经易黄金看中国黄金投资市场发展

王立新 柳宇宁 顾海鹏

追溯到人类文明源头,黄金作为“一般等价物”,历史上更多是起到货币的作用。真正意义上的黄金市场始于1971年元月份,美国宣布黄金和美元脱钩,黄金在那时候才正式开始市场化,进而产生了黄金投资。黄金市场发展到今天,经过了40多年的时间,已经完全融入到国际,或者一个金融体系里面,具体来说国际黄金市场已经融入到国际黄金金融体系当中去。尤其要看到,近年全球黄金需求构成中,投资已经占到更多的比例,这一点至关重要。撇开了黄金市场的属性——保值功能的争议,只要黄金融入了庞大金融体系里面,即保证了这个市场能够长远发展;从目前情况判断未来的黄金市场,在世界范围内将继续保持繁荣景象。

1中国黄金投资市场现状与发展趋势

11 现状

可以说,中国黄金投资市场的发展极具特殊性。简单归纳总结可以概括为:时间短、速度快、外部环境经历简单、市场参与者对黄金投资认识较为简单,这样几个特点。回顾中国黄金市场化的历程至今也不过10余年。以下是决定我们国内黄金市场现状与未来发展的重要事件。

2001年4月,中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制,在上海组建黄金交易所。

2001年6月11日,央行正式启动黄金价格周报价制度,根据国际市场价格变动对国内金价进行调整。

2001年11月28日,上海黄金交易所模拟运行。

2002年10月17日,上海黄金交易所实际交易试运行中,中金黄金股份公司与北京菜市口百货公司以每克835元的价格成交了3千克2号金。

2002年10月30日,上海黄金交易所正式开业,中国黄金市场走向全面开放。

2003年4月,人民银行取消了黄金生产、加工、流通审批制,改为工商注册登记制,标志着黄金商品市场的全面开放。

2003年11月18日,中国银行“黄金宝”在上海试点,拉开了商业银行参与黄金市场的序幕。

2004年6月,上海黄金交易所推出“小金条”业务,面向普通投资者。

2005年7月18日,工商银行与上海黄金交易所联合推出了个人实物黄金投资业务。

2005年,国家正式批准黄金投资分析师成为一个新兴的职业。

2006年12月,中国银行推出面向个人投资者的黄金期权业务“期金宝”和“两金宝”。

2006年12月25日,上海金交所正式推出面向个人投资者的AU100g实物黄金投资品种。2007年9月,经国务院同意,中国证监会《关于同意上海期货交易所上市黄金期货合约的批复》(证监期货字[2007]158号)批准上海期货交易所上市黄金期货。

2008年1月9日,黄金期货在上海期货交易所正式上市。

2010年8月3日,中国人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局和证监会联合下发《关于促进黄金市场发展的若干意见》(银发〔2010〕211号)文件颁布。

六部委《关于促进黄金市场发展的若干意见》从六个方面解读了中国黄金市场现状,并展望了中国未来黄金市场,旨在明确黄金市场的发展定位,建立黄金市场体系,促进黄金市场的健康发展,有效防范市场风险。

这是中国黄金发展史上的首次,也是新中国成立60年以来的重量级的联合发文行动,不能不说是中国黄金历史的巨大跨越。

在十年的时间中,中国黄金市场化步伐可谓是大踏步地前进。目前中国黄金市场已初步构成了以交易所体系、银行体系、实物金商体系为主的三大市场。投资品种涵盖了实物黄金、交易所产品、黄金期货、银行做市商产品,以及投资基金产品。

统计数据显示(图1),2011年上海黄金交易所各类黄金产品共成交7438463吨,同比增长2303%;成交金额共计24772168亿元,同比增长5345%。而2011年全球矿产金产量仅有28095吨,中国全年黄金的产量为360957吨,自2007年起列世界第一位;也就是说,上海黄金交易所2011年的交易量几乎相当于全球黄金矿产量的26倍,更相当于中国全年黄金产量的206倍,中国黄金市场的潜力可见一斑。

图1 上海黄金交易所黄金成交量和成交金额

数据来源:上海黄金交易所

在黄金期货方面,按照成交吨数计算,2011年中国黄金期货总计成交7934817吨,占全球的400%,其份额比2010年提高了188%(图2)。但按照成交张数排名,上海期货交易所黄金期货由2010年的世界第7位下调至2011年的第8位。

图2 上海期货交易所黄金期货成交量

数据来源:上海期货交易所

由于欧洲国家债务危机和经济动荡的持续不断,2011年中国的投资者对黄金市场依然保持着非常高的热情。从2011年境内黄金业务来看,商业银行间的美元黄金期权业务和黄金拆借成交量最为迅猛,较2010年翻了3倍之多,而黄金租赁业务的成交量和2010年相比也增长近1倍;相对而言,商业银行的传统黄金业务——无论是自营品牌金,还是代理黄金业务也依旧保持着良好的增长态势,其中,自营品牌金成交量较2010年增长逾64%,而代理黄金业务同比增长率甚至高达102%(图3)。

