任何分析，你的任何想法都是主观的

你可以按照你自己的一个经验也罢，按照你对市场的一个理解也罢，都是主观的

当策略形成之后，当你要入场之后，所有的东西变成一个客观的状态

交易系统中，除了基本面，政策，周期等这些外因，同时它也是由技术分析决定的

技术分析中：

首先，你去判断一个趋势，而用于趋势性的东西

像均线、MACD、道氏理论、趋势线这些都是一些最基础，最简单的判断趋势的方法

那么在趋势明确之后，比如说，你要去做多，什么时候去做多

必然是在多头市场里面，到一个回压的位置，我们去做多

查尔斯道分了三个趋势，大趋势，小趋势，和中趋势

大趋势是含概数年的，中趋势是含概数月的，小趋势是杂波

他所谓的杂波也是含概了数周的一个走势，我们大家都认为这三个周期和我们实际操作的一个周期可能关系不大

而事实上我们去研究完《期货市场技术分析》这本书（约翰默菲所写）

第四章中，他着重有讲趋势这个问题

而把这个趋势引申过来，就是利弗莫尔的“三屏思想”

三屏思想，顾名思义，一台电脑三个屏幕显示器，分别显示不同的级别与周期

这时我们能看到的就是三种完全不同的景象，三种走势，三种波动率，三种形态，而此时，就存在着我们的交易机会

简单介绍一下，它的核心是市场上一直存在三种趋势，大势，中势和小势。那么我们的技术分析就是基于这三种趋势的变化，来把握其中的波动

核心思想：顺势而为

只有顺应市场，顺应变化，方能万古留存，其中包含着”时“、”势“、”变“三种状态的变化

五、

执行力

我们讲到交易策略到交易系统之间，很重要的一个环节，就是执行能力与心态

很多时候很多的一些高点低点，大家不是看不出来，但是在哪个位置的贪婪和恐惧

那个位置的心存侥幸，那个时候的惰性交易，它让你没有在那个位置果断的去空仓或者开仓

这种心态其实是正常的，在正常私募训练交易员的时候也是经过三年左右上万次下单，去形成肌肉记忆的

所谓肌肉记忆就是一种交易惯性，或者说是一种交易习惯

也就是说正确的理念，你必须通过你的一个交易习惯，在你的一个实际操作中去体现出来

知行合一的这个跨度与中间的这个过程，是需要大量时间长期去训练的，训练成一种本能和条件反射

但很多时候你也会发现一个问题

你的策略是制定了

但是在第二天，或者说你在等待那个点位，市场没有给你

要么早于你的计划，要么晚于你的计划，刚刚好的时候其实是比较少的

那么我们就需要对原计划进行修整

也需要一个临场发挥和随机应变的能力

六、

交易总结

总结核心，核心是总结你的资金曲线

因为我们去看一个标的都是去看一个图形，是否是在一个多头趋势还是一个空头趋势

那你每天就应该把你的交易曲线和资金曲线也画出来

看你的曲线是一个多头还是一个空头

如果你的曲线是一个多头，稳定上推，你就可以保持现在的一个交易状态

现在一个仓位，现在一个标的，现在一个风格

但是，当你发现你的资金曲线出现大幅回撤的时候

你一定要先停下来，总结一下原因是什么

为什么先停下来呢，因为一个多头行情出现了一个反杀之后，通常都是震荡

那么如果你继续参与的话，很可能走出一个空头行情

再比如说，你的一个资金曲线现在出现一个震荡了

那你应该去考虑一下，你现在的交易理念对不对呢

还是市场的状态和你的交易策略不符呢，你应该去考虑这些问题

核心是总结交易理念这个问题，考虑你的资金曲线，考虑你的最大回撤比例，和一个连续回撤次数，去考虑这些要素，去考虑这些指标

如果你最近做交易，或者说连续几笔的投资都错了，你肯定得停下来

去想，系统的问题、市场的问题、心态的问题、计划的问题、执行的问题

肯定是有一个环节是错的

篇章开头的时候也有说过，从市场到你最后拿到利润的中间过程的距离是非常远的

你看对做不对的很正常，你做对了拿到一点点的也很正常

你拿到了你仓位很低也很正常

这些事情其实都是正常的，那么最优秀的一个操作是

以合理的仓位拿到最大段的行情，这就是我们追求的一个理想状态

中国的朱格拉周期表如下：

2017年市场上对于朱格拉周期的讨论十分火热，回头来看16-18年5000户工业企业固定资产投资景气指数确实出现了大幅上行，制造业投资增速止跌企稳，但设备投资增速依旧下滑，市场所期待的新一轮朱格拉周期并未真正启动。

2012年起四万亿投资高峰过后，中国设备投资增速已连续10年下滑，按照历史经验推算新一轮朱格拉周期有可能在2019年前后开启，但由于2018年中美贸易战、2020年新冠疫情爆发的影响，周期拐点迟迟未现。

朱格拉周期刻画设备投资变化，上行周期开启往往意味着中下游需求改善，制造业盈利回升，同时产能出现紧张，从而带动上游设备的需求；随着设备投资完成，产能供给扩张叠加需求高涨，经济增速快速反弹。

从经济三驾马车拆分来看，因为设备投资趋势与整体投资趋势关联度高，朱格拉上行周期基本对应投资拉动作用抬升，并且同期消费的拉动作用也有提升，而出口贡献相对减弱，我们认为这意味着内需对投资的驱动相较外需更为关键。

朱格拉周期的经历：

朱格拉在研究人口、结婚、出生、死亡等统计时开始注意到经济事物存在着有规则的波动现象。他认为，存在着危机或恐慌并不是一种独立的现象，而是社会经济运动三个阶段中的一个，这三个阶段是繁荣、危机与萧条。

三个阶段的反复出现就形成了周期现象。他又指出，危机好像疫病一样，是已发达的工商业中的一种社会现象，在某种程度内$这种周期波动是可以被预见或采取某种措施缓和的，但并非可以完全抑制的。

他认为，政治、战争、农业歉收以及气候恶化等因素并非周期波动的主要根源，它们只能加重经济恶化的趋势。周期波动是经济自动发生的现象，与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系。