现阶段经济形势及有色金属市场走势有何分析

　　近30年来,国际市场有色金属价格大幅震荡,每8年左右要经历一次大涨,尤其是2004至2006年间的涨幅最为突出,宽幅波动已经成为其走势的新特征,目前铜、铝等有色金属价格整体处在2008年中后期大幅下跌后的价位波动。有色金属是重要的工业原料,最近国务院公布了有色金属产业调整和振兴规划,因此深入分析国际市场有色金属价格变化的原因,把握其变化规律,具有重要意义。国际市场有色金属价格变化特点

　　纵观近30年来国际市场有色金属价格走势,可以看出:长期以来,有色金属价格高幅波动,自1982年以来出现过3次大幅上升,分别是1988年、1996年和2004年,即每8年左右,有色金属价格要经历一次大涨,其中尤以2004年以来涨幅最为突出。而最近几年以来,宽幅波动已经成为其走势的新特征。

　　11988年有色金属价格突破性上升。1984至1988年以铜为代表的有色金属连续5年供货不足,1987年底开始,秘鲁、加拿大出现罢工浪潮,以及智利、赞比亚铜生产出现问题,1987年底开始世界性库存急剧下降,导致1988年以铜为代表的有色金属价格突破前期平稳走势,大幅上升,伦敦市场铜现货价格在1988年12月12日达到3562美元/t的空前高峰。1988年铜价比上年上涨了45%,铅、镍年均价分别达每t813英镑、14256美元,铝、锌价也一度上升到每t4290美元、660美元,锡价亦猛涨到814969美元。

　　21995~1996年有色金属价格上涨。进入20世纪90年代,西方主要工业国家经济衰退,加上苏联解体后,独联体各成员国经济恶化,进出口贸易秩序混乱,不法出口商大量廉价对外抛售有色金属,冲击了国际市场,国际市场有色金属价格经历连续4年下滑。1994年开始世界经济摆脱连续3年在2%上下徘徊的局面,增速提升至3%以上,伴随着粮食价格大幅上扬和原油价格从16美元/桶上升到21美元/桶,有色金属出现一轮中级程度的上涨,6种金属价格均达到阶段性高位,其中铜年平均价比上年度上涨了27%,最高时达到每t3150美元。

　　32004~2006年有色金属价格持续性高幅攀升。2004年,世界经济从“9·11”事件中强劲复苏,伴随着原油价格屡创新高和国际粮价大幅上涨,2004年初开始,国际市场有色金属价格也持续性高幅攀升,至2006年中达到历史性高位。2004~2006年,铜价年涨幅分别达到61%、28%、83%。而随后的两年中,6种基本金属价格在这一高位持续徘徊。期间,铜、铝、铅、锌、锡、镍分别达到每t8900美元、3272美元、3989美元、4570美元、25331美元、54025美元的历史最高价。

　　2008年下半年开始,全球金融危机蔓延,经济增长受限,国际市场有色金属价格直线下滑,半年时间国际铜价从历史高位跌至2810美元,跌幅达到68%,铝价跌至近10年来最低水平。铅、锌、锡、镍价格分别跌至961美元、1080美元、10165美元、9374美元的阶段低位,均低于1988年时的价格,比历史高位跌幅分别达到75%、76%、60%、83%。近几个月来,有色金属价格在低位有所反弹,但基本处于2005年、2006年水平(见图1)。

　　纵观这几次金属价格波动,后两次价格上升与国际粮价、油价上涨同时出现,但持续时间不同,较粮价持续时间长而比油价持续时间短。2004年以前,前两次上涨明显,下跌并不迅速,而较之粮食、钢材等其他商品,金属价格波动幅度相差不大,2004年开始无论是从日交易价格还是年度价格来看,上涨和下跌的幅度明显扩大,宽幅波动已经成为其走势的新特征。有色金属已经与原油一样,成为新的最易出现“过山车”行情的商品,而金属价格尤其是铜价波动,已经成为市场判断经济发展变化的重要参考指标。影响有色金属价格变动的主要原因

　　近几十年来,国际有色金属市场供需变化频繁,特别是2004年以来,随着期货市场的逐步发达,资本市场的充裕,影响金属价格的不确定因素在增多。总体来看,有色金属价格主要受以下因素影响:

