人民币升值与通胀问题。

各证券机构1月23日个股简报
每日策略分析
市场再受重创,股指回到4500点附近,两市成交有所放大。盘面观察,跌停家数超过800家,市场恐慌情绪蔓延。美国及香港市场大幅走低,影响到本已脆弱的A股市场。投资者信心在此轮大幅下跌中受到动摇,估计短期内难以修复。经过此次下跌,政策面成为关注的焦点,笔者估计在政策面偏暖的情形,大盘可能在4500点附近展开反弹，中长期来看,中国经济基本面尚好,企业盈利增长仍在持续,股市全面下跌并不符合基本面的现状。（分析师：游文峰）
重要信息点评
目 录

★ 某券商电力行业2008年1月跟踪报告，火电效益下滑、短期估值高企
★ 某券商发布六国化工跟踪报告，预计07年、08年EPS为045元、070元
★ 某券商发表关于“博瑞传播：代理成都电视台广告” 的分析：公司当前股价隐含（相比经常性利润）40倍08动态市盈率，传媒板块中估值最低，重申“推荐”的投资评级

报告内容

★ 某券商电力行业2008年1月跟踪报告，火电效益下滑、短期估值高企
主要观点：07 年数据出炉，用电“前高后低”增速144%。07 年全社会用电增长144%，符合我们之前“前高后低”的判断。全年新增装机100,090MW，扣除小火电关停后，装机增速144%。全国利用小时为5,011小时，降幅36%；其中火电5,316 小时，降幅为53%，印证了我们此前预期。但行业盈利能力明显下降，亦即扣除规模增长，全行业可比利润增长仅约43%，其中火电可比利润已经为负增长，规模增长后的利润空间被煤价上涨吞噬。“煤电联动”短期落空、负债高企，火电效益低于预期成定局。CPI 高企，作为政府少数价格可控行业，电力、成品油一起承担社会责任。国务院常务会议后半年内电价整体调整落空，“两会”后局部舒缓有望，但我们更新盈利预测后发现，即使在08 下半年上调电价4%（折合全年2%）及企业债等融资方式抵消利率上涨的假设下，多数重点公司08～09 年业绩仍比原预测有20～30%的下调。项目发展陷入死循环，利用小时反弹或是“乌托邦”。不上项目意味着落后，因为新批大机组效益都很好，但是争抢项目往往导致群体的无理性。加之集团数量“五并三”的传言，各家都把规模扩张作为首要目标，致使每年新投规模均超预期。刚度过缺电年代，利用小时身处高位，我们预计08～10 年大幅反弹的概率几乎为零。舆论对发电的仇视亟待改变。1、发电已非垄断行业；2、行业利润增长应该和规模增长一并考虑；3、行业利润增长还应该按水、火电结构分拆。调低行业至“弱于大市”评级。目前市场隐含对火电业绩过于乐观的风险和估值过高的事实， 而火电是发电行业的主体， 为此下调行业评级至“弱于大市”。 继续看好水电、新能源以及资产注入和整体上市的短期机会。
【点评】：同意研究员看法，电力行业中期基本面情况不容乐观，建议利用反弹时择机减磅。（分析师：陈捷）

★ 某券商发布六国化工跟踪报告，预计07年、08年EPS为045元、070元
主要观点：在以前的报告中，我们多次提及磷酸二铵是所有主流化肥品种中唯一没有享受到国家补贴却受制于国家价格管制的一个产品，在主要原材料价格上涨和产能相对投放过快的过去三年，整个磷酸二铵行业徘徊在低谷。去年年初，随着国际需求的持续扩大，国际磷酸二铵的供需发生逆转，国际价格一路飙升，目前国际fob报价在550-650美元/吨。国家取消磷酸二铵增值税应该是“众望所归”，相信也是二铵生产企业多年以来不断与国家相关部门游说沟通的结果，对行业构成利好，从目前情况判断，我们在去年年初报告中提及的“磷酸二铵行业走出低谷”得到了事实的印证。 六国化工是磷酸二铵行业龙头企业，公司管理规范，销售网络完善，费用控制严格，在全行业亏损的过往几年，公司仍然能够保持盈利即是明显例证。在行业逐渐转暖的过程中，六国化工业绩增长弹性是很大的，主要产品和原材料之间价差每扩大100元/吨，公司每股收益增加016元左右，预计07、08年的每股收益分别为045元和070元，维持增持的投资评级。
【简评】：近期股指暴跌，该股抗跌性较强比较引人注目。由于产品价格的敏感因素，所以该股的业绩有较大弹性，化工行业周期性较强，所以根据稳健的原则报告中对其08年业绩给予了07元的预测，实际情况可能超预期。（分析师：孙隽勃）