图3 2011年国内商业银行境内黄金业务同比增长率

数据来源:国内各主要商业银行

从境外业务品种来看,2011年商业银行的黄金远期和掉期业务增长势头最为强劲,其同比增长率分别为4135%和2348%(图4)。可见,有了广大市场参与者的踊跃投入,2011年国内商业银行的黄金交易也是日趋活跃。在这样一个良好的背景下,预计未来商业银行即将推出的各类黄金投资产品都会延续良好的发展趋势,交易规模必将呈现继续扩大的趋势。

图4 2011年国内商业银行境外黄金业务同比增长率

数据来源:国内各主要商业银行

12 未来黄金市场发展趋势

121 市场规模潜力巨大

中国经济经过30多年的高速发展,其经济总量已经位居世界第二,仅次于美国,居民储蓄已超过29万亿元。中国已成为世界上第一大黄金生产国与第二大黄金消费国,但我国人均年黄金消费量仅约026克,远远低于07克的世界平均水平,这反映出中国黄金市场潜力巨大。同时看到,黄金投资需求自2005年开始呈现爆炸式增长,根据世界黄金协会发布的报告,中国大陆黄金零售投资需求量从2005年的11吨跃升至2011年的近245吨。而商业银行的账户金交易量2011年更达到至少3000吨。预计未来现货投资市场(主要包括金条、金币、银币等)规模将过千亿元,随着黄金投资衍生品的不断推出,预计未来市场年成交量会在10万亿元以上。

122 投资产品更趋多样化

目前市场投资产品已经初步具备多元化特点。黄金现货及其相关制品、纸黄金、黄金期货、黄金基金等衍生投资产品相继面世。投资者可根据自身特点进行选择。随着国际黄金价格波动加剧,人民币将最终实现可自由兑换,黄金生产商、流通商更加需要做风险管理,以规避人民币汇率给生产者带来的风险,届时会有丰富的风险管理工具应运而生。其中已套期保值为主的企业需求将进一步扩大。现货企业将通过黄金投资市场转移价格波动风险,控制生产与加工的成本与利润的要求日趋显现。由此将给黄金投资市场带来更多的产品与服务需求。这也是期货交易不断得以发展的主要原因。预计黄金期货市场规避风险的功能将逐渐发挥。

123 无形市场(OTC市场)的发展

从国际黄金市场的发展轨迹看,无形市场的交易量占整个黄金市场交易量近90%。而整个伦敦黄金市场没有交易所,其交易是通过“无形方式”五大金商及客户网络间的相互联系组成;苏黎士黄金市场也没有正式组织结构,主要通过瑞士三大银行为客户代为买卖并负责清算。相信中国未来的发展也将循此轨迹,大量的交易将通过无形市场完成,市场将会由银行及有实力的金商引领。随着无形市场的发展,容量巨大的黄金借贷和远期交易市场将会诞生。预计未来,中国黄金借贷市场的年容量难以估量,由此将产生巨大的资金流,黄金的融资和资本增值效用将进一步放大。

124 金商企业的品牌效应将日益突出

目前的金银投资市场还处于商品交易范畴的初级阶段,更多的市场影响来自于国家政策的宏观调控,以及作为交易本身的黄金投资产品的价格波动。在不断升温的黄金投资市场竞争中,金商在市场中的影响力将逐步增强,而企业的品牌效应也将在产品走向多样化期间发挥更大的投资驱动力,未来的金银投资市场必将形成从企业到产品的多品牌竞争格局。

2黄金投资价值与价格走势分析

21 黄金投资价值

目前在对黄金的不同看法上,集中体现了现代经济学与古典经济学、科班经济学和常识经济学的区别。

古典经济学是建立在“金本位”的基础上的,在这一点上,亚当·斯密、卡尔·马克思和JP摩根是完全一致的。然而,从1933年开始,到1970年完成的黄金制约纸币制度被彻底瓦解和驱逐,同时被驱逐的还有经济学的“道德情操”。当年亚当·斯密能够将《国富论》和《道德情操论》作为杠铃的两端举起来,那是他有“金本位”作为举握的中轴。即任何人想要获得财富,必须用对等的使用价值来交换,即使大英帝国觊觎中国的白银,那它也需要用鸦片来换。

格林斯潘曾经写道:“在没有金本位的情况下,将没有任何办法来保护(人民)的储蓄不被通货膨胀所吞噬”。自格老闭上嘴巴之后,从此平步青云,成为现行金融体系最成功的操盘手—成功统治美联储18年,制造了“前无古人后无来者”的超级金融泡沫。

