97年亚洲金融大风暴的前因后果

　　管理咨询顾问王金福谈金融风暴根源

　　幕后黑手运用孙子兵法

　　拖缓亚洲经济增长速度

　　“发动金融风暴的‘幕后黑手’运用孙子兵法“上兵伐谋”的上

　　上策，为的是拖缓亚洲的经济增长速度，使亚洲较迟接过“经济的主

　　导棒子。”

　　在管理咨询顾问王金福看来，游说亚细安不让缅甸加入失败，自

　　居“国际警察”的美国毅然杀鸡儆猴，发动经济战争，这就是金融风

　　暴的起因。虽然亚洲是美国三分之一的市场，美国经济难免受到波及

　　，但美国权衡轻重后，还是觉得政治动机较为重要。

　　不过，在目前金融监控机制下，王金福认为火头一引发，“火势

　　”可能失控，进而引发世界经济危机。

　　“单凭索罗斯是不能下这盘大棋的。他曾公开反对缅甸加入亚细

　　安，跟美国的立场一致。因此，当马来西亚首相马哈迪指责索罗斯为

　　幕后狙击手时，美国国务院发言人尝试为索罗斯辩护，两者之间的关

　　系呼之欲出。否则，美国是不必为一个商人辩护的。”

　　王金福在日前的一项讲座上，分析金融风暴的根源时，以三国演

　　义的格局为目前国际大趋势定位。他把北美自由贸易区、15国欧盟和

　　亚细安分别比喻成魏吴蜀，而中国则是龙头。

　　他在受访时说：“欧洲国家的失业率高，却风平浪静。蜀国是最

　　迟出现的，因为它找不到立足点，而美国想腰斩它的形成。原本在

　　2020至2030年间，世界经济的主导权就会转移到亚洲，但现在这个接

　　棒过程会被挪后。”

　　我国在“风雨交加”时，能屹立不倒，他觉得我国高瞻远瞩的廉

　　洁政府居功最大。

　　他说：“泰国在数年内换了几个首相，川吕沛甚至两次忘了他已

　　升作首相！”他继续说，知己知彼，百战百胜，所以美国选择向经济

　　和政治基础最弱的泰国下手。冰冻三尺，非一日之寒，泰国教育与科

　　技的步伐跟不上经济的脚步。

　　当劳工成本增加时，许多公司把劳工密集的业务迁移到他处，但

　　资本密集的业务没随后迁移到泰国。同时，泰国把资金投入房地产界

　　，而不是生产性高的工业。

　　邻国救火的时间多，少做防火工作是王金福在这场金融风暴看到

　　的弊病。金融风暴的大赢家就是美国、索罗斯等抓紧时机的大炒家。

　　在回答记者的提问时，他说，设立亚洲基金是适时的，毕竟远水

　　救不了近火。

　　不过，他说：“国际货币基金担心它为泰国的拯救配套所设下的

　　条件苛刻，而亚洲基金则可能在成员的要求下，要钱就给。”

　　他认为，其实两个基金是可互相辅助，但美国担心经济主导权落

　　入他国之手，所以反对亚洲基金的设立。

　　在王金福看来，日本不会对韩国的经济危机坐视不理，因为日本

　　银行贷款给韩国企业的款项可观。日本持有大量美国债券，所以美国

　　则不会让日本受到韩国的拖累。

　　《透视亚洲金融风暴》讲座是由新加坡管理学院企业管理学会主

　　办的。

　　对东南亚金融风暴的反思

　　作者：张鹏

　　时间：2001-12-23 20:32:18

　　出处：山东大学国际经济系95级

　　前言：

　　90年代以来，国际金融市场似乎在接连不断地受到“金融爱滋病”的侵袭。墨西哥金融体系因比索崩溃而瓦解，英国巴林银行的倒闭，法国里昂信贷银行的方空，巴西银行危机、日元危机、欧元危机……正所谓风起云涌，愈演愈烈。当人们还在周旋于应接不暇的危机时，殊不知97年7月，一场金融风暴从泰国骤起，横扫菲律宾、印尼、韩国、马来西亚、新加坡，涉及台湾，远达巴西，连美国华尔街、英国伦敦及东京股票市场也频频告急。金融危机震荡全球。

　　中国是幸运的，8%以上的经济发展速度，维持着65%的通货膨胀率——令人瞩目的奇迹。中国市场经济“软着陆”的成功，不但货币动荡引发的连锁反映未涉及中国，而且自身作为强大后盾支持香港捍卫港元。

　　现实留给我们的思考是深刻的。中国目前面临的重要课题是如何使步入快车道的经济获得持续健康的发展活力。所谓“前也不忘，后事之师”，东南亚金融危机的警示是什么？中国经济前景是否乐观，本人仅谈谈自由一些粗浅的看法，起抛转引玉之用。

