“民营医院第一股”申请重整，甘肃前首富的“大健康”梦彻底破碎

曾经坐拥甘肃首富、被誉为“民营医院第一股”的阙文彬和他的恒康医疗（002219)走到了十字路口。

8月24日，恒康医疗发布提示性公告：

“公司收到陇南中院的通知，获悉债权人广州中同汇达以公司债务规模较大、资产负债率较高、有明显丧失清偿能力的可行性为由，向陇南法院申请对公司进行重整。”

一旦法院正式受理对公司的重整申请，公司便有可能因重整失败而宣告破产。

事实上，公司面临的风险并不仅限于此。

7月10日，民生信托将公司诉至北京二中院，请求判令公司支付合伙权益收购价款本金103亿元,及截至2020年3月20日投资收益126415万元，还包括违约金和案件受理费；7月27日，华宝信托将公司起诉至北京二中院，请求判令公司支付公司权益收购款约437亿元，以及逾期付款违约金、律师费损失和案件受理费、财产保全费。

也就是说， 仅两笔起诉金额就超过5亿元！

再看公司经营业绩。

过去4年，公司的净利润分别为404亿元、203亿元、-1418亿元和-252亿元，亏损金额不断放大。不仅如此，公司的资产负债率高达9517%，账面上的流动负债是流动资产的38倍。

这就意味着， 公司面临无法偿还债务的风险。

从公司介绍来看，恒康医疗很出色。

公司立足于医疗服务和药品制造‘双轮驱动’大 健康 产业，以医疗服务为核心，构建大专科、强综合战略布局，业务涵盖诊断、治疗、护理、康复、医养等全产业链，同时充分发挥各医院专科优势，打造区域医疗中心，形成差异化竞争力；

药品制造为公司基础产业，公司致力于药品的研发、生产和销售已20余年，拥有中成药、化药等领域的多个龙头产品，为公司制药产业发展打下了坚实基础。

截至2019年底，公司拥有共计12家医院。其中，控股1家三级医院、9家二级以上综合医院或专科医院，实际开放床位近8000张，年门诊约300万人次，年出院25万人次。正是凭借在并购医院上的名气，恒康医疗被冠以“民营医院第一股”的头衔。

2015年7月，恒康医疗的市值一度突破300亿元，达到了史无前例的346亿元人民币，不到三年的时间里股价足足翻了近四倍。

靠的是什么呢？

在回答这个问题之前，首先要介绍恒康医疗的创始人，连续9年被胡润百富榜列为甘肃首富的阙文彬。

1996年，阙文彬和妻子一起成立了四川恒康发展公司。后来，在一次前往西藏的考察中发现了一种叫独一味的传统藏药。2001年，阙文彬成立甘肃独一味公司，专门生产止血镇痛中成药独一味胶囊，市场占有率很快超过了90%。

凭借独一味的成功，独一味公司在2008年顺利登陆资本市场，并且在2014年改名为恒康医疗。

相信有人会问，“独一味胶囊”属于药品制造领域，与前面提到的“医疗服务”并没有太大关联。那么，中间究竟发生了什么？ 原来，公司以更名为契机，同时开启了并购扩张之路，从单一的制药业务转向以医疗服务为核心的“大 健康 ”。

其中，并购医院是关键性措施。

2013年6月，恒康医疗小试牛刀，以4000万自有资金购买了四川两家小型医院；随后的半年时间里，公司再次收购了两家医院。2015年，恒康医疗以718亿元的价格收购了瓦房店第三医院，仅收购价就相当于当年公司净利润的224倍。

到2017年，公司已经共计收购了19家医院及医疗机构，其中全资收购的有12家。截至2019年，恒康医疗年收入的87%都来自旗下医院，医院业务已经成为恒康医疗的绝对主要营收入来源。

