工商一体医药龙头华东医药，抢滩高端医美蓝海

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华东医药我们已经梳理过好几次已经我分享过其他优秀文章了，这真的不是推荐，仅供参考讨论。

先来说我们的观点：

对华东医药的期待是价值发现(医美)到价值重估(医药工业+商业)到价值创造(创新药+医美)的过程，结果留给市场验证，这是一只薛定谔的猫。

优质观点：

短期的涨幅，只是其次。更重要的是，我们需要看清华东医药背后“创新药+医美”所包含的各个资产包的核心竞争力，以及其敢于双向全面布局的底气和可行性，从而分析其潜在的内在价值。

今天我们一起梳理一下华东医药， 公司业务覆盖医药全产业链，以医药工业为主导，积极拓展医药商业和医美产业 ，已发展成为集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药公司。

公司三大业务板块共同特点：1）内部产品线聚焦且丰富；2）外部需求旺盛；3）行业壁垒高筑 。

1）医药工业：收入占比 30%，毛利率 83%，公司利润主要来源，深耕专科、慢病用药及特殊用药领域。核心子公司中美华东续深耕慢性肾病、糖尿病、移植免疫、消化等四大产品线，拥有阿波卡糖、百令胶囊等明星产品 ，2019 年中美华东收入突破百亿大关，达 10508 亿元 。

医药工业：深耕于专科、慢病用药及特殊用药领域的研发、生产和销售，已形成慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等领域为主的核心产品管线 。拥有多个在国内具有市场优势的一线临床用药， 重点在抗肿瘤、内分泌和自身免疫三大核心治疗领域的创新药及高技术壁垒仿制药进行研发布局 。 此外医药工业拥有覆盖全国的营销网络，重点建设城市社区地县级基层市场及药店，覆盖全国 2400 余家三甲医院，约占全部三甲医院的 92%，覆盖二级及以下医院 9000 余家、基层医疗机构 50000 余家、零售药店约 18 万余家。

1）成长期： 1993 年-2003 年，华东医药进行“二次创业”，提出“百令胶囊进军全国，赛斯平走向世界”的策略，逐步形成了华东医药专注专科特殊用药的产品观。

2）快速成长期： 拥有百令胶囊、卡博平两个年销售额超十亿元的核心品种，4 个免疫抑制剂系列产品年销售累计超 10 亿元 。

3）龙头稳固期 ：2016 年至今，华东医药第五个三年规划全面启动，目标是打造“两个百亿”的华东梦。2019 年，公司医药工业销售首次突破 100 亿元，构建了以中美华东为中心的全球化研发战略协作生态圈。

内分泌类药物之糖尿病：在糖尿病临床重要用药靶点形成了创新靶点和差异化仿制药产品管线全线布局。 当前已上市产品主要为传统口服降糖药阿卡波糖、吡格列酮二甲双呱、吡格列酮、伏格列波糖等。 1）挑战： 面对阿卡波糖片国家集采失标，公司积极开展全国医院市场的销售工作，有信心通过对阿卡波糖片和阿卡波糖咀嚼片差异化的市场定位，力争销量稳定。 2）展望： 储备 DPP-4 抑制剂、SGLT-2 抑制剂、GLP-1 受体激动剂、胰岛素及生物类似物等 10 余项在研产品。 其中公司重点产品利拉鲁肽注射液的糖尿病适应症已基本完成Ⅲ期临床试验，预计 2021 年第 2 季度末完成全部临床工作并提交注册申请；减肥适应症预计在 2021 年 Q3 完成临床工作，年底前提交注册申请 。

利拉鲁肽注射液为重组人胰高血糖样肽-1（GLP-1）类似物，通过增加饱足感来调节血糖，并降低饥饿感，从而减少食物摄入。 2017 年 8 月，中美华东与杭州九源基因工程签订《新药技术转让合同》， 中美华东以 8000 万元受让对方拥有的利拉鲁肽新药技术（糖尿病适应证） 。 中美华东成功受让利拉鲁肽新药技术并上市后的前 6 年里，每年需按相关产品销售净额的 3%提取并支付给杭州九源技术使用费。2019 年 5 月，中美华东与杭州九源签订了《新药技术转让合同》， 中美华东以 2500 万元受让对方拥有的利拉鲁肽新药技术（减肥适应症） 。

免疫领域创新产品管线： 2021 年 2 月，中美华东与美国 Provention Bio 达成独家临床开发及商业化协议， 中美华东获得 Provention Bio 在研产品——双特异性抗体 PRV-3279两个临床适应症：用于治疗系统性红斑狼疮（美国临床 1 期）、用于预防或降低基因治疗的免疫原性（美国临床前研究）在大中华区的独家临床开发及商业化权益。 中美华东将向Provention Bio 支付 600 万美元首付款，1150 万美元的研发和生产支持经费，最高不超过172 亿美元的里程碑付款，以及约定分级的、两位数的净销售额提成费。