纸币的滥发必然导致通货膨胀,凯恩斯开创的芝加哥经济学都是顺从和服务于这一动因的。他制造了一个以“通货膨胀为必然性”的理论迷宫,最后的结果是,“金本位”所代表的人类经济交易“自由、公正、民主、人权”成了愚昧与落后的象征。而现在美联储只需要印刷钞票发行国债就可以做到财富积累。对此,非主流的奥地利经济学认为,整个世界都已经被放任的纸币体系“陷害”了,由于大量货币释放而导致“人造的增长”,反过来要求释放更多的货币继续刺激增长,这种以保持GDP增长速度为特征的加速循环的泡沫迟早要破灭的,最后的结果就是伏尔泰讲的“所有纸币最终将会回归它们的最初价值——零”,而在这样的推论下,黄金将用悲剧的方式构建出前所未有的牛市。

从个人的视角出发,真心希望我们的投资者,更广泛的讲是民众,拥有合理数量的黄金作为资产结构中具有不可替代的平衡品,同时也希望我们的黄金永远不要派上用处,因为如果我们必须支付黄金才能进行经济活动时,世界必将处于不可想象的环境之中。

22 黄金价格走势分析

221 历史回顾

在布雷顿森林体系崩溃以后的几年里,黄金好像忽然失去了价值衡量的功能,被当做过度炒作的工具,其以美元标定的价格大幅波动,以至于到了1980年其价格达到原来黄金官价的20倍左右,创造出令人眩目的852美元/盎司的价格。从1980年后,黄金价格一直处于下降调整通道中,这种价格调整绵延了漫长的20多年。在1999年8月黄金价格创下了251美元/盎司的最低价格。

在接下来的10年里,由于美国经济的衰退,为了保证美国经济的发展,美元的持续性贬值,让人类重新开始考虑“信用货币”的信用问题。在国际间的摩擦日益增多、各经济体的不信任感日益增强的现阶段,让人类充满猜疑的信用货币,对于潜意识里已经把黄金作为历史留给人类的信仰与文化,它应该起到其重要的作用,黄金是现阶段可以达到全世界共识的最具“信用与道德”的价值衡量尺度。

222 黄金价格的影响因素

黄金在过去两年里其市场价格主要受到三个方面的因素影响。

其一,黄金投资的主导力量继续加强,国家、机构和个人纷纷增加黄金储备。俄罗斯、印度、中国等以美元、欧元为主要国家储备的国家,在美元等主要货币贬值的情况下,更倾向于购入黄金这一硬通货作为国家储备。2010年,官方黄金购买量是77吨,出现了20年来的首次净买入,2011年这一数据达到了4397吨,是前年5倍多。可见黄金在国家金融安全中的作用得到了世界各国的普遍认可。全球主要基金以购买黄金ETF的方式增持黄金资产。据世界黄金协会统计,印度和中国投资需求均出现快速增长,分别达到3660吨和2589吨,在这一因素的主导下,传统影响黄金价格的供求关系继续弱化。

其二,黄金下跌的主导力量仍来自资金的波动,这与前几年的大跌原因如出一辙。2011年的主要下跌开始于2011年9月,集中体现在9月份和12月份的快速杀跌行情。究其深层次原因,与欧美危机影响下的二级市场融资困难、美元流动性缺失不无关系,而不是黄金基本面发生了变化。

其三,黄金价格走势的突出特点是波动率加大,其波动率达到1999年上涨以来的最高水平。这一方面体现出资金纷纷介入黄金,主动性操作增加;另一方面表明,黄金市场在快速发展中的快速洗牌行为。

2012年国际金价相对表现平稳,但整体依然运行在历史高位区间。市场价格波动主要延续了2011年以来各个影响因素的不断转换与深化。从目前市场表现观察,我们可以得出以下两个基本结论:全球经济增速放缓的趋势不会停止;未来经济不确定性依然存在。

未来,美国经济需要降低金融和服务业在经济体中所占的比重,而加强制造业,即“去金融化”。欧洲需要在较长的时间内削减财政赤字,改革其陈旧的劳工体制,降低福利,增加竞争力,即“去福利化”。中国则面临着在新的形势下的经济转型,逐渐摆脱对于房地产业的依赖,即“去单一资产化”。同时,改革的目标之一是全球经济的再平衡,即发达国家需要加大出口和投资的比重,而新兴市场国家则需扩大内需,保持经济可持续发展。

可以预见,这个改革的过程将会相当漫长和痛苦。模式的转变,或者说是系统的升级,绝非可以一蹴而就。在未来数年内,发达国家和新兴市场国家的经济都将放缓。也由于经济前景不明,全球资本市场的波动性也将明显上升,股市难有趋势性的牛市,商品市场维持宽幅震荡的可能性较大,各种资产面临重新估值,因此投资的风险上升,避险类资产的配置要求即得到了提高。从过去十年的资产价格收益表现看,黄金以平均每年超过18%的收益名列榜首。

我们有理由相信1920美元每盎司的市场价格高点属于阶段性价格高点,未来黄金市场价格依然存在继续刷新价格纪录的机会与能力。因为黄金是唯一不以国家信誉和承诺变现的资产,具有难以替代的可信度。虽然现在的信用货币在储备时会有利息,而且支付和结算起来非常方便,但毕竟是由于社会经济发展在黄金的基础上衍生出来的产物,没有相对的长久性。