与之相对应，公司的营收从2013年的565亿元，一路增长至2019年的3684亿元，复合增长率为36%。

不过，伴随而来的却是利润的暴跌。

2016年，公司的净利润尚且有404亿元，但此后便一路下滑，2017年到2019年分别为203亿元、-1418亿元和-252亿元。而且，仅2019年的亏损额就达到了上市以来所有盈利的15倍。

更让人担忧的是，截至2019年底，尽管公司的商誉规模已经进行了数次减值，但目前仍然高达987亿元，占净资产的56822%。

也就是说， 即便连续亏损两年后，公司依旧面临着巨额资产减值风险。

由于公司目前已经被强制风险警示，且股价一度跌破1元/每股。这就意味着，恒康医疗苦心经营的“大 健康 梦”，或许将画上句号。

以2020年半年报为例。

恒康医疗账上的货币资金为107亿元，占总资产的比重为222%。但是，公司的短期借款和长期借款却分别为1404亿元和299亿元，合计超过了17亿元。更重要的是，公司目前的资产负债率已经达到了967%。

也就是说， 通过推高债务的方式增加公司流动性，已经无限进入死胡同。

不过，公司并不是完全丧失造血能力。

过去三年时间里，公司经营性现金流净额分别为-205亿元、523亿元和505亿元。即便是今年上半年，这个数字也依旧有113亿元。

那么，究竟是什么原因造成了今天的局面？

答案就是前面提到商誉。

2013年以来，恒康前后总计收购了19家医院。但是，这些高价收购来的医院并没有达到公司的预期。

一方面，是因为这些医院本身的质地比较差；另一方面，医院经营本身是一件专业壁垒极高的行当，导致做中成药起家的恒康根本无力管理，更何况是在短期内同时经营十几家风格迥异的医院。而且，在对赌协议下，原股东和医生更在意短期经营业绩，而忽视长远价值。

因此，在2016年前后无论是勉强完成对赌业绩的医院，还是没有完成对赌业绩的医院，都不约而同的业绩大变脸，导致公司的业绩急转直下。结果就是，公司不仅需要为旗下医院的亏损买单，而且还需要计提大量商誉减值损失。

除此之外，公司还有另外一个危机。

前面提到，公司走的是并购扩张的路线，那么便面临一个问题，钱从哪里来？

2014年8月，公司发布了定增公告，拟募集资金总额人不超过民币2835亿元，用于收购瓦房店第三医院70%的股权、恒康医疗大连国际肿瘤医院项目，以及相关收购医院的建设和改造工程。

除此之外，公司主要的筹钱渠道除了贷款之外，还有控股股东的股权质押输血。

2017年3月14日，公司发布公告称：

截至公告日， 公司创始人阙文彬持有公司股份797亿股，占公司总股本的4257%；其中，累计质押股份7亿股，占其持有公司股份比例的8867%。到了2019年底，累计质押的股份已经达到了100%。

不过，危机也随之而来。

回到一开头提到的两起诉讼案。

2017年2月，为了推进医院并购，恒康医疗与华宝信托、民生信托、京福资产签订《入伙协议》，共同设立京福华采资产管理中心（有限合伙）。其中，恒康医疗作为劣后级有限合伙人，认缴出资6380万元，投资期限为36个月。

正因如此，当投资期限到期后，由于恒康医疗无法归还欠款，公司被华宝信托和民生信托告上了法院。

由此可以概括恒康医疗失败的原因：

第一，经营层面的失败，即被并购的医院出现了严重的亏损，拖累了公司整体业绩；

第二，计提商誉损失加剧了公司的亏损幅度，导致现金流和资产负债表趋于恶化；

第三，孤注一掷的质押融资和协议融资，在企业债务高企的背景下，加速了企业的 奔溃 。

2019年4月15日，阙文彬与宋丽华女士、高洪滨签署《投票权委托协议》，将其持有的28%和1457%股份对应的投票权分别委托给宋丽华和高洪滨行使。

至此，公司的实际控制人发生变更。

2020年3月30日,恒康医疗发布《关于控股股东签署<合作协议>的公告》，提到：

阙文彬将持有公司股份的1259%对应对的除收益权和处置股份权力之外的股东权益委托给五矿金通，将持有公司股份的299%对应对的除收益权和处置股份权力之外的股东权益委托给中企汇联。