华东医药3亿美金引进的MIRV是全球首个针对FRα阳性卵巢癌的ADC在研药物，用于治疗叶酸受体高表达的铂类耐药卵巢癌，属于全球首创产品（FIC）。 该管线主要开发的适应症卵巢癌，发病率居我国妇科肿瘤第三位 ，近10年来我国卵巢癌的发病率增长了30%，死亡率增加了18%，5年生存率仅为465%。另外，FRα靶点也在肺癌、乳腺癌等实体瘤高表达，拥有极大的拓展潜力。根据公司最新公告显示，该药临床试验申请获得批准。

2）医药商业：收入占比 69%，毛利率 77%，公司收入主要来源，模式创新进行中。拥有中西药、医疗器械、药材参茸、 健康 产业四大业务板块 ，涵盖医药批发、医药零售、以冷链为特色的第三方医药物流、医药电商、医院增值服务及特色大 健康 产业。2019 年公司的医药商业板块营收达到 251 亿元， 继续保持浙江省龙头地位 ，疫情负面影响正被产品结构调整和运营效率提升逐步消化。

医药商业：拥有中西药、医疗器械、药材参茸、 健康 产业四大业务板块。 涵盖医药批发、医药零售、以冷链为特色的第三方医药物流、医药电商、医院增值服务及特色大 健康 产业，为客户提供综合性解决方案。 医药商业业务网络已实现浙江省全覆盖，销售规模和市场份额为浙江省内龙头，连续多年位居中国医药商业企业十强，并积极通过特色产品代理业务拓展全国市场。 已和全球前 50 强制药跨国公司中的 31 家、国内前 100 强制药企业中的 80 家建立了业务合作关系，冷链物流配送业务处于全国领先水平。

1）快速增长期： 2004 年起连续十数年位列浙江省同行业第 1 名，并在全国医药商业百强企业中连续多年排名稳居前 15 位。2012 年，医药商业板块营收突破百亿大关，拥有中西药、医疗器械、药材参茸、 健康 产业四大业务板块。

2）创新发展期： 2019 年，华东医药商业公司积极进行业务模式创新发展，运营效率持续提升，业务保持稳定增长，全年实现销售收入 251 亿元，在浙江省内继续保持医药商业龙头地位。

3）医疗美容：并购+战略合作布局多项轻医美，积极抢滩高端医美蓝海。 2013 年公司从代理韩国LG 公司的玻尿酸（伊婉）切入医美领域。伊婉由公司控股子公司华东宁波代理销售。2018 年收购全资子公司Sinclair，布局长效微球、玻尿酸以及面部提拉埋线等产品，Sinclair是公司全球化的医美运营平台。2019 年公司入股美国R2 公司，布局医美领域冷冻祛斑和美白相关医疗器械，获得其F1、F2 光电医疗器械及其未来改进型在中国大陆等34 个亚太国家的分销权。2019 年公司获得九源基因利拉鲁肽开发技术（减肥适应症）。2020 年公司与韩国Jetema 公司达成合作，获得其A 型肉毒素产品在中国大陆地区独家代理权。2021 年Sinclair 收购西班牙能量源型医美器械公司High Tech100%股权，High Tech 公司业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大医美领域，已有相关产品在海外市场上市。

医美板块：聚焦于面部微整形和皮肤管理领域最新的产品和器械的研发、生产和销售。 采用“全球化运营布局，双循环经营发展”策略，将中国市场作为公司医美业务一个特殊市场，将国际一流的、 科技 含金量高的产品陆续引入国内，形成国内国际双循环联动发展并相互促进的新格局 。

伊婉：2013 年起独家代理韩国伊婉品牌，并将其打造为中国玻尿酸市场市占率最高的品牌 。

1）入局方式： 华东医药 2013 年成功取得韩国伊婉品牌独家代理权，由控股子公司华东宁波公司总代理其玻尿酸产品在中国市场的推广销售，2018年伊婉销售规模超6亿元，2019 年保持稳定发展并有小幅增长。

2）产品特点： 伊婉系列目前在国内上市 4 款产品，分别为伊婉 C、伊婉 V、伊婉 CPlus（致柔）、伊婉 V Plus（致美），以性价比高和用户口碑好而著称。根据 Frost&Sullivan数据，伊婉以 226%市占率（按入院价金额统计口径）成为中国市场最受欢迎玻尿酸品牌。

