白银套利的策略方案

白银套利的策略方案,第1张

价差回归策略方案

一策略基本原理

国外市场除了COMEX白银外还有伦敦银、香港银等市场,从流动性和交易成本的角度看,COMEX白银最适合套利

国内外白银价差波动范围更大,因此固定开平仓点的策略不适合国内外白银套利,采用震荡类指标作为开平仓信号效果非常好,但本质上都是利用价差回归策略。

二收益率分析

国内外白银套利交易的标的资产为上海黄金交易所白银TD和COMEX白银主力合约,国内外白银套利有以下两个特点:

(1)报价单位不一样,计算差价时候需要折算到统一的价格,国内白银TD按照元/千克报价,而国外COMEX白银按照美元/盎司报价,因此需要将国外价格人民币汇率/3110351000进行折算后在计算价差。

(2)合约单位不一样,建立头寸时需要匹配重量,国内白银TD一手是1千克,而国外COMEX白银一手合约为5000盎司,由于国外合约远大于国内合约,建立套利头寸先确定国外市场合约手数后再确定国内合约手数,此时误差只有1千克。

不同于黄金价差稳定围绕0值波动,国内外白银价差波动范围更大,因此固定开平仓点的策略不适合国内外白银套利,考虑震荡类指标作为开平仓信号。

假设初始资金1000万,考虑外汇因素、交易手续费、金交所延期费,采用布林通道对2011年4月至2012年3月历史数据进行测试,对国内外白银采用布林带震荡交易策略,当价差高于布林上轨做空,当价差低于布林下轨做多。

开仓时采用三倍杠杆资金规模建仓,由于国外白银合约较大,先计算出三倍杠杆下国外建仓手数,再根据国外持有的规模推算出国内需要买入手数,在这种情况白银套利单位的误差只有1千克。

由于白银行情波动大,需要考虑从盈利的市场抽取紫金弥补亏损的市场,在此不考虑换汇手续费,当国内外一个市场资金少于总资金的30%或者大于总资金的70%时,按照5:5的比例换汇平衡。

图一:白银套利收益率曲线

图二:图二:白银价差走势图(2010-2011年)

动态价差回归策略方案

对国内外白银价差使用布林带策略能达到较好的效果,在上文的策略中,我们简单的以布林带作为交易策略,并且固定的使用三倍杠杆开平仓进行交易,虽然测试效果良好,但是仍然有改进的空间。  一方面,由于套利交易属于低风险的策略,三倍杠杆资金利用率并不充分,另一方面尽管国内外白银价差均值回归特性稳定,但仍会存在偶尔的价差扩大现象,因此考虑布林带策略上增加仓位控制。  从价差的波动性来看,国内外白银价差的均值并不稳定,采用固定点位作为仓位控制的标准不适合(这也是我们采用布林带策略的原因),因此考虑动态价差回归策略:  (1)开平仓信号同上文的布林带策略——即突破2倍标准差上下轨道以三倍杠杆进行交易;  (2)在此基础上,以布林带的3倍标准差作为加仓信号——如:做多价差时,价差进一步突破3倍准备差的布林下轨,再加仓。  (3)最大使用5倍杠杆。  收益率分析  同样,考虑两个交易所手续费、上海黄金交易所的延期费、汇率因素,假设初始资金为1000万,对2011年4月至2012年3月历史数据进行测试:  图三:

  在的布林带系数下,不考虑冲击成本的条件下,对2011年4月至2012年3月历史数据进行测试,剔除白银跌停日期的价差,在一年不到的时间中价差动态回归策略收益率为962%,比布林带策略提高18%的收益率。

金银短操作技术:现金短操作方法,即当天购买销售粗略说明下一个技术方面的掌握更多技术手段对初学者可能有帮助

1计算方法

(1)首先计算CDP值(需求值)