也就是说， 在与宋丽华女士、高洪滨的委托协议到期后，公司的实际控制人转移给了中企汇联。

由此我们可以发现，“高杠杆并购”尽管能够带来一时的风光，但并不能助力企业的 健康 发展。更糟糕的是，创始人不仅因此丢了公司的控制权，还缠上了一身债务。

为了扭转颓势，公司开始甩卖医院资产。

2019年11月30日，恒康医疗发布公告称：

“同意公司出售澳大利亚全资子公司恒康医疗投资（澳大利亚）100%的股权，标的公司持有PRP公司7033%的股权。本次股权出售价款约为人民币48417万元。”

消息一出，投资者一片哗然。

因为仅仅两年前，公司为了收购该笔资产花费了1694亿元。而且，这还没有将贷款所产生的地利息计算在内。即便按照官方的说法，此次卖出的实际成交额为1138亿元，亏损金额也超过了556亿元。

一方面，因为公司对跨国并购的风险估计不足；另一方面，公司低估了跨界经营的风险，导致子公司由盈转亏。当然，更重要的还是在于，高企的负债无限放大了公司的经营风险。

从这件事情中我们能够得出哪些思考？

第一，经营一家企业需要耐心，经营一家医院更是需要遵循其发展的客观规律，不可以拔苗助长盲目追求速度；

第二，尽管国家从2014年开始鼓励 社会 办医院，大量民间资金也随即进入该领域。但是，企业经营必须要有清醒的认识，与其追风口，不如踏踏实实的立足于自身战略长远布局；

第三，跨界经营能否成功的关键因素，是企业和经营者是否具备跨界经营的能力；

第四，高杠杆是毒药，频繁使用会让人上瘾。一旦陷入“拆东墙补西墙”的恶性循环，那么公司抵御风险的能力是非常脆弱的，稍有不慎就会出现资金链问题，导致公司面临崩塌风险；

第五，无论是经营主业还是跨界，都要寻求建立公司的核心竞争力，唯有此才能禁得起风雨。

最后还有几点忠告：

对于企业管理者来说，切莫以“市值管理”之名，行操纵股价之实；对于投资者来说，要冷静的对公司核心竞争能力做出判断，切莫盲目追捧概念，落得一地鸡毛。

文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

康美药业是A股市场非常典型的财务造假案例，其巨额财务造假引发的债务申报金额高达435亿元。在康美漩涡中，多家金融机构踩雷，总损失率可能达30％。

康美目前的债务申报金额高达435亿元，太平洋证券、民生证券、长江证券、国民信托、中融人寿等金融机构持有康美债的金额均达数亿元。有债权人代表分析，最终债转股后、总亏损仍又可能达30％。

作为康美药业的深度合作伙伴，广发证券也因康美爆雷一事受罚，投行业务暴跌。近期公司刚刚度过承销业务禁令期，所保荐的上海福贝宠物能否顺利过会，是检验广发整改是否到位的重要信号。

康美为迷惑审计，竟另造财务系统

最终，在康美药业2019年自曝家丑的会计更正中，把约300亿元货币资金调整为存货及投资性房产，就是把易审查的货币资金变更为不便于审查的存货，意图拖延时间。

今年3月，证监会发布了对正中珠江事务所的处罚书，一定程度上披露了康美造假的详细手段：为满足财务造假和反审计的需求，康美甚至基于金蝶EAS软件重造了一套完整的财务系统，在该系统下，使用康美提供的初始数据，无论如何测试，都能达到完美的审计效果。另外，康美还存在和供应商/客户串通做回款，共同应付审计的恶劣行为。