3）进展： 自 2013 年至今，独家代理伊婉玻尿酸产品在中国市场的销售。

MaiLi：含利多卡因高端玻尿酸系列，维持时间长，丰盈效果佳。

1）入局方式：第一步：签署合作协议，合作 MaiLi 系列。 2020Q1，全资子公司 Sinclair与瑞士专业医美研发公司 Kylane Laboratoires 签署合作协议，获得其 MaiLi 系列新型含利多卡因玻尿酸产品的全球独家许可。 第二步参股 Kylane20%股权，锁定后续产品优先谈判权。 英国全资子公司 Sinclair 与 Kylane 达成股权投资和产品合作开发协议如下，①股权投资协议：Sinclair 公司出资 600 万欧元受让 Kylane 公司现有股东持有的所有普通股，交易完成后 Sinclair 公司持有 Kylane 公司 20%股权，成为其第三大股东；②产品合作开发协议，Sinclair 公司每年将向 Kylane 公司支付一定金额支持其研发活动，并有权以约定对价获得 Kylane 公司在面部和身体填充剂领域两款重点研发产品的 IP（知识产权）及其全球权益。同时根据协议约定，Sinclair 公司将拥有 Kylane 公司未来其他后续研发产品的优先谈判权。

2）产品特点：MaiLi 系列产品定位高端市场，内含的利多卡因成分减轻了消费者注射时的疼痛感，大大提升了使用舒适度。 MaiLi 系列产品通过差异化配方可适用于面部不同部位，为消费者提供了面部美容填充的整体解决方案，注射后维持效果可达 12-18 个月，今后有望成为公司医美产业的核心产品。

3）进展： MaiLi 已于 2020 年 6 月获得欧盟 CE 认证，计划 2021 年上半年将在欧洲市场上市，并准备 2021 年下半年启动中国市场注册工作。

玻尿酸是入门级医美产品，对于消费者而言，注射玻尿酸具有安全性高、价格实惠、效果显著等多重优势，广受医美消费者青睐。目前国内已上市注射用玻尿酸产品约有40 个，竞争十分激烈。 2019年玻尿酸医美市场的TOP3依旧由国际巨头占据，分别为韩国 LG（226%）、美国艾尔建（197%）、瑞典 Q-Med（145%），合计 568%。爱美客、华熙生物和昊海生科是 TOP3 国货公司，市占率分别为 14%、81%与 60%。 公司在玻尿酸领域中，以伊婉锁定中端市场，以MaiLi进击高端市场，组合拳出击未来有望抢占更多玻尿酸市场份额 。

新型胶原蛋白刺激剂 Ellanse：俗称“少女针”，被认为“玻尿酸+童颜针”的结合体。

1）入局方式：2018 年公司以 169 亿英镑价格收购英国医美公司 Sinclair 全部股份。 Sinclair 总部位于英国伦敦，是一家拥有全球领先的医美技术并全球化运营的专业医美公司，业务涵盖从研发、生产、销售等全产业链，拥有超过 200 人的国际化的管理及运营团队。 Sinclair 的核心产品 Silhouette 埋线系列、Ellanse 注射用长效微球其技术水平均属于行业领先地位 。

2）产品特点： Ellanse 是由聚己内酯微球（PCL）和羧甲基纤维素（CMC）制成的可吸收性高端填充物，具有“填充+修复”双重功效，通过刺激患者自身胶原蛋白生成，产生自然、安全、持久的效果，被认为是“玻尿酸+童颜针”的结合体。CMC 是一种拥有上好的黏度和弹性的凝胶载体，能够迅速改善肌肤皱纹和皱褶，恢复肌肤弹性，通常在注射 8 周之内，会被人体逐渐吸收；PCL 能够持续刺激胶原蛋白生长，新生的胶原蛋白会逐渐地取代 CMC 凝胶载体，形成一个维持时间可长达至少 1 年以上的“支架”，有更持久的治疗效果。Ellansé 具备多规格的系列产品，最长效果持续时间可达 4 年。

3）产品进展： 该产品已获得 FDA 美国食品药品监督管理局认证、CE 欧盟合格认证，尚未取得 NMPA 中国食药监局认证。 公司根据 CMDC（中国医疗器械质量认证中心）要求，已提交了该产品在中国的注册申请并获受理，有望 2021 年上半年拿到上市许可。根据上市时间，公司也已做好了营销团队建设、品牌和市场传播、与机构沟通等上市相关推广准备工作 。

4）竞争格局： 我国大陆地区未批准合规Ⅲ类医疗器械的少女针和童颜针上市，华 东医药有望获批首款少女针，爱美客有望获批首款童颜针 。

少女针使用效果区别于初代童颜针和交联玻尿酸产品。 1）注射后少女针后，CMC 凝胶即时填充，支撑起褶皱、凹陷部位。2）一段时间后，CMC 凝胶体被代谢，皮肤饱满感稍微变弱。3）PCL 微球刺激胶原蛋白再生，新生胶原蛋白逐渐增多，皮肤变得饱满、有弹性。