　　提纲：

　　概述东南亚金融危机的概况

　　东南亚金融危机成因探折

　　东南亚金融危机给我国的重要启示

　　对东南亚金融风暴的反思

　　1997年7月份以来的一场金融风暴从高经济增长的泰国旋起，席卷菲律宾、马来西亚、印尼、新加坡、台湾、香港……。金融风暴象每年这个时候袭击这个地区的台风一样猛烈，不断冲击泰国铢、菲律宾比索、马来西亚林吉特、印尼盾和新加坡元、港元。这种金融市场脆弱的影响一步步呈“多米诺骨牌”效应：捷克克朗、波兰兹罗提已受影响，南非兰特、巴西雷亚尔都未幸免。日本贬值幅度在30%—50%，加剧了持续六七年的银行危机。

　　以上这些给我们许多深刻的启示。虽然我们现在的总是还没有东南亚那么严重，因为外汇市场开放有度，政府行政手段支持银行流动，但要回忆发展和扩大开放，问题须得到根本解决。

　　东南亚金融危机成因分析

　　一、东南亚各国经济结构失衡，泡沫经济崩溃。近十年来亚洲各国经济增长迅速。极誉为“亚洲四小虎”的新兴工业国年经济增长率高达9%—10%，但从96年以来经济长期普遍放慢，不同程度出现结构性失衡，表现为：

　　1．投资过热，引起进口过度增长和国内工资上涨过快，出口商品竞争力削弱，形成庞大的经常项目逆差和财政赤字。泰国工资长幅大大高于邻近国家，出口增长率由95年的225%猛降到3%，结果导致96年经常帐户逆差增至162亿美元，外债增至857亿美元。加之受国际电子产品需求下降影响，东亚国家96年出口均出现下滑，劳动成本年均增长率达7%左右。

　　2．房地产过热导致金融风险增大。近年来，泰国、菲律宾、马来西亚等国存在房地产供大于求的严重问题，大量住宅、办公楼被闲置。地产商资金周转不灵，银行坏账、呆帐激增。仅96年投向泰国房地产的外国直接投资达1881亿泰铢，占外国在泰国直接投资的1/3。96年泰国银行呆帐达155亿美元，97年预计增至200亿美元。房地产的泡沫被吹破了，外资对泰国金融的信心产生了怀疑，人们担心墨西哥式的危机将在亚洲重演，所以大量抛售泰铢，出现危机端倪。

　　二、东南亚各国汇率机制缺乏弹性，难以适应经济开放和国际化需要。泰国等国十几年来一直实行与美元持钩的一揽子货币联系汇率制。美元在泰铢汇率制定中的权重为80%，泰铢基本盯住美元浮动。这种汇率严重束缚了汇率作为经济杠杆对进出口量和国际收支的调节作用。95年美、日两国为减少贸易磨擦达成协议，形成美元坚挺，日元疲软之势。所以实行固定汇率制的泰铢也不断开值，严重削弱了出口竞争力，出口不景气使经常项目逆差进一步增加，加剧了原有经济失衡。

　　总而言之，与正处于全面上升时期的美元挂钩，这实际上就是一种引爆制，它一方面使上述的宏观经济失衡变得无法忍受，另一方面也使汇率过高变得难以忍受。从这个角度看，此次危机与92年欧洲货币危机有相似之处：汇率的大幅调整是结束经济失衡的最后一招。

　　三、国际游资的冲击导致金融市场动荡。据国际组织统计，目前全球流动的短期存款和其它短期证券至少有72万亿美元。各大市场交易电脑化普及可瞬间完成交易，当某一地区资本收益率可观时，便蜂拥而至，引发通货膨胀，而当这一地区出现问题时，或另有别的经济热点地区时，便又风卷残云般消失得不影无踪，造成该地区经济衰退。所以极可能直接引起一国或一地区乃至全球金融大动荡，危害经济稳定。

　　巨额游资投机者最著名的是乔治·索罗斯（GEDRGE SOROS）。马来西亚总理马哈蒂尔在7月底东盟部长会议上指责他是摧毁国家经济的罪魁祸首。当然这一论断有失偏颇，但也不能排除使泰铢贬值20%或更多百分点的可能性。根据“大起大落理论”，他所管理的量子基金在以往的欧洲货币危机和墨西哥金融风险中扮演了兴风作浪的主角。面对泰国经济的恶化，造势者早已窥探已久，5月份集资60亿美元，大肆进出，获取差价，牟得暴利。6至7月，“量子基金”雷利从14%急增至271%。相对而言，以具有较强投机性的游资结构，犹如给东南亚经济埋下一颗定时炸弹。实质上，国际游资的追利性一方面给被冲击国造成混乱，另一方面从反面对出现严重经济结构的国家提出警告，起纠正错误经济政策的作用。

