浅析黄金市场现状及发展

—— 以下数据及分析均来自于前瞻产业研究院《中国黄金行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

全球黄金饰品需求较大

黄金资源十分珍贵，在自然界中的储量较低，在世界范围内的分布相对较广，澳大利亚、俄罗斯、南非、美国、印度尼西亚、巴西、秘鲁、中国、加拿大、乌兹别克斯坦等使目前世界查明黄金资源可控制的基础储量最多的国家。其中，我国黄金资源可控制的基础储量为2000吨，位居世界第八位。

黄金兼具商品与金融工具的双重特点，其需求可分为黄金饰品需求、投资用金需求、中央银行需求和工业用金需求四大类。从全球黄金需求的分布来看，黄金饰品需求和投资用金需求所占比重较大。2019年全球黄金饰品需求为210704吨，投资用金需求为127170万吨，中央银行需求和工业用金需求分别为65032吨和32662吨。

全球矿产黄金为主要供应源

黄金的供应主要由矿山生产黄金、再生金和生产生对冲额构成，其中矿上生产黄金是黄金供应的主要来源。2019年全球矿山生产黄金346367吨，占黄金总供给的7252%;再生金产量130411吨，占黄金总供给的2730%。

根据美国地质调查局的统计数据，2019年全球矿产金总产量达到3300吨，其中，黄金产量过百吨的国家合计10个，分别为中国、澳大利亚、俄罗斯、美国、加拿大、印度尼西亚、加纳、秘鲁、墨西哥和乌兹别克斯坦。这些国家黄金产量合计约为203023吨，占2019年全球矿山黄金总产量的6152%。

全球金价大幅上涨

2005年起，国际黄金价格持续上行，至2011年9月达到1900美元/盎司的历史高位后，此后至2013年4月中旬，国际金价在1500美元/盎司至1900美元/盎司之间的区域波动。2013年4月中旬以来，受全球经济形势前景预期及美国货币政策等因素的影响，国际黄金价格出现下跌，由2013年4月上旬的1560美元/盎司左右一路下跌至2013年末的1200美元/盎司左右，此后国际黄金价格在1100美元/盎司至1300美元/盎司左右宽幅震荡。

2019年度，国际黄金价格自年初以128240美元/盎司开盘，6月起黄金价格开始向上突破，2019年9月4日达到1，55703美元/盎司，年末收于1，51710美元/司。2019年度国际黄金平均价格为139560美元/盎司，同比增长984%。

截至2020年6月30日，全球央行启动新一轮宽松政策，利率下滑降低了黄金持仓成本，黄金作为对冲通胀和风险的工具受到市场追捧，全球更多的避险资金进入黄金市场，国际金价达到173243美元/盎司，国际金价进入快速上升通道。

山东省黄金储量最多

我国黄金资源的地区分布不平衡，东部地区金矿分布较广，类型较多。从金矿资源特点来看，主要以岩金为主，伴生金比重较大，难选冶金矿占比较高，小型矿床多，大型、超大型矿床少。根据《中国黄金年鉴2019》，2018年我国30个省(区、市)有黄金查明资源储量报告，黄金查明资源储量200吨以上的共有18个省级行政区，黄金查明资源储量合计为1284555吨，占全国黄金查明资源储量的9419%，其中四川地区黄金查明资源储量为45840吨，占全国黄金查明资源储量的336%，位居第十一位。

我国黄金市场近年来消费总体保持增长趋势，但存在一定程度的波动，其中2013年黄金消费量最高，达到117640吨。2019年我国黄金消费量为100278吨，同比下降1291%。2019年全国黄金实际消费量有所下降主要是受经济下行压力增大等因素影响，国内黄金消费疲软，尤其随着下半年黄金价格的不断攀升，黄金首饰消费出现下滑，未能延续上半年同比增长的趋势。

我国黄金消费量主要来源于黄金首饰用金、金条及金币用金、工业及其他用金等，其中黄金首饰用金、金条用金成为黄金市场消费用金的重要组成部分。2019年，我国黄金首饰用金量为67623吨，金条及金币用金量为22580吨。

黄金产量连年下降

近年来，随着国家先后出台环保税、资源税政策、自然保护区等生态功能区内矿业权退出、矿业权出让收益政策、氰渣作为危险废物管理、矿山资源枯竭等因素的影响，部分黄金矿山企业减产或关停整改，2017年度黄金产量自2010年以来首次出现下滑。2017年全国黄金产量为426142吨，与2016年相比，减产27344吨，同比下降603%。2018年全国黄金产量为401119吨，与2017年相比，减产25023吨，同比下降587%。2019年全国黄金产量为38023吨，与2018年相比，减产2089吨，同比下降521%。虽然产量持续下滑，但中国黄金产量连续13年位居全球第一，近年来黄金行业积极响应新时代高质量发展要求，深化供给侧结构性改革，正经历由规模速度型向高质量效益型的转变。