埋线 Silhouette Instalift：可吸收埋线通过创新的双向锥体悬挂技术，用于面部及颈部塑形，可直接实现组织提升。

1）入局方式：同胶原蛋白刺激剂 Ellanse，通过收购英国 Sinclair 进行布局 。

2）产品特点： Silhouette Instalift 是目前美国 FDA 批准的唯一一款用于面部组织提拉埋线产品，已在 60 多个国家或地区获得注册认证或上市准入，该产品具有即时见效、微创、生物可吸收、效果持久等突出优势。市场竞争格局良好。①3D 椎体悬挂技术：其形状特征为锥形或者 3D 铃铛形状，能 360 度实现 3D 立体提拉，目前市场上大多数产品都只能单点提拉或者平面提拉，不能做到 3D 提拉，因此从提拉效果上来说，Silhouette 具备较大优势。②PLLA 线材刺激胶原蛋白：其材质为 PLLA，目前市场上大多埋线的材质为 PDO 蛋白线，PLLA 具备蛋白线不具备的刺激胶原再生的作用，既能起到提拉作用也能起到填充作用。

3）进展： 公司已启动临床工作，预计 2023 年有望获批。

肉毒素：合作韩国 Jetema

1）入局方式：2020 年 8 月，华东医药与 Jetema 签署战略合作协议，获得其 A 型肉毒素产品在中国的独家代理权。 韩国 Jetema 公司是一家专注于医美器械领域全品类研发以及医美生物制药的上市公司，业务范围涉及全球，主要经营产品包括肉毒素、医疗设备、透明质酸钠凝胶等。

2）特点： Jetema 拥有符合全球标准的原始菌株，是目前世界上唯一一家获得 A 型、B 型和 E 型肉毒毒素的公司。

3）进展： 该项目于 2020 年启动在中国境内的注册报批工作，估算报批周期 5-7 年，预计 2025 年前后有望获批。

医疗器材 F1 用于冷冻祛斑、F2 用于全身喷雾美白，此外公司还引入生活美容版本仪器亮白焕肤仪 F0。

1）入局方式：入股 R2 公司 266%股权，获得医疗器械 F1（冷冻祛斑）和 F2（全身喷雾美白）的亚太独家分销权。 美国 R2 公司成立于 2014 年，主要开发美容和医疗皮肤疾病的医疗设备。2019 年，华东医药投资 R2 公司，目前持有其 266%股份并获得其医疗器械 F1 和 F2 及其未来改进型在中国大陆、日本、韩国等 34 个亚太国家的独家分销权。

2）进展： 医疗器材 F1（冷冻祛斑），已获得美国 FDA 批准的 510(k)，预计 2021 年上半年在美国上市，并即将启动中国注册工作。医疗器械 F2（全身喷雾美白），正处于研发阶段。

High Tech 公司：冷冻溶脂和激光脱毛

入局方式：全资子公司 Sinclair 收购西班牙能量源型医美器械公司 High Tech 公司100%股权，布局冷冻溶脂及激光脱毛。 2021 年 2 月，Sinclair 向 Cocoon 公司支付 6500 万欧元股权对价款及最高不超过 2000 万欧元销售里程碑付款，收购 Cocoon 公司持有的西班牙能量源型医美器械公司 High Tech 公司 100%股权。High Tech 公司业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大医美领域，拥有领先的自主核心技术。 主要产品包括冷冻溶脂及激光脱毛等系列产品 。

一、工商一体医药龙头，抢滩高端医美蓝海

华东医药成立于1993年，前身是杭州医药站股份有限公司；1996年杭州医药站与华东医药进行资产重组；1999年更名华东医药股份有限公司；2000年深交所上市，公司上市之初以百令胶囊为主打产品；2001年投资建设阿卡波糖基建技改项目，并于2002年独家受让阿卡波糖和盐酸吡格列酮的新药证书及相关技术，正式进入糖尿病领域；2010年至2015年先后受让吡格列酮二甲双胍复方、伏格列波糖及阿卡波糖咀嚼片技术，在糖尿病领域持续做大；2014年9月公司以897亿元收购中美华东25%股权实现完全控股；2016年公司定增，远大集团和华东医药集团分别认购，持股比例变更为4177%和1646%；2018年10月以1495亿元收购Sinclair进入医美业务；2019 年公司入股美国R2 公司，获得其F1、F2 光电医疗器械及其未来改进型在中国大陆等34 个亚太国家的分销权，同年公司获得九源基因利拉鲁肽开发技术（减肥适应症）；2020年公司与韩国Jetema 公司达成合作，获得其A 型肉毒素产品在中国大陆地区独家代理权；2021年收购西班牙能量源型医美器械公司High Tech100%股权，High Tech 公司业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大医美领域，已有相关产品在海外市场上市，同年从美国Provention Bio 公司获得了全球在研创新药 PRV-3279 两个适应证在大中华区独家临床开发和商业化权益,用于治疗系统性红斑狼疮( SLE)以及预防或降低基因治疗的免疫原性,进一步丰富了公司自身免疫疾病领域创新产品管线。