整体来看，康美造假的核心逻辑依然是通过资产的调整来消化虚增的利润。在财务造假暴雷后，康美背负的巨额债务也无从偿付，以至于走到了破产的地步。今年6月，揭阳中院受理了康美破产重整一案。

康美破产，债委会成员名单出炉

值得注意的是，此次债委会成员中还罕见的纳入了虚假陈述集体诉讼投资人代表：中证中小投服中心，这一设置可谓是近些年企业破产过程中的一大创举。

中小投服中心代表康美股民在内的55万多位中小投资者、参与了债权申报，参与集体诉讼的投资者共申报债权达487亿元！

之所以纳入中证中小投服中心，是考虑到了康美股民集体诉讼以及索赔的需求。自新《证券法》出台以来，A股集体诉讼第一案就选定了康美药业，且在8月初正式开庭，代表股民出战的原告正是中证中小投服中心。

截至7月底，康美已有2000多家债权人，申报金额435亿元。截至8月初，管理人已审计了近1300家债权，已确认债权300亿元。其中，银行占据大头，譬如光大银行债权约23亿元，农业银行深圳宝安支行、上海银行深圳分行等银行机构申报的债权都在10亿元上下，而交通银行、广发银行、邮政储蓄银行等敞口规模也均排在前列。

浙商银行、粤民投、太平洋证券、民生证券等被卷入

值得一提的是，浙商银行此前也多渠道向康美输血，以至于在这次破产重整中栽了大跟头：浙商银行直接申报的债权近19亿元，“宝城期货有限责任公司-浙商银行”对应债权接近15亿元，“浙商银行专属系列理财产品”申报金额超过6亿元，合计接近40亿元。

太平洋证券也有多只产品申报。此前《红周刊》曾报道，太平洋证券是高收益债市场的活跃参与者，不少破产企业的债权人中均有太平洋证券存在。就康美来说，太平洋证券、太平洋证券-兴业银行-太平洋红珊瑚富华1号集合资管计划、太平洋证券红珊瑚27号集合资管计划等多只产品的申报金额约为9亿元。

观察净值，红珊瑚富华1号作为一只债基，最近3个月的净值却从12218跌至目前的09659，排在同类产品中的尾部。

公开信息显示，太平洋红珊瑚富华1号/红珊瑚27号的基金经理均为张舒雅，其2013年后就职于太平洋证券资产管理部。张舒雅在权益投资上表现出色，红珊瑚27号的长期收益率也跑赢沪深300指数。

民生证券也有多只产品申报，譬如民生证券、民生证券进取1号单一资管计划，共申报金额约55亿元。

在信托系债权人中，国民信托有20多只产品参与了申报。其中，国民信托-融信68号债券单一资金信托、稳鑫28号债券投资集合资金信托计划、雪赢1号债券单一资金信托、托稳鑫2号债券投资单一资金信托等4只产品就申报了7亿多元。

此外，对标中民投的粤民投（广东民营投资股份有限公司），申报债权达21亿元。粤民投的筹建得到了广东省政府的大力支持，其定位为“全国一流的地方民营投资平台公司”，股东也是广东龙头民企：康美实业、美的集团、碧桂园、金发 科技 等。不料却踩中了康美这个大雷。

中融人寿、长江证券等机构“踩雷”

多家险企也被卷入。其中，“中融人寿-分红产品”受伤最重，债权申报金额为53亿元。年报显示，截至2020年底，中融人寿的综合偿付能力充足率为14765％，不足150％的监管要求，在业内排名尾部。目前来看，其失血情况还在加剧，截至今年二季末，中融人寿的综合偿付能力充足率进一步下跌至12673％。

中融人寿也是问题重重，其实控人为罗玉平，也是中天金融（000540SZ）的实控人。中天金融曾试图吞下“明天系”的核心资产——华夏人寿，但其后华夏人寿被接管。中天金融支付的70亿元定金也有损失风险。中天金融目前饱受债务压力，2016年以来，归母净利润从30亿元跌至不足6亿元。而中天金融以及罗玉平也因未履约股票回购承诺、向关联方违规提供财务资助等问题，在不久前被交易所通报批评。