★ 某券商发表关于“博瑞传播：代理成都电视台广告” 的分析：公司当前股价隐含（相比经常性利润）40倍08动态市盈率，传媒板块中估值最低，重申“推荐”的投资评级
主要观点：1、从战略角度分析，以上公告很好体现了公司“传统媒体运营商和新兴媒体内容提供商”的发展定位，也符合我们对公司的长期判断。而在可预见的将来，公司进一步整合控股股东成都传媒集团的文化传媒资源-包括报业广告运营、电视广告运营和有线网络资源将成为公司投资价值主要催化剂。2、定量分析，以上业务将推动公司业绩加速增长，预计影响幅度在10-15%左右。由于我们08年的盈利预测模型中已经反映了公司在户外广告的扩张，单纯考虑电视广告的利润贡献，08年盈利有5-10％的上调空间，每股盈利有望超过08元。（注：公司07年包括股票投资在内的非经常性损益超过5000万元，而我们08年盈利预测中没有反映任何投资收益，因而盈利预测在市场中处于较低水平，建议投资者关注经常性收益）。3、 博瑞代理成都电视台广告的分析：成都电视台1（新闻综合频道）、3（生活频道）、4（影视文艺频道）、5（公共频道）频道是成都市的主流电视频道。但如我们之前在行业报告中分析的那样，由于面临央视、跨省卫视和省台的多层次冲击，中国城市电视台竞争压力巨大。从我们了解的情况看，成都电视台竞争力和营收水平较成都日报报业集团（包括成都日报、商报和晚报）有非常明显的差距。此次博瑞广告第一年的代理成本仅3200万元，从一个侧面反映了成都电视台的营收规模。虽然利润贡献仅5-10%，但博瑞传播得以首次进入到广电媒体运营，彰显了成都传媒集团将公司作为经营性资产整合平台的战略定位。
【简评】：对博瑞传播代理成都电视台广告事件，各研究机构都出具了正面的意见。近两日股价也未受到大盘下跌影响。笔者认为，在平面媒体发展稳定的基础上，进入电视广告领域无疑拓宽了公司的盈利能力，公司有望成为西南最具影响力的上市传媒企业。建议从中线角度配置。（分析师：陈秋伟）

重要研究报告信息点评
目录
★科华生物（002022）某著名研究机构调研报告预计2007-2009年较为保守的盈利预测是055元、085元、119元，较为中性的预测是055元、099元、140元。稳健的投资者在当前价位可以积极“增持”。