二、业务分析

2014-2019年，营业收入由18947亿元增长至35446亿元，复合增长率1335%，19年同比增长1560%，2020Q3实现营收同比下降770%至25501亿元；归母净利润由757亿元增长至2813亿元，复合增长率3002%，19年同比增长2408%，2020Q3实现归母净利润同比增长806%至2391亿元；扣非归母净利润由738亿元增长至2574亿元，复合增长率2838%，19年同比增长1512%，2020Q3实现扣非归母净利润同比下降236%至2031亿元；经营活动现金流由741亿元增长至2002亿元，复合增长率2199%，19年同比下降185%，2020Q3实现经营活动现金流同比增长10921%至1902亿元。

分行业来看，2019年商业实现营收25098亿，占比6879%，同比增长982%，毛利率769%，减少016pp；制造业实现营收10865亿，占比2978%，同比增长2673%，毛利率8341%，增加128pp；国际医美业务实现营收509亿，占比143%，同比增长56981%，毛利率7241%，减少190pp。

2019年公司前五大客户实现营收5567亿元，占比1571%，其中第一大客户实现营收2574亿元，占比726%。

三、核心指标

2014-2019年，毛利率由2198%提高至3205%；期间费用率由1531%上涨至至1945%，主要是由于销售费用率的上涨，其中销售费用率由1531%上涨至1945%，管理费用率17年上涨至高点384%，18年下降至低点256%，19年上涨至309%，财务费用率维持在低位变动；利润率由498%提高至825%，加权ROE15年提高至高点4298%，16年下降至低点2219%，随后逐年提高至2529%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率资产周转率权益乘数

由图和数据可知，利润率稳步提升，资产周转率略有下降，净资产收益率主要 权益乘数而变动 。

五、研发支出

公司秉承“以科研为基础、以患者为中心”的企业理念，持续加大研发投入，不断丰富创新药研发管线布局，2019年公司医药工业研发投入1055亿元，同比2018年增长4914%，占比1004%。

六、估值指标

PE-TTM 2270，位于近10年30分位值下方。

根据机构一致性预测，2022年华东医药业绩增速在1829%左右，EPS为221元，17-22年5年复合增长率1683%。目前股价3880元，对应2022年估值是PE 1753倍，PEG 096。

看点：

公司积极抢滩医美蓝海市场，在产品差异化和稀缺性、以及项目储备方面可圈可点，未来医美领域看点多多，潜力大空间广。

问题一：有氧减脂是什么意思 说起运动减肥，尤其是要消除腰腹部的赘肉，人们首先想到的是做仰卧起坐。虽然早晚在地上做仰卧起坐，但经过一段时间大部分人除了把脂肪下面的肌肉练坚实了以外，不会发现腰围有明显的变化。

为什么仰卧起坐不能消除腹部的脂肪呢？

原因是人体的能量供应是一个非常一体化的整体系统，任何部位的肌肉也不能“就地取材”从最近的脂肪堆积处得到能量，而必须通过血液运来贮存在血液、肝脏以至全身脂肪中的糖元。动用脂肪能量的前提是至少运动20分钟，并保持心律在最高心律的55%以上(最高心律为220减去年龄)。这时血液及肝脏中的糖元消耗完了，脂肪才能被利用。

什么运动才有助于减肥呢？

明白了上面的道理，我们就知道了什么是最有效的减肥运动――低强度长时间的有氧代谢耐力项目，例如快速走、慢跑、游泳、登台阶、骑车、滑冰、跳绳、健美操等一切运动大肌肉，有重复性，可以持续20分钟以上，保持心律在一定水平的运动。这种运动就叫做有氧运动。