“弘康人寿-万能”也持有一定规模的康美债。此前《红周刊》曾报道，弘康人寿的作风很激进，主打分红险/万能险等产品，在渠道上仍依靠滴滴金融等互金平台，而偿付率在业内也排名靠后，仅去年四季报就亏损了7000多万元，存在急切补充资本金的压力。

除了上述金融机构，也有多家外资大鳄“上榜”。比如，DAVIDSON KEMPNER就有5只产品，累计金额约12亿元。公开信息显示，Davidson Kempner（戴维森肯普纳资本）是美国一家知名的对冲基金，成立已近40年，管理规模曾超过300亿美元；另外，高盛国际申报且确认的债权也达31亿元。

对于剩余的暂缓确认债权中，管理人又临时确认了包括“长江证券超越理财灵活配置集合资管计划”在内的41家债权人，申报债权金额达47亿元。具体来说，长江证券超越理财灵活配置集合资管计划临时确定的债权为13亿元。长江资管交通银行长江证券超越理财乐享1天集合资管计划的确定债权额度为7707万元。长江资管长兴农商1号定向资管计划的确定债权5505万元；齐鲁资管0093乐山商行理财定向资管计划、齐鲁资管0176青岛农商行理财定向资管计划，各确定的债权均超亿元。

在债权申报中，也有多家医药行业上市公司。除了债务会中的新天药业（002873SZ）外，医药流通巨头——九州通旗下的江西九州通药业有限公司、辽宁九州通医药有限公司等多家子公司，也参与了债权申报，但未获认可，管理人认为这些债权实质上是“销售返利”。

罕见的可交换债违约案例

比较罕见的是，康美债务包袱中还包括可交换债。可交换债由于对发行人的偿付压力较小，因此是2016~2017年一级市场的明星品种。康美药业的大股东康美实业在2017年发行了“17康01EB/02EB”两只可交换债，承销商同样是与康美关系密切的广发证券。两只可交换债规模达50亿元，存续期3年。

17康01EB的持有人主要包括哪些机构呢？据《财新》报道，持有金额较大的债权人包括某国有大行。值得注意的是，与广发证券类似，该银行也承销了康美药业发行的多只银行间市场债券（与民生联合为主承销商）。相较广发证券被证监会等监管机构处以重罚，该国有大行受康美爆雷影响却非常轻微。

不同于债券持有人，对于可交换债的持有人来说：到底是换股后大幅亏损、再以股东身份参与集体诉讼？还是以债券持有人的身份参与破产，但现金清偿可能很少？

存货暴增后又离奇缩水205亿

有债权人按30％计提亏损

在采访中，还有债券持有人表示了自己对康美存货离奇消失的担忧。据康美2020年报，公司去年亏损额高达277亿元，亏损原因主要是因为疫情冲击等。此外，康美还对应收账款、在建工程等进行了巨额减值，特别是对存货的减值达205亿元！

一直以来，康美的存货数据、及“存贷双高”是财报中的两大疑点。在2019年被证监会调查后，康美才自曝家丑：由于采购付款、工程款的确认时间存在错误，导致存货少计195亿元、货币资金多计299亿元。这一造假规模在A股堪称空前。

而康美在2020年9月由广东揭阳国资背景的易林药业接管后，对于包括大量中药材在内的庞大存货的盘点，也是托管组的重要工作。康美的存货包括原材料、库存产品、自制半成品、消耗性生物资产。据《财新》报道，消耗性生物资产主要包括康美自产的人参、林下参，被认为水分最大、最难清点。

广发证券投行收入暴跌

冲刺福贝宠物IPO检验整改成色

作为康美的长期合作伙伴，广发证券也被重罚。广东证监局去年做出决定：广发负责康美可交债的林焕荣等人被认定为不当人选达15~20年，不得从事债券承销工作；广发的债券承销业务被暂停1年，欧阳西等高管被公开谴责，多位资深保代被采取10年以的禁业处罚。