总的来说,投资黄金既不是商品投资也不是金融炒作,只是一种货币资产向另一种货币资产的转移。不管未来人类有多少种货币,代表价值的黄金货币可能永远不会被抛弃。

是一个持续上涨的过程。

如图所示：

2005年估计金价在377美元/盎司，最高价在524美元每盎司，

2006年的年线收官在636美元/盎司

2007年是875美元/盎司，

2008年是880美元/盎司，

2009年是1091美元/盎司，

2010年是1424美元/盎司

最近，受到美国经济衰退预期的影响，作为国际避险投资工具的黄金价格出现大涨，一度冲破了1340美元/盎司。现在很多人在询问，如果国际金价继续涨下去，那中国大妈在2014年5、6月间大量买入的黄金是否有解套的可能，当时，中国大妈们买黄金的成本是1450-1550之间。同时，也有人认为，黄金价格还将会回到2011年1895美元/盎司的高位。

实际上，2011年国际金价之所以能站上1960美元/盎司的高位，主要是2009年美国发生了金融危机。为了应对危局，美联储主席格林斯潘，先后实施了四次量化宽松政策（简称QE），随后美元指数应声而跌，从此步入了下跌通道。正是因为美联储的量化宽松政策，不仅造就了美国股市十年牛市，也在2011年7月间，把黄金价格推至1900美元/盎司以上。

虽然，美联储通过量化宽松（QE）政策，使美国经济逐步走出金融危机的阴霾。这也让美元在国际上的信誉受到严重影响，为了躲避美元和美国经济的潜在风险，美联储释放出来的大量流动性除了跑到黄金市场避险，还跑进了美国股市，造就10年牛市，而且资金还流出美国，流向新兴经济体国家，导致新兴市场国家的资产泡沫被吹大。

当国际金价在2011年第三季度创出 历史 新高1960美元/盎司时，国际金价掉头向下，从此步入了下跌通道。主要原因是，美联储在经历了四次量化宽松之后，觉得量化宽松对美国经济影响的边际效应在逐步减弱，而且对经济的负作用却越来越明显。随后，美联储就宣布要退出量化宽松。于是国际金价从2011年一直跌到2019年一直没有停歇。

更值得一提的是，当国际金价从2011年的1960美元/盎司跌下来后，到了2014年5、6月，国际金价已经跌至1500美元/盎司以下。于是中国的大妈们就开始出手大量买入黄金以及黄金饰品。中国大妈们炒底黄金市场，让美国华尔街大鳄们也惊叹。不过，中国大妈们毕竟搞不过专业的华尔街大鳄，结果是大妈们都套在了1450-1550美元/盎司区间。期间有几次接近解套机会，但至今没解套。

现在，很多人在问，国际金价能否在这次来解放中国大妈？国际金价能否再次登上1960点，2011年国际金价的前期高位？对此，建议大家不要把国际黄金价格走得看得过于乐观。

首先，2011年国际金价创下1960美元/盎司的高位，主要是美国经济出现大衰退，而且2009年美国还发生了金融危机。现在美国的各项经济指标并没有很糟糕，特别是失业率只是不及预期，未来美联储有降息的可能，但美国经济还没有差到一定要搞量化宽松政策不可的程度。

再者，这次国际金价虽然大涨至1340美元/盎司，主要是华尔街金融机构看到美国经济有下滑的趋势，就故意人为推高了国际金价的指数。要知道华尔街的金融机构控制着国际金价和原油价格。现在看来，美国经济并没有市场所预期的那样糟糕。美元指数虽有下跌，但总体跌不下去，黄金价格虽有上涨，但空间有限。

最后，2009年美国是暴发了金融危机，为了缓解金融危机对经济带来的冲击，美联储才前后拿出了4次量化宽松政策，而现在美国经济与其他发达国家相比，还一枝独秀，既然未来美联储不可能再实行量化宽松政策，国际金价要想再次涨到前期高位是不太可能的。总之，华尔街金融机构借势投机，除非后续美国经济持续恶化，否则国际金价向上空间并不大。

国内人民币计价的黄金还是会受到印钞机影响的，例如过去你400元的工资，吃饭都拮据，黄金再便宜也和你没关系。

但是你现在5000元收入了，今后随着印钞机，可能端盘子的都有1万元的月收入了，会觉得黄金变得便宜了。

如果继续印刷下去，假设我们的月工资涨到5万元，卖了一套房子能够收入2000万，买点黄金如同毛毛雨，那么哪里出问题了呢？

没错，汇率出问题了。

2011年，黄金达到了 历史 高位1895美元一盎司。但是，从此跌落神坛，最低跌破了1100美元一盎司。2010年前后当时比较流行的就是中国大妈买黄金，当时的大妈可损失惨重。