问题二：减脂的减脂的原理 能量守恒原理能量既不会凭空产生，也不会凭空消失，它只能从一种形式转化为别的形式，或者从一个物体转移到别的物体。某种形式的能减少，一定有其他形式的能增加，且减少量和增加量一定相等，这就是物理学的能量守恒定律。脂肪是人体内最重要的储能物质，所谓减脂，根据能量守恒定律，能量并没减少，而是随着脂肪的减少必然伴随着脂肪分解的能量转换为另外一种能量，比如提供运动所需要的机械能。那些充斥市场的不运动就可以减脂的说法，岂不是告诉人们：脂肪减掉了，能量也随之消失。这种公然违反现代物理学基本理论的减肥方法的发明者如果不是比牛顿还伟大的天才那一定是无知的疯子！物质不灭定律在化学反应中，质量既不能创造，也不能毁灭，只能由一种物质形式转变为另一种物资形式。脂肪这种物质的来去也不能例外，鉴别所有减肥方法真伪的基本标准就是脂肪要来有踪，去有影。任何一种科学的减肥方法都应该能清楚地说明：脂肪从哪里来的，减脂后到哪里去了。遇到来去无踪影的减肥法，是地球人都知道那一定是骗人的。基础代谢原理基础代谢率(BMR)是指一个人在静态的情况下，维持生命所需的最低热量所消耗的卡路里数，简单来说，若你的基本代谢率是1200卡路里，而你整天都在昏睡，没有任何其它活动的话，这天便会消耗1200卡路里。如果你不十分具有动物好动的天性，那么，基础代谢量就会约占你一天总热量消耗的65-70%。基础代谢是在不运动的前提下人体消耗热量最多的一项，所以它在很大程度上会影响减肥的速度。基础代谢量也会择人衣帽，因年龄、性别、身体组成、荷尔蒙的状态而有所不同，短期内很少改变，几乎在娘肚子里就已经决定一个人基础代谢率的高低。但是它会随着年龄的增长而有逐渐下降的趋势，一个“救生圈”的出现是很多窈窕少女人到中年的第一个标志，它比脸上的表现来得更早。由于美容技术的飞速发展， 们已不再从脸部来区分女性的年龄，而形体会把年龄―这个女人的最高机密暴露无疑。有人说，25岁是个分水岭。25岁之后，再瘦的人都开始长小肚子，这不仅是美丽问题，更与健康攸关。这一场减肥战争无可避免，而且旷日持久。因为只要你退一步，“敌人”就会跟进。25岁以后，基础代谢率就会慢慢下降，即使还吃同样多的食物，身体也会慢慢发胖。一般来讲，从25岁到35岁的这10年间，如果不做额外锻炼，每年身体基础代谢会递减100kcal/天。运动时肌肉所消耗的卡路里是等量脂肪的9倍。定期的运动会使你的代谢率从68%增长到 78%。这意味着，如果你做了运动，体重还是55公斤，即使什么也不做，每天都能额外消耗掉约100卡路里热量。运动对能量消耗影响最大。激烈运动时，身体内就像在炉火熊熊的灶上沸腾的一壶水，代谢速率可达静止时的20倍。即便在火熄灭后，沸水还会持续向外散热。运动停下之后，能量消耗还会继续维持高水平一段时间。性激素可增加10～15%的代谢速率，无疑可以把它看成一种“减肥素”。很多年轻时候的帅小伙，随年龄增加保养不够，压力又大，性激素减少很快，三十岁出头就成了幸福的“买买提”大叔。女性的减肥周期就像日月的盈亏，波动性比男人大得多。所以女性的胖瘦更像是在吹气球，胖了又瘦，瘦了又胖。女性月经前两周开始排卵，到月经前两天这段时间，雌激素和黄体酮的分泌达到最高水平，它们能促进人体将脂肪转为能量。在这段时间里进行锻炼，你会多消耗掉30%的脂肪。节食的人对自己要求甚过监狱里的牢头对犯人，恨不得只用“两颗小皇后苹果仁”果腹。这时候营养不良就露头了，代谢率反而会降低20～30%。我们的身体已经“编程”设计了食物需求，以保证基础代谢。如果饮食中突然大量减少了进食量，使身体经常>>

问题三：减肥和减脂有什么具体的区别吗？ 减肥一般是指以减去体内过多的脂肪与体重为目的的行为，体重超标的肥胖人群需要减肥，减脂一般就是指减去身体上某个部位的脂肪。减肥成功后体重会下降很多，而减脂成功体重未必有太大变化，但身体曲线会更好看。如果说你只是局部有肉，体重并不超标，就需要减脂。一般而言运动也好、节食也好，都很难实现局部的塑形，但一些手段却可以，像酷塑冷冻溶脂，有四款探头可以实现局部减脂。

问题四：减肥和减脂是一个概念吗 有什么区别 减肥还是减脂显瘦 减肥有可能是减身体里边需要的水分，减脂的话是把身体多余的脂肪减掉，有可给你体重一点都没减少，但是人看起来瘦了很多！减肥主要减的是体重，这就两个之间的区别！

问题五：什么是健身减脂平台期 减肥停滞期：可能是身体的一个适应现象。也反映出你运动能力的进步，现在的强度和运动计划已经不够了。

减肥者普遍会遇到减肥停滞期，属于正常的生理保护机制。简单地说，就是当我们为了减肥而开始做饮食控制并且开始多运动（比以前有了更多的运动），经过了一段时间之後，身体会开始适应你每天的摄取的热量以及你的运动量，去为你的身体做一个新的调整。

身体很自然的会有这些自动的调整，而你的身体也会去习惯你现在的饮食＋运动，自然体重就难以再往下降！

而此时，最好的方式就是适度的修正你的减肥计划，并且努力朝增加基础代谢率来努力（这样能让一天消耗的热量变多，事半功倍）

问题六：什么叫水分减脂,什么叫脂肪减脂 水分减肥应该就是你减掉的都是身体里的水分，脂肪减肥那肯定就是减掉的是脂肪啊

问题七：减脂的科学解释：脂肪都去哪儿了 当女人因为体重秤上数字的减少而欢呼雀跃时；当男人在健身房挥汗如雨后，欣赏自己缩小的肚腩和日渐清晰的肌肉线条时，可否想过，那些被减掉的脂肪去了哪里？