　　1供求关系是影响有色金属价格波动的根本因素。

　　价格和供求互为影响,循环变化。当价格上涨时,供应会增加,当供应达到一定程度后,又会推动价格下降。1988年有色金属价格突破性上升起因为秘鲁、加拿大工人出现罢工浪潮,智利、赞比亚铜生产不足,全球铜供应缺口达到17万t,但随着全球产能的增加,1989年、1990年铜供应过剩275万t、515万t,铜价连续4年走低;1994年全球经济向好,铜需求增长21%,铝、铅、锌需求均增长3%左右,出现10万t、11万t、7万t的供应短缺,供需关系逆转;而2003年至2005年,全球铜年平均供应缺口达到125万t,铝连续3年缺口在40万~80万t。供需关系的变化是导致价格波动的根本原因。

　　就有色金属而言,体现供求关系的一个重要指标就是库存。供求关系紧张,容易导致库存下降;反之,上升。利用1998~2009年9月份的每个交易日的数据分析,伦敦金属交易所铜库存与铜价的相关系数为-067,在统计的2948个数据中,有576%的交易日库存与价格反向变化,铝、铅、锌、锡、镍库存与价格反向变化的概率分别为562%、553%、539%、568%、551%,这表明库存变化与价格波动具备明显的负相关性。

　　2价格走势与经济增长密切相关。

　　有色金属是重要的工业原材料,其需求量与全球经济发展密切相关。经济增长时,需求增加从而带动价格上升,经济萧条时,需求萎缩从而促使价格下跌,尤其是最近几年发展中国家经济变化对金属价格影响较大。通过分析1982~2008年发展中国家经济增长率与伦敦金属交易所铜价关系,二者的相关系数达到0746,这说明发展中国家经济变化对有色金属需求影响很大,经济发展与国际铜价具有较好的相关性(见图2)。

　　3六种基本金属产品以及国内外市场之间的价格关联性很强,金属价格的金融属性明显增加。

　　长期以来,六种基本金属产品之间的价格走势密切相关,尤其是铜与其他几个品种。1998年至2009年8月,除锌锡之间价格关系相对较弱外,其他几个品种之间相关系数都在07以上,而伦敦市场铜价与铝、铅、锌、锡、镍价的相关系数分别达到0944、0887、0873、0860、0876,均为高度相关(见表)。

　　与此同时,我国开始铜、铝期货交易以来,国内价格受国际市场影响较大。据统计,目前上海金属交易所铜价与伦敦金属交易所铜价的相关系数在095以上,是目前相关性和联动性最强的一组合约,铝的相关系数也达到090,两个市场具有很强的相关性。尤其是近几年来,两个市场价格同涨同跌的局面已经成为自然。伦敦市场交易所价格具有国际权威性,主导了金属的定价权。

　　而随着期货市场的发达,基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高,机构投资者投资组合有色金属的比重大大增加。以铜为代表的金属价格的金融属性明显提高。在经济全球化使资本流动性大幅提高的背景下,这一趋势已经显得不可逆转。例如2004年以来铜价的大涨大跌,除了需求因素推动外,美国基金大举入市,也是放大金属价格波动幅度的重要因素。

　　此外,由于以伦敦金属交易所为代表的世界金属价格以美元计价,因此金属价格受美元汇率变化影响较大。国际市场有色金属价格长期走势分析

　　从长期来看,没有只涨不跌的商品,也没有只跌不涨的商品,基本金属亦是如此。有色金属价格长期走势将主要受以下因素影响。

　　1供应变化成为影响价格的短期因素,需求因素将成为影响中长期价格的主要因素。

　　有色金属属于资源性产品,但是对比原油、粮食等而言,全球市场有色金属资源储量充裕,分布相对广泛。几十年来除1988年由于供应短缺导致价格突破上涨外,并未出现持续供应短缺而导致价格大幅上升的情况。反而随着科技进步及采掘技术发达,供应存在明显增加及多元化的趋势。

　　长期以来,有色金属供应经历着从价格上涨-增产-到价格下降-减产-再到价格上涨-增产的循环,但是,由于金属工业的投资特性决定其减产的暂时性,减产只是暂时压缩产能,目前全球金属产量产能利用率在70%~80%左右,只要需求提高,产能就会释放。长期来看,产量是处于持续增加的。2008年全球除锡的产量低于需求量2万t(5%)左右外,铜、铝、铅、锌、镍产量分别比需求量高76%、97%、67%、65%、194%。出口国出现的战争、罢工等导致的局部供应中断,仅会在短期内推高价格,但是难以对全球金属供应形成长期重大影响。影响有色金属价格短期走势的因素复杂,但中长期价格波动将主要取决于需求的变化。