受人民币汇率变化的影响，国内黄金价格与国际黄金价格变化的时间点有所区别，但国内金价与国际金价波动的整体趋势一致。从历史数据来看，2006年以前黄金价格相对平稳，涨跌幅度相对不大。2006年以后，黄金价格进入快速上涨阶段，虽然期间受2008年全球金融危机影响出现下跌，但整体仍是上涨趋势，2011年9月国内Au9995黄金价格最高涨至396元/克。随着美国经济复苏，美元走强，黄金价格开始回调，但仍保持在高位。进入2013年后黄金价格出现快速下跌，2014年10月黄金价格跌至最低点17290元/克，之后在低点徘徊，进入2016年后Au9995黄金价格出现上涨，由年初的220元/克左右涨至2016年7月的290元/克左右，从2016年9月至2018年12月期间，黄金价格较为平稳，维持在270元/克左右。

2019年度，上海黄金交易所Au9995黄金以年初28380元/克开盘，2019年8月29日和2019年9月5日达到最高点36000元/克，年末收于34257元/克，年加权平均价格为30884元/克。

说到投资黄金，人们第一个想到的就是避险。没错，这是黄金最大的投资特性：当发生动荡时，人们由于恐慌而去抛售其他资产，转而购买黄金。但是这其中的逻辑你真知道吗？

现在市场上有各种理财机构给大家推销黄金理财产品，但根据笨笨的浅薄经验，这些资金大部分其实并不是投资于黄金，而是黄金产业链、黄金再加工以及黄金相关企业发行的债券甚至私募基金等。

显然，真正的黄金投资除了传统的价差和套利外，不但没有利息，而且还要付出保管费，加工费等（实物黄金）。

因此，真正需要购买黄金的时候，正是人们对抗通货膨胀的时候。原因很简单，因为货币发行的背后是政府的信用，股票的背后是公司的业绩，然而这些东西在某些特殊条件下可能会化为乌有。只有黄金是实实在在的金属，因为它有其本身的内在价值，无论什么时候都不会失去。

笨笨讲了这么多，其实已经介绍了黄金的一大优势，那就是避险。但如果你仅仅知道黄金的避险优势的话，或许你还不能完全理解大佬们的黄金投资逻辑。除了避险外，投资黄金的优势还在于：

1、黄金的需求大于供给。无疑，随着国民收入的提高，中国是目前全球最大的黄金消费国，印度是第二。你想想，两国都是人口大国，需求可想而知。

2016年，中国黄金消费量是9136吨，连续4年世界第一；（目前高位回落，但依然不影响投资热情）

而GFMS于1月3日最新发布的数据显示，预计印度2017年黄金进口量较上年大幅增长67%至855吨。GFMS数据还显示，印度去年12月黄金进口购买量较上年同期增加40%，至70吨。

但是，这边需求蹭蹭蹭地涨，产量不增反降。根据中国黄金协会此前的数据，中国2017年前9个月的黄金产量同比下降10%，抵消了全球其他地方的产量增加，使得同期全球黄金产量较2016年持平。

Metals Focus的数据也估计，2018年全球金矿产量将连续第二年下降，这将导致2016年至2018年的总供应减少27%，但同期全球黄金需求(排除ETF和其他机构投资)将增长29%。

显然，黄金的需求大于供给，想必有经济常识的人应该都知道其投资优势在哪了。

2，全球紧缩，黄金将替代量化宽松资产。

美联储打枪了全球紧缩的第一枪，加息、缩表、减税三连炮。显然，大放水之后必有紧缩。虽然高利率增加了黄金投资的成本，但要知道，紧缩将使得量化宽松的主要受益资产之一——债券承压巨大，高收益率可能回落，尤其是政府债券方面，金融市场波动性和风险可能会加大。

而这时，黄金的优势又突显啦！它的意义在于可以帮助投资者管理金融市场风险，配置自己的资产。有数据表明，当实际利率介于0%-4%之间时，黄金收益率为正值。

3、最好的抵押品，没有之一

这一般对那些已经持有黄金的投资者而言的，当需要资金周转时，贷款是我们能想到的第一办法。

我们常见的有房产抵押、汽车抵押等等，偏一些的还有古董、字画抵押。但前两者的价值受市场影响太大，后两者市场上赝品不少，因此抵押率就不可能太高。这时黄金的优势又出来了：一般的典当行都会给予黄金90%左右的短期贷款。

4、税收优势

黄金可以说是世界上税负最轻的投资品种了，交易过程中涉及到的也就是进出口报关费用、保管费等一些基本费用。（因地而异，也有部分地方比较高，比如俄罗斯为抑制市场增长，对金条征收18%的增值税率）

相比之下，其它不少投资品种，像股票，有印花税，佣金什么的，房产投资税费就不用说了，土地使用税、契税等等一大堆。任何投资都需要回报，也就是投资净收益，因此黄金在这方面的优势也是比较明显的。

5、黄金交易无时间限制

对于盯盘者来说无疑是最大的福音。全球的黄金市场交易时间都是以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约(芝加哥)连续不停的黄金交易。伦敦的尾市则会影响美国的早市价格，而美国的尾市又会影响香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦，如此往复，24小时不间断交易（只要你有这精力）。而投资者的优势则在于可以随时获利平仓，还可以随时建仓。

最后，笨笨给大家一个小建议：咱们应该将黄金视为抵御风险的一种战略资产。什么叫战略资产？就是无论需不需要，哪怕配置5%，10%也行，始终放在投资组合中。像近期A股冲上3500，短期回调可能大概率，但笨笨希望不要再股市回调的最后一刻，才开始保护你的投资组合。