广发证券的投行业务是受到严重冲击的。其投行部门员工有多人离职，不少在手项目的发行进展也受到影响。体现在营收上，其投行原本在行业内第一梯队，营收规模长期行业内前十，其2019年投行业务净收入为1365亿元。但在去年的一级市场牛市行情下，广发的投行业务净收入却跌至572亿元，滑落至行业中游。在IPO项目上，去年至今，广发保荐的IPO公司仅有8家上市，仅为2019年上市数量的一半。

不少有IPO/增发目标的企业也选择了其他保荐券商，比如国信证券就不再聘请广发证券担任其150亿元定增的联席主承销商；另外，壶化股份、深圳市水务规划设计院等多家IPO公司也不再聘用广发，比如壶化股份宁愿选用资历和口碑略逊的国都证券，也不再续聘广发证券为IPO保荐券商。

（本文已刊发于8月21日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）

本文源自红刊 财经

原始股，其实是企业还在股份有限公司设立时向社会公开募集的股份。企业如果在新三板上市后进行定增，定价会是市盈率的35~55倍，投资者不仅能够通过在新三板的投资赚钱，如果新三板转板， 利润则更为丰厚。购买了新三板股权，就相当于是原始股东，哪怕公司没上市，也是有分红可以拿的，新三板的原始股每年有8%股息+分红，亏肯定是不好亏的。而且投资新三板，买的都是优先股，即使公司倒闭了，也可以全身而退。不会像股票，套牢，割肉各种亏损！如果企业已经开始准备上新三板，它的原始股一般不会再对外进行发售，只会针对内部高管、核心员工等 发售，另外会对风投、私募或者特定对象来融资。既然个人投资者很难买到新三板企业的原始股，更多地要依托专业的机构，就要选择从事这方面业务时间长、业务量多的机构，这样才更有保障。

众泰这个品牌相信大家并不陌生，一个可以说是靠抄袭出名的 汽车 品牌。众泰的兴衰也足以证明，一个品牌若没有核心技术，最后只会被淘汰。

不知不觉，众泰在 汽车 市场消失已有一年多时间，而近段时间的种种迹象表明，这个边缘化品牌正在加速回归 汽车 市场。不知道它的回归，我们是应该庆喜，还是应该惆怅，因为曾经这个靠抄袭而逆袭的众泰，让人嗤之以鼻。如今回归，又会否“重操旧业”？

募资60亿

众泰欲重回市场

去年以来，众泰 汽车 流动性枯竭、破产重整、整车停产，基本从市场上消失。如今重整完成，新的实控人黄继宏取代应建仁、徐美儿夫妇成功上位，他急需扭转公司的经营状况，就重整时做出的相关承诺，给市场一个交代。

6月10日晚，ST众泰发布公告称，公司重整完成后，希望寻求资本市场助力，拟定增募资不超过60亿元，扣除发行费用后用于新能源智能网联 汽车 开发及研发能力提升项目、渠道建设项目及补充流动资金。

毫无疑问，此次回归的众泰 汽车 同样瞄准了新能源 汽车 ，当然，这也是大多数边缘化车企的共识，新能源 汽车 似乎成为了它们最后的救命稻草。

2021年，虽然国内 汽车 市场受疫情反复、原材料价格上涨以及芯片短缺等影响，不过新能源 汽车 产销量依然实现了双增长。全年产销量双双超过350万辆，同比分别增长1599%和15776%，单年销量已与2018年-2020年3年销量的总和相当，市场渗透率达到139%，同比增加82个百分点。

今年前三个月，我国新能源 汽车 产销量分别为1293万辆和1257万辆，同比增长超过140%，市场占有率进一步升至193%。

高速增长的新能源 汽车 市场，或许让众泰看到了一丝希望。因此，众泰 汽车 拟投入募集资金4723亿元，将基于三个平台开发的四款新能源及智能网联乘用车，包括三款纯电动大中型SUV车型和一款纯电动轿车车型。