　　2全球经济发展变化是判断和决定金属需求的决定性因素。

　　在影响需求的因素中,全球经济情况又是决定性因素。有色金属是各国国民经济发展的基础原材料,应用领域广,产业关联度较高。经济发展影响交通运输、房地产业、航空航天业、汽车业、钢铁业,这些都直接影响有色金属的需求。

　　3有色金属周期性波动的规律将在今后一段时间内长时期存在。

　　经济波动可以通过供应和需求双方面对价格产生影响,但是对不同品种,影响程度亦不同,例如,粮食产品由于刚性需求的存在,产量变数相对较小,国际粮价的波动与经济周期变化相对独立。而从有色金属来看,如前所言,经济发展决定了需求状况,而后者又主导着价格变化。因此,经济增长的周期性变化,成为影响有色金属价格周期性变化的主要原因。

　　全球经济变化有其内在的规律。根据著名经济学家熊彼特的关于世界经济周期理论,世界经济每60年一个长周期,7~8年一次中周期。经济的周期性波动决定了金属需求的变化,只要经济周期存在,有色金属价格的周期性变化也将继续,但其周期可能发生变化。事实上,根据国际货币基金组织(IMF)在1998年对1957年至1996年世界铜价的统计,国际铜价运行周期为84个月,即每7年出现一次大涨。

　　4关注相关商品及股票市场对金属价格的影响。

　　目前,相关商品如石油、黄金等价格的波动,也对金属产生影响。石油与铜都是重要的工业原料,而黄金与铜都属于金属类商品,因而石油与铜、黄金与铜价格之间均具有一定的相关性。有色金属期货特别是铜期货交易,为投资者提供了新的投资机会,也成为企业进行套期保值的有效工具。在期货市场对金属定价权逐步增加的同时,今后相关品种之间的价格影响也将更大。

　　几年以前,期货市场金属价格变化对股票市场中金属价格指数影响甚微,但近年来二者的关联性逐步提高,其主要体现在期货市场的价值发现功能影响主要股票市场金属板块价格。从今后看,这种单向影响将转变为相互影响。股票市场和期货市场都根源于资金的变化,随着今后资金规模的逐步增大及期货市场进入门槛的降低,可以预见,在资金趋利的本性影响下,股票市场价值发现功能将会提高,金属价格指数的变化将逐步影响到期货市场,进而影响现货价格的波动。

　　综合以上判断,影响未来金属价格的因素将更为复杂,经济发展是决定性因素,而其价格仍将呈现周期性变化。政策建议

　　近几年来,我国有色金属产业迅速发展,已成为全球最大的有色金属生产和消费国,在经济建设、社会发展以及稳定就业等方面发挥着重要作用。同时,有色金属工业也将面临国内外越来越多不确定因素,也存在着一些如定价权缺失、贸易摩擦增多等问题。为此,特提出如下建议。

　　1继续加强金属行业宏观调控工作,改善出口环境,保持市场价格基本稳定。目前,全球有色金属基本处于需大于供的格局,尤其在金融危机的背景下。当前我国要严格落实国务院公布的有色金属产业调整和振兴规划,控制总量,加快淘汰落后产能,促进企业重组,调整产业布局。同时,实施适度灵活的出口税收政策,支持技术含量和附加值高的深加工产品出口,加快转变出口方式。

　　2警惕“中国因素”说辞,积极应对国外反倾销等贸易摩擦。近两年来我国对全球有色金属价格的影响越来越大,但同时“中国因素”也屡屡被西方发达国家作为金属价格高幅波动的说辞。为此,应警惕西方国家以此为借口,积极应对国外反倾销等贸易摩擦。同时,引导企业“走出去”,积极利用境外矿产资源。

　　3发展期货市场,争夺定价话语权。在国际市场上,大宗商品定价基本上是采用期货定价方式。目前我国已经开展铜、铝、锌期货交易,今后要择机开展其他品种期货交易,为实体经济提供“定价话语权”。