脂肪是个让人又爱又恨的东西。它是爱美女性最想甩掉的“累赘”，也是保护人体脏器、保证人体健康的必需品。

在人体内，脂肪分为几类。皮下脂肪往往出现在真皮层以下，筋膜层以上。与贮存于腹腔的内脏脂肪组织和存在于骨髓的**脂肪组织对应，共同组成人体的脂肪组织。对于哺乳动物而言，皮下脂肪是储存“余粮”的主要场所。这点对于那些需要冬眠的哺乳动物尤为重要，因为皮下脂肪几乎提供过冬的全部能量。

相对于动物，人类身体缺少毛发，所以脂肪的保暖作用对早期人类相当重要。

至于内脏脂肪，一定量的内脏脂肪其实是人体必需的，因为内脏脂肪围绕着人的脏器，对人的内脏起着支撑、稳定和保护的作用。

虽然人体离不开脂肪的存在，但是过量的脂肪堆积则会导致人体罹患其他疾病，比如我们现在常见的“三高”：高血糖、高血脂、高血压。对于脂肪含量超标的人群，科学的减脂就成为首要任务。

在科学减脂的众多方法中，有氧运动是最有效也是最健康的一种方式。因为它可以将多余的脂肪消耗，同时增加适量的肌肉比例，从而达到健康减脂的目的。

但是，我们减掉的脂肪去哪里了？

肺和其他排泄器官将脂肪排出了吗

2014年年底，英国医学期刊在圣诞特刊中刊登了一篇关于《脂肪去哪儿了》的论文。来自澳大利亚新南威尔士大学的研究人员，在一系列计算后，得出结论，减重时，肺部是把这些重量去除的主要“排泄器官”，形成的水则可能通过尿液、粪便、汗液、眼泪或其他体液排出，这些水分很容易补充。

在现实中，我们的身体会用脂肪来储存经饮食摄取的过多的蛋白质或碳水化合物，储存的形式为甘油三酯分子。从生物学上讲，人们盼望着减掉的“肥”，实际就是储存在细胞中的这些甘油三酯。

这种分子含有三种成分：碳、氢和氧。减肥的过程，实际就是将体内的甘油三酯分子“分解氧化”。

当甘油三酯分子被氧化时，这个过程会消耗许多氧气分子并产生二氧化碳和水以及产生其他一些废物。

通过一系列科学的公式，可以计算出要“燃烧”10千克的脂肪，个体需要吸入29千克的氧气，这个燃烧脂肪的化学反应将产生28千克的二氧化碳和11千克的水。

北京体育大学运动生物化学教研室主任曹建民告诉《中国科学报》记者，几乎在地球上生存的所有生物，都由碳、氧、氢组成，人体内的脂肪自然也不例外。新南威尔士大学的研究结论――脂肪被消耗后变成二氧化碳排出是正确的，但这有个大前提，就是必须经过有氧运动。“这篇论文结论的意思应该是，脂肪参与了氧化过程，经过代谢、提供能量后才变成了水和二氧化碳。”曹建民解释道。

减脂的科学解释

对于那些运动量很小，几乎只靠节食来减脂的人来说，减肥是件痛苦的事，不仅与美食无缘，而且减脂成效也并不明显。而那些天生就是胡吃海塞也不发胖的人着实令人羡慕。“我们现在也在作相应的研究，剔除基因因素，只研究人们如何摄入过多热量而不会发胖。”曹建民说，“比如南方人肥胖者少，北方人则较多，可能因为环境冷热的缘故，但是也要研究南方人如何在平时不运动的状态下消耗脂肪的。”

但是不论怎样，减脂的过程就是摄入的热量低于消耗的热量。“一般情况下，人体的基础代谢大约需要2000卡路里的热量。”曹建民说。基础代谢（Basal Metaboli ，BM）是指人体维持生命的所有器官所需要的最低能量需要。如果一个人不想通过运动减脂，那么就必须摄入比2>>

问题八：健身里的增肌和减脂。是什么意思？有什么区别？ 依我看不都是一样么？ 做仰卧起坐什么的。能瘦也能 增肌是锻炼增加肌肉，减脂是锻炼可以去掉身上多余的脂肪，脂肪是什么，脂肪是身上的肥肉，油，一类。

问题九：什么叫动态减脂和静态阻脂 1、冬天很适合用生姜红茶减肥法，既可以暖身又减肥，所以再次给大家推荐一下。 适合人群，经常手脚冰凉的MM，减肥过程想吃甜食的MM，很难让自己休息两天的MM，整整断食一整天绝对不能忍受的MM；都可以用生姜红茶减肥法。