报告内容
★科华生物（002022）某著名研究机构调研报告预计2007-2009年较为保守的盈利预测是055元、085元、119元，较为中性的预测是055元、099元、140元。稳健的投资者在当前价位可以积极“增持”。
主要观点：1、公司主要业务包括诊断试剂和医疗仪器，2007年是公司发展非常重要的一年，公司转变销售模式，通过参股代理商公司有效控制了渠道；开发出的系列医疗器械取得了较好增长；国外市场42项生化试剂和3项医疗仪器通过欧盟CE认证，海外市场有望成为新的增长引擎。公司主营业务从诊断试剂延伸至医疗仪器，从国内拓展至国外，未来三年将实现试剂和仪器并驾齐驱、国内和国外比翼双飞的发展战略。2、公司销售渠道稳固，底价供货给代理商营业费用稳定，主要支出是研发投入，新增收入产生的毛利基本会转化为利润，2007-2009年净利润率有望从29%上升至36%。从公司历史数据看，2003-2007年毛利率较为平稳，但净利率水平不断提升，我们认为净利润率能够不断提升的公司在A股市场并不多见。
3、我们对公司2007-2009年较为保守的盈利预测是055元、085元、119元，同比增长55%、54%、40%，较为中性的预测是055元、099元、140元。根据我们保守的盈利预测，公司07-09年预测市盈率分别为68倍、44倍、31倍，从业务发展空间和成长性看，估值没有泡沫。2008年公司会继续加大医疗器械的海外市场认证，国内血筛市场下半年也有望推进，梅里埃合资项目09年开始产生成效，三大业务市场容量可观，有望给2009年经营带来飞跃。
公司未来5年净利润复合增长率可能超过50%，盈利确定性强，和医改相关度非常高，是当前市场较为安全的品种，全员持股解决了内部机制，我们认为稳健的投资者在当前价位可以积极“增持”。从市场层面看，公司股本较小，有扩张可能；创业板推出有望带动中小板股票活跃，这些都是催化股价上涨的动力。
【简评】从预测业绩水平看，该股目前目前对应的估值，在生物医药板块还有一定的吸引力。周二股价强势震荡逆市上涨，调整的有重点关注价值。（罗利长）

