裘国根的投资观点

裘国根的投资观点,第1张

只有坚持诚信守法、恪守私募不变相公募、做好投资者适当性管理这三条底线,私募基金才行的稳。三条底线是我国私募基金发展的立身之本,也是私募基金参与建设法治中国、诚信中国的具体行动。

如果把经济转型和制度变革一个作为横轴,一个作为纵轴,这两条轴分成四个象限,组合中最优的象限是第一象限,也就是我们选择的股票,构建的投资组合,要既受益于经济转型,也受益于制度变革。最次的选择是第三象限,它是制度变革和经济转型的输家,这是我们要极力规避的。

杠铃策略在投资上的运用,是不主张中庸之道,不主张均衡用力,而是把全部力量分布于两端:一端是极度的风险厌恶,以防范罕见风险的发生;一端是极度的风险偏好,用于积极进取。

做投资的人,在自然生命结束和彻底退出这个行业之前,都不能轻言成功。投资中无时无刻不在面临不确定性,需要时时刻刻有一种如履薄冰的警觉。

理性投资有三个递进层次:概率思维、算期望值和防黑天鹅,概率思维是最初级,长期看,较高的投资期望值源自于“知行合一的数学思维”和“良好的基本面判断能力”的合成,而最高一个层次防黑天鹅则依赖天分和勤勉而产生的灵感。

投资是一项无极限的极限运动。资产管理职场的成功没有其它捷径,正确的方法+勤奋就是“捷径”。

干投资这一行要具备以下两个条件之一才可以称为是成功的:一是在彻底退出这个行业之前你是成功的;二是在自然生命结束之前你是成功的。

高尔夫比赛中的最后赢家不一定频现小鸟、老鹰,但切记打爆。投资人也是如此,切记打爆,大亏。

投资人需要具备独立性、好奇心和诚实这三个特性。

从长期看,时尚不一定有超额收益,确定的超额收益一般来自经典,经典是指能持续超预期成长或被严重低估的公司。

《反脆弱》的核心是“杠铃原则”。

杠铃,两端是铁块,中间空无一物,代表两个截然不同的模式,一面是极端的风险厌恶,一面是极端的风险偏好,而不采取“中庸模式”。即,积极主动加上保守偏执的组合—消除不利因素,保护自己免受极端伤害,同时让有利因素或正面的“黑天鹅”顺其自然地发挥效用。

这本书的作者纳西姆·塔勒布的工作方式就是遵循“杠铃原则” 。工作上只做两头的事:一头是什么都不干,零风险,零精力,整天散个步养个神;另一头是集中精力拼命猛干;中间那些消耗一定的精力又没什么大意思的事儿都是留给不行的人的。

投资也同样如此,把90%的资金投资“保本”理财产品,剩下10%去投资风险很高的证券,这种组合比把100%资金都投入中等风险证券的反脆弱力要强很多。

三旬老汉的“养身球”   

延伸到生活中的小事情,运用“杠铃原则”也可以获得不一样的体验。

拿打篮球来说,最近大半年,几乎每两周都会打一场球,仅次于大学的运动节奏。但每次打到1小时左右,脚都会抽筋。开始很不理解,因为从小到大体力都不错,由于担心可能是缺钙导致,于是咨询一位医生朋友,得到回复:现在年纪大了,不能跟以前比。

很简单的答案,竟然一直没意识到,原来我和詹姆斯一样,早已是“三旬老汉”。

这是第一次深刻感觉年龄带来不可逆的变化,意味着你只能接受,去调整运动策略。

最近试着运用杠铃原则,去定义属于自己的“养生球”模式。

杠铃两端,一头是“不受伤+合理的运动量”。

首先将第一目标从赢球变成流汗,胜负不在那么重要,不打赌气球,万一遇到球场的“挑衅”,避而远之。

其次,减少突破,减少激烈的身体对抗。

最后,认真防守,这样既可以保持到位的运动量,也不容易受伤。

另一头是运动快感。既然不看重胜负,那快感只能来自得分,尽可能多的用最喜欢的方式得分。

所以,在具体实战操作中,我会一场比赛全力防守和传球,下一场就全力进攻,尽可能抓住一切机会在外线扔三分。毫无疑问,除了灌篮,三分球是快感反馈最强烈的进球方式,而且没有激烈的身体对抗,安全性高。

一场进攻,一场防守,如此反复切换,遇到命中率低的时候,可以保证至少完成一次高质量的有效运动;遇到命中率高的时候,比赛的快感可以反复回味好几天。

重新定义“两全其美”

世上很难遇到两全其美的好事情,我们更多时候是在做单选题,同时背负不同选择带来的风险和收益。

但当面对一个高风险或者不确定性更强的选择时,还是需要努力寻找杠铃的另一头,尽可能去保持杠铃的平衡。因为,比起高收益,如何让自己“不下桌”,更重要。

最近有战友问我关于box定投的问题。

你是如何笃定这个标的呢?

我也投 但感觉没有完全笃定这个标的, 想听听你的意见 。

你好,感谢你对我的信任。

以下是我的回复之二。

我的投资具有反脆弱性。

1用蛋壳投资法。

先来为你揭秘,什么叫蛋壳投资?

大部分人投资失败,并不是因为智商、信心、毅力之类的问题,而是低估了生活中可能遇到的大意外,不是在用闲钱投资。

那么,多少钱才算得上闲钱呢?

这里要引用笑来老师著名的蛋壳理论:

就是把你所有的钱,想象成一个熟鸡蛋的结构蛋黄部分,你和家人的日常开销;

蛋白部分,抵御风险而准备的储蓄;蛋壳部分,才是你可以用来投资的钱,并且没有期限。

所以,投资的钱不应该有成本,更不应该有期限。投资只能用闲钱,我们只用蛋壳投资。

这部分蛋壳投资,大约占到我们资金总量的10%~20%左右。

2将杠铃策略,应用到蛋壳投资Box中。

《反脆弱》书中有个投资的例子,是说100%的投资组合=90%的现金持有+10%高风险投资,哪怕高风险失败了,也是控制在10%,不会对生活和工作造成重大的影响。

用杠铃策略、蛋壳投资Box,就是这个理念。用小杠杆撬动大地球,难道不是每一个成熟的投资者,应该具备的最基本的投资策略吗?

3 Box投资具有非对称性的线性成长。

我们采用蛋壳投资box,就具有这种非对称性的线性成长。

你的损失是非常有限的,但是随着两个大周期以后,大概率情况下来看,它收益是非常可观的。

这部分蛋壳投资不会影响你的生活质量,但是如果顺利进行下去的话,可能会赚取不可估量的巨大利润。

如果你是一个有心人的话,你认真想一想,李笑来老师的投资收获和数字资产这些年来的暴涨,相信你不会错过这一班车。

它和杠铃策略是殊途同归、不谋而合的。

所以呢,投资方面,保证日常所需和应急资金,采用杠铃策略,蛋壳定投box,到未来搏取不可想象的非线性成长空间,就完全OK了。

你看看,我是不是将box这一看似非常脆弱的投资,采用不同的方法和策略,将反脆弱性发挥到了极致。

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