黄金是硬通货，最主要的特点是保值增值作用。我们该知道货币的保值增值作用实际上是比较弱的，它跟经济、 社会 、加信誉等很多因素挂钩。

即使是价值稳定的美元，每年美联储给自己规定的通货膨胀率调整目标，也是不要超过2%。

8年了，美元也贬值了16%，美国的GDP增长了35%。我们国家的GDP增长了125%，我们国家的广义货币M2增长了150%，人均工资增长了180%。

现在黄金仍然维持在300元的低位，我们没有什么理由不相信黄金会超过过去的 历史 记录的。

当然，近期内要想跨越555美元的天堑，是几乎不可能的。

只要能明白黄金天然是货币，美元脱离布雷顿森林体系后，不再与黄金挂钩，而且又通过武力逼迫中东产油国用美元结算石油，让美元与石油挂钩，成为了世界货币，就会知道黄金和美元这两者是天生的对手。

简而言之，从大面上来看，每当全世界对美国产生信任危机的时候，就会大肆购买黄金，推高金价。 尤其是在美联储实施QE之后，黄金价格几乎是跳涨，从720起跳， 最高达到1895美元一盎司， 完全超过了此前几十年的价格波动，。

但当美国通过投资输出，将美元带往全世界后，美国国内并未出现通货膨胀，加上2014年停止QE，2015年开始加息缩表，美元从全世界回流美国，美联储逐渐收回此前滥发的美元，能放还能收，让全世界认为美国是负责任的大国，美元信任度得到提升，金价自然也就回落了。

看了一下，近一年来，黄金价格从不到1200美元一盎司，又涨回到最近的1300美元一盎司左右，说明美国的一些举动又让全世界对美元的信任度打了折扣，比如不允许各国运回存在美联储地库的黄金、一意孤行制裁伊朗等行为，各国再次开始储备黄金，所以金价回升。

明白了这二者之间的关联，就该知道，影响黄金价格最大的因素在美国，那么美元指数这个投资者信心指数就是黄金价格的反面映像。

近十几年来，美元指数的最低值是2007年的7068，那是次贷危机开始爆发的前夕；最高值是2016年底的10380，那是启动加息缩表的一年后。

但即使美联储继续加息缩表，美元指数也没有再超过100，说明投资者信心仍然不足，现在的美元并不强势。

美元的两次强势分别出现在1985年美元指数期货刚刚推出的时候，以及2001和2002年，911事件后打击塔利班的时候，那时的美国人民空前团结，摆脱了2000年互联网泡沫的不利影响，形势一片大好。

说到这里，再来回答题目中提出问题，黄金价格能否回到2011年时的高点。本人的答案是，近十年内，除非美联储再次启动QE，开启大印钞模式，或者某些意料之外的因素让美国急速衰落（可能性不大），不然的话，金价虽然会有所上涨，但却是无法回到2011年那个时候的。

黄金价格自2011年创下1900美元高点后，于2015年末走出1000美元低点。之后到现在，黄金价格一直在1000美元和1300美元区间震荡。预测黄金价格能否再次回到前期高点？需要了解黄金价格2011年达到高点的原因。主流观点认为，当时全球经济震荡，金融市场整体避险需求高涨。

其一，当时的希腊债务危机爆发，欧洲多数国家经济呈现萎缩迹象；

其二，美国政府财政赤字加剧，美国国会未就提高债务达成共识，使得美国主权债务评级恶化。这些经济不稳定因素，引起全球金融市场恐慌蔓延，使得黄金价格大幅走高。

目前看，黄金价格维持在1300美元附近，面临着1300-1350美元构筑的关键阻力区间压制。能否突破阻力区间，打开上涨通道，还要考虑以下因素。

1美国发起的贸易战，持续性如何。当前，贸易战有愈演愈烈之势，如果时间持续较长，美国经济可能步入衰退区间，美元将会承压，利率下行通道可能再启。黄金突破阻力区间，价格走高可期。 2 地缘政治局势如何演变。美伊冲突有加剧趋势，如果演变成局部冲突，全球金融市场恐慌性避险需求将会增加，黄金价格很可能突破阻力区间，向上攀升。 3以全球央行为代表的需求端能否持续。近期，世界黄金协会发布数据显示，今年一季度，全球黄金需求增至10533吨，同比增7%；而各国央行共购入1455吨，同比增68%。而更早的数据表明，2018年全球央行黄金储量增长6515吨，同比增74%，净买入量创1971年后新高。各国央行对黄金的需求量上升，带动整体需求上升的可持续性，将决定黄金价格的未来走势。

整体看来，目前影响黄金价格的各项因素有助于黄金走出震荡区间，后续能否创出2011年价位新高，还需要看贸易冲突、地缘冲突等关键影响因素的共同推动。

2002－2011年黄金价格的大涨是多因素形成的：首先是全球经济一体化前提下，以中国为首的发展中国家大发展带动了黄金需求；其次是发展中国家因经济过热通胀上行带动了黄金价格上涨；第三美元2002－2008年之间长期大幅贬值使黄金定价上移；第四美国2008年爆发经济危机并引发全球经济动荡；第五发达国家为了应对经济危机带动全球货币超发；第六国际市场炒作等。