CDP=(H+L+2C)÷4

H:前一天的最高价格,l:前一天的最低价格,c:前一天的收盘价

(2)计算

AH(最高值)=CDP+(H-L)NH(最近的高值)=CDP×2-L

AL(最低值)=CDP-(H-L)NL(最低值)=CDP×2-H

这5个数值的排列顺序是AH、NH、CDP、NL、AL

2使用原则

找到这五个数值后,利用前一天的行情变动将今天的未来行情分为高低等级,分析家可以利用这个高低区来判断当天的动向研究判断的关键是开盘价格在CDP5个数值的哪个位置,开盘价格通常由市场买卖双方的心理期待合理价格的折扣形成,影响当天的趋势

(1)在变动不大的情况下,也就是说,接近高价和接近低价之间,通常交易者可以以接近低价购买,以最近高价出售或以接近高价出售,以接近低价购买

(2)变动大的情况下,也就是说,收盘价格在最高值或最低值附近的情况下,意味着跳高或跳低是大行情的开始,交易者可以以最高值的价格追购,以最低值的价格追购通常跳跃意味着强烈的上升下降,需要相当大的利益

3功能分析

(1)CDP最适合上下振动的盘整行情,选择低买高卖区间获得短期利益

(2)对于急剧下跌的行情,特别是突破抵抗价格和支撑位置时,为了避免轧制和横压,必须设置停止点,防止突发性利益多或利益的影响

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在金融投资市场上,大家可能会经常听到关于“套利”的相关术语,相信对于空手套白狼的交易行为,大家也是颇感兴趣。尤其是私募基金中的CTA策略,会经常用到“套利”的策略。今天我就为大家来解读一下CTA策略中的“套利”策略。

那么,究竟什么是期货套利策略?私募基金又是如何套利的?

在交易市场中,套利可谓是无处不在。当一个商品存在两种不同价格的时候,投资者就可以在低价市场买入该商品,而在高价市场进行卖出,在这买卖之间赚取差价从而获得收益。与其他交易不同,套利所赚取的潜在利润并不是基于所购买商品价格的上涨或下跌,而是基于两个市场或合约之间价差的扩大或缩小。

按照机制进行划分,分为关联套利和内因套利。关联套利中,各个对象之间没有必然的内因约束,只是在价格上受共同因素的主导,但其受影响的程度并不相同,因此可以在不同对象对同一影响因素的不同表现而建立起套利关系。内因套利中,当对象间价格关系因为某种原因而出现过分背离时,可以通过内在纠正力量而产生套利。

按照具体的方式来分,套利又可以分为跨品种套利、跨期套利和跨市场套利。

下面是详细解读:

跨品种套利

首先是跨品种套利,是指投资者在买入或者卖出某种商品(合约)的同时,卖出或买入相关的另一种商品(合约),相当于做了一个反向的操作。当两者之间的价差缩小或者扩大到一定程度时,选择平仓了结的交易方式。即利用具有较高相关性的商品来建立多空组合,从而及时捕捉品种间强弱变化引发的价差行为。

在品种的选择上,跨品种套利选择的有可能是处于同一产业链上下游的商品,例如玉米和淀粉,也有可能是存在可替代或互补关系的商品,例如豆油和菜油。通常来说这些品种之间的关系无论是从基本面还是从统计规律出发,都相对容易找到相应的逻辑作为支撑,并可以通过品种之间的强弱变化来引发价格差的缩小或扩大,从而帮助投资者实现价差收益。目前跨品种套利主要以基本面套利和产业上下游套利为主。私募排排网上就有很多不收认购费的CTA策略私募基金产品。

跨期套利

还有跨期套利,是指投资者在同一期货品种的不同合约月份建立起相等数量、相反方向的交易,并以对冲或者交割的方式来结束交易,从而赚取两者之间差价的操作方式。跨期交易属于套利策略中较为常见的一种,在实际操作上又可以分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

最简单的跨期交易就是买进最近的期货品种,卖出远期的期货品种。这种交易是建立在两个合约之间的价差偏离了合理差价的基础之上,投资人可以同时买入一个合约并卖出另一个合约,在价差回归之后进行相应的反向平仓,从而在价格的差异合理回归下实现获益。