除了大动作研发全新新能源车型，众泰也将为这场借助新能源的救赎打造一个全新品牌。由此可见，众泰此次准备大干一番。

另外，其还在公告中提到，“近年来，受困于现金流短缺，公司经营陷入困境，众泰品牌力受到一定冲击，公司有计划在新能源 汽车 领域推出全新品牌。”

看来众泰 汽车 没有回避近年来自身品牌力疲软的问题，只不过，在马拉车市看来，众泰更应该正视其曾抄袭成瘾，没有核心技术的事实。

剑指新能源 汽车

能否救众泰于水火之中？

现如今，新能源 汽车 在国内市场的火热程度无需多言，大家有目共睹，因此，新能源 汽车 自然也成为了众多边缘化品牌的救命稻草。甚至是销量下滑的合资品牌，也在盘算着依靠新能源 汽车 重回主赛道。

因此，眼下众泰即将走的路，事实上早有前车之鉴。

在自主品牌中，北汽新能源就是一个典型的例子。曾经，北汽新能源连续七年夺得国内新能源 汽车 销量冠军，如今光环早已退却，逐年亏损让其举步维艰。数据显示，北汽新能源销量从2018年的158万辆，降至2021年的2万辆左右。以至于，其高端新能源子品牌极狐被给予了厚望。

在极狐品牌的打造上，北汽新能源表现得也极为“大方”，大手笔的营销不在少数。然而，不是所有投资都有回报，2021年，极狐销量仅4993辆，一年的销量还不及造车新势力一个月的销量。

今年1-4月份极狐销量仅3186辆，不足年初制定的4万辆销量目标十分之一。照此趋势发展，今年极狐完成销量目标的可能性几乎为零。不仅如此，极狐在新能源市场的知名度依然相当低。

这还是深耕新能源 汽车 市场多年的北汽新能源的现状，因此，众泰欲通过新能源 汽车 重返市场，又谈何容易。

再从时间节点来看，新能源 汽车 这条赛道已经进入了全面竞争的时代，截至目前，我国新能源 汽车 整车制造企业数量近200家，企查查数据显示，其中有150家是注册于2018年-2020年之间。

近两年来包括游侠、赛麟、拜腾、前途、博郡 汽车 等多家造车新势力相继折戟，即便是已经实现量产交付的威马、爱驰、云度、新特等新势力，前景也不容乐观。这表明新能源 汽车 产业的竞争不是简单的资金实力竞争，更是技术积累、方向突破能力、短板补齐能力、资源整合能力的竞争。

当然，众泰 汽车 也并非没有一丝希望，毕竟其有长时间的造车经验，何况曾经确实也是较早研发新能源 汽车 的厂商之一。

早在2005年，众泰 汽车 就开始投入研发新能源 汽车 ，先后推出2008EV、云100、芝麻E30、E200 和大迈A3 等多款新能源 汽车 。2014年10月，众泰云100上市，首月销量2224辆。2015年，众泰电动车销量229万辆，市场占有率为925%。2016年，众泰电动车销量328万辆，市场占有率1275%。

可惜的是，当时新能源 汽车 并不受众，传统燃油车是绝对发展主力，大多车企对新能源只是战略布局，而众泰 汽车 也不例外。

而在智能研发方面，众泰亦有投入，其在2017年曾研发出第一代L4级智能驾驶“DEMO”样车。在众泰最新车型TS5等车型上，也搭载了L2级辅助驾驶功能。但在 汽车 产业迅猛变革，技术迭代加速背景下，长期停滞不前，脱离市场后，众泰的技术还能否与当前的车企一搏，不太好说。

而今，众泰 汽车 已经到了背水一战之时，不妨摒弃过往，披荆斩棘，或许站稳脚跟不成问题。当然，一切的一切只有留给时间，它会给我们一个答案。