东莞证券：
恐慌性下跌再现全线跌停
盘面研判：
美国经济衰退以及次级债等阴影笼罩着全球股市，周一不仅亚太区股市集体大幅下挫，而且开始感受到次级债风暴杀伤力的欧洲股市近期也连续暴跌，全球股市包括中国股市都出现黑色星期一。
周二政策面并没有传出利好消息，结果周二沪深两市股指大幅跳空低开，开盘半小时在权重股集体杀跌的带动下，市场出现恐慌性抛盘，沪市指数急速下挫，盘中仅有5只红盘，其他个股一片惨绿，之后大盘出现一波有力反弹，盘中一度有不少个股翻红，但午盘在港股早盘收市跌2000点的恐慌带动下，沪市指数一路下挫将早盘反弹全部吞噬，盘中一度最低下摸至451195点。收盘时沪市指数报455975点，跌722％，深市指数报159959点，跌706％，近千家个股跌停，沪深两市成交额约2300亿元，较昨日有所放量。
周二基金的2007年4季报已经披露完毕。从基金平均持仓水平来看，345只基金07年4季度的平均股票仓位降至7842％，较3季度降低127％。从过去6个季度中，基金的平均持仓水平仅有两次出现下降，其中一次发生在07年第一季度，当时基金平均仓位减低08％，考虑到当时正处于基金发行高峰，大批来不及建仓的新基金摊薄了股票基金的平均仓位，属于被动降低平均持仓水平；而4季度基金平均仓位降低则属于主动减仓，可见基金一直对后市持谨慎态度，是本轮行情夭折的深层次原因。从行业配置来看，证券、保险、有色金属、钢铁、房地产等板块遭遇基金减持，而增持的行业则主要集中在食品饮料、石化塑胶和信息技术行业，这正好符合近期的个股热点特征。基金大幅减持的金属非金属以及房地产行业4季度进入深幅调整，成为“重灾区”，而基金大幅增仓的食品饮料、化工板块近期走势强劲，屡创新高。值得一题的是中国平安就是4季度基金减持重仓股的第一名，中国平安的天量再融资计划如果按前期股价顺利实施将达到07年A股总融资规模的五分之一，超过中国神华和中国石油两大IPO融资的总和，07年股市就是在这两大航空母舰IPO的打击下见顶的，中国平安的再融资规模如此之大，自然会引发市场的恐慌。
从盘面看，在内忧外患的打击下，市场已经产生了严重的恐慌情绪，周二明显出现了非理性的抛售行为，这种系统性风险的释放，完全靠市场来消化不是一天两天能完成的，受美国次级债危机影响最大的上市公司中国银行周二还停牌，周三复牌的话还将给市场带来进一步的冲击，短线看大盘惯性下挫后将有可能出现技术上的报复性反弹，但是中国平安事件暴露的是中国股市制度上的危机，要解决这个只能靠政策。建议投资者不要盲目杀跌，短期密切关注政策是否有救市行为如批准发行新基金等，在政策面不明朗的情况下不要急于做反弹，以观望为主。
趋势预测：
大盘惯性下挫后可能出现报复性反弹，但能否真正止跌要看政策面。
操作建议：
建议投资者不要盲目杀跌，继续观望。
【热点聚焦】主持人：郑罡
A股受困“全球股灾”
周二，沪深大盘继续周一大幅下跌的走势，上证指数在早盘就击穿了4600点，跌幅超过了百分之六，盘中上涨的个股寥寥无几，市场一片惨绿。尽管盘中股指一度反弹，然市场做多人气低迷，午后大盘再度转向下跌，许多前期跌幅不大的蓝筹股均出现的补跌行情，从而加重了大盘短期的恐慌抛售压力。周二盘中毫无热点可言，能够上涨的品种除了抱团取暖的机构重仓股之外，就是低价的题材概念股，两市加起来的总数也不超过三十只个股。从各大指数来看，上证指数由于中石油的存在已现破位下跌的形式，而深证成指和沪深300指数已经回吐到去年11月底的低位，尽管表现为高位震荡的格局，可是短短六个交易日的暴跌行情也令前期的低位支撑相对脆弱。
从周一以来的市场暴跌行情是由金融股引发的，而周二股市的持续下跌也与金融股的利空有关。中国银行周二停盘，公司公告有重要事项未公布，而市场传闻中国银行因要增加对美国次贷资产的拨备，公司亏损额度增加将导致其四季度业绩大幅下降。这一利空消息自然也会波及到其他国有上市银行，工商银行盘中一度跌停、建设银行股价也创出上市以来新低，尤其工行之前的调整空间就比较有限，此次补跌也就宣布了市场做多阵营的瓦解。
我们认为此次市场大幅下跌原因主要有三点：第一、估值水平高企导致股价理性回归趋势。尽管去年10月份的蓝筹泡沫在管理层的行政干预下逐步得到化解，然而11月底的题材股行情再度抬高了市场的平均估值水平，蓝筹股虽然有业绩增长的消息，却因宏观调控预期、海外经济减速以及行情运作策略等影响因素，而出现利好出尽的行情。蓝筹股的持续打压缩减了题材股运作泡沫的空间，导致股价回归。第二、美国次贷危机蔓延至中国股市。应该说海外资金介入中国股市的比例比较少，中国股市和外国资本市场缺乏有效的套利机制，因此，直接因为资金面紧缩而出现A股市场下跌可能性不大，更多的是公募基金对后市看淡以及市场的心理因素的影响。第三、蓝筹股的大额融资方案以及大小非解禁的压力。中国平安抛出千亿级别以上的再融资方案，显然是想把圈钱活动作到极致，但是，市场的反应显然不利于其融资方案的通过，该股自公布融资消息以来已经连续出现两个跌停板，或许其融资方案被否将是市场的利好。2、3月份金融股大小非解禁，也给市场带来负面影响，不过，倘若股市持续低迷，大小非套现的动力可能并不如预期那么严重。

【异动股点评】主持人：易世雄
沈阳新开（600167）：
周二两市振幅最大的股票，达20％，收盘跌9％，换手率147％。公司盈利能力较差，07年三季报每股收益仅1分钱。公司已经公告有定向增发注资的预案。但短期7日涨幅接近翻倍显然是游资短线炒作所为。建议回避风险。