由于全球经济一体化、经济危机、国际货币超发与黄金定价权之争等原因，导致了2002－2011年之间全球黄金的供求关系发生了根本性的改变，所以黄金走出了十年牛市，价格也达到了 历史 高点，2011年纽约金指数一度触及到19237美元/盎司。

上一轮国际黄金价格大涨最核心的因素是全球货币超发。2008年美国爆发次贷危机以后，金融风暴席卷全球，为了挽救经济危机，全球央行纷纷开启了QE模式，尤其是美元、欧元、英镑与日元等国际货币之间过度推行量化宽松货币政策，其中美联储三次QE就达到了4万亿美元，由此开启了国际汇率之争。货币超发使国际货币脱锚，信用货币遭受全球严重质疑，于是黄金等贵金属的天然货币特征显现，导致价格飙升。所以上一轮黄金大涨的核心原因是国际货币信用的丧失。

发达国家利用货币超发挽救经济危机，其实质也是向全球转嫁债务危机的过程，这一过程要求各国与国际资本必须寻求安全资产避险，而黄金等国际大宗商品就是重中之重。2012年以后美国经济有所企稳，随着美国股市与房地产市场的不断上涨，经济危机的阴影渐渐消退，美元也有所走稳，黄金价格因避险情绪消退而开始下降。

2015年之后美联储开始逐步加息，并有序退出QE政策，开始加强缩表，美元信用得到一定程度的修复，美元汇率开始明显回升，由于美元对黄金具有定价权，所以国际黄金价格一度回落，2015年纽约金指一度下探到10458美元/盎司。之后黄金价格进入到了长达六年的震荡期，主要在1100－1390美元/盎司的箱体内震荡，而今年黄金价格突破了箱体高点。

黄金价格未来能否再创 历史 新高，主要看三个主要方面，第一美国的贸易保护主义能否继续深化；第二全球货币体系是否会再次动荡；第三是否会出现全球性经济危机。

特朗普上台之后，美国在全球大力推行贸易保护主义，而贸易保护主义的深化必然会延伸至汇率竞争，因为汇率攸关各国商品定价，在很大程度上决定了一个国家商品的国际竞争力。为了缩小贸易逆差，特朗普不断要求美联储降息以弱化美元，这就会带来新的国际汇率竞争，一旦美联储降息，那么为了寻求汇率平衡，欧央行与日央行等也会降息，国际货币供给将会进一步提升，国际货币信用会再次降低，这种情况下黄金价格还会进一步上涨，但是达到或突破 历史 高点尚有难度。

但是发达资本主义国家经济危机存在周期律，一般十年左右就会爆发经济危机，而目前再次进入到这样的周期之中。当前在华尔街的带领下，全球金融资产泡沫特征非常明显，全球资本市场风险溢价明显偏高，多数重要股市都处于 历史 最高区间，很容易触发新的经济危机，如果再次爆发经济或金融危机的话，黄金再创 历史 新高是完全有可能的。

总之，全球的风险事件还有很多，比如战乱、金融风暴等都有可能随时出现，这些负面因子会刺激金价上扬，若股市转为下跌，黄金的避险作用会发挥到最大，这里提出一种假设，时间会进行验证，我们只需要耐心等待，小心求证便可。

长期来看，突破2011年最高点1920可能性很大。黄金走势 只会一次比一次高。现在全球经济下行压力下，黄金作为一种避险投资保值的产品。受到广大投资者的青睐，特别是今年四月到八月份以来，黄金连续从1300涨到了1557。最1920就差400美元而己，问题不大了。

短期会有一个大回调，可能会跌破1450这个支撑位。这个月走势应该是在横盘和下跌趋势，也就是在1470-1500之间浮动。如果你想做长期投资，现在买入也不是不可以。或者等到1450再买入也行。如果不跌到1450，那跌到1470美元也可以买入。

黄金应该会继续上涨，几乎没有下跌的理由，什么时候能涨到多少不好确定就是有小的调整也不会改变中长期上涨主要因素是中国在超越美国没有负责太多

看了几位同仁的回答，篇幅都很长～

我的回答:会！

周期:10年内。

足金205 千足金215

在101有的商家做活动足金195元。

有的小店185 也能买到，但是纯度就不知道了。

建议去首饰专门店去 购买。售后做的很好，例如萃华金店 那是百年老店，这样的店信誉叫高，可以放心购买！！

1、金本位制（Gold Standard）

1919年，第一次世界大战爆发，英国停止实行金本位制。

1925年，第一次世界大战后，英国希望借助金本位制走上复苏之路，恢复金本位制度。

1931年，美国1929年的经济危机引发全球经济萧条，英国结束了金本位制。

1933年，美国总统罗斯福宣布禁止黄金自由买卖和出口，要求人民将持有黄金全数上交银行。美国放弃金本位制。

2、“布林顿森林体系”