2、可以在红茶内加红糖和蜂蜜，习惯甜食的MM也很容易接受。习惯的话，平时早饭只喝生姜红茶，减肥效果非常明显的。排泄功能会因此加强哦。

生姜红茶的制作方法：

1、、从中医的角度我们已经知道，红茶和生姜有暖身的作用。饮用生姜红茶有益增强身体代谢机能，提高脂肪的燃烧率，促使以前因为饮食过量而囤积的废物排泄体外。 断食结束后，可以持续减肥的效果。

材料：红茶一包，去皮生姜五片，蜂蜜适量。

做法：把红茶包和生姜一起放入杯中，用九十度以上的水冲泡。 等稍温后放入蜂蜜

要点：如果感觉肚子有灼热的感觉时，要考虑减少生姜的用量 一天饮用2至6杯就好。

问题十：八分半减脂是什么意思 哈哈，不需要，自己来就完全可以搞定。如果你真心想将自己的身体锻炼的更好一点，并且锻炼出一个高大、强壮、干练、匀称、潇洒、亭亭玉立、风度翩翩的身材与体质来，根据我的个人成功经验，建议你修改自己的锻炼方式方法，采取如下整体的强身锻炼方式来进行锻炼为好：

首先是要养成一个早晨提前40到60分钟起床的习惯；

二是早晨起来后，外出先跑跑步，将身体跑到微热就行，作为每天早晨锻炼活动前必须的准备事项；

三是做做广播体操，或者学习简单的武术套路或练武的一些基本动作，注意：初学练武时，先不要求神似，而必须追求形似。才能保证自己的举手投足符合练武人的出手不离方寸；

四是每天早晨锻炼时，进行一下深呼吸后，凭借一口气尽力对天长啸（能锻炼和提高自己的肺活量、底气与嗓音宏亮）。每天多进行原地起跳、原地起跳摸高、助跑起跳、助跑起跳摸高的锻炼（可以有效的促进自己身体长高、各部位肌肉的强健与线条美，同时可以提高弹跳力、爆发力、耐力、奔跑速度与起跑速度），多进行单杠、双杠锻炼（以能达到并超过高中体育锻炼标准以上为好）；

五是每天睡觉前准备一杯绿茶水，清晨起床后的第一件事是给凉绿茶水加点热开水后，空腹把它喝了（一是稀释体内因睡眠后的血液粘稠问题；二是有利于锻炼身体时不出现供血、供氧不足的不良状态；三是有清扫体内垃圾的作用，提高身体的消化功能，有利于多长肉，特别是多长腱子肉；四是可以消除清晨起床就锻炼时，可以出现的各种身体不适状态；五是清晨起床空腹就喝绿茶水有消除脂肪肉（肥肉）的医疗效果），清晨起床空腹就饮绿茶水适应后，每天每次必须喝400ml以上；

六是每天早晨一定要吃饱饭，中午也必须吃好、吃饱。鸡、鸭、鱼、肉可以随便吃。但是，晚饭：一是最好少吃或不吃面食（馒头、面包、面条、饼干、点心等）；二是最好少吃点鸡、鸭、鱼、肉；三是吃好就行，不要吃的太饱。因为，晚饭的这三条都是长肉的最有利条件，自己必须控制把握好，以免形成摄入量过多而造成尽长脂肪肉（肥肉），不长腱子肉（瘦肉）的主要原因；

七是晚饭两小时后，可以外出走走，做做俯卧撑、吊吊单杠、双杠或者在家、宿舍做做双手倒立、俯卧撑、仰卧起坐的锻炼，锻炼到身体发热即可，等到身体适应后再增加运动量。注意：在自己不满23周岁前，就不能进行举重与超强度锻炼（包括推拉杠零、负重锻炼、深蹲），会影响身体长高并造成腿部肥胖的问题。切记！切记！

八是到新华书店、网上购买或下载一些锻炼身体、练武的身体防护与保护书籍及锻炼身体的技术要领、注意事项、女子防身术武术套路来好好学习学习后，再进行具体的锻炼与实施为好。

以上各条，贵在持之以恒。

只要你能长期坚持下来，养成生活的如此习惯。特别是能够严格按照第四条、第五条、第六条进行锻炼，我敢肯定：二三个月你就会见到效果。

如果你能长期坚持下来，用不了三五年，你一定会将自己锻炼成为：高大、干练、英俊潇洒、有气质、亭亭玉立、风度翩翩、举手投足都透出七仙女的风采来，使帅哥美女们喜欢追捧地围绕在你身旁的局面，不是更好吗？

祝您成功！

您好，射频溶脂是一种迅速让身上变瘦的项目，是通过一些电流把你的脂肪一直刺激，在刺激之下，脂肪会达到一种被燃烧的效果，从而达到瘦臀部的效果，深圳米兰柏羽医疗美容门诊部、深圳希思医疗美容医院等正规医院都有此项技术，如果您有需要，可以去咨询了解，希望对您有所帮助！2018-04-23

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