进行跨期交易的时候需要具备多个因素:第一,在近期的月份合约波动要比远期合约更为活跃;第二,空头的移仓使隔月的差价变大,多头的移仓会让隔月差价变小;第三,隔月价差的决定因素是库存;第四,合理价差是价差理性回归的重要因素。

跨期套利是否存在,需要投资者去研究持有成本。在期现套利中,对比的是持有成本与基差之间的关系;在跨期套利中,研究的是合约价差与持有成本之间的关系。当同一个商品品种在不同月份的合约之间价差超过了其持有成本,对于投资者而言就存在了套利机会。

想要做好跨期套利,首先需要观察并理解当下的市场结构,因为不同的市场结构可以给你提供不同的安全边际以及交易机会。不同的市场结构背后,其实反映了现货市场的一些深层次情况。

跨市场套利

最后是跨市场套利。市场上有不少的期货品种,它们都有在国内外的不同交易所上挂牌,例如黄金和白银等品种在伦敦市场、纽约市场以及中国市场等市场中都有交易。这些品种在本质上属于同一种商品,但由于所处的市场环境和地域的不同,在交易价格上也有所差异。因为是相同的品种,通常情况下市场上的价格偏差然处于相对合理的区间范围内,因此当价差偏离到一定程度时,市场就会开启“纠错”过程,在市场经济规律的“纠正”下,商品的比价或差价会逐渐恢复到合理的范围区间内。因此,在这个过程中,就为全球跨市套利交易提供了机会。

进行跨市场套利一般需要具备三个前提,第一是期货交割标的物的质量相同或者十分相近;第二是该期货品种在两个期货市场的价格走势具有相对较强的相关性;第三是进出口政策相对宽松,交易的商品可以在两国之间进行自由流通。

小结

交易是一门科学,套利在市场中无处不在。资本市场上的“套利操作”好比朋友圈各种类型的代购,当差价足够大时就能获取利润,同时也和代购类似,套利中最大的风险之一就在于时间所带来的不确定性。

在金银持续走高的背景下,黄金、白银投资越来越受到投资者的重视。由于白银投资门槛比黄金低,投资白银也逐渐进入投资者的视野。对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性,供求关系若发生变化,同时会影响两种商品的价格,且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反,这样无论价格向什么方向变化,总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵,两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定,大体做到数量相当。白银对冲交易也叫套利交易,为了避免金融产品投资损失所采用的交易措施。最基本的方式为采用买进现货卖出期货或卖出现货买进期货,广泛使用于白银期货领域。对冲或套利交易的初衷是降低市场波动给投资品种带来的风险,锁定已有投资成果,但很多专业投资经理和公司将其用来投机盈利。单纯进行对冲投机的风险很大。市场经济中,可以做“对冲”的白银交易有很多种,但最适宜的还是白银期货交易。首先是因为白银期货交易采用保证金制度,同样规模的交易,只需投入较少的资金,这样同时做两笔交易成本增加不多。其次是白银期货可以买空卖空,合约平仓的虚盘对冲和实物交割的实盘对冲都可以做,完成交易的条件比较灵活,所以白银对冲交易也是在期货这种金融衍生工具诞生以后才得以较快发展。

套利,通常指在某种实物资产或金融资产(在同一市场或不同市场)拥有两个价格的情况下,以较低的价格买进,较高的价格卖出,从而获取无风险收益。套利指从纠正市场价格或收益率的异常状况中获利的行动。异常状况通常是指同一产品在不同市场的价格出现显著差异,套利即低买高卖,导致价格回归均衡水平的行为。套利通常涉及在某一市场或金融工具上建立头寸,然后在另一市场或金融工具上建立与先前头寸相抵消的头寸。在价格回归均衡水平后,所有头寸即可结清以了结获利。对冲指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性,供求关系若发生变化,同时会影响两种商品的价格,且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反,这样无论价格向什么方向变化,总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵,两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定,大体做到数量相当。

      白银既具有商品期货的波动性又具有金融期货的均值回归性,波动性保证了套利的获利空间,均值回归保证金套利的低风险特性,因此作为套利品种来说,白银是完美的套利品种。

       与复杂的外汇、股票、债券、期货相比,黄金白银宏观对冲方向性更容易把握,两者之间的比价趋势更有规律,与单边投机投资收益相比,对冲交易在经风险调整后收益率更高。

二,套利和对冲有什么区别?