在二战已近尾声的1944年，44国代表聚集在美国新罕布什尔州布雷顿森林，参会的部分国家在次年签署《布雷顿森林协定》。

国际经济体系的核心从黄金变为美元，当时的美元有世界黄金准备的75%支持。美国持有黄金二百亿美元以上，债务却不到一百亿美元，可谓盛极一时。

35美元一盎司的黄金官方价格一直持续到1967 年。其时美国因深陷越南战争泥潭，庞大的财政赤字多次冲击美元信誉，于是各国纷纷抛售手中美元，疯抢黄金。随着越战的深入，美国财政状况的恶化终于全面引爆美元危机。

3、1968年3月，全球黄金抢购潮导致伦敦黄金市场成交创天量，美国再也无法维持黄金官方价格，最终不得不宣布放弃每盎司35美元的市场供应。从此，金价正式进入自由浮动。

而7年后，由于美元危机加深，西方国家宣布放弃固定汇率制，转而实施浮动汇率制，至此布雷顿森林货币体系彻底崩溃，黄金踏上了非货币化改革的历程。

但好景不长。美国经济超强的地位到了1960年已受侵蚀，当年的外国人持有的美元流动资产已从1950年的八十亿美元增加到二百亿美元，这也就是说，如果全数兑换成黄金，美国的黄金存底便会见底。

4、1967年，法国退出黄金总汇。

戴高乐站在投机客的一边不无私心。法国是美国以外全世界拥有最多黄金的国家，如果按它宣称的将每盎司黄金提到70美元的水准，法国将大赚一笔。

结果是，美国无限制地用美元弥补国际收支赤字，美元泛滥成灾，将国内的通货膨胀输出并加剧了世界性的通货膨胀。而美国黄金大量流失时，美元作为国际储备物质基础大大削弱，最后它和黄金的固定联系被切断，纸币流通规律遂发生作用。美元相对黄金必然贬值，1盎司黄金35美元的官价已不堪一击。

5、1967年11月18日，英镑在战后第二次贬值。

1968年3月17日，“黄金总汇”解体。

1969年8月8日，法郎贬值1111%。 

1971年8月15日，美国总统尼克松发表电视讲话，关闭黄金窗口，停止各国政府或中央银行持有美元前来兑换黄金。美元挣脱黄金的牢狱，自由浮动于外汇市场。在当时这一招的功效还压迫了西德和日本两国实现货币升值，以改善美国国际收支状况

6、接下来就是黄金价格像一匹野马那般狂飙突进了。

1972年这一年，伦敦市场的金价从1盎司46美元涨到64美元。

1973年，金价冲破100美元。

1974年到1977年，金价在130美元到180美元之间波动。

1978年，原油飙涨达一桶30美元，金价涨到244美元。

1979年,金价涨到500美元。这一年3月12日发行的美国《商业周刊》封面上的自由女神像泪流满面，标题是《美国的衰落》。10月，美国通胀率冲破12%，黄金成为对抗通胀的有力武器。

7、1980年是世界黄金市场起伏最大的一年。里根政府上台后推行高利率政策，使美元汇率坚挺，给黄金投资者很大打击。　　

当代首次黄金大牛市宣告结束，时间长达12年。 金价从1968年的35美元涨到1980年的850美元的12年间，每年有30%的获利率。

1980年黄金投资额达1兆六千亿美元，已超出只有1兆四千亿美元的美国股票市值。而在1959年，黄金的投资额仅是美国股票市值的五分之一。　　

现当代首次黄金大牛市宣告结束，时间长达十二年。

可惜在这么壮观的黄金多头市场，真正的赢家是那些供应黄金的卖方，比如金矿主之类。就像各种市场的大牛市，看多投机客未必赚了很多钱，金价从35美元涨到850美元，要有多大的想象力啊！恰恰相反，那些在850美元还在追涨的人要比在40美元买进持有的人要多得多。

伯恩斯坦就举过这样的一个例子，美国阿拉斯加州退休基金在1980年进场，以691美元的价格买进一吨黄金，在同年年底以575美元的价格又买进一吨，1983年3月，它以414美元抛出这些黄金。

现当代首次黄金大牛市宣告结束，时间长达十二年。

扩展资料：

要确定黄金市场的大趋势是向上还是向下，常常需要进行基本面分析，影响黄金价格走势的因素有许多，投资者需逐个分析，判断出主要因素。以下将列举对国际黄金价格走势影响较大的因素。

1、金价美元

由于国际黄金价格以美元计价，黄金价格走势与美元汇率走势的关系变得非常密切，历史资料显示，两者常常呈逆向互动关系。美元涨，黄金跌；美元跌，黄金则涨。

2、金价原油

国际原油价格与黄金市场也存在着紧密的联系。众所周知，抗通胀是黄金的一个主要功能，而国际原油价格又与通货膨胀水平有着密切的关系。因此，国际黄金价格与国际原油价格具有正向运动的互动关系。