欣龙控股（000955）：
周二振幅1938％，收盘上涨6％。换手率2976％。公司主营无纺布。07年3季报亏损。近期市场连续暴涨的股票之一，原因是某媒体刊登的一篇《未来的钾肥之王》的文章，但公司已经对相关内容进行澄清。但股价却是越澄清越高涨。背后无非就是一些游资的炒作。建议回避这类博弈性较强的品种。

科华生物（002022）：
周二振幅1747％，收盘上涨296％，换手率566％。公司主营生物试剂，07年三季报每股收益043元，同比增长57％。基金重仓股。从该股逆市收红、换手率较低等盘面特征看，周二振幅大可能是少数机构套现所致，但筹码稳定性很好。后市建议继续持股。

复旦复华（600624）：
周二振幅1734％，收盘上涨439％，换手率2976％。公司盈利能力一般，过去两个交易日抄创投概念连续两个涨停。无奈大盘急转直下，介入炒作的资金无法脱身，只能硬着头皮举杠铃。博弈性很强，建议不要追高。

中信建投：
信息概览：今日要闻
【沪综指六日千点暴跌带来阶段买点】: 从 1月 15日的最高点位 550503点到昨日盘中最低的
451195点，沪综指在短短 6个交易日内最多下跌了 99308点，最大跌幅为 1804%，平均每天下跌
3%。尽管次贷风波已经严重打击全球股市，而且目前还无法准确判断负面影响的程度，但可以预期
的是，持续大幅下跌的股市迟早会迎来阶段性反弹。不过大趋势依然很难准确判断，反弹只是阶段
性的，在有良好股价弹性的前提下，对投资标的要“抓小放大”。 补跌的跌势带有“快、狠、猛”的色
彩，下跌幅度往往超出市场预料。不过市场人士认为，正是由于上述特点引发 A股短期暴跌，很快
会令阶段性交易机会显现。（中国证券报）
【美联储紧急降息 75 基点】: 美国联邦储备理事会周二宣布，美国联邦基金利率下降 75个基点，
从目前的4．25％降到3．5％，为 2005年 9月以来最低水准。美联储同时将贴现率降低 75个
基点至 4%。美国白宫发言人说，布什总统不排除扩大经济刺激计划规模的可能性。受此消息提振，
美股开盘大幅下探后，跌幅有所缩减。截至北京时间 22日 23：45，道琼斯30种工业股票平均价
格指数下跌 092%，报于 11987点，标准普尔500种股票指数下跌 198%，报于 1298点。欧洲股
市方面，法国 CAC40指数上涨 042%，报于 4764点，英国富时 100指数上涨 045%，报于 5603点。
（中国证券报）
【银保合作破冰 深层合作拉开序幕】: 中国银监会与保监会于 1月 16日签署了《中国银监会与中
国保监会关于加强银保深层次合作和跨业监管合作谅解备忘录》。专家认为，此举拉开了银保深层
合作的序幕。此外，允许银行投资保险公司，将提高商业银行在综合经营中的竞争力，也将加速保
险业洗牌。（中国证券报）
【东航南航首度联手展开全面合作】: 就在市场纷纷猜测东航将如何“接招”中航有限提出的合作方
案时，东航与南航昨日在上海签署业务合作框架协议，至此，三大航中的两家首度联手展开全面合
作，由此上演了一出中国民航业的三国演义。南航集团总裁、股份公司董事长刘绍勇昨日介绍，南
航与东航将在市场营销、飞机采购、航材共享和地面服务等方面展开合作。目前，国航、东航与南
航分踞京沪穗三大枢纽成三大航鼎立之势，按照盈利能力而言，2007年上半年国航盈利能力最强，
而按照机队和旅客运输量而言，南航则居于首位。而令人玩味的是，目前东航集团总裁李丰华曾经
担任南航股份副总经理，而南航掌门刘绍勇则曾经担任东航股份总经理。(上海证券报)
【名流增发遇“寒流” 社保 92 亿闪电被套】: 刚刚实施公开增发的名流置业昨日一复牌即被大
单封在跌停，1476元的收盘价已低于 1523元的增发价，社保基金一一二组合出资 92亿元认购