　　4加强对有色金属价格的监测、预测、预警工作。健全完善价格监测体系,密切监测国内、国际有色金属市场价格变化,拓展金属信息收集渠道,扩大信息来源,将价格监测、预测、预警机制法制化、规范化,更好地为国内经济发展服务。

镍的走势受其他现货品类的影响不大，主要受以下两个因素影响：

一、供需因素

镍的价格主要是由供求关系决定的，从供应方面来说，在过去的近二十年里，精镍的供应量总体随着需求量的增长而水涨船高，并没有出现明显的供不应求或供过于求的情况，所以其目前起到的是稳定镍价格的作用。而从需求方面来说，由于镍主要应用于不锈钢的

制造

，所以不锈钢的需求对其有十分明显的影响，一般来说，不锈钢产量增加1%，镍价将上涨4707%。不锈钢的需求增加，就会同时拉动镍的需求上涨，造成镍价格的上升，但是这种上涨一旦过大，则会极大的增加钢企的成本，进而抑制不锈钢的生产。所以这一因素不会造成镍价格在短期内的大起大落。

二、LME现货市场的影响

LME现货市场对价格有指导作用，价格形成的最重要影响因素，尽管从长远来看，供需因素影响了镍的长期价格，但是LME市场的自身一些特点，使得其很大程度上受到了投资、投机因素的影响，这一点对镍的短期价格变动尤其明显。在爱-宝-盆现货行情中心可关注到LME现货市场每周变化详情。这其中值得关注的就是LME镍库存报告，一般LME库存增加1%，镍价将下降0129%。

异物污染。镍，是一种硬而有延展性并具有铁磁性的金属，它能够高度磨光和抗腐蚀。化学金和电镀金的处理方法并不相同，但共同的道理是排除异物及污染并保持应有的活性表面。金是一种金属元素，金的单质通称黄金，是一种贵金属，很多世纪以来一直被用作货币、保值物及珠宝。

　　一，突发性重大政治事件（除了具备一般商品属性外，还具有战略物质的是属性，所以受政治实力和政治局势的影响。

　　二，库存变化（库存是供给和需求之间的一个缓冲，当期货价格高于现货时，商业库存会增加，刺激现货价格上涨。相反促使现货价格下跌）。

　　三，OPEC与国际能源署IEA的市场干预（他们能在短时间内改变市场供应格局，从而改变人们对价格走势的预期）。

　　四，国际资本市场热钱流出或者流入（当全球金融市场投资机会缺乏，大量的自己进入国际商品市场，尤其是市场，不可避免地推高国际，并使其严重偏离基本面）。

　　五，汇率变动（价格变动和美元与国际主要货币之间的汇率变动存在负相关关系，美元上涨使以美元结算的承压。当地缘政治动荡时，与美元呈正相关性，两者相得益彰）。

可以根据自身的情况选择以下两种方法：

斩仓：当发现自己的买入是一种很严重的错误，特别是买在前期暴涨后的价位时，应及时斩仓止损。只要能保证资金不受大的损失，黄金市场中永远有无数机会还可以再赚回来。

做空：当自己已被深度套牢而无法斩仓，又确认后市大盘仍有进一步深跌的空间时，可采用做空的方式，先把套牢单子卖出，等到更低的位置再买回,从而有效降低成本。

镍是电动汽车电池中的最关键的成分之一。

在人们普遍的印象中，锂电池是驱动电动汽车的重要元素。但是，特斯拉CEO马斯克（Elon Musk）却认为，“锂离子电池”的命名用词不当，因为实际上其中并没有包含那么多锂。“尽管被称为锂离子，但锂在电池中的成分占比只有约2%。从技术上讲，电池应称为‘镍-石墨’，因为整个电池中的主要成分是镍。”

就在上个月，马斯克再次重申了镍的重要性，显示出特斯拉正迫切需要镍。马斯克在特斯拉最新一季电话会议上说：“请所有矿产商以对环境有益的方式开采更多的镍，并保持有效供给，那么特斯拉将提供一笔可观的长期大订单。”

但是，由于各种供应问题，已经跟不上对镍的预期需求激增。特斯拉Model3的电池包中大约含有30公斤的镍，它是电池制造中最重要的单一金属成分。镍越多，电池的能量密度越高。