       从定义来看,套利和对冲都属于“买强抛弱”的性质。对冲的范畴更大,一定意义上来说,套利也是一种对冲形式。套利,更多的做的是属于“纠正市场内在的错误、不合理,使之回归合理”,很多时候都是类似于“逆势”交易,一般要求套利品种之间要有高度的相关性,也就是同涨同跌,赚取的是相对利润。比如,最近的空豆油多棕榈油,豆油棕榈油齐涨齐跌,但是棕榈油涨的多一些,这个套利就赚钱。而抛开套利的部分,一般意义的对冲都是一种买强抛弱的交易,属于“顺势”交易,不一定品种之间有相关性,只需要波动性的强弱即可。比如,有人今年做多铜空棉花就是对冲。没有高度相关性一般无法回避系统性风险,就是可能两个品种都赚,也可能都亏。

三,套利对冲有什么作用?

1,大大降低风险,几乎无风险获利。2,有利于促进市场完善。3,适合风险承受能力低资金量大的投资者。

黄金白银对冲,说起来容易做起来难,因为对冲套利这种都是属于钻市场的漏洞,属于投机主义者,如果是完全的保值它叫套期保值,它不叫对冲,你赚不到钱,目的是减少损失,但你真的想赚钱,你只有两个选择。第一赚更多的钱,第二亏更多的钱没有一种中间状态,因为对冲交易就是这样。

自己觉得黄金白银本身这个生意不好做,因为这两种都属于贵金属,贵金属本身的价值变动并不大,这就给人们的赚钱选择带来的重大难度,就比如说黄金价格一直稳定在370块钱左右,它基本上没什么变动,你想它变动10%它就得涨将近40块钱就得涨到400多,亏10%的话,它就得下跌到330块钱黄金确实有这样的价位变动。当然它短期内它也不可能迎来这么大的变动,没有变动怎么能赚到差价呢?没有差价怎么对冲能赚钱呢?

因为自己之前买过一部分的黄金,虽然买的不多,但对于大体的市场规律更要清楚,因为黄金这种东西就是对冲风险的黄金风险比较高的时候能赚钱,黄金没有什么风险的时候不赚钱,太平盛世黄金的价格很稳定。就像股票一样,它价格那么稳定,一直都370块钱,你怎么赚钱呢?它没有价格差呀,白银自己不太了解。但是白银最近价格应该是在4块9毛5一克左右,这个价格虽然比黄金的变动呢稍微大一点,但也大不到哪里去。

不要看别人赚钱容易,你想着跟着去赚钱,别人赚钱你就能赚钱吗?市场的规律在那市场在男旦同样的课本,在那别人能考上清华,为什么你考不上呢?投资这方面你永远不要觉得自己可很行,过于自信就是过于鲁莽,这个会直接造成你的亏损,因为太相信自己了,有时候看一看市场它的规律,看看大多数人的分析是怎样的,这很有必要。

如何利用白银套期保值指数进行套期保值操作?国内白银市场的一些交易所,交易所之间的报价不同,交易规则也不同,市商和中介是不同的方式,中途有价格差异(溢价),可以利用白银套期保值指数进行套期保值操作

延期费也是套期保值操作的一部分

金银之间可以利用金银指数(金银比)进行套期保值操作

同时,多付空,可进行套期保值操作,赚取延期费

白银TD2012年收入769吨,平均每天收入3吨16吨

延期费方向多225个交易日,空18个交易日

计算243个交易日,多付款为225;9259%的多付款是空的

实际延期费是全年计算366天的多付空是342,多付空是249344%以上是空的

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