的股份闪电被套。另外，由于中签率高达 9302％，该组合持有的名流置业股份占总股本的比例达
到 726％，将被动举牌名流置业。以昨日收盘价计算，社保基金一一二组合此次认购名流置业已经
产生了 2841万元的账面亏损。根据目前名流置业的市场表现，该组合短期被套的情况可能会更加严
重。（上海证券报）
【中行：美次债无碍税后利润同比续增】: 中国银行今日发布公告，就有关媒体对中行可能因持有
次按债券而致 2007年盈利大幅下降甚至亏损的报道作出澄清。中行在公告中称，管理层据初步掌握
的未经审计的 2007 年经营情况，并考虑次按债券减值准备和处置损失，认为中行 2007年税后利润
较上年仍将继续保持增长。截至去年三季度末，中行所持有的次债相关资产相比年中已减少 17亿美
元，约为 7947亿美元。中行亦相应为两类资产分别计提减值准备金至 186亿美元(对次按抵押债
券)和 287亿美元（对 CDO）。(中国证券报)
【成都建投吸收合并国金证券获准】: 成都建投（600109）公告，1月 22日，公司收到中国证监会
有关批复，同意成都建投按照有关规定程序实施重组，并核准成都建投以新增股份换股吸收合并国
金证券有限责任公司。(中国证券报)
【中国平安或入股英杰华及保诚】: 中国平安（601318）在公布再融资方案后连续两个跌停，其备
受关注的募集资金用途初显眉目：平安很可能以集资用于海外收购，对象则可能是英国老牌保险商
英杰华(Aviva)及金融集团保诚(Prudential)。数据显示，在过去一年，英杰华和保诚的股价分别下
跌了约 34%和 19%，市盈率估值也低于一般成熟市场保险股平均 11至 12倍的水平。英杰华成立于
1696年，总部设在伦敦，在 2005年美国《财富》杂志公布的全球 500强企业中排名第 35位，是英
国最大、世界第六大保险集团。保诚于 1848年成立于英国伦敦，是英国规模最大的金融及零售基金
管理公司之一。(上海证券报)
【江淮汽车 8 亿元建设中重卡项目】: 江淮汽车（600418）公告，公司拟投资 837亿元建设年产 4
万辆中重卡项目，同时对合肥江淮铸造有限公司追加投资。江淮汽车表示，公司拟利用自有资金投
资年产 4万辆中重卡项目，项目总投资 837亿元，其中固定资产投资 647亿元，铺底流动资金 19
亿元。同时，公司以铸造二期项目资产 746476万元对合肥江淮铸造有限公司追加投资。增资完成
后，江淮汽车对合肥江淮铸造有限公司投资额为 2327435万元，占其总投资的 9898%。此外，为
了便于乘用车营销业务的开展，江淮汽车将设立安徽江淮汽车股份有限公司多功能车营销分公司和
安徽江淮汽车股份有限公司轿车营销分公司。(中国证券报)
【江西铜业拟发行 68 亿元可转债】: 江西铜业（600362）今日公告，公司拟发行认股权和债券分
离交易的可转换公司债券不超过 68亿元，募集资金主要用于江铜集团铜、金、钼等相关资产的收购；
德兴铜矿扩大采选生产规模技术改造；阿富汗和北秘鲁海外资源开发；偿还金融机构贷款和补充流
动资金。值得关注的是，此次募集资金中有约 13亿元用于收购加拿大北秘鲁铜业公司（NPC公司）
股权，约 12亿元收购阿富汗艾娜克铜矿（Aynak Copper）。(中国证券报)
【中原高速 4 亿元增资中原信托】: 中原高速（600020）董事会近日审议通过有关决议，拟投资 4
亿元现金参与中原信托有限公司增资扩股，持股比例为 3328%。本次中原信托增资扩股还需获得中
国银监会批准。本次增资扩股后，中原信托的股东比例为：河南投资集团持股比例 4842%，中原高
速持股 3328%，河南盛润持股 1830%。(中国证券报)