镍价在2007年出现暴跌，在此后将近12年的时间里，对镍的开发几乎没有实质性投资，全球镍库存有所减少，如今这种局面即将结束，对镍的需求量的增加才刚刚开始。

新镍矿开采后的交货时间长是另一个制约因素。开展新的镍项目需要7至10年时间，在未来12年中，镍将出现结构性短缺，而在接下来的18个月中，镍库存将下降至几乎为零。这是镍从未有过的新需求激增，因此，镍将酝酿一场完美风暴。

麦肯锡资深专家Ken Hoffman表示，为了加快电动汽车革命，特斯拉对镍的需求会大幅增加。这为镍的投资埋下了伏笔。分析人士预计，在未来两到三年中，镍价将大幅上涨，而供应短缺将引发新投资的加入。

那么，哪些公司为即将到来的镍热潮做好了准备呢？当属最大的老牌公司诺里尔斯克（Norilsk），这家俄罗斯公司是全球第二大镍生产商，镍价上涨时，其股价也随之上涨。另外，还有一些规模较小的镍矿勘探者和新兴开发商。

在未来几年中，镍资源将会出现短缺，大多数镍矿业者将因此受益。但还有另一个因素在起作用，特斯拉和其他电动汽车制造商也会自然渴望获得可持续的原材料，他们在钴供应链上投入了大量精力和金钱。

总部位于温哥华的Giga Metals金属公司迅速回应了马斯克的诉求，这家公司专注于供应电动汽车电池中使用的两种关键金属：镍和钴。在不列颠哥伦比亚省北部，Giga Metals的Turnagain项目拥有世界上最大的未开发镍钴硫化物矿床之一，蕴藏着52亿磅镍和312亿磅钴。Giga Metals首席执行官Mark Jarvis表示，如果以对环境有益的方式开采镍，必须考虑在第一世界司法管辖区（例如加拿大和澳大利亚）中的硫化物矿床。”

目前特斯拉向韩国LG化学（LG Chem）采购镍钴锰锂电池（NCM），并向日本松下（Panasonic）采购镍钴铝锂电池（NCA）。但是，特斯拉的上游镍矿供应来源尚未公开过。

电池是电动车最昂贵的部分，占总成本的40%以上。如何降低成本，加强续航力，一直是业者追寻的目标。高镍电池能压低费用，又能让电动车跑得更远，是极佳的解决方案。但美中不足的是，必须小心镍含量提高带来的爆炸风险。与此同时，镍比重拉高后，所需的钴将减少。钴是电池最昂贵的原料之一，价值一直居高不下。

韩国电池三巨头之一SK Innovation也十分看好高镍电池，充电一次可跑500公里，和燃油车差不多。SK Innovation最快明年年初，将量产全球首款镍钴锰电池，镍含量高达90%，钴和锰含量则各占5%。

全球交货排名第一的LG化学则计划在2022年发布镍钴锰铝电池，镍含量达90%、钴占5%、锰铝各占1%-2%。目前LG化学已经有NCM 811电池（811代表镍含量为80%、钴为10%、锰为10%），供应给特斯拉Model 3。尽管高镍电池好处多，但LG化学也警告，镍比重越高，代表电池会释放越多热能，需要新的高热控制技术或制程，将拉高最终价格。LG化学强调，在低阶电动车市场，仍会主打NCM622电池（镍含量60%、钴20%、锰20%）。

据德勤（Deloitte）预期，今年全球电动车销量将由2018年的200万辆增至400万辆，再分别在2025年及2030年增加至1200万辆及2100万辆。光是今年欧洲的电动车销量，预计会由去年的319万辆增至54万辆。这就需要确保镍和钴等关键原材料的充足供应。 

Benchmark Mineral分析师Caspar Rawle表示，特斯拉使用的NCA组合中的钴含量已经很低，很难再进一步减少钴含量，这将在工程技术上出现难题。钴是电池阴极的保护元素，减少它，意味着减少了电池的生命周期，而且还有安全疑虑，少用钴代表多用镍，电池可能会因而过热，并且无法自行有效降温，最终燃烧起来。

美国匹兹堡大学化工系助理教授James McKone说：“整个行业正朝着用其他金属如镍和锰的组合迈进，可取代高达90％的钴……而真正的挑战将是完全不用钴，这需要重新思考电池的基本化学组合。”

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。