　　四金融有效监管乏力，从东南亚国家金融的脆弱性，我们可以看到：

　　1．第三世界国家，由于其金融体系本来比较脆弱，加之金融监管经验不足，如果对国际金融活动的风险 认识不够，缺乏周密的防范措施，更容易出现系统性风险。

　　2．全球经济、金融一体化和电子技术的广泛应用，金融风险已呈国际化趋势。随金融创新、金融自由化的进展，在一些新的金融领域里，与巨额收益并存着巨大风险。

　　3．巴寒尔委员会新近调查表明，80%的国家对其所监管的国际银行集团全球业务均遇各式麻烦与困难。滥用金融衍生工具，加剧金融市场动荡，衍生工具在传统的股票、债券等基础上衍生出包括外汇、证券等期货、期权交易。目前这些衍生工具达1200种，竞争白热化，交易额逐年上升，一方面满足经济发展及客户投资保值需要，另一方面也对过度投机、金融动荡创造了交易手段与条件。

主要原因是在国际金融理论中一个原则'impossible trinity', 意思是一国由于经济力量的因数必须放弃三个目标（Manetary independence, Full financial integration 和Stability of currency）中的其中一个 这三个目标不能同时实现 发达国家一般采用放弃利率稳定来获得Manetary independence 和 full financial integration 发展中国家一般选择维持汇率稳定(stability of currency)和full financial integration, 这导致了金融政策(Manetary indenpendence)作用减小

在讨论这问题之前需要区分主要两种固定汇率的方法，以美元为例， 一种是称为'currency board'- 即中央应行承诺发行一单位本国货币之前必须保证有有一美元的外汇储备存入中央银行， 另一种是称为‘dollarization' -既用美元作为本国的官方货币。 与currency board制度相比，dollarization无法被攻击， 但是国家必须放弃发行货币的权利， currency虽然仍然有发行货币的能力，但是可以受到攻击(国际收支不平衡的情况下,或者存在UIP, CIP套利机会下)

用亚洲金融危机属于国际收支失衡造成的(BOP Disequilibrium) 拉丁美洲金融危机是international parity disequilibrium 俄罗斯金融危机一些文献认为是政治因数造成

以巴西为列, 94年为了维持经济发展巴西政府采取固定汇率制度, 这一方法一直维持了Real(巴西货币)稳定在一定水平 但是同时也带来两个问题: 1, 巴西货币real在99年之被认为是高估有贬值的风险,这造成了国际收支平衡中current account 存在经常性赤字(资本外流), 2, 在巴西的固定汇率下无法联系通货膨胀调整本国汇率(relative inflation rate, 在同时的美国通货为大概2%)这导致投资者抽出资本去选择汇报率更高的国家投资

1999年1月巴西政府希望通过提高利率来减少资本离开但是在这固定汇率下金融政策的手段已经失去了作用-UIP/CIP无风险套利机会导致利率无法控制资本外流,(如前面说提到的impossible trinity, 为了稳定汇率和实现资本市场融合国际市场,那么就失去了实现用金融宏观调控经济的作用)

巴西危机后提供了很多有意义研究, 目前来看中国汇率开放过快的话会有出现相似的问题, 另一个由巴西危机观察是overshooting的现象

(上面用的一些单词不知道怎么翻译,怕引起歧义, 所以用原来的词汇, 请原谅)

有名的娱乐公司有：

1华谊兄弟传媒集团

简介：由王中军王中磊兄弟创办，2009年上市，股东包括著名导演冯小刚，顶级网络巨头腾讯公司及阿里巴巴等，拥有最强护盾!(按照娱乐圈新级制，华谊兄弟为S级公司)

2天娱传媒有限公司

简介：由湖南电视台娱乐频道全资控股的传媒公司，公司在上海注册，还在香港、长沙、北京、吉隆坡等城市和地区设有分公司和办事处，业务遍及世界各地。拥有超级女声，快乐女声，快男等栏目品牌!(按照娱乐圈新级制，天娱传媒为S级公司)

3英皇娱乐集团

简介：涉及的产业领域较广，目前已发展成为涉足地产、酒店、金融、娱乐、**、出版印刷、饮食及零售的多元化的大型集团。旗下坐拥超过75%的香港歌手!(按照娱乐圈新级制，英皇娱乐为S级公司)

4亚洲华纳音乐

简介：华纳集团亚洲运营中心，曾于90年代中后期并购台湾著名本土唱片公司飞碟唱片而进入华语市场，现华语区旗下知名艺人有：蔡依林、林俊杰、吴克群、萧敬腾、乔任梁、李荣浩、郭采洁等，组合：飞儿乐团、东城卫等。

2014年4月29日，华纳并购大中华地区最成功的独立唱片公司之一——金牌大风唱片。(按照娱乐圈新级制，华纳音乐为S级公司)

5蝎子传媒集团

简介：蝎子传媒由陈抒恩创办，另有简称为中国SM娱乐公司，来自于其英文全称的缩写。

国际战略中心设在香港，国内运营中心设在北京，在武汉，上海，广州，新加坡，越南等地均有子公司，拥有亚洲人数最多的幕后运作部队小组，名为“黑鱼信息”娱乐工作组，该工作组人数为150人左右。(按照娱乐圈新级制，蝎子传媒为S级公司)