3、商品市场

随着金砖四国经济的崛起，对有色金属等大宗商品的需求日益增强，再加上国际对冲基金的炒作，导致有色金属、贵金属等国际大宗商品的价格从2001年开始强势上扬，高企的价格引起了全球经济界的担忧。

4、股票市场

从历史数据可以看出，在通常情况下，黄金价格的走向与经济状况、股票走势相反。如果股市当前是牛市，股票、基金价格上升，将带走大量黄金投资，这是黄金价格很有可能下跌；如果当前股市是熊市，股票、基金等价格疲软走弱，投资者也自然会离场选择其他投资渠道，他们可能会选择黄金投资，这时就有可能会推动黄金价格上涨。这种变化体现了投资者对经济前景的预期，如果投资者预期经济发展前景良好，预料股市将繁荣发展，自然会将更多的资金投向股票市场，黄金市场的资金不可避免会受到影响。

5、金价与黄金现货市场季节性供求

供求关系是市场的基础，黄金价格与国际黄金现货市场的供求关系密切相关，黄金现货市场往往有较强的季节性供求规律，上半年通常是黄金现货消费淡季，从近几年的数据来看，黄金价格底部一般出现在二季度，而受欧美发达国家消费刺激，三季度黄金现货需求会逐渐到达高峰，使得黄金价格持续走高。

6、政局震荡

国际政局和各国之间的战乱也常常影响黄金价格。当出现政局动荡或战乱时，经济发展会受到相当负面的打击，这种情况将造成通货膨胀，人们会把目光投向黄金投资，这时黄金价格可能会大幅上涨。

7、中央银行

世界各国央行是黄金的最大持有者，假如央行开始抛售黄金，那黄金短期内价格将会下跌。

8、金融危机

当金融危机来临，人们会觉得将钱存在银行并不安全，于是大量资金将涌向其他投资渠道，例如买黄金。当美国等发达国家的金融体系出现不稳定的现象时，黄金价格很大机会会出现上涨。2007年美国次贷危机所引发的全球性金融危机就造成黄金价格的大幅上涨。

9、通货膨胀

如果一个国家的物价相对稳定，代表其货币的购买能力也稳定。如果一个国家发生通货膨胀，则该国货币的购买力将会下跌。这时市场资金将会转向黄金市场。从而推动黄金价格上涨。

参考资料：

——黄金价格

黄金价格还会下降吗，分析师认为：

国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示，在截至5月14日的一周内，对冲基金和其他大型机构投资者将黄金空头头寸增加10%至74432张期货和期权合约，创下2006年6月有该项统计纪录以来的最高值。这也导致黄金净多仓位大幅减少将近20%。

与黄金形成鲜明对比的是美元。截至5月14日的一周内，机构投资者持有的美元净多仓位为304亿美元，比之前一周上涨25%。

黄金空头头寸持续增长

CFTC最新的持仓数据显示，在截至5月14日的一周内，机构投资者将黄金空头头寸增加至74432张期货和期权合约，创下2006年6月CFTC开始发布该项统计以来的最高值。此前一周黄金空头头寸为67374张合约，周度增持达7058张合约，增持幅度超过10%。

与此同时，大型机构投资者却将黄金多头头寸减少2986张合约。这也导致黄金净多仓位大幅减少将近20%至39216张合约，创下2007年7月以来的最低黄金净多仓位纪录。

CFTC数据还显示，与黄金形成鲜明对比的是美元。截至5月14日的一周内，机构投资者持有的美元净多仓位为304亿美元，之前一周的净多仓位为246亿美元，将近25%的涨幅为一年以来的最大周度涨幅，数据表明市场看多美元的情绪进一步高涨。

此外，美国18种原材料净多头头寸微增11%至588482张合约，其中玉米、棉花等产品增幅明显。

业内持续看跌黄金价格

分析人士指出，尽管CFTC持仓报告中的黄金依然维持在净多仓位，但净多仓位的降幅十分明显，空头头寸的增幅迅猛。过去12年来，黄金价格上涨了约5倍；而2013年迄今金价下跌将近20%，截至5月17日更是连续七个交易日下跌，创下2009年3月以来最长跌势天数纪录。许多机构和投资者选择继续看跌黄金，而与黄金存在“跷跷板”效应的美元或将被持续看好。

著名投资人索罗斯、北方信托公司和此前曾看多黄金的全球最大基金公司之一贝莱德近期集体选择减持黄金交易所基金(ETF)。分析人士指出，由于目前美国经济复苏明显，通胀水平也可以接受，加之美股大涨，有些投资者对于黄金保值功能失去信心，将资金转向其它收益率更佳的领域，如今黄金ETF的持仓量处于2011年7月以来最低水平。

2007年底的铂金价格大跌，pt950市场价大约在360元/克左右。

铂金不用24k表示（市面上的纯铂金有pt990、pt950、pt900三种，后两者居多），黄金才用24k表示（足金，含金量99%）。

希望是你要的答案。

珠